□文/王麗麗

（石河子大學(xué)商學(xué)院 新疆·五家渠）

新疆有40 家上市公司，其中創(chuàng)業(yè)板上市公司有3 家，它們分別是新疆西部牧業(yè)股份有限公司，新疆機(jī)械研究院股份有限公司和新疆天山畜牧生物工程股份有限公司。西部牧業(yè)（300106）公司在2010年8月20日在新疆石河子市上市的，注冊資金為11，700.00 萬元；新研股份（300159）公司在2011年1月7日在新疆烏魯木齊市上市的，注冊資金為18，040.00 萬元；天山生物（300313）股份有限公司在2012年4月25日在新疆昌吉市上市的，注冊資金為9，091.00 萬元。

一、新疆創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配特征分析（2011～2013年）

新疆創(chuàng)業(yè)板上市公司上市以來，取得了較大的進(jìn)步，并且隨著證券市場的不斷完善，上市公司的不斷成熟，投資者越來越理性，監(jiān)管越來越規(guī)范。但是，新疆創(chuàng)業(yè)板上市公司的證券市場還是在探索發(fā)展中，與發(fā)達(dá)國家相比，不是很成熟，股利政策也一樣，這是這個階段的鮮明的特點(diǎn)。新疆創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配主要表現(xiàn)出以下特點(diǎn)：

（一）股利分配總體情況。（表1）從表1 中可以看出，分配股利的公司占得比重較大。2011年2 家創(chuàng)業(yè)板上市公司都進(jìn)行了股利分配，2012年三家上市公司都進(jìn)行了股利分配，2013年只有一家上市公司進(jìn)行了股利分配，其他兩家公司沒有分配。

表1 新疆創(chuàng)業(yè)板上市公司分配股利公司所占比例

（二）每股收益與股利分配。通常，上市公司股利分配的方式主要有現(xiàn)金股利、股票股利、財產(chǎn)股利、負(fù)債股利、公積金轉(zhuǎn)增股本和混合分配方式等，但從新疆創(chuàng)業(yè)板上市公司2011年以來的分配情況來看，主要有現(xiàn)金股利、股票股利、公積金轉(zhuǎn)增股本和混合分配方式四種方式，具體情況見表2。（表2）

2011年兩家公司進(jìn)行了股利分配，2013年只有一家公司進(jìn)行了股利分配，但2012年三家公司都分配了股利分配。西部牧業(yè)2011年每股收益0.13 元時分配股利為10 派0.65 元（含稅），2012年每股收益增加到2011年的2 倍，但分配股利減少了，2012年的分配股利為10 派0.25 元（含稅），2013年每股收益下降了一點(diǎn)，這時利潤不分配，不轉(zhuǎn)增。新研股份2011年每股收益0.11 元時分配股利為10 轉(zhuǎn)增10 股派2 元（含稅），2012年每股收益增加到2011年的4 倍，但分配股利減少了一點(diǎn)，2012年的分配股利為10 派1.5 元（含稅），2013年每股收益減少了一點(diǎn)點(diǎn)，但分配股利增加了，2013年的分配股利為10轉(zhuǎn)增10 股派2 元（含稅），跟2011年一樣。天山生物2011年每股收益0，39 元時利潤不分配，不轉(zhuǎn)增，2012年每股收益減少了很多，但股利被分配了，2012年的分配股利為10 派1 元（含稅），2013年每股收益一直在下降，未分配股利，利潤不分配，不轉(zhuǎn)增。

表2 新疆創(chuàng)業(yè)板上市公司分配方式

（三）現(xiàn)金股利支付率。（表3）現(xiàn)金股利支付率，即股利占公司稅后利潤的比率。股利支付率，也稱股息發(fā)放率，是指凈收益中股利所占的比重。根據(jù)表3 數(shù)據(jù)，2011～2013年新疆創(chuàng)業(yè)板上市公司股利支付率都不穩(wěn)定，而且支付率也很低。我國上市公司的平均股利支付率為30%左右，西部牧業(yè)和天山生物的2011～2013年三年的平均支付率分別為8.3%，14.3%。這跟我國上市公司平均股利支付率相比相差很大，新研股份的2011～2013年三年的平均支付率為38%，這個比率比我國上市公司平均支付率大，所以可以說新研股份的業(yè)績最好。3 家創(chuàng)業(yè)板上市公司的總平均支付率來比較，創(chuàng)業(yè)板上市公司的平均支付率為20%。新疆創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配平均支付率與其他我國上市公司平均股利支付率相差甚遠(yuǎn)。從其最大值和最小值來看，公司之間的差異比較大。其中現(xiàn)金股利支付比率高達(dá)45%，低至0%。該現(xiàn)象顯示總體股利支付率低“各大類之間現(xiàn)金股利分配不穩(wěn)定”對投資者的回饋較少。

