胡繼曄

在“兩會(huì)”新聞發(fā)布會(huì)上，人社部部長尹蔚民提出：養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營按目前的規(guī)定只能買國債、存銀行，年均收益率只有2%左右，沒有跑贏CPI，處于貶值的狀態(tài)?，F(xiàn)在已經(jīng)形成了基本的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營方案，有望于今年下半年按程序報(bào)請(qǐng)黨中央、國務(wù)院審定。方案既然已經(jīng)形成，期望這個(gè)投資運(yùn)營方案能夠解決以下幾個(gè)問題。

按照尹蔚民部長透露的數(shù)據(jù)，2014年，企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)的總收入是2.33萬億元，總支出是1.98萬億元，當(dāng)期的結(jié)余是3458億元，累計(jì)結(jié)余是3.06萬億元。這個(gè)3.06萬億元結(jié)余是指整個(gè)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，應(yīng)當(dāng)包括社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶兩部分。而這兩部分的性質(zhì)是完全不同的。

社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老金部分如何運(yùn)營？

目前我國對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金只能買國債、存銀行的投資應(yīng)當(dāng)說是考慮了基金的公共產(chǎn)品屬性，也是此前無明確投資渠道時(shí)的無奈之舉。這方面其他國家公共養(yǎng)老金的投資可以作為我國的前車之鑒：美國第一支柱的聯(lián)邦社?；餙ASDI結(jié)余部分是由財(cái)政部全額發(fā)行特種國債，英國、荷蘭等國在有結(jié)余的時(shí)候也均是投資國債。2001年小布什總統(tǒng)曾經(jīng)希望能夠拿出OASDI一部分來投資股票，遭到民主黨激烈反對(duì)，反對(duì)的主要理由就是社?；鹱鳛椤肮操Y金”的性質(zhì)不容改變。最后小布什的社保改革不了了之。

基于我國社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老金公共資金的性質(zhì)，借鑒其他國家的經(jīng)驗(yàn)，其投資運(yùn)營的對(duì)象和主體只能是國債。鑒于目前全國已有積累結(jié)余3.06萬億元的龐大數(shù)量，進(jìn)入公開債券市場購買肯定是不現(xiàn)實(shí)的，最好的方法就是由財(cái)政部發(fā)行“社會(huì)保險(xiǎn)特種國債”。為保值增值，可以錨定發(fā)行票面利率為“CPI+0.5%”。事實(shí)上，2002年12月財(cái)政部在發(fā)行第十六期記賬式2年期固定利率附息國債時(shí)，在總額368億元中就面向全國社會(huì)保障基金理事會(huì)定向募集103億元，向遼寧省社會(huì)保險(xiǎn)基金定向募集10億元。今后要形成發(fā)行社會(huì)保險(xiǎn)特種國債的制度性安排，所有社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的結(jié)余部分都直接購買社保國債。

個(gè)人賬戶養(yǎng)老金如何運(yùn)營？

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營問題的核心在于個(gè)人賬戶養(yǎng)老金部分的運(yùn)營。

從投資原則來看，安全性、收益性、流動(dòng)性都需要兼顧，而投資運(yùn)營首要保證基金的安全性，并堅(jiān)持市場化原則，充分發(fā)揮市場機(jī)制作用，由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)運(yùn)營;投資過程中應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持多元化、分散化投資來規(guī)避單一投資的高風(fēng)險(xiǎn);在投資管理人的選擇中應(yīng)當(dāng)通過市場競爭的方式委托給專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。全國社?；鹄硎聲?huì)已有的業(yè)績足以證明基本社會(huì)保險(xiǎn)基金投資是完全可以做到保值增值的。

很多人都在關(guān)心投資股市的具體比例?？紤]到基本養(yǎng)老金進(jìn)入股票市場是循序漸進(jìn)的，亦即從較低的比例逐步增加到30%以下是比較安全的，投資于上市公司這樣中國優(yōu)秀企業(yè)的代表群體，可以分享微觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的成果，提高基本養(yǎng)老金的收益率?？紤]到全國社保基金已經(jīng)開始試水海外市場，基本養(yǎng)老金也應(yīng)當(dāng)為未來海外投資預(yù)留空間，可以通過部分海外投資來分散單一國內(nèi)市場的風(fēng)險(xiǎn)。endprint