張雅莉 蘇丹娜 許 彬 方 芳

（1.河北建筑工程學(xué)院，河北 張家口075000；2.鄭州鐵路職業(yè)技術(shù)學(xué)院，河南 鄭州450000）

0 引 言

城市基礎(chǔ)設(shè)施是城市的載體，在以城市為核心的當(dāng)今社會(huì)，城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與發(fā)展對(duì)城市的現(xiàn)代化有著直接的影響，其對(duì)社會(huì)的整體實(shí)力和文明程度也有著較大的影響.城市基礎(chǔ)設(shè)施是城區(qū)正常生活和正常生產(chǎn)的先決條件，是國民經(jīng)濟(jì)建立與發(fā)展的基石.自改革開放以來，我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)至今已經(jīng)有了實(shí)質(zhì)性的大進(jìn)步與大發(fā)展，但仍然存在著大量建設(shè)與發(fā)展滯后的情況，尤其是資金短缺與資金匱乏的問題明顯，甚至可以說該問題在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目中普遍存在.采用何種投融資模式以緩解資金短缺的壓力，成為當(dāng)今我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目必須面對(duì)的難題.本文從城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式的構(gòu)成要素入手，建立了城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式構(gòu)成要素的理論框架，并對(duì)其構(gòu)成要素進(jìn)行了相應(yīng)的分析，為對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式進(jìn)行進(jìn)一步地研究奠定理論基礎(chǔ)，同時(shí)也可為我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目在選擇投融資模式時(shí)提供一定的理論依據(jù)和相應(yīng)的參考.

1 城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式

在城市建設(shè)與發(fā)展區(qū)域內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施即為城市基礎(chǔ)設(shè)施，一般涵蓋在城區(qū)范圍內(nèi)的交通道路、水資源與給排水、郵電通信、能源動(dòng)力、防災(zāi)以及生態(tài)環(huán)境等六個(gè)系統(tǒng).城市基礎(chǔ)設(shè)施是國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)進(jìn)步極為重要的物質(zhì)載體，其對(duì)城市生產(chǎn)力的提高、城市經(jīng)濟(jì)的增長以及城市居民生活條件的改善有著重要的作用.

投融資模式不同于投融資方式，投融資方式是一種投融資的方法和形式，而投融資模式則是一種方案，是一種在具有相似或相同特征的一類項(xiàng)目中可以重復(fù)使用或者效仿的投融資方案.城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式則是指在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資項(xiàng)目中可以重復(fù)使用或者效仿的投融資方案，一般認(rèn)為包含以下七種投融資模式：資本市場(chǎng)的，資產(chǎn)證券化的，租賃與貿(mào)易型的，特許權(quán)方式的，政府為主體的，政府、企業(yè)或私人參與的，社區(qū)與公眾為主體的等投融資模式.

2 城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式的構(gòu)成要素

城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式的構(gòu)成要素即是城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式基本內(nèi)容中所包含的主要因素，其對(duì)如何有效區(qū)分城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)各類投融資模式起著決定性的作用.所以正確且全面地對(duì)構(gòu)成要素進(jìn)行分析與掌握，有助于理解和掌握城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式的各大類別，甚至能有助于對(duì)各類投融資模式進(jìn)行有效地選擇.

本文在閱讀和整理前人工作的基礎(chǔ)上，從系統(tǒng)、整體的角度出發(fā)，提出了城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式的六大要素，具體為投融資環(huán)境、主體、渠道、項(xiàng)目運(yùn)營機(jī)制、追索權(quán)形式、項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)與所有權(quán)等，其中項(xiàng)目運(yùn)營機(jī)制、追索權(quán)形式、項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)與所有權(quán)三個(gè)構(gòu)成要素又可合并為投融資方式.城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式系統(tǒng)結(jié)構(gòu)及其構(gòu)成要素分析框架如圖1和圖2所示.

