趙文琪

【摘 要】在經(jīng)濟(jì)全球化運行狀態(tài)下，特別是受到金融危機的影響，導(dǎo)致匯率浮動、經(jīng)濟(jì)波動頻繁。在這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，金融加速器對于投資效率起到一定的放大作用。這就意味著，金融加速器的存在，在不同匯率制度下會對經(jīng)濟(jì)波動產(chǎn)生影響。本論文針對匯率制度、金融加速器和經(jīng)濟(jì)波動之間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行深入研究。

【關(guān)鍵詞】匯率制度；金融加速器；經(jīng)濟(jì)波動

對于經(jīng)濟(jì)波動的研究，從金融發(fā)展的角度進(jìn)行研究雖然已經(jīng)提到專業(yè)研究日程上來，并獲得一定的理論研究成果，但是將金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)波動建立聯(lián)動還是一個前沿問題。中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中存在著金融加速器效應(yīng)，其對經(jīng)濟(jì)波動會產(chǎn)生一定的沖擊力。人民幣匯率用于衡量兩種貨幣的相對價格。匯率政策成為了調(diào)整經(jīng)濟(jì)運行的重要手段。

一、引入金融加速器理論研究經(jīng)濟(jì)波動的必要性

自2007年至2009年的世界金融危機以來，學(xué)術(shù)界對于金融加速器以格外關(guān)注。由于金融問題而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)波動成為重要研究問題，金融領(lǐng)域所關(guān)注的是投資者的資產(chǎn)負(fù)債表，在經(jīng)濟(jì)信息不對稱的情況下，借款人的資產(chǎn)負(fù)債表會受到影響，隨著資本的流動，貸款者的資產(chǎn)的負(fù)債情況在經(jīng)濟(jì)波動的影響下，使得銀行成本升高?？梢姡瑢⒔鹑诩铀倨骼碚撨\用于匯率制度和經(jīng)濟(jì)波動的研究是非常必要的。

對于金融加速器效應(yīng)的研究，國外專業(yè)人士主要是針對于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢進(jìn)行實證分析，幾乎不會涉及到發(fā)展中國家。中國作為世界上最大的發(fā)展中國家，長期以來都處于固定匯率制度下，使得貨幣權(quán)威機構(gòu)無法根據(jù)經(jīng)濟(jì)波動啟動靈活政策，導(dǎo)致金融問題出現(xiàn)。另外，要維持固定匯率，中央銀行就要在匯率調(diào)整上按照危機增強的方向調(diào)整，很容易將國家經(jīng)濟(jì)推入到蕭條期。由于金融危機而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機，從2008年以來的金融危機所再來的世界經(jīng)濟(jì)影響就可以證明。

中國由于長期以來采用固定匯率制度，對于浮動匯率的研究并不是很多。雖然從西方浮動匯率延伸而來研究理論，也是針對經(jīng)濟(jì)封閉情形的研究。中國自加入世界貿(mào)易組織以來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸進(jìn)入到世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展軌道，特別是十八大召開以后，中國進(jìn)入了進(jìn)一步改革開放時期，要促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)溫度發(fā)展，就要從中國的國情出發(fā)，深入探究改革開放環(huán)境下金融加速器的存在性，分析匯率制度下金融加速器效應(yīng)有所不同，中國經(jīng)濟(jì)波動情況。

二、匯率制度對宏觀經(jīng)濟(jì)運行的影響

自2005年以來，中國實施了人民幣匯率改革，將貨幣計算建立在市場供求的基礎(chǔ)上，以通過多邊匯率指數(shù)對人民幣匯率進(jìn)行調(diào)節(jié)，從而將人民幣匯率穩(wěn)定在合理的均衡水平上。自2005年以來，人民幣匯率改革，使得固定匯率制度轉(zhuǎn)變?yōu)楦訁R率制度，使得匯率的管理范圍放寬，與固定匯率時期相比，浮動匯率雖然充滿了變量，但是經(jīng)濟(jì)波動的幅度卻縮小了，這就是中國自2005年以來趨于穩(wěn)定的一項重要因素。這就意味著，中國經(jīng)濟(jì)在不同的發(fā)展階段，由于所實施的匯率制度有所不同，經(jīng)濟(jì)波動的程度也會存在著一定的差異性。相比較于浮動匯率制度，采取固定匯率制度雖然在中國特定的發(fā)展時期發(fā)揮了積極效應(yīng)，但是隨著中國經(jīng)濟(jì)融入到世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展運行軌道，固定匯率制度很容易引起劇烈的經(jīng)濟(jì)波動。浮動匯率由于具有更大范圍的浮動范圍而使得經(jīng)濟(jì)波動趨于緩和。