二、結(jié)論

（一）股利分配與盈虧狀況不吻合。一般基公司股利分配應(yīng)當(dāng)遵循“有利則分，無利不分”的原則。但新疆創(chuàng)業(yè)板上市公司在發(fā)放股利時沒有遵循這一特點(diǎn)。從公司是否發(fā)放股利來看，實(shí)現(xiàn)盈利的上市公司均應(yīng)該發(fā)放股利，但是新疆創(chuàng)業(yè)板上市公司中有兩家公司實(shí)現(xiàn)盈利，但未分配股利。這導(dǎo)致新疆創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配和盈虧情況不吻合。

（二）新疆創(chuàng)業(yè)板上市公司沒有遵循“少利少分”的股利分配原則。從企業(yè)盈虧情況來看，新疆3 家創(chuàng)業(yè)板上市公司都實(shí)現(xiàn)盈利，但總體盈利能力不強(qiáng)，利潤率逐漸下降，但其對企業(yè)的股利分配行為影響較小，企業(yè)進(jìn)行股利分配的比例都很高，且大部分采取了派現(xiàn)和混合股利的方式進(jìn)行股利分配。

表3 新疆創(chuàng)業(yè)板上市公司現(xiàn)金股利支付率情況

（三）上市公司股利支付率較低，不分配的現(xiàn)象帶有普遍性。我國上市公司的平均股利支付率為30%左右，新疆創(chuàng)業(yè)板上市公司的平均支付率為20%。新疆創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配平均支付率與我國上市公司平均股利支付率相差甚遠(yuǎn)，支付率較低。2011～2013年新疆創(chuàng)業(yè)板上市公司都實(shí)現(xiàn)盈利，但是不分配的現(xiàn)象普遍存在。2011年天山生物未分配股利，2013年西部牧業(yè)和天山生物都未分配股利。

三、完善新疆上市公司股利分配相關(guān)建議

（一）要提高上市公司股利支付率，改善不分配股利現(xiàn)象。建立合理的上市公司分紅制度，增加分紅政策的透明度，提高分紅特別是現(xiàn)金分紅的比例，使投資者能夠充分享受投資回報；對造假上市的相關(guān)人員要加重處罰；采取必要的限制措施，堅(jiān)決抑制股票的高溢價發(fā)行；合理控制新股發(fā)行上市的數(shù)量和節(jié)奏；嚴(yán)格實(shí)行證券賬戶實(shí)名制，堅(jiān)決杜絕多賬戶分倉操作的現(xiàn)象，提高證券市場透明度，強(qiáng)化市場動態(tài)實(shí)時監(jiān)管，有效遏制市場操縱行為。

（二）增強(qiáng)上市公司的核心競爭力，以提高其盈利能力。前文的數(shù)據(jù)分析表明，公司的盈利能力是影響新疆上市公司股利分配的重要因素，新疆上市公司應(yīng)努力提高自身的盈利能力，以增強(qiáng)公司股利支付的意愿，提高股利政策的穩(wěn)定性。然而，新疆的上市公司大多是由國有企業(yè)改制而來，產(chǎn)業(yè)發(fā)展層次低，核心競爭力不強(qiáng)，為此，增強(qiáng)新疆上市公司的核心競爭力從而提高其盈利能力乃當(dāng)務(wù)之急，具體可通過以下幾個方面來實(shí)現(xiàn)：第一，新疆上市公司應(yīng)緊緊抓住西部大開發(fā)戰(zhàn)略，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，力爭介入高科技信息產(chǎn)業(yè)，做大現(xiàn)有的上市公司。第二，新疆上市公司應(yīng)通過招商引資等方式加快利用外資的步伐，借鑒國外先進(jìn)的管理理念及技術(shù)。

（三）上市公司自身應(yīng)提高經(jīng)營管理水平，優(yōu)化其股利政策。新疆投資者重投機(jī)、輕現(xiàn)金回報的投資理念，成為創(chuàng)業(yè)板上市公司采取合理股利政策的障礙。新疆創(chuàng)業(yè)板上市公司首先應(yīng)對公司的投資項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)密的可行性研究，合理確定資金需要量，進(jìn)而確定這些資金有多少可以從內(nèi)部籌集，有多少應(yīng)從外部籌集。從而做正確的股利政策選擇。

［1］趙玉章.有關(guān)股利政策問題的研究［J］.金融經(jīng)濟(jì)，2011.6.

［2］楊玉鳳，胡欣上市公司現(xiàn)金股利政策影響因素研究［J］.金融縱橫，2011.3.

［3］呂文勇.房地產(chǎn)上市公司現(xiàn)金股利分配的影響因素分析［J］.中國農(nóng)業(yè)會計(jì)，2011.6.

［4］李謙，陳好.上市公司股利分配政策影響因素分析［J］.財會通訊，2012.6.