宋奕青

2014年年報次新股業(yè)績“變臉”的大戲再度上演。與新股發(fā)行時的火爆搶購相比，上市不到一年的公司業(yè)績“變臉”無疑為市場的爆炒行為敲響警鐘，部分公司為上市而粉飾業(yè)績更引起監(jiān)管機構和投資者強烈關注。此外，一些公司因業(yè)績下滑而大額計提資產(chǎn)減值準備和計提壞賬，還有的公司因跨界并購導致“消化不良”，也是業(yè)績“變臉”的主要原因。

業(yè)績大變臉

在年報披露期間，經(jīng)過幾輪的業(yè)績快報、預報、財報披露之后，有百余家公司在變更業(yè)績預報之后出現(xiàn)“變臉”，不少公司業(yè)績糟糕狀況超出了此前的預期。此外，在火紅的2014年上市公司重組并購大潮過后，業(yè)績未達到承諾預期的“變臉”情況，也成為今年一個非常突出的現(xiàn)象。

從已經(jīng)披露的業(yè)績預告來看，2014年A股業(yè)績預喜的上市公司占比仍在六成左右。但由于經(jīng)濟面臨下行壓力，作為股市“新軍”的次新股公司正遭遇業(yè)績“變臉”的考驗。

Wind資訊統(tǒng)計顯示，2014年3月以來上市的次新股公司中，有104家披露了2014年業(yè)績預告或年報，共有38家公司預計業(yè)績將出現(xiàn)同比下降，占比接近四成。

其中，業(yè)績下滑幅度最大的是海南礦業(yè)。3月10日，海南礦業(yè)發(fā)布2014年年報顯示，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入17.68億元，同比下降39.47%;營業(yè)成本8.99億元，同比下降15.15%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.24億元，同比降低57.76%。

此外，業(yè)績下滑幅度比較高的還有天和防務。該公司發(fā)布的業(yè)績快報顯示，2014年實現(xiàn)營業(yè)總收入2.26億元，同比下降25.40%;實現(xiàn)營業(yè)利潤5177.16萬元，同比下降69.12%;實現(xiàn)利潤總額6068.72萬元，同比下降65.41%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7641.32萬元，同比下降47.82%。

除了上述兩家公司之外，落差最大的昆侖萬維也值得關注。1月21日，昆侖萬維在深交所掛牌。上市前，2013年公司凈利潤增速達到99%。昆侖萬維此前預計，2014年度實現(xiàn)營業(yè)收入19億至20億元，凈利潤3.2億元至3.6億元，同比下降26.61%至17.43%。

昆侖萬維在上市之后，連續(xù)11個交易日漲停，由于公司股票上市以來遭到持續(xù)爆炒，公司2月4日盤后再度發(fā)布了風險提示公告。其中，公司強調(diào)了現(xiàn)有游戲盈利能力下降這一風險。并預計2014年業(yè)績較上年同期下降兩至三成。

分析人士表示，經(jīng)濟增速下滑和行業(yè)景氣變化導致一些公司業(yè)績出現(xiàn)波動是正常現(xiàn)象，但如果實際利潤與IPO時的盈利預測差距過大，將可能觸碰監(jiān)管“紅線”。

大額計提成幕后“殺手”

在次新股出現(xiàn)業(yè)績變臉的同時，一些“老公司”在披露年報時，頻頻出現(xiàn)修正業(yè)績的現(xiàn)象，今年也頗為突出。

Wind資訊統(tǒng)計顯示，截至3月19日，有153家公司發(fā)布了業(yè)績預告修正公告。這類上市公司業(yè)績出現(xiàn)變臉的原因不盡相同，但是，變臉的過程卻有些殊途同歸的味道：此前，公司認為業(yè)績與去年同期相比可能會有些下滑，但是過完2014年才覺得，可能遠遠不是業(yè)績下滑這樣簡單，公司的業(yè)績已然呈現(xiàn)虧損。

“業(yè)績未達到承諾而變臉的這一類公司是并購重組潮下特有的產(chǎn)物，數(shù)量并不多，但現(xiàn)象值得關注?！痹?014年抓了不少并購重組牛股的夏軍，向記者提出了這一種“另類”公司。

