○ 文／張 楊

美頁巖油前景蒙陰影

○ 文／張 楊

下半年，美國頁巖油產(chǎn)量將持續(xù)走低，生產(chǎn)企業(yè)將遭受大面積虧損。

美國頁巖油生產(chǎn)企業(yè)付出了一定的努力，似乎也改變不了虧損的命運(yùn)。下半年，美國頁巖油產(chǎn)量將持續(xù)走低，生產(chǎn)企業(yè)將遭受大面積虧損，隨即并購活動也會大幅提升。

● 與以往的欣欣向榮相比，美國頁油行業(yè)如今受低油價和環(huán)保的影響，面臨沉重壓力。 供圖/CFP

美頁巖油產(chǎn)量繼續(xù)走低

根據(jù)EIA數(shù)據(jù)分析，頁巖區(qū)帶上在生產(chǎn)鉆機(jī)數(shù)量是預(yù)測頁巖油氣未來產(chǎn)量的重要指標(biāo)；但鉆機(jī)數(shù)量減少對頁巖油氣產(chǎn)量的影響具有一定的滯后性。以2015年1—7月巴肯和伊格爾福特兩個最大的美國頁巖油產(chǎn)區(qū)鉆機(jī)數(shù)和頁巖油產(chǎn)量的相互關(guān)系為例，從鉆機(jī)數(shù)量上，受到低油價下油氣生產(chǎn)企業(yè)減少“非甜點(diǎn)”區(qū)帶作業(yè)量等因素影響，兩大頁巖區(qū)帶上在產(chǎn)鉆機(jī)數(shù)量1月起持續(xù)下降。但從產(chǎn)量上看，1—7月兩大頁巖區(qū)帶產(chǎn)量規(guī)模卻呈現(xiàn)“先揚(yáng)后抑”走勢，主要原因包括兩個方面：一是由于頁巖油生產(chǎn)企業(yè)在減少鉆機(jī)數(shù)量時，往往從“非甜點(diǎn)”區(qū)域開發(fā)效率較低、產(chǎn)油量較少的鉆井開始，導(dǎo)致在產(chǎn)鉆機(jī)數(shù)量對頁巖油產(chǎn)量的影響具有一定滯后性。二是由于國際油價在四五月份出現(xiàn)小幅反彈前，部分頁巖油生產(chǎn)企業(yè)存有油價“觸底反彈”的預(yù)期，并未減少“甜點(diǎn)”區(qū)域的鉆機(jī)數(shù)量；而在六七月國際油價反彈結(jié)束特別是“伊核問題”協(xié)議全面達(dá)成后，市場全面預(yù)期中長期油價將上漲乏力，導(dǎo)致部分頁巖油生產(chǎn)企業(yè)開始減少其“甜點(diǎn)”區(qū)域的鉆機(jī)數(shù)量，最終導(dǎo)致頁巖油產(chǎn)量出現(xiàn)下跌趨勢。

綜上分析，2015年年初至今美國頁巖油在產(chǎn)鉆機(jī)數(shù)量持續(xù)減少，已經(jīng)開始全面影響美國頁巖油的產(chǎn)出規(guī)模。如果國際原油價格在下半年仍維持現(xiàn)有波動水平，預(yù)計下半年美國頁巖油在產(chǎn)鉆機(jī)數(shù)量繼續(xù)減少，導(dǎo)致下半年頁巖油產(chǎn)量繼續(xù)走低。

生產(chǎn)企業(yè)將遭受大面積虧損

據(jù)路透社報道，受油價持續(xù)低位震蕩因素影響，盡管美國各大頁巖油生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)大幅削減了開支并增加產(chǎn)量，但第二季度財務(wù)報告大都顯示虧損嚴(yán)重。在市值排名前13位的頁巖油生產(chǎn)企業(yè)中，有11家企業(yè)同比提升了原油產(chǎn)量，部分甚至提升了30%以上，但其中10家企業(yè)在第二季度虧損總額達(dá)150億美元，較去年同期創(chuàng)造了35億美元的總利潤水平大幅下滑；另外3家企業(yè)保持盈利，但凈利潤總額僅為6600萬美元，較去年同期10億美元下降顯著。