以國內(nèi)產(chǎn)品零售為例建立宏觀經(jīng)濟(jì)模型。將零售部門作為經(jīng)濟(jì)中價格黏性的來源，對每一個時期零售商對產(chǎn)品價格的設(shè)定所占有的比例為（1-θ），如果產(chǎn)品價格不變的零售商所占有比例為θ，那么，產(chǎn)品價格保持不變的預(yù)期時間可以設(shè)定為：1/（1-θ）。當(dāng)零售商面臨國內(nèi)物品和國外物品之間所存在的價格粘性的時候，通貨膨脹（CPI）可以表示為：

三、以經(jīng)濟(jì)模型分析金融加速器機制的重要程度

進(jìn)入2015年，持續(xù)了幾年的美元疲軟態(tài)勢開始復(fù)蘇，呈現(xiàn)出強勢回歸的趨勢。美元指數(shù)的回升，給中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來了強大的沖擊力，將會形成不小的波動面對近幾年來的人民幣升值壓力，中國的著名經(jīng)濟(jì)學(xué)專家厲以寧于2010年就提出了自己的看法，即人民幣升值空間與中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在著密切的關(guān)系，應(yīng)該是小布快行的升值，而這種快步升值預(yù)期的危害是很大的。佟大木從匯率制度與經(jīng)濟(jì)波動之間的關(guān)系角度出發(fā)，提出這種匯率攀升中所涉及到的金融問題，即如果中國的金融發(fā)展水平屬于是內(nèi)生性的，那么浮動的匯率對于中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)而穩(wěn)定地增長是非常有利的。但是，這種有利條件是建立在以市場供求為基礎(chǔ)的匯率浮動基礎(chǔ)上的，根據(jù)相應(yīng)的匯率制度調(diào)節(jié)，可以發(fā)揮政府的宏觀調(diào)節(jié)效應(yīng)。這就很容易給人以錯覺，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)波動是由于經(jīng)濟(jì)變量所引起的，比如，石油價格的沖擊會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，而金融市場對經(jīng)濟(jì)具有一定的調(diào)節(jié)作用，并不會對經(jīng)濟(jì)市場產(chǎn)生效應(yīng)，更不會出現(xiàn)貨幣沖擊效應(yīng)。然從2015年開局，美聯(lián)儲實施了加息的貨幣政策，對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了重要的作用。隨著美元匯率走勢逐漸增強，其他國家的貨幣，包括歐元、人民幣在內(nèi)，從呈現(xiàn)出疲軟的走勢。由此而使得中國國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展復(fù)蘇放緩。

國內(nèi)匯率出現(xiàn)變動，主要是在國外匯率所形成的經(jīng)濟(jì)沖擊力，在其影響下而形成匯率變動。當(dāng)處于經(jīng)濟(jì)通貨膨脹狀態(tài)下，或者實施出口貿(mào)易，就會在浮動匯率的作用下產(chǎn)生很大的波動。金融加速器對國外匯率的沖擊力具有放大的作用，相對于產(chǎn)出而言，這種沖擊力對于投資具有極大的影響力。當(dāng)投資的波動性以及相對波動性都已經(jīng)超過了常態(tài)的經(jīng)濟(jì)波動，就會在國內(nèi)形成較大的經(jīng)濟(jì)波動。除了固定匯率下，受到國外外經(jīng)濟(jì)沖擊，國內(nèi)匯率因受到?jīng)_擊而發(fā)生變動，在通貨膨脹的作用下使得波動更大。但是無論是固定匯率，還是浮動匯率，投資的經(jīng)濟(jì)波動效果幾乎沒有差別，但是，從變量的角度分析，固定匯率制度下的經(jīng)濟(jì)波動明顯大于浮動匯率制度下的經(jīng)濟(jì)波動。

四、結(jié)語

綜上所述，通過對匯率制度下金融加速器效應(yīng)進(jìn)行分析，可以明確，要使金融加速器的效應(yīng)有所降低，需要調(diào)整匯率制度，以緩解經(jīng)濟(jì)波動。由于固定匯率制度會使經(jīng)濟(jì)波動增大，且從中國目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度來看，采用浮動匯率制度可以對抑制經(jīng)濟(jì)波動起到一定的抑制作用，因此，發(fā)揮金融加速器效應(yīng)，強化匯率制度與經(jīng)濟(jì)波動的關(guān)聯(lián)性，對于正處于經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步深化發(fā)展時期的中國而言是非常有利的。

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