新三板、區(qū)域性四板、海外上市……在銀行信貸政策趨緊，抽貸壓貸現(xiàn)象頻發(fā)，主板、創(chuàng)業(yè)板、H股門檻偏高的現(xiàn)實(shí)窘境下，近兩年來越來越多安徽中小企業(yè)不再“死磕”場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，進(jìn)而轉(zhuǎn)投場(chǎng)外市場(chǎng)的“懷抱”。

包括主板和創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的A股市場(chǎng)對(duì)掛牌企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、營(yíng)收水平、盈利能力、行業(yè)前景等方面設(shè)有嚴(yán)格條件，與之不同的是，新三板和四板市場(chǎng)對(duì)掛牌對(duì)象的要求僅為存續(xù)滿兩年時(shí)間（四板為一年）以及企業(yè)擁有可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，這無疑大大降低了企業(yè)邁入資本市場(chǎng)的門檻，也使得近兩年場(chǎng)外市場(chǎng)迎來井噴式發(fā)展。

據(jù)安徽省人民政府金融工作辦公室統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年9月15日，共有112家皖企登陸新三板，數(shù)量排名全國(guó)各省市第十位，這距離新三板全國(guó)范圍擴(kuò)容尚不足兩年時(shí)間。而根據(jù)安徽省股權(quán)交易托管中心（四板）統(tǒng)計(jì)，開板不足兩年時(shí)間的安徽四板市場(chǎng)目前共有527家掛牌企業(yè)、692家股權(quán)托管企業(yè)。

登陸場(chǎng)外市場(chǎng)，雖然不如主板和創(chuàng)業(yè)板那樣能夠?qū)崿F(xiàn)股權(quán)價(jià)值數(shù)十倍的溢價(jià)，但相對(duì)于非公眾公司，企業(yè)依然能夠通過做市商、定向增發(fā)、引進(jìn)私募基金、股權(quán)質(zhì)押等方式進(jìn)行融資。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年度，新三板近2000家掛牌企業(yè)的總?cè)谫Y額為129.99億元。同時(shí)，久其軟件、北陸藥業(yè)等7家企業(yè)經(jīng)過新三板的歷練先后完成主板和創(chuàng)業(yè)板的上市工作，由此可見，場(chǎng)外市場(chǎng)是企業(yè)掘金A股市場(chǎng)的“敲門磚”。

而在安徽四板方面，500多家掛牌企業(yè)累計(jì)發(fā)行私募債31.04億元，融資總額達(dá)到51.13億元。

多家掛牌場(chǎng)外市場(chǎng)的企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴本刊記者，除了拓寬融資渠道、降低融資成本以外，掛牌也在一定程度上提升了企業(yè)運(yùn)營(yíng)的規(guī)范化、行業(yè)知名度以及員工工作的積極性。

當(dāng)然，近兩年場(chǎng)外市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展離不開政府、金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管層的大力支持。

各地政府不僅在政策、稅收上向擬上市企業(yè)傾斜，同時(shí)對(duì)掛牌過程中所需的費(fèi)用給予財(cái)政補(bǔ)貼。據(jù)記者了解，以合肥市高新區(qū)為例，企業(yè)掛牌新三板，市、區(qū)的兩級(jí)財(cái)政補(bǔ)貼高達(dá)120萬(wàn)元，能夠基本覆蓋所需費(fèi)用。

而包括券商在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)更是著力發(fā)展新三板和四板業(yè)務(wù)，中信證券、中金公司等國(guó)字頭的業(yè)內(nèi)龍頭都將場(chǎng)外市場(chǎng)的輔導(dǎo)業(yè)務(wù)提升到前所未有的高度。

作為監(jiān)管部門的中國(guó)證監(jiān)會(huì)也一直不遺余力推動(dòng)多元化資本市場(chǎng)建設(shè)，在新三板方面，證監(jiān)會(huì)不斷完善配套制度，推行做市商制度、建立分層機(jī)制、降低投資者門檻，與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)正謀劃在上海證券交易所創(chuàng)立與創(chuàng)業(yè)板“對(duì)等”的新興戰(zhàn)略板，進(jìn)一步豐富我國(guó)資本市場(chǎng)。

