2014年，香港交易所失去集資逾千億元的阿里巴巴，IPO市場(chǎng)先冷后熱，好在第四季度有萬(wàn)達(dá)商業(yè)、中廣核電力等企業(yè)上市，從年中的全球IPO第四位躍居至第二位，僅次于美國(guó)紐約交易所。猶如“過(guò)山車”的這一年，香港交易所表現(xiàn)不俗，IPO公司數(shù)量、募資額等均創(chuàng)下歷史新高。

新股發(fā)行跌宕起伏

2015年1月8日，香港交易所公布其2014年市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，其中IPO公司數(shù)量、募資額等數(shù)據(jù)均創(chuàng)下歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，2014年主板新上市公司96家，刷新了2010年94家的紀(jì)錄，創(chuàng)業(yè)板新上市公司36家，首次公開(kāi)招股及上市后股份集資總額達(dá)9，360億港元。成交方面，基金成交額為1.2億港元，衍生品市場(chǎng)成交量達(dá)1.424億張合約，商品成交量1.772億萬(wàn)手，相等于14.9萬(wàn)億美元或40億噸金屬材料。上述數(shù)據(jù)均創(chuàng)下了港交所歷史新高。

從全球范圍看，2014年首次公開(kāi)招股（IPO）集資額較2013年增加34%至293億美元，位列全球第二名。香港交易所旗下證券市場(chǎng)自2002年起，每年IPO集資額均位列全球前五名。香港證券市場(chǎng)總值年內(nèi)首次超過(guò)26萬(wàn)億港元，2014年9月4日更是創(chuàng)下26.5萬(wàn)億港元的歷史新高。

作為衡量市場(chǎng)及發(fā)行者活動(dòng)的重要指標(biāo)之一，每年香港的IPO數(shù)字都為人們津津樂(lè)道。2014年的香港新股市場(chǎng)先冷后熱，上半年有48只新股上市，集資額為813億元，相比2013年同期22家IPO、集資397億港元，分別成長(zhǎng)105%與118%，但落后于紐約、倫敦及納斯達(dá)克交易所，居全球第四位。除了港燈外，並無(wú)太多大型新股掛牌。

尤其是2014年3月16日，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布公告，稱決定啟動(dòng)在美國(guó)上市事宜，更是成為港交所一大遺憾。2014年9月19日，阿里巴巴在紐交所掛牌上市，以每股68美元公開(kāi)發(fā)行，共募集218億美元。這一數(shù)字超過(guò)了港交所2013年全年IPO的募資總額。無(wú)論如何，港交所都失去了全球IPO第一的寶座。

在錯(cuò)失阿里巴巴這樣的巨鱷后，為避免日后再有創(chuàng)新型的企業(yè)，在股權(quán)架構(gòu)限制下不愿意來(lái)港上市，港交所在2014年8月底，就本港上市公司股權(quán)架構(gòu)形式的概念文件進(jìn)行市場(chǎng)咨詢。港交所總裁李小加表示，雖然香港根據(jù)法治精神及程序公義拒絕了阿里巴巴在港上市的申請(qǐng)，但是香港市場(chǎng)存在的問(wèn)題應(yīng)該繼續(xù)討論。目前，有關(guān)咨詢已完成，但下一步如何，仍有待監(jiān)管機(jī)構(gòu)公布。不過(guò)，可以預(yù)料的是，短期內(nèi)修訂上市公司股權(quán)架構(gòu)難以完成。

好在，2014年第四季度港交所迎來(lái)新股市場(chǎng)的高潮，依靠大連萬(wàn)達(dá)、中國(guó)廣核集團(tuán)、北京汽車、盛京銀行、藍(lán)港互動(dòng)等企業(yè)成功掛牌，12月集資額高達(dá)840億元，挽回了面子。尤其是2014年12月23日，大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)有限公司在港交所掛牌上市，發(fā)行價(jià)每股48港元，融資額高達(dá)288億港元，創(chuàng)下港股三年來(lái)最大IPO紀(jì)錄。

但是未來(lái)呢？2015年的香港IPO市場(chǎng)還會(huì)帶來(lái)驚喜嗎？業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，這很大程度上取決于港交所對(duì)大陸企業(yè)是否有持續(xù)吸引力。

超八成集資來(lái)自內(nèi)地

香港是離內(nèi)地最近的“國(guó)際化市場(chǎng)”。歷史數(shù)據(jù)顯示，從2002年開(kāi)始，港交所就躋身全球IPO募資額前五。最近的一次業(yè)績(jī)下滑是2012年，從全球第一跌落到全球第四。2013年，港交所再次攀升到全球第二，1，689億港幣的IPO集資總額僅次于紐交所，其間共有112家公司在港IPO，其中募資額超過(guò)百億港元的公司有5家。

2014年，香港市場(chǎng)超過(guò)八成的集資總額都來(lái)自于中國(guó)內(nèi)地企業(yè)。上市的新股中，有8只集資額超過(guò)10億美元，其中7只為中國(guó)內(nèi)地企業(yè)。2014年滬港通開(kāi)通和香港人民幣兌換上限的松綁，都為香港市場(chǎng)增添優(yōu)勢(shì)。

盡管A股IPO于2014年1月重啟，但短時(shí)間內(nèi)并不會(huì)沖擊香港市場(chǎng)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息，截止到2014年12月11日，A股IPO排隊(duì)企業(yè)共計(jì)612家，“需要花費(fèi)數(shù)年才能解決掉這些庫(kù)存”。