圖1 城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式系統(tǒng)結(jié)構(gòu)

圖2 城市基礎(chǔ)建設(shè)投融資模式構(gòu)成要素分析框架

2.1 投融資環(huán)境

投融資環(huán)境可以理解為在什么條件下進(jìn)行投融資活動(dòng)，具體就是指在城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)行投融資時(shí)對(duì)投融資活動(dòng)有影響的所有外在環(huán)境，其涵蓋了對(duì)投融資行為、動(dòng)機(jī)以及決策有影響和關(guān)聯(lián)的所有外部因素.從廣義上進(jìn)行分析，其涵蓋了對(duì)投融資有影響的政治、社會(huì)、自然、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)等多方面的因素，這些因素又是互相滲透、影響，相互作用甚至制約的一個(gè)有機(jī)整體.通過進(jìn)一步具體分析，可發(fā)現(xiàn)對(duì)投融資過程有著直接且重要作用和影響的外部環(huán)境因素可以歸結(jié)為以下四個(gè)：所有制結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制、經(jīng)濟(jì)制度以及社會(huì)制度等因素.

2.2 投融資主體

投融資主體可以理解為誰來對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投融資，具體就是指對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行投資的投資者和融入資金的融資者，其是按照相應(yīng)的契約在項(xiàng)目取得收益或者資金增值時(shí)獲取相應(yīng)權(quán)益的主體，一般包括可以獨(dú)立向項(xiàng)目進(jìn)行投融資的個(gè)體、私企、經(jīng)濟(jì)實(shí)體以及政府機(jī)構(gòu)或組織.在上文介紹的七種投融資模式中就包括政府為主體的，私人、企業(yè)以及政府三方參與的，社區(qū)與公眾為主體的三種投融資模式，可見在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式劃分類別時(shí)，投融資主體對(duì)其影響很大，由于投資主體（如政府、企業(yè)、社區(qū)、個(gè)人等）的不同就會(huì)形成不同的投融資模式.

對(duì)投融資主體應(yīng)該具備的條件進(jìn)行分析，可以得出投融資主體一般應(yīng)具備：（1）在權(quán)力上，應(yīng)該具備能夠獨(dú)立對(duì)項(xiàng)目是否進(jìn)行投融資的決策權(quán)力；（2）在資金上，應(yīng)該具備有充足的資金來源；（3）在所有權(quán)、支配權(quán)以及經(jīng)營權(quán)上，應(yīng)該按照契約對(duì)投融資所形成的資產(chǎn)具有相應(yīng)的所有權(quán)或支配權(quán)，并且在經(jīng)營上能夠相對(duì)自主經(jīng)營也可委托他人.

結(jié)合我國實(shí)際，當(dāng)前我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資主體主要可以分為國有資本和非國有資本兩大類.其中，國有資本又包括政府投資（有中央政府投資和地方政府投資）和國有企業(yè)投資；非國有資本又分為國內(nèi)非國有資本和國外非國有資本.國內(nèi)非國有資本包括民營企業(yè)投資、社會(huì)公眾投資以及金融機(jī)構(gòu)投資，國外非國有資本包括外國政府投資、外國金融機(jī)構(gòu)投資、外國企業(yè)投資以及外國個(gè)人投資等.

2.3 投融資渠道

投融資渠道可以理解為通過何種介質(zhì)或渠道來實(shí)現(xiàn)投融資，具體指的是資金的來源與途徑，例如來自于外資、銀行、政府財(cái)政或者資本市場(chǎng)等.

從國際經(jīng)驗(yàn)上來看，世界主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家基礎(chǔ)設(shè)施融資方式包括銀行、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)融資，資本市場(chǎng)融資，債券、股票和證券化融資，境外信貸融資，民間融資，外商直接投資，項(xiàng)目融資等.當(dāng)前我國實(shí)際情況是，投融資當(dāng)中相當(dāng)一大部分還是銀行和政府財(cái)政投融資，因此結(jié)合上文所介紹的國際上存在的投融資方式，我們可以將國內(nèi)投融資渠道主要分為非資本市場(chǎng)和資本市場(chǎng)兩大類.非資本市場(chǎng)包括政府財(cái)政、國外資本援助、機(jī)構(gòu)投資（其中又包括民間資本、短期貸款、外商直接投資等）、融資租賃、補(bǔ)償貿(mào)易型等；資本市場(chǎng)包括長期銀行貸款、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、資產(chǎn)證券化、基金市場(chǎng)等.