本期《徽商》圓桌，我們邀請(qǐng)了部分在新三板、四板、海外上市的皖企以及業(yè)內(nèi)研究人士，共同探討多元化資本市場(chǎng)能給中小企業(yè)帶來怎樣的切實(shí)好處。

借力澳洲資本市場(chǎng)

王巖 安徽三和建材科技股份有限公司 董事長(zhǎng)

隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的啟動(dòng)及亞投行的創(chuàng)立，全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程逐漸加快，不僅實(shí)體經(jīng)濟(jì)有著非常好的發(fā)展機(jī)遇，金融市場(chǎng)的格局也悄然發(fā)生著變化。在國(guó)內(nèi)主板、創(chuàng)業(yè)板IPO審批步伐趨緩的現(xiàn)實(shí)情況下，包含亞太證券交易所在內(nèi)的多個(gè)境外交易所向中國(guó)企業(yè)敞開了上市融資的大門。

國(guó)內(nèi)新三板、四板，香港交易所，境外地區(qū)的交易所并存的多元化資本市場(chǎng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政策日趨開放的結(jié)果，為中國(guó)企業(yè)的境外投融資提供了強(qiáng)大的后備力量。對(duì)企業(yè)來說，有多個(gè)選擇是好事。中國(guó)是個(gè)炙手可熱的資本市場(chǎng)，但并非所有企業(yè)的最佳選擇。這個(gè)還是要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際出發(fā)來做出判斷，應(yīng)從企業(yè)今天的現(xiàn)狀及未來的發(fā)展多角度權(quán)衡而選擇適合自己的資本市場(chǎng)。

我們企業(yè)當(dāng)初計(jì)劃在國(guó)內(nèi)上市，也找了券商作輔導(dǎo)，但因房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)政策層面屬于非鼓勵(lì)、非支持的，于是我們就考慮走出去到海外上市的可能。同時(shí)，我們的很多客戶，如綠地集團(tuán)、碧桂園、恒大地產(chǎn)等都開始進(jìn)軍澳洲的房地產(chǎn)市場(chǎng)，我們作為其主要供應(yīng)商也開始考察澳洲同行業(yè)的發(fā)展，發(fā)現(xiàn)澳洲的同行在技術(shù)、規(guī)模等很多方面是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后的，客戶也迫切需要我們跟隨其進(jìn)入澳洲市場(chǎng)，為其提供配套的產(chǎn)品和服務(wù)。既然要去海外開拓市場(chǎng)，我們就想，現(xiàn)在資本市場(chǎng)如此發(fā)達(dá)，為何不借用西方資本市場(chǎng)的力量呢？

同時(shí)，澳大利亞政治穩(wěn)定，擁有較強(qiáng)的抵御經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的能力，其金融資本市場(chǎng)也是亞太最大、最有活力、最成熟的市場(chǎng)之一，證券市場(chǎng)規(guī)模占亞太區(qū)首位，是全球重要的并購(gòu)市場(chǎng)之一，基金管理總規(guī)模居全球第四位，亞洲第一位。

我們選擇在亞太證券交易所（APX）上市，主要是看中它以亞太區(qū)，特別是中國(guó)大陸為中心的定位；信息披露采取中英雙語(yǔ)，中長(zhǎng)期內(nèi)將會(huì)以人民幣計(jì)價(jià)交易的戰(zhàn)略，以及相比較國(guó)內(nèi)主板、創(chuàng)業(yè)板及其他交易所而言要短得多的上市周期和較低的上市成本。

亞太證券交易所對(duì)擬上市企業(yè)的要求主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：1. 凈資產(chǎn)在200萬(wàn)澳元以上；2. 至少50個(gè)證券持有人，每位投資者持有金額不低于2000澳元，且25%的股份由非關(guān)聯(lián)方持有；3. 營(yíng)運(yùn)資本充足（不低于30萬(wàn)澳元）。

