企業(yè)觀察報(bào)

光伏投資熱背后的冷思考

幾年前，光伏產(chǎn)業(yè)倒閉潮、破產(chǎn)潮的一幕仿佛還在昨天，如今光伏產(chǎn)業(yè)投資熱潮再次襲來。業(yè)界專家認(rèn)為，這股投資熱潮的背后還有諸多因素,需要引起進(jìn)入光伏投資領(lǐng)域的企業(yè)足夠注意。

光伏電站質(zhì)量堪憂

只需要20%的自有資金，10%的凈利潤率便唾手可得，投資光伏電站的凈資產(chǎn)收益率甚至高達(dá)50%左右。盡管每1萬千瓦光伏電站需要80億～100億元的投資，但仍然吸引著上市公司和大資金爭相進(jìn)入。

但是，光伏電站要兌現(xiàn)上述收益率水平，有重要的前提條件，即光伏電站所在地區(qū)的光照資源優(yōu)越，項(xiàng)目并網(wǎng)條件便利。而且，8%～10%的內(nèi)部收益率是電站穩(wěn)定運(yùn)行25年的全壽命周期的平均水平。

光伏權(quán)威認(rèn)證機(jī)構(gòu)——鑒衡認(rèn)證中心對(duì)國內(nèi)32個(gè)省市、容量3.3GW的425個(gè)包括大型地面電站和分布式光伏電站所用設(shè)備檢測(cè)后的調(diào)查報(bào)告顯示： 30%建成3年以上的電站都不同程度出現(xiàn)了問題;由于組件的質(zhì)量問題，有些建成3年的電站設(shè)備衰減率甚至高達(dá)68%。如果組件一年衰減超過5%，照此速度，5年后這個(gè)電站就將報(bào)廢。

嚴(yán)重依賴政策支持

在光伏行業(yè)火熱發(fā)展的同時(shí)，我們也可以看到其很明顯的一個(gè)特征，即光伏產(chǎn)業(yè)不是純粹按照市場(chǎng)化規(guī)律來發(fā)展，嚴(yán)重依賴于政策的支持和政府的補(bǔ)貼。如果政策和補(bǔ)貼出現(xiàn)變數(shù)，整個(gè)光伏行業(yè)的利潤就會(huì)被顛覆。

此前，國家能源局原局長張國寶也在公開場(chǎng)合多次強(qiáng)調(diào)：新能源發(fā)展如果靠補(bǔ)貼就“甭想做大了”，甚至是“做死了”。他認(rèn)為我國光伏產(chǎn)業(yè)應(yīng)該在機(jī)制上引入競爭，鼓勵(lì)創(chuàng)新方式降低成本，逐漸減少補(bǔ)貼，最終做到不要補(bǔ)貼，與燃煤發(fā)電有一定的競爭可比性。

融資難是最大痛點(diǎn)

即便在大量支持光伏行業(yè)政策出爐后，銀行并未放松對(duì)光伏行業(yè)的警惕，能夠獲新增貸款的企業(yè)少之又少，而發(fā)債或者通過市場(chǎng)再融資的可能性也微乎其微。進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資似乎成為相對(duì)可行的辦法。

公開資料顯示，目前多數(shù)光伏企業(yè)均涉及股權(quán)質(zhì)押融資，不少公司股權(quán)質(zhì)押占到了總股本比例的40%至50%。大股東和高管更是將所持股份幾乎全部進(jìn)行質(zhì)押。

梳理今后光伏企業(yè)可采用的融資渠道，上市平臺(tái)用股權(quán)融資、可轉(zhuǎn)債等方式，公司平臺(tái)可借助信托、產(chǎn)業(yè)基金、夾層融資、眾籌等形式，項(xiàng)目層面可用融資租賃、銀行貸款、項(xiàng)目收益?zhèn)确绞饺谫Y。但遺憾的是，立體化的融資渠道也不一定就能解決全部融資難問題。

（節(jié)選自2015年9月22日《企業(yè)觀察報(bào)》，作者：張起花）

有色普陷過?！澳嗄住便~市相對(duì)樂觀？

在美元強(qiáng)勢(shì)壓制大宗商品價(jià)格上行的背景下，市場(chǎng)仍在一片產(chǎn)能過剩的“泥淖”中發(fā)現(xiàn)一絲曙光。在上周六于深圳舉辦的“第六屆中國有色金屬現(xiàn)貨?期貨互動(dòng)峰會(huì)”上，多家大型企業(yè)高層和私募人士表示，由于銅供給降幅大于市場(chǎng)需求增幅、全球顯性庫存處于低位等因素，銅價(jià)下探的可能性以及幅度均不大，市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)走勢(shì)較為樂觀。

在全球前幾大礦商均歷經(jīng)“裁員潮”之后，減產(chǎn)以降低成本成為下一步不得不實(shí)行的計(jì)劃。近期，全球第四大銅生產(chǎn)商嘉能可宣布其位于非洲的Katanga和Mopani銅礦將停產(chǎn)18個(gè)月，預(yù)計(jì)將造成40萬噸銅供應(yīng)減少。

“由于境外市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)不看好、美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)等因素，銅價(jià)到5000美元/噸可能還要往下走。但到今天，成本對(duì)價(jià)格影響起到了很大的作用?！?江西銅業(yè)副總經(jīng)理吳育能對(duì)記者說，國內(nèi)至少80%以上的礦商處于虧損狀態(tài)，云南地區(qū)許多小礦場(chǎng)已經(jīng)倒閉，銅的開采、冶煉等成本將成為其價(jià)格走勢(shì)的重要支撐。

然而，仍有市場(chǎng)人士擔(dān)憂，鋁代銅是否會(huì)成為牽制銅消費(fèi)需求端的因素。

“我們做過統(tǒng)計(jì)，如果合金電纜全部鋁代銅的話，鋁可能多增加消費(fèi)一百萬噸，但會(huì)替代掉兩百萬噸銅，假如銅一年表觀需求為1000萬噸，20%就被替代掉了。”吳育能說，鋁代銅的二氧化碳排放量是銅的三倍，從節(jié)能減排和全生命周期來看，銅更加經(jīng)濟(jì)。

上海如今投資管理有限公司董事長葉方華表示，整體不看好有色金屬市場(chǎng)，但仍對(duì)銅抱相對(duì)最樂觀看法。而如鋁、鋅等其他品種過剩量非常大，就算政府給一點(diǎn)刺激政策都未必能解決。