2.4 投融資方式

投融資方式可以理解為運(yùn)用什么方法或形式來實(shí)現(xiàn)投融資，具體是指資金融入融出的形式或方法，例如項(xiàng)目融資、商業(yè)信貸、股票、證券等.投融資方式又包括項(xiàng)目運(yùn)營機(jī)制、追索權(quán)形式、項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)與所有權(quán)等三個(gè)構(gòu)成要素.

2.4.1 項(xiàng)目運(yùn)營機(jī)制

項(xiàng)目運(yùn)營機(jī)制是指對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)營管理的體制機(jī)制.城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的運(yùn)營機(jī)制對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式有著重要的影響，因?yàn)椴煌捻?xiàng)目運(yùn)營機(jī)制對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的對(duì)象以及社會(huì)公眾的影響也是不一樣的.

如果不考慮城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中其他的影響因素，僅從項(xiàng)目運(yùn)營機(jī)制的角度出發(fā)，一般可以將項(xiàng)目運(yùn)營機(jī)制分為七類，具體為完全公營、用戶和社區(qū)自助模式、PPP模式、外包經(jīng)營（其中又可分為經(jīng)營業(yè)績協(xié)議、管理合同、服務(wù)承包合同等形式）、租賃合同、特許經(jīng)營、企業(yè)私有化等.

2.4.2 追索權(quán)形式

追索權(quán)形式是金融學(xué)當(dāng)中的一個(gè)術(shù)語，指的是在相關(guān)金融和票據(jù)流通等活動(dòng)當(dāng)中，當(dāng)付款人拒絕向票據(jù)擁有者付款時(shí)，票據(jù)擁有者可以向出票人和票據(jù)背書人進(jìn)行票款索回的權(quán)利.在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目當(dāng)中，項(xiàng)目追索權(quán)指的是投融資者在建設(shè)項(xiàng)目受到虧損時(shí)，投融資者可以索要相關(guān)負(fù)責(zé)的程度.

追索權(quán)形式對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及投融資模式有著重要的影響，其是投融資模式進(jìn)行分類的一個(gè)關(guān)鍵性的因素，當(dāng)我們選擇投融資模式時(shí)，必須對(duì)其項(xiàng)目追索權(quán)形式進(jìn)行細(xì)致的分析.針對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)而言，主要的追索權(quán)形式一般有三種，具體為無追索權(quán)形式、有限追索權(quán)形式以及完全追索權(quán)形式.

2.4.3 項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)與所有權(quán)

項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)與所有權(quán)是指城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的所有權(quán)的歸屬以及相應(yīng)權(quán)利的分配情況.顯然，在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及運(yùn)營當(dāng)中，項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)和所有權(quán)的情況對(duì)投融資者而言具有極為重要的影響，其形式是從政府轉(zhuǎn)移到企業(yè)還是從企業(yè)轉(zhuǎn)移到政府對(duì)投融資模式的分類以及選擇都有著十分重要的影響.例如，當(dāng)今在全球范圍內(nèi)，就普遍存在用轉(zhuǎn)移經(jīng)營管理權(quán)以換取各類投融資者投資的情況，這樣的投融資模式對(duì)國內(nèi)外民間資本的吸引與引入具有良好的成效.

針對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資活動(dòng)而言，主要存在以下三種項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)與所有權(quán)狀態(tài)，具體為轉(zhuǎn)移、租賃、企業(yè)化經(jīng)營等.

3 結(jié) 語

本文從系統(tǒng)、整體的角度出發(fā)，提出了城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式的六大要素（具體為投融資環(huán)境、主體、渠道、項(xiàng)目運(yùn)營機(jī)制、追索權(quán)形式、項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)與所有權(quán)等），在此基礎(chǔ)上建立了城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式構(gòu)成要素的理論框架，并且對(duì)其構(gòu)成要素進(jìn)行了相應(yīng)的介紹與分析.建立的理論框架和相應(yīng)的分析將有助于對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式進(jìn)行進(jìn)一步地研究，同時(shí)也可為我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目在選擇投融資模式時(shí)提供一定的理論依據(jù)和相應(yīng)的參考.

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