在APX掛牌上市效率較高、成本較低，一般9～12個(gè)月即可完成上市掛牌工作，而在國(guó)內(nèi)上市短則3年，長(zhǎng)則5年之多；在上市準(zhǔn)備過程中企業(yè)需要有專人配合專業(yè)機(jī)構(gòu)完成上市工作，不過更多工作是由中澳兩國(guó)頂尖的律師、會(huì)計(jì)師等專業(yè)人員來完成，在這個(gè)過程中支付給專業(yè)機(jī)構(gòu)（中澳律師、中澳會(huì)計(jì)師、券商等）的費(fèi)用大概在500萬(wàn)元左右，與在中國(guó)香港、美國(guó)等地上市動(dòng)輒幾千萬(wàn)元的上市成本相比是非常低的。

同時(shí)，根據(jù)安徽省和合肥市的上市補(bǔ)貼政策，在APX上市享受在境內(nèi)主板上市同等待遇，企業(yè)可以申請(qǐng)到的上市補(bǔ)貼，基本可以覆蓋在APX上市的成本。

事實(shí)上，從融資的角度來講，企業(yè)上市的主要目的是在搭建一個(gè)直接融資平臺(tái)的同時(shí)，建立起綜合融資的渠道。下一步，企業(yè)將擇機(jī)進(jìn)行定向增發(fā)從而運(yùn)用資本市場(chǎng)的力量加快和提高企業(yè)發(fā)展的速度和質(zhì)量，同時(shí)我們將通過境內(nèi)外資金市場(chǎng)互補(bǔ)互動(dòng)的優(yōu)勢(shì)，采取內(nèi)保外貸和供應(yīng)鏈金融以及資產(chǎn)證券化等方式全面拓展企業(yè)的融資渠道、降低企業(yè)的融資成本。

從經(jīng)營(yíng)的角度上講，企業(yè)還會(huì)在涉入澳洲資本市場(chǎng)的同時(shí)將企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍延伸到澳洲市場(chǎng)，從而擴(kuò)大企業(yè)的發(fā)展空間并完善企業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

資本運(yùn)作的“實(shí)習(xí)”

田地 安徽金諾數(shù)字文化科技發(fā)展有限公司董事長(zhǎng)

當(dāng)下，我國(guó)眾多中小企業(yè)都有進(jìn)軍資本市場(chǎng)的愿景，但受限于自身規(guī)模、盈利水平以及資本市場(chǎng)的準(zhǔn)入制度，大多數(shù)企業(yè)無緣A股主板、創(chuàng)業(yè)板以及港交所等場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)。在這樣的市場(chǎng)背景下，多元化的資本市場(chǎng)就顯得尤為重要。

掛牌新三板可以說是國(guó)家政策與企業(yè)自身需求相結(jié)合的產(chǎn)物。

2009年，國(guó)家開始推廣新三板擴(kuò)容工作，當(dāng)時(shí)政府有意推薦金諾科技作為民營(yíng)文化企業(yè)的代表登陸新三板，企業(yè)也正是從那時(shí)起從各種推介會(huì)、券商培訓(xùn)會(huì)等場(chǎng)合了解到新三板；另一方面，作為“輕資產(chǎn)”的文化企業(yè)，企業(yè)很難從銀行抵押貸款，確實(shí)需要通過資本市場(chǎng)解決資金這一制約企業(yè)發(fā)展的頑疾。

目前，新三板對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入、盈利水平并無硬性要求。掛牌新三板所需的花費(fèi)根據(jù)企業(yè)和券商的個(gè)體情況在120萬(wàn)元到150萬(wàn)元不等，但市、區(qū)兩級(jí)政府會(huì)在掛牌的不同階段予以補(bǔ)貼，能夠完全覆蓋這筆費(fèi)用。

掛牌新三板，也給我們帶來眾多切實(shí)的“真金白銀”：

首先是融資能力增強(qiáng)、融資渠道拓展。主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是貸款相較于之前變得更加容易，額度也有所提升；二是企業(yè)開始受到社會(huì)資本的關(guān)注，在企業(yè)股改完成后，就有PE（私募股權(quán)投資）以債權(quán)+股權(quán)投資的方式投資企業(yè) 500萬(wàn)元；三是掛牌成為公眾公司后，企業(yè)的股權(quán)能夠成為抵押物進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押貸款。

