文‖上海申虹投資發(fā)展有限公司副總經(jīng)理 黃進(jìn)

國(guó)有項(xiàng)目投資公司的未來(lái)

文‖上海申虹投資發(fā)展有限公司副總經(jīng)理 黃進(jìn)

國(guó)有項(xiàng)目投資公司,特別是作為承擔(dān)地方政府融資平臺(tái)功能的項(xiàng)目投資公司,如何適應(yīng)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整和國(guó)資國(guó)企改革的深入,是當(dāng)前不能回避和必須解決的重大課題。一方面,對(duì)地方債的清理和投融平臺(tái)的規(guī)范,使得一些項(xiàng)目投資公司面臨調(diào)整。其次,對(duì)經(jīng)濟(jì)效益和成本控制的重視,導(dǎo)致項(xiàng)目投資公司必須改變管控方式。此外,對(duì)投資過(guò)度和產(chǎn)能過(guò)剩的調(diào)整,迫使項(xiàng)目投資公司實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

隨著《關(guān)于進(jìn)一步深化上海國(guó)資國(guó)企改革,促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》的貫徹落實(shí)和國(guó)資分類分層監(jiān)管體系的實(shí)施,國(guó)有投資公司也應(yīng)未雨綢繆,主動(dòng)選擇戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,通過(guò)優(yōu)化企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略,增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力,完善投融資模式,將實(shí)業(yè)投資與投融資有效結(jié)合,做強(qiáng)做大核心產(chǎn)業(yè),鞏固提升資本投資質(zhì)量的優(yōu)勢(shì),進(jìn)一步拓展投資業(yè)務(wù)的發(fā)展空間。

觀念轉(zhuǎn)變先行

面對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)和改革發(fā)展的艱巨任務(wù),項(xiàng)目投資公司轉(zhuǎn)型首先要解決思想觀念上的問(wèn)題,不斷增強(qiáng)意識(shí)。

第一,必須要增強(qiáng)危機(jī)意識(shí)。由于項(xiàng)目投資公司長(zhǎng)期做政府性投資項(xiàng)目,任務(wù)政府給,資金財(cái)政撥,旱澇保收,缺乏強(qiáng)烈的危機(jī)意識(shí)。項(xiàng)目投資公司要轉(zhuǎn)型發(fā)展,就要面對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的激烈競(jìng)爭(zhēng),企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和所有員工都要有充分的思想準(zhǔn)備,要適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律,增強(qiáng)危機(jī)意識(shí),既不能把大環(huán)境因素的“不景氣”作為自己搞不好的理由,也不能陶醉在自己曾經(jīng)的“輝煌歷史”中；都要意識(shí)到企業(yè)時(shí)刻面臨危機(jī),產(chǎn)品有危機(jī)、市場(chǎng)有危機(jī)、人才有危機(jī)、員工的明天有危機(jī)；要有人人自危的意識(shí),并深入到實(shí)際工作中去。昨天的輝煌并不意味著今天的成功,企業(yè)最好的時(shí)候可能是最不好的開(kāi)始 --“危機(jī)”往往就是這樣悄悄來(lái)臨的。需要用這樣辯證的“危機(jī)”理念創(chuàng)立一種新的投資經(jīng)營(yíng)方式,形成良性循環(huán),以全員化、立體化、規(guī)范化的投資經(jīng)營(yíng)管理體系為支柱,以強(qiáng)有力的技術(shù)創(chuàng)新為保證,使危機(jī)意識(shí)深入全體員工的共同意識(shí)之中,理念支配行動(dòng),使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)始于市場(chǎng),終于市場(chǎng)。

第二,必須要增強(qiáng)市場(chǎng)意識(shí)。由于項(xiàng)目投資公司承擔(dān)政府的部分投資職能,參與基礎(chǔ)性、資源性、前瞻性戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的投資與經(jīng)營(yíng),從一定角度看,并沒(méi)有完全進(jìn)入市場(chǎng)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的今天,項(xiàng)目投資公司要轉(zhuǎn)型,適新應(yīng)變,是生存發(fā)展的必然。這些年,隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈,企業(yè)守株待兔、坐等任務(wù)上門的日子已成歷史,要想多占市場(chǎng)份額,在激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中立于不敗之地,不僅要放下架子,主動(dòng)出擊,努力尋覓商機(jī),還要苦練內(nèi)功,一是以敏銳的市場(chǎng)意識(shí)捕捉各種有價(jià)值的信息。二是以果斷的戰(zhàn)略眼光做出正確的投資決策。三是以堅(jiān)決的手段加強(qiáng)內(nèi)部管理。只要我們牢固樹立市場(chǎng)意識(shí),動(dòng)用一切資源圍繞市場(chǎng)轉(zhuǎn),就一定會(huì)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大潮中站穩(wěn)腳跟。

