摘 要：在2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨下行、股市波動(dòng)不斷的局面下，中央銀行三次“雙降”，23日晚間，中央銀行宣布第三次“雙降”。同時(shí)，對(duì)商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限，這一舉措代表著利率市場(chǎng)化在形式上趨向完成，目的為穩(wěn)增長(zhǎng)創(chuàng)造良好的貨幣供應(yīng)環(huán)境，有利于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。

關(guān)鍵詞：法定存款準(zhǔn)備金；存貸比；央行；A股；房地產(chǎn)；利率市場(chǎng)化；融資成本

本次降息主要原因是GDP突破7%。匯率是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面的鏡子，調(diào)整匯率才是根本的措施，匯率不調(diào)整，央行從降息下手，但是并不能從根本上解決問題。這是央行第五次降息：自2015年10月24日起，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到4.35%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到1.5%；下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次“雙降”將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行產(chǎn)生各方面的影響。

一、央行“雙降”對(duì)宏觀的影響探析

1.對(duì)宏觀層面的實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑有一定的利好作用。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速符合預(yù)期，利用合理的降準(zhǔn)降息等手段，有利于處于高位的實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本的降低。時(shí)值習(xí)近平主席即將結(jié)束訪英，并與中國(guó)企業(yè)家?guī)Щ?00億英鎊“大單”之際，“雙降”后我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)力進(jìn)一步凸顯。由此可預(yù)期下半年宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)將按期實(shí)現(xiàn)，進(jìn)一步消除政策因素、樓市因素和大宗商品市場(chǎng)因素的不利疊加影響，有利于推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)等重點(diǎn)，擴(kuò)大有效投資。

2.有利于促進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革。定向降準(zhǔn)和普遍性的降息是我國(guó)利率市場(chǎng)化完成的一個(gè)前奏信號(hào)。在此次“雙降”中，央行對(duì)商業(yè)銀行以及農(nóng)村合作社等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限，有利于進(jìn)一步完善利率的市場(chǎng)化的形成，協(xié)調(diào)對(duì)利率市場(chǎng)化調(diào)控機(jī)制，鞏固央行對(duì)利率體系的調(diào)控和監(jiān)督指導(dǎo)，提高貨幣政策的傳導(dǎo)效率。取消存款利率上限，一定程度上意味著利率市場(chǎng)化在我國(guó)形式上初步完成，實(shí)際中需要更多的政策去引導(dǎo)。

3.有利于宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)。此次“雙降”的最主要目的是促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，下半年以來我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的態(tài)勢(shì)逐步好轉(zhuǎn)，制造業(yè)的需求端得到大幅改善，工業(yè)增加值有小幅回升，但是放緩的固定資產(chǎn)的投資步伐顯示著缺乏企穩(wěn)的動(dòng)力源泉。宏觀經(jīng)濟(jì)的總體改善情況還是低于預(yù)期，在一季度為負(fù)的GDP平減指數(shù)中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在著明顯的產(chǎn)出缺口。在“雙降”的舉措下，釋放出的資金將有助于填補(bǔ)宏觀經(jīng)濟(jì)層面的缺口。

二、央行“雙降”對(duì)股市的影響探析

1.央行“雙降”對(duì)國(guó)外股市的影響。截止23日晚間，在中國(guó)央行雙降及財(cái)報(bào)推動(dòng)下，美股收高納指大漲2.3%，歐股大漲2.2%收兩月新高；金價(jià)先漲后跌，本周累計(jì)下跌1.7%，油價(jià)日內(nèi)跌1.7%周跌5.6%；美元攀升，歐元噩夢(mèng)難除逼近1.10。降息后人民幣與美元之間的利息差進(jìn)一步縮小，增大了資本流動(dòng)性的可能，導(dǎo)致資本流出意愿的增強(qiáng)，有利于中國(guó)資本投資于國(guó)外股市，但這不利于國(guó)內(nèi)股市的發(fā)展。在降準(zhǔn)的角度下可以維持人民幣與美元息差，抑制本幣貶值，對(duì)沖美元加息的風(fēng)險(xiǎn)，有利于活躍資本市場(chǎng)。