其次推動(dòng)了企業(yè)運(yùn)營(yíng)的規(guī)范化，掛牌后，企業(yè)的每一項(xiàng)重大決策都需要進(jìn)行公開披露，接受市場(chǎng)的監(jiān)督；同時(shí)，由于在股改中企業(yè)拿出總股本的10%供員工認(rèn)購(gòu)，員工的積極性得到提升和釋放。

最后，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來看，掛牌新三板使得企業(yè)熟悉了資本市場(chǎng)的游戲規(guī)則，對(duì)日后進(jìn)一步的資本運(yùn)作提供了“實(shí)習(xí)”的機(jī)會(huì)。

對(duì)于未來，我們的規(guī)劃是爭(zhēng)取在2016年通過“做市商”來融資支持企業(yè)新項(xiàng)目的投資；同時(shí)，力爭(zhēng)在轉(zhuǎn)板機(jī)制推出后積極實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板。

當(dāng)然，掛牌新三板后我們發(fā)現(xiàn)，同樣身為新三板企業(yè)，有的能夠順利實(shí)現(xiàn)融資，有的卻無人問津，這更讓我們認(rèn)識(shí)到，只有把企業(yè)自身做好了，才能在資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)價(jià)值。

新三板融資能力大幅提升

徐淞芝 安徽朗越環(huán)境工程有限公司 總裁

多元化的資本市場(chǎng)建設(shè)讓更多中小企業(yè)獲得了進(jìn)入資本市場(chǎng)大門的資格。

我們公司從事的是符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的新能源行業(yè)，目前正處在市場(chǎng)拓展、做大做強(qiáng)的擴(kuò)張期，但是擴(kuò)張離不開資金的助推，在融資難、融資貴的金融環(huán)境下，資本市場(chǎng)顯然是企業(yè)的不二選擇。

以企業(yè)目前的規(guī)模和盈利水平，登陸主板和創(chuàng)業(yè)板顯然力不從心，而新三板的掛牌條件較為符合企業(yè)現(xiàn)狀。綜合考慮，企業(yè)從2015年初開始部署新三板工作，預(yù)計(jì)年底之前可以正式掛牌，時(shí)間成本相對(duì)較低。

掛牌新三板能夠幫助企業(yè)提升企業(yè)運(yùn)營(yíng)的規(guī)范性，對(duì)員工工作也能起到激勵(lì)作用，但更為重要的是打開了企業(yè)的融資渠道。

經(jīng)過近兩年時(shí)間的發(fā)展，新三板的融資能力已經(jīng)不像擴(kuò)容當(dāng)初飽受詬病。股改完成后，已經(jīng)有私募基金為我們作了股權(quán)融資。同時(shí)，根據(jù)設(shè)計(jì)，我們將在掛牌當(dāng)天實(shí)現(xiàn)定向增發(fā)，實(shí)現(xiàn)公司股票的增值和再融資。未來，通過做市商制度、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、市場(chǎng)競(jìng)價(jià)等模式，我們將更容易實(shí)現(xiàn)融資。

登陸新三板是企業(yè)資本市場(chǎng)規(guī)劃的第一步，我們希望通過在新三板市場(chǎng)上獲得的資金、品牌知名度、行業(yè)地位等有利因素進(jìn)一步發(fā)展企業(yè)，盡快達(dá)到主板或創(chuàng)業(yè)板的掛牌條件，同時(shí)進(jìn)一步按照IPO要求規(guī)范企業(yè)的各項(xiàng)工作，力爭(zhēng)在2019年順利轉(zhuǎn)為主板。

實(shí)力決定位置

陶鐵之 合肥盛東信息科技有限公司 總經(jīng)理

現(xiàn)在企業(yè)想要進(jìn)入資本市場(chǎng)的途徑越來越多了，除了主板，在國(guó)內(nèi)還可以選擇區(qū)域性的四板、新三板、創(chuàng)業(yè)板等等，還有條件成熟的企業(yè)選擇了海外上市，這種多元化的選擇是一個(gè)好現(xiàn)象，可以讓企業(yè)有更多的渠道選擇來進(jìn)入資本市場(chǎng)。