第三,必須要增強(qiáng)成本意識(shí)。項(xiàng)目投資公司習(xí)慣于建設(shè)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用由政府投資和項(xiàng)目買單,降本增效的意識(shí)不強(qiáng)。成本意識(shí)就是效益意識(shí)、科學(xué)發(fā)展意識(shí)。增強(qiáng)成本意識(shí),關(guān)鍵在于構(gòu)建活動(dòng)效益的科學(xué)評(píng)價(jià)體系。這種評(píng)價(jià)體系要力求客觀全面,既要看活動(dòng)形式,又要看活動(dòng)內(nèi)容；既要看做了哪些規(guī)定動(dòng)作,又要看解決了哪些突出問(wèn)題；既要看活動(dòng)開(kāi)頭,又要看活動(dòng)結(jié)尾；既要看有形成果,又要看無(wú)形成果；既要看成果的數(shù)量,又要看成果的質(zhì)量；既要作定性分析,又要作定量分析,這對(duì)形成正確導(dǎo)向,走出一條投入與效益成正比的經(jīng)營(yíng)之路至關(guān)重要。

轉(zhuǎn)型需要把握關(guān)鍵

國(guó)有項(xiàng)目投資公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展,特別是對(duì)于長(zhǎng)期從事政府性項(xiàng)目的公司來(lái)說(shuō),是一次脫胎換骨的思想變革和制度創(chuàng)新。必須把握以下關(guān)鍵問(wèn)題。

第一,注重企業(yè)核心能力的擴(kuò)張。企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型應(yīng)遵循核心能力擴(kuò)張的原則。國(guó)有項(xiàng)目投資公司積累了投融資、股權(quán)管理、資本運(yùn)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)和人才基礎(chǔ),有良好的政府關(guān)系資源,自身和重組成立的集團(tuán)公司有相當(dāng)數(shù)量需要培育、調(diào)整、剝離、重組的股權(quán)資產(chǎn),這些核心資源和核心能力決定了國(guó)有項(xiàng)目投資公司在重組后并不適宜開(kāi)展某個(gè)特定產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù),而應(yīng)從股權(quán)管理和資本運(yùn)營(yíng)的核心能力出發(fā),更加注重資本投資、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、設(shè)施運(yùn)營(yíng)的管理,將業(yè)務(wù)模式從政策投資、被動(dòng)資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型升級(jí)為以價(jià)值投資為導(dǎo)向的資本經(jīng)營(yíng),在戰(zhàn)略上實(shí)現(xiàn)政策投資向價(jià)值投資轉(zhuǎn)型,成為有效整合資本與產(chǎn)業(yè)、以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主要利潤(rùn)來(lái)源的利潤(rùn)中心。

第二,注意把握市場(chǎng)投資的機(jī)會(huì)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供價(jià)值投資市場(chǎng)機(jī)會(huì)。在全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程中,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)整合在世界范圍內(nèi)進(jìn)行,中國(guó)已經(jīng)成為全球產(chǎn)業(yè)整合的重要市場(chǎng),國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)整合的潛力巨大?！笆濉逼陂g,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變?nèi)蝿?wù)艱巨,需要加快產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí),提高行業(yè)集中度和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。在實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置、加快產(chǎn)業(yè)整合和兼并收購(gòu)、培育骨干產(chǎn)業(yè)和龍頭企業(yè)的過(guò)程中,有大量?jī)r(jià)值投資的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。資本市場(chǎng)的不斷完善,為價(jià)值投資提供更多退出機(jī)制。中國(guó)資本市場(chǎng)不斷發(fā)展,法律制度環(huán)境逐步完善,為股權(quán)投資提供了不斷成長(zhǎng)的市場(chǎng)退出通道,股權(quán)投資越來(lái)越成為價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值實(shí)現(xiàn)的一種高效率的資本運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。