德勤中國(guó)全國(guó)上市業(yè)務(wù)組華北區(qū)領(lǐng)導(dǎo)合伙人林國(guó)恩認(rèn)為：“在中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布簡(jiǎn)化中國(guó)企業(yè)境外上市申請(qǐng)文件和核準(zhǔn)程序的背景下，H股上市數(shù)量或?qū)⒃?015年再現(xiàn)佳績(jī)?！贝送?，他認(rèn)為中國(guó)內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)存貸比的新計(jì)算方式，亦將有助于推高市場(chǎng)情緒、支持IPO活動(dòng)。

德勤上市業(yè)務(wù)組聯(lián)席領(lǐng)導(dǎo)合伙人歐振興同樣對(duì)2015年香港IPO持樂(lè)觀態(tài)度，他預(yù)測(cè)2015年香港新股數(shù)量將維持在110只，集資額介乎1，800億至2，200億元之間，較今年有所放緩，但相信集資總額仍會(huì)位列全球三甲，可與紐交所及倫敦交易所一較高低，“2015年有望在港上市的7到8只大型股中，內(nèi)地金融股或獨(dú)當(dāng)一面，料內(nèi)地銀行占2到3只，證券公司有2只，醫(yī)藥及科技公司各有1只。”

對(duì)港股IPO持續(xù)繁榮持樂(lè)觀態(tài)度的還有畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所。畢馬威在最近發(fā)布的《香港IPO市場(chǎng)最新信息》中稱：“市場(chǎng)預(yù)期下一輪集中赴港上市的將是城商行，包括北京銀行、上海銀行、廣發(fā)銀行等。被認(rèn)為將啟動(dòng)赴港IPO的還有安邦保險(xiǎn)、泰康人壽、陽(yáng)光保險(xiǎn)等。同樣被寄予厚望的還有華融和東方資產(chǎn)管理公司，它們被認(rèn)為會(huì)步信達(dá)后塵赴港上市。信達(dá)資產(chǎn)2013年12月在港上市，募得25億美元?！?/p>

滬港通有望進(jìn)一步完善

2014年，IPO、證券衍生品正當(dāng)紅，市場(chǎng)卻把更多的目光投向了滬港通。此前，港交所總裁李小加在博客中寫(xiě)道：“2014年我們最大的好消息就是辛苦籌備了兩年的滬港通大橋終于通車了！這座大橋能夠建成并順利通車，多虧了兩個(gè)交易所全體同仁齊心協(xié)力，也要衷心感謝香港證監(jiān)會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)兩位員警的日夜巡邏，他們的辛勤工作為橋上的交通安全提供了堅(jiān)實(shí)保障?！?/p>

2015年1月8日，港交所公布數(shù)據(jù)顯示，自2014年11月17日推出至12月31日期間，滬股通、港股通平均每日成交金額分別為56億人民幣和9.29億港元。在滬港通來(lái)臨之前，市場(chǎng)一度瘋狂地認(rèn)為每天的額度都會(huì)不夠用。然而滬港通開(kāi)通后，市場(chǎng)并沒(méi)有預(yù)期那么瘋狂。

但不管怎么樣，對(duì)于內(nèi)地和香港資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，滬港通開(kāi)通是一個(gè)歷史性的事件，滬港通將在人民幣國(guó)際化上發(fā)揮更加重要的作用，主要體現(xiàn)在全面提升境外人民幣投融資功能、促進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換、實(shí)現(xiàn)了境內(nèi)外資金雙向流動(dòng)等方面。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，滬港通雖然只是個(gè)試點(diǎn)，規(guī)模也相對(duì)有限，但是作為改革開(kāi)放重大戰(zhàn)略部署的具體實(shí)踐，是具有深遠(yuǎn)意義的一步?？梢灶A(yù)期，中國(guó)的資本和金融賬戶開(kāi)放將由此邁開(kāi)步伐，人民幣國(guó)際化水平也將不斷獲得提升。

李小加亦撰文指出：“雖然目前這座新橋上的車流量還不大，但我們已經(jīng)有了一個(gè)好的開(kāi)始，下一步，我們會(huì)加快鋪路建設(shè)，并著手完善橋上的指示牌、加油站和速食店等配套設(shè)施，為即將使用這座大橋的人們提供更多的方便。我相信，明年這座大橋一定會(huì)變得更熱鬧，屆時(shí)有可能還需要建新的橋。”

一位機(jī)構(gòu)人士分析稱，內(nèi)地投資者參與港股交易有比較高的門(mén)檻，按要求至少得有50萬(wàn)元的資金實(shí)力，這本來(lái)是給風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差的投資者設(shè)立一道防護(hù)墻，但也影響了內(nèi)地資金的南下，畢竟A股投資者還是以散戶為主，這可能也會(huì)倒逼深港通在設(shè)置投資門(mén)檻時(shí)降低標(biāo)準(zhǔn)。

目前，港交所仍在積極推廣和完善滬港通計(jì)劃。李小加指出，滬股通方面，正在為機(jī)構(gòu)投資者搭建滿足前端監(jiān)控要求的股票追蹤系統(tǒng)，預(yù)計(jì)2015年5月可以推出；港股通方面，將積極與內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通，推動(dòng)相關(guān)政策出臺(tái)，以方便更多內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者參與香港市場(chǎng)；還將為內(nèi)地券商的投資者教育和推廣活動(dòng)提供支持。李小加認(rèn)為，滬港通的價(jià)值可能需要兩三年或者更長(zhǎng)的時(shí)間才能得到驗(yàn)證。