至于選擇哪種渠道，是根據(jù)企業(yè)的發(fā)展規(guī)模和市場(chǎng)布局來決定的。能上主板的企業(yè)不會(huì)選擇低一級(jí)的市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)如果產(chǎn)品和市場(chǎng)不是面向海外的，能上主板也不會(huì)選擇海外，畢竟國(guó)內(nèi)上市的優(yōu)越性更強(qiáng)。所以選擇哪個(gè)板是根據(jù)自身?xiàng)l件來決定的，比如我的企業(yè)條件成熟度不夠，那么只能取其次，轉(zhuǎn)向符合條件的市場(chǎng)。

四板是區(qū)域性的股權(quán)交易市場(chǎng)，是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。2014年10月18日，安徽省股權(quán)托管交易中心（四板市場(chǎng)）正式推出了“科技創(chuàng)新板”，我的企業(yè)符合掛板條件，掛板就意味著企業(yè)登陸了資本市場(chǎng)，盡管是區(qū)域性的，也能讓企業(yè)多了一個(gè)演習(xí)場(chǎng)，在規(guī)范性、成長(zhǎng)性和競(jìng)爭(zhēng)力等方面得以顯著提升。

由于資產(chǎn)規(guī)模小，凈利潤(rùn)較低等因素的掣肘，小微科技型企業(yè)普遍面臨著融資難、融資成本高的現(xiàn)狀。對(duì)于一家處于成長(zhǎng)初期的科技型企業(yè)來說，A股主板、創(chuàng)業(yè)板、甚至新三板的掛牌條件可能都是嚴(yán)苛的，但我們又有進(jìn)入資本市場(chǎng)的需求。上市不是為了賺錢，而是用股權(quán)交易的方式融到更多的錢來注入企業(yè)的發(fā)展，投入產(chǎn)品的研發(fā)，做更好的企業(yè)。企業(yè)發(fā)展好了，會(huì)提供更多的就業(yè)機(jī)會(huì)和稅收，這兩點(diǎn)也是政府比較關(guān)注的，因此“搭臺(tái)”推出“科技創(chuàng)新板”，來解決小微科技企業(yè)的燃眉之急。

“科技創(chuàng)新板”對(duì)掛牌企業(yè)門檻的設(shè)置對(duì)小微科技企業(yè)來說可謂是量體裁衣。只要企業(yè)是高新技術(shù)企業(yè)或創(chuàng)新型（試點(diǎn)）企業(yè)、創(chuàng)投基金等各類股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資的科技創(chuàng)新型企業(yè)或其他經(jīng)認(rèn)定的具備科技創(chuàng)新能力的企業(yè)都被納入可以在科技板掛牌。具體來說，只要滿足最近一年?duì)I業(yè)收入不少于500萬(wàn)元、凈資產(chǎn)100萬(wàn)元以上、已獲銀行金融機(jī)構(gòu)貸款或投資機(jī)構(gòu)投資100萬(wàn)元以上、主導(dǎo)產(chǎn)品或技術(shù)獲得國(guó)家級(jí)發(fā)明專利4項(xiàng)條件的其中一項(xiàng)，就可以在“科技創(chuàng)新板”掛牌。

“科技創(chuàng)新板”是場(chǎng)外市場(chǎng)，體量較小，流通性相對(duì)主板和創(chuàng)業(yè)板來說也較弱，可能一交易，別人花個(gè)三五千萬(wàn)，我的企業(yè)就易主了。所以掛牌近一年，我們也只當(dāng)它是演習(xí)場(chǎng)，畢竟它是企業(yè)邁向證券市場(chǎng)的第一步，雖小雖弱，但“練兵”的感覺是有的。

實(shí)力決定一切，現(xiàn)在雖然在四板練兵，但我們企業(yè)還是有更上一層樓的愿望和信心的。我們計(jì)劃在3年內(nèi)上新三板，之后向創(chuàng)業(yè)板努力。這一切的前提還是要把內(nèi)功做好，把我們的產(chǎn)品研發(fā)做好，做到行業(yè)領(lǐng)先；讓用戶滿意，贏得良好的市場(chǎng)口碑和市場(chǎng)份額，上板應(yīng)該是水到渠成的。