第三,注重持續(xù)發(fā)展能力的培育。重視企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。能否實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化不取決于企業(yè)在以往時(shí)期里所獲得的收益,而是取決于企業(yè)在未來(lái)時(shí)期里可能獲得的現(xiàn)金流量的多少、企業(yè)投資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)程度的大小,以及未來(lái)存續(xù)期的長(zhǎng)短。做到風(fēng)險(xiǎn)可控,在選擇投資項(xiàng)目時(shí)保留較大的安全邊際。安全邊際是價(jià)值被低估的部分,是資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格的差額。依托資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)退出。價(jià)值投資一定不是長(zhǎng)期持有股權(quán)資產(chǎn),完整的投資過(guò)程是從現(xiàn)金到現(xiàn)金的閉環(huán)操作,價(jià)值投資決策的一個(gè)重要前提條件是未來(lái)。

轉(zhuǎn)型需要解決的問(wèn)題

第一,政企分開(kāi),獨(dú)立經(jīng)營(yíng),建立現(xiàn)代企業(yè)制度。遵循“產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、科學(xué)管理”的原則,與政府劃清權(quán)責(zé)界限,強(qiáng)化企業(yè)信用,項(xiàng)目融資時(shí),做到財(cái)政不擔(dān)保,平臺(tái)公司之間不擔(dān)保,突出單個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)作用,逐步弱化政府信用；恢復(fù)平臺(tái)公司作為一般企業(yè)市場(chǎng)法人主體地位,成為能夠獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、自主經(jīng)營(yíng)的擁有自主經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的法人實(shí)體；項(xiàng)目投資公司要明確自身定位,對(duì)項(xiàng)目完成、發(fā)展無(wú)望的企業(yè)要研究并進(jìn)入退出機(jī)制,對(duì)可持續(xù)發(fā)展的企業(yè),要按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求,完善法人治理結(jié)構(gòu),規(guī)范公司治理,加強(qiáng)股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)制度建設(shè),形成科學(xué)、民主的決策機(jī)制。

第二,走向市場(chǎng),突出主業(yè),形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是項(xiàng)目投資公司轉(zhuǎn)型的必由之路,要從依賴政府的思想轉(zhuǎn)變?yōu)橛檬袌?chǎng)觀念思考、決策、實(shí)施經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng),在實(shí)際中逐步走向市場(chǎng),逐步過(guò)渡為一般的市場(chǎng)化企業(yè)。要根據(jù)自身資產(chǎn)的特點(diǎn)和企業(yè)的優(yōu)勢(shì),在戰(zhàn)略規(guī)劃上要突出主業(yè),在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中要做強(qiáng)主業(yè),在向外拓展中要做專主業(yè),以主業(yè)為目標(biāo)走出一條可持續(xù)發(fā)展的道路,建立全新的經(jīng)營(yíng)模式和管控模式,增強(qiáng)自身造血功能,提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

第三,開(kāi)創(chuàng)新的融資渠道,引入社會(huì)閑散資金,緩解資金壓力。鑒于項(xiàng)目投資公司產(chǎn)生的特殊背景,在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi),仍然是城市化建設(shè)的主要承擔(dān)者,仍然面臨巨大的資金壓力,傳統(tǒng)單一的“銀行貸款-土地增值收益償債”的融資模式問(wèn)題凸顯。要解決問(wèn)題,一方面,平臺(tái)公司應(yīng)努力開(kāi)創(chuàng)新的融資渠道,加強(qiáng)運(yùn)用資本市場(chǎng)提供IPO、企業(yè)債券、中期單據(jù)、短期融資券以及產(chǎn)業(yè)投資基金等,對(duì)經(jīng)營(yíng)管理較好的企業(yè)可擇機(jī)上市,實(shí)現(xiàn)證券化。另一方面,可借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家成功經(jīng)驗(yàn),根據(jù)不同性質(zhì)的項(xiàng)目,逐步引入社會(huì)資金參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),如BT、TOT、BOT或PPP等模式,不僅能夠緩解政府資金壓力,還可促進(jìn)項(xiàng)目投資公司加快轉(zhuǎn)型發(fā)展。