2.央行“雙降”對(duì)國(guó)內(nèi)股市的影響。此次“雙降”可以釋放流動(dòng)性7000億左右，對(duì)股市來說，是重大利好，對(duì)金融大藍(lán)籌更是利好。取消利率上限意味著貨幣政策從傳統(tǒng)的信貸調(diào)節(jié)逐步走向公開市場(chǎng)操作的道路，進(jìn)入低利率時(shí)代有利于引導(dǎo)資金流向創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新環(huán)境，縱觀股市結(jié)構(gòu)，降息穩(wěn)定了傳統(tǒng)藍(lán)籌股，有利于新興的成長(zhǎng)股崛起。降息強(qiáng)化了資金流性寬松，大大提高了股市的吸引力。目前股市大約有20億自由流動(dòng)，儲(chǔ)蓄達(dá)54萬億，44萬億的資金在債市，理財(cái)產(chǎn)品和私人銀行占據(jù)了26萬億的資金，對(duì)于股市來說有著很大的資金流動(dòng)空間。

三、央行“雙降”對(duì)房地產(chǎn)的影響

1.對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)商影響。日前，70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)環(huán)比上漲，上漲數(shù)量達(dá)17個(gè)月最高值。房?jī)r(jià)漲幅依然持續(xù)。央行“雙降”率意在刺激整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，隨著流動(dòng)性的增加，融資成本降低，這對(duì)大部分開發(fā)商來說是利好消息，融資的成本降低了。有利于提振房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的投資信心，在已經(jīng)明顯企穩(wěn)升溫的樓市，本次降準(zhǔn)的影響下出現(xiàn)再次的暖上加暖，樓市交易量將進(jìn)一步提高，開啟了政策松綁的通道，樓市將獲益更大。

2.對(duì)購(gòu)房者的影響。此次“雙降”對(duì)購(gòu)房人來說，最受益于利好疊加的人群是改善型購(gòu)房人群。降息降準(zhǔn)將刺激改善型購(gòu)房需求的持續(xù)釋放。購(gòu)房者對(duì)樓市的市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)一步提高。我們以100萬20年的商業(yè)貸款等額本息還款為例：以2014年11月22日調(diào)整利率計(jì)算，2015年承擔(dān)的利率是6.16%，如果央行在2016年1月1日前不調(diào)整利率，明年執(zhí)行的商貸利率為4.8%。明年的月供款將從現(xiàn)在的725元下降至6543元，每月節(jié)省了707元。

四、央行“雙降”對(duì)P2P網(wǎng)貸業(yè)的影響探析

1.有利于企業(yè)融資成本的降低，理財(cái)類收益產(chǎn)品受到影響。

降息意味著存款和理財(cái)產(chǎn)品的收益的下調(diào)，余額寶從剛推出時(shí)7日年化收益率的7%已將下滑到3.5%左右。理財(cái)產(chǎn)品的收益下降必將導(dǎo)致資金的外流，進(jìn)一步刺激和帶動(dòng)其他理財(cái)周邊的產(chǎn)品，尤其是P2P網(wǎng)貸產(chǎn)品，整個(gè)P2P網(wǎng)貸行業(yè)收益在14%左右，項(xiàng)目期限相對(duì)穩(wěn)定，受市場(chǎng)和政策影響的波動(dòng)比較小，在P2P網(wǎng)貸明顯的收益優(yōu)勢(shì)下，此次“雙降”資金將大波流向P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)。

2.P2P網(wǎng)貸行業(yè)迎來投資潮下理財(cái)降息勢(shì)在必行。由于股市過山車般的大起大落，其中暗藏著巨大的危機(jī)，此次央行“雙降”救市的目的也就不言而喻。深諳于此的股民都準(zhǔn)備在峰值的時(shí)候投資撤離，必然導(dǎo)致一大筆資金從股市中流出。在較高的收益下，股民資金首選P2P理財(cái)產(chǎn)品。然而很多P2P理財(cái)產(chǎn)品是定期的，短期內(nèi)收益不會(huì)受到“雙降”的影響，市場(chǎng)上資金增多，P2P企業(yè)對(duì)借款項(xiàng)目的議價(jià)能力下降，利潤(rùn)空間被攤薄，在降息的主格調(diào)下，在P2P網(wǎng)貸行業(yè)的收益將面臨著降息的壓力。

五、綜述

縱觀當(dāng)前大環(huán)境下，股票市場(chǎng)下滑、人民幣縮水、實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展乏力、有效需求不高，央行“雙降”舉措是為穩(wěn)定增長(zhǎng)、調(diào)整結(jié)構(gòu)創(chuàng)造出一個(gè)良好的貨幣環(huán)境，保持合理的利率水平，降低社會(huì)融資的成本，從加大金融資本對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度從而刺激經(jīng)濟(jì)。究其影響一方面，并非對(duì)個(gè)別行業(yè)產(chǎn)生影響，與之相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)都會(huì)產(chǎn)生影響，包括銀行在內(nèi)，也必須采用具體的舉措去應(yīng)對(duì)此次“霜降”。

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