掛牌帶來諸多紅利

方金星 中訊證券研究有限責(zé)任公司 副總經(jīng)理

企業(yè)多元化的資本市場(chǎng)選擇折射出我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展正面臨融資渠道狹窄、資本市場(chǎng)門檻高的現(xiàn)實(shí)窘境。

長(zhǎng)期以來，我國(guó)的銀行信貸系統(tǒng)無法滿足中小企業(yè)龐大的融資需求，而近兩年，由于政策原因，銀行更是開始抽貸、壓貸，而如果企業(yè)尋求小額貸款、典當(dāng)?shù)阮惤鹑诨蛘咂渌耖g借貸則成本、風(fēng)險(xiǎn)太高，很少有企業(yè)的利潤(rùn)能夠覆蓋動(dòng)輒百分之十幾、二十的融資成本。在“債權(quán)融資”通道走不通的情況下，“股權(quán)融資”無疑是企業(yè)的可行之路。

然而，與龐大股權(quán)融資需求形成鮮明對(duì)比的是，在新三板擴(kuò)容和區(qū)域四板市場(chǎng)創(chuàng)立之前，我國(guó)資本市場(chǎng)僅有主板和2009年才設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板，這兩者對(duì)掛牌企業(yè)的規(guī)模、營(yíng)收水平、盈利能力、行業(yè)前景都有著很高的要求，大多數(shù)企業(yè)無法達(dá)到掛牌條件。

同時(shí)，在“審核制”體制下，即使符合掛牌條件，也有20%的企業(yè)被證監(jiān)會(huì)拒之門外?？梢哉f，在主板和創(chuàng)業(yè)板上市的時(shí)間成本、財(cái)務(wù)成本、機(jī)會(huì)成本都是巨大的，而且具有一定的偶然性。

在中小企業(yè)融資無門、上市艱難的市場(chǎng)背景下，政府從2013年開始推動(dòng)新三板的全國(guó)擴(kuò)容工作，同時(shí)鼓勵(lì)地方政府建立區(qū)域性的四板市場(chǎng)。

而地方政府也是上行下效，不僅從稅收、政策給予掛牌政策以傾斜，同時(shí)對(duì)企業(yè)掛牌所需的費(fèi)用更是給予真金白銀的補(bǔ)貼，部分地區(qū)特別是各地高新園區(qū)企業(yè)的掛牌費(fèi)用幾乎都能由政府補(bǔ)貼覆蓋。

掛牌成為公眾公司后，企業(yè)能夠獲得眾多切實(shí)紅利：

一是融資渠道拓寬。企業(yè)可以通過公開發(fā)行股票、定向增發(fā)、發(fā)行公司債和私募債等多種方式進(jìn)行融資，銀行債務(wù)性融資的授信額度也會(huì)相應(yīng)提升，且成本更低。

二是中小企業(yè)掛牌新三板或四板后更容易進(jìn)入大企業(yè)的視線，從而被兼并或是重組。

三是能夠獲得更多的政府資源，作為上市公司，地方政府在稅收、政策等方面都會(huì)給予一定的傾斜。

四是提升企業(yè)的規(guī)范性。當(dāng)下中國(guó)很多企業(yè)財(cái)務(wù)制度、管理制度都不完善，甚至有很多還是家族性企業(yè)，沒有做過股份制改革，上市后，企業(yè)的質(zhì)量會(huì)隨之提升。

對(duì)于企業(yè)來說，由于新三板和四板對(duì)企業(yè)并無硬性要求，且采納的是注冊(cè)制，只要符合既定條件，企業(yè)就能夠掛牌成功，掛牌成本和門檻大大降低。

其次，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來看，從要求相對(duì)較低的四板、新三板開始起步，能夠給企業(yè)一個(gè)熟悉、適應(yīng)資本市場(chǎng)的循序漸進(jìn)過程。無論未來監(jiān)管層是打通各層次間的轉(zhuǎn)板通道，還是企業(yè)不斷追求更高層次的資本市場(chǎng)，這都將是企業(yè)一個(gè)很好的歷練機(jī)會(huì)。