作為北達(dá)科他州最大的能源公司之一，Continental Resources表示，由于6月WTI原油平均價格維持在59.83美元/桶，該公司才實(shí)現(xiàn)了正現(xiàn)金流。而下半年WTI原油平均價格只有在60美元/桶以上，該公司才有可能避免出現(xiàn)負(fù)現(xiàn)金流的情況。但目前最大的問題是第三季度迄今WTI原油平均價格已經(jīng)低于49.50美元/桶，現(xiàn)報于43美元/桶。雖然各大油氣公司相信能夠進(jìn)一步削減支出并提升生產(chǎn)效率，但這些努力面對當(dāng)前油價的暴跌都顯得有些無力，第三季度乃至全年的公司利潤將遭受大面積虧損。

并購活動或?qū)⒋蠓鲩L

基于上文分析，在國際油價維持低迷走勢且中長期缺乏強(qiáng)勁上漲預(yù)期的市場預(yù)期下，一方面，部分頁巖油生產(chǎn)企業(yè)利潤空間逐漸被壓縮，生產(chǎn)經(jīng)營將面臨較大壓力，不得不依靠出售部分資產(chǎn)以應(yīng)對油價寒冬；另一方面，北美的投資環(huán)境好、社會穩(wěn)定程度高，對全球投資者產(chǎn)生了極大吸引力。此外，低油價下，頁巖油生產(chǎn)企業(yè)的技術(shù)和管理水平提升有多種途徑，其中也需要依靠并購和交易來完成，比如哈里伯頓并購貝克休斯就彌補(bǔ)了老哈里伯頓公司技術(shù)的空白，實(shí)現(xiàn)了從優(yōu)化管理到降低生產(chǎn)成本的轉(zhuǎn)化。

事實(shí)上，活躍在北美油氣舞臺的各類企業(yè)數(shù)以萬計，都有可能成為油氣并購和交易主體，北美領(lǐng)先全球油氣交易市場的格局也將繼續(xù)維持。預(yù)計下半年，美國依靠并購交易的“圈錢”功能能夠繼續(xù)為頁巖油發(fā)展提供新近資本，繼續(xù)優(yōu)化頁巖資源的配置并保持其繁榮發(fā)展態(tài)勢。特別是在2015年上半年美國頁巖油氣并購活動數(shù)量降至近五年同期最低水平的背景下，2015年下半年美國頁巖油并購活動可能出現(xiàn)相對較大幅度的增長。

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美取消原油出口禁令對頁巖油產(chǎn)生積極影響

9月17日，美國眾議院能源和商業(yè)委員會通過了一項(xiàng)旨在取消美國原油出口所有限制的議案。盡管該議案短期內(nèi)在美國參議院和白宮面臨前景尚不明朗，但中長期看，美國原油出口幾成定局。那么，美國原油出口是否會對本國頁巖油生產(chǎn)“雪上加霜”？筆者認(rèn)為，相反將產(chǎn)生以下積極影響。

一是美國原油出口將實(shí)現(xiàn)東西半球原油市場一體化，有助于在全球范圍內(nèi)增強(qiáng)市場的穩(wěn)定性。

二是美國原油出口將降低歐洲Brent原油對美國WTI原油的溢價水平，可能小幅拉升美國國內(nèi)原油價格，有利于頁巖油企業(yè)應(yīng)對油價風(fēng)險。

三是禁令解除使美國可以直接通過出口干預(yù)世界原油市場。國內(nèi)巨大的頁巖油產(chǎn)量增長潛力將成為美國與OPEC進(jìn)行“市場份額”談判的有力籌碼，或?qū)⑵仁筄PEC放棄“價格戰(zhàn)”，通過協(xié)商議定各國的原油市場供給份額。這也將導(dǎo)致國際油價“觸底回升”，同樣有利于美國頁巖油平穩(wěn)發(fā)展。

作者單位為中石化石勘院

責(zé)任編輯：周志霞

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