此前，曾有媒體報道稱，2014年文化產(chǎn)業(yè)的并購事件達到150起，影視傳媒、游戲動漫、移動互聯(lián)網(wǎng)、教育培訓和旅游戶外等行業(yè)板塊成為熱門區(qū)域。其中，上市公司玩跨界收購轉(zhuǎn)型的也很多，都相中了文化產(chǎn)業(yè)的概念。但是，并不是所有影視文化類公司都是優(yōu)質(zhì)公司，有不少上市公司花高價買來個“爛攤子”，這使得原來并購重組時定下的業(yè)績承諾成為“妄言”。

統(tǒng)計顯示，截至3月18日，共有33家公司發(fā)布了資產(chǎn)收購后的業(yè)績承諾履行情況，其中有8家公司沒有完成承諾，以跨界收購最多。

值得注意的是，有媒體報道稱，資產(chǎn)收購尤其是跨界收購已經(jīng)遭到監(jiān)管層的關注。

捷成股份在2014年12月份宣布，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，合計作價約20.8億元收購中視精彩、瑞吉祥兩家影視制作公司各100%股權，并擬募集配套資金。該公司由音視頻設備商到影視劇制作這場高溢價跨界并購引發(fā)市場的強烈關注。而在審核過程中，監(jiān)管層開出了多達38條反饋意見，要求公司及其中介機構予以核查，并給出明確意見。

據(jù)了解，針對上市公司的“白條”承諾，日前，中國證監(jiān)會披露了專項治理情況。截至2014年12月31日，絕大部分不規(guī)范或者超期未履行承諾已得到整改，但仍存在超期未履行承諾事項23項、不規(guī)范承諾事項12項。通過一年時間的專項治理，居然還有23項承諾未履行，彰顯A股市場契約精神的缺失。

A股掀起減持熱

與今年前兩月中信證券等大盤藍籌股貢獻了主要的減持市值不同，3月以來，隨著創(chuàng)業(yè)板與中小板股價持續(xù)拉升，小市值品種成為產(chǎn)業(yè)資本、金融資本和公司高管大舉減持套現(xiàn)的主陣地。從減持市值來看，以賽象科技、愛施德為代表的中小板個股以及以上海鋼聯(lián)、掌趣科技為代表的創(chuàng)業(yè)板個股成為本次資本套現(xiàn)的主力軍。

以愛施德為例，公司今年1月發(fā)布公告擬牽手日昇設立產(chǎn)業(yè)并購基金之后，股價從11元附近震蕩上揚，3月股價已經(jīng)突破18元，而控股股東深圳市神州通投資集團有限公司分別于3月18日、3月19日減持其持有的1500萬流通股，占公司總股本的1.49%。按減持均價計算，控股股東該次減持共套現(xiàn)2.43億元。3月20日，神州通再度減持2150萬股，再度套現(xiàn)3.56億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月以來愛施德股東減持套現(xiàn)已經(jīng)接近7.6億元。

實際上，不少股東都在本輪行情中實現(xiàn)了“精準”減持。以三六五網(wǎng)為例，由于互聯(lián)網(wǎng)與高送轉(zhuǎn)概念加身，公司股價3月以來從120元附近直破210元。3月11日，三六五網(wǎng)接到4位共同控制人的《股份減持計劃告知函》，鑒于公司首發(fā)前限售股的限售期于3月14日屆滿，計劃在3月16日至9月15日6個月內(nèi)合計減持不超過904.98萬股，即不超過公司總股本的11.31%。

此后公司共同實際控制人邢煒、章海林、李智等很快實施了減持行動。先是3月16日至19日期間通過大宗交易累計減持公司94.01萬股，占公司總股本的1.17%;20日至23日期間，胡光輝、邢煒、章海林等又通過大宗交易累計減持公司無限售條件流通股股份127.01萬股，占公司總股本的1.59%。三六五網(wǎng)連續(xù)13個交易日上漲后，3月26日迎來跌停，這意味著公司實際控制人不少解禁股在公司股價持續(xù)上揚中成功“逃頂”套現(xiàn)。

分行業(yè)來看，TMT正在成為眼下減持名單上的?？?。

東軟集團3月21日發(fā)布簡式權益變動報告書，寶鋼集團18日通過證券交易系統(tǒng)減持東軟集團無限售條件流通股500萬股，占東軟集團總股本的0.4073%。本次權益變動后，寶鋼集團持有東軟集團無限售條件流通股5800萬股，占東軟集團總股本的4.7247%，不再是持股5%以上的股東。這成為產(chǎn)業(yè)資本減持TMT公司的代表性案例。endprint