只有在持股價格、持有比例、持有期限、退出機制等方面設(shè)計得當(dāng)，才有可能產(chǎn)生效果，使員工的個人利益與企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的利益捆綁在一起

9月26日,停牌3天的張江高科（股票代碼600895）公告復(fù)牌。其將以股份劃轉(zhuǎn)方式引入上海浦東科創(chuàng)集團為戰(zhàn)略投資者,將控股股東張江集團持有的10%股份劃轉(zhuǎn)至科創(chuàng)集團。此外,將推動公司轉(zhuǎn)型發(fā)展,擬打造成戰(zhàn)略目標(biāo)明確、治理結(jié)構(gòu)規(guī)范、激勵約束機制完善、競爭優(yōu)勢突出的高科技產(chǎn)業(yè)投資商與科技園區(qū)集成服務(wù)商。

“此項改革方案是根據(jù)浦東新區(qū)國資國企改革方案總體部署,借助科創(chuàng)中心建設(shè)的良好機遇,以增強企業(yè)核心競爭力為主要目標(biāo),優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)與管理體制?！睆埥呖瓶偨?jīng)理葛培健對《上海國資》表示。

此前的9月13日,中共中央剛剛發(fā)布《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》,國企改革頂層設(shè)計方案落地。

作為上市國企,未來的作為空間將極為寬闊。

“對改革落地深表期待?！备鹋嘟”硎?。

員工持股對改革將起到倍增推動作用

《上海國資》:在《指導(dǎo)意見》中,提到員工持股將試點先行,您怎么看待這項措施？您認(rèn)為員工持股如何設(shè)計才能達到理想的狀態(tài)？

葛培健:關(guān)于員工持股,這是市場一直期待的地方,一旦員工持股做到了把有效價值分配到有價值的員工手中,通過價值創(chuàng)造的疊加效應(yīng)和累加功能,那員工持股對國企混改將會起到倍增的推動作用,關(guān)鍵看如何設(shè)計和把握。

《指導(dǎo)意見》表示,將在推進混合所有制的過程中引入員工持股制度,這一方面有利于國有企業(yè)混合所有制改革,完善公司治理,另一方面有利于建立員工中長期激勵機制,使員工與企業(yè)形成利益共同體,真正讓經(jīng)營者、科技骨干、業(yè)務(wù)骨干為主的核心員工成為企業(yè)的主人。但如何落地非常關(guān)鍵。員工持股制度能否有效發(fā)揮增強激勵約束與改善公司治理的雙重效應(yīng),取決于員工持股的具體方案設(shè)計。

《上海國資》:您覺得方案應(yīng)該如何更合理科學(xué)地設(shè)計？張江高科是否會試點？

葛培健:需要把握的原則是：一,“激勵平衡”原則。這要求員工持股方案在保證員工追求自身利益的同時實現(xiàn)公司整體價值的最大化。只有在持股價格、持有比例、持有期限、退出機制等方面設(shè)計得當(dāng),才有可能產(chǎn)生這種“激勵平衡”的效果,使員工的個人利益與企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的利益捆綁在一起。否則會造成激勵過度或激勵無效的問題,從長遠(yuǎn)看,造成國有資產(chǎn)流失。例如持股期限和退出機制設(shè)計不當(dāng),員工在項目上市前持有大量股份,待公司上市后立刻大量拋售股票以獲取股票溢價收入,從而無法達到激勵長期化；又如,“人人都持股”的平均主義,或普通員工持股比例過低,會造成新“大鍋飯”和“搭便車”的激勵不足現(xiàn)象。二,“增量放開”原則。實行員工持股制度,調(diào)動員工積極性去發(fā)掘和投資新的投資項目,將這部分新增項目向員工開放持股。這樣可以有效避免損害國有存量資產(chǎn)的利益,又有利于激勵員工勤勉工作,提升企業(yè)的未來發(fā)展空間,進一步做優(yōu)做強做大國有資產(chǎn)總量。三,“長期導(dǎo)向”原則。在大力發(fā)展混和所有制的背景下實行員工持股制度,應(yīng)該仔細(xì)考慮如何將長期導(dǎo)向原則植入職工持股制度之中。在制度設(shè)計中,不僅要對持股員工的工作年限提出要求,還要規(guī)定員工持股時間,適當(dāng)延長員工持股時間。

今年上半年,張江高科浩成創(chuàng)投公司已獲批浦東新區(qū)國資委風(fēng)險投資類企業(yè)探索實施項目跟投等激勵約束機制試點單位。我們也正對國有創(chuàng)投公司的員工跟投激勵實踐進行探索。

《上海國資》:《指導(dǎo)意見》對于員工持股要求是從增量入手,您如何評價？

葛培健:堅持試點先行,穩(wěn)妥有序推進,是有一定的科學(xué)依據(jù)的。提到做增量,主要是為了減少推進阻力、避免暗箱操作,防止利益輸送。員工持股后,只分享增量部分的收益,而原先投資的項目所產(chǎn)生的收益不分享。其實能夠把員工持股公開提出來,本身就是一次改革和進步,至于存量和增量的區(qū)分,并不會影響到此次員工持股提法所帶來的積極意義,應(yīng)當(dāng)充分予以鼓勵,將重點放在如何落實增量項目員工持股的問題上。

建立在規(guī)范董事會制度上的監(jiān)管機制

《上海國資》:《指導(dǎo)意見》明確國資監(jiān)管部門從“管人管事管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)變,做這種改變會對上市公司產(chǎn)生什么影響？

葛培健:管理方式轉(zhuǎn)變的目的是讓政府“有形的手”歸位,讓市場“無形的手”到位,是《指導(dǎo)意見》提出了一系列符合市場經(jīng)濟規(guī)律和企業(yè)發(fā)展規(guī)律的一個亮點,是新一輪國資國企改革沿著市場化方向持續(xù)深入的標(biāo)志。

其一,體現(xiàn)戰(zhàn)略要求。管資本有利于做優(yōu)做強做大國有企業(yè),通過資本手段實現(xiàn)戰(zhàn)略性重組,也利于增強國企活力、提升運作效率。二,體現(xiàn)法治要求。監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變是實現(xiàn)政企分開、政資分開、資企分開,實現(xiàn)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離,落實企業(yè)自主經(jīng)營權(quán),健全公司法人治理結(jié)構(gòu),建立現(xiàn)代企業(yè)制度,全面推進依法治企的要求。

我對此次“管資本”轉(zhuǎn)變的落實深度,表示期待。

《上海國資》:根據(jù)《指導(dǎo)意見》,將成立和組建國有資本運營和投資公司,國資監(jiān)管部門授權(quán)這些公司履行股東職責(zé),您認(rèn)為未來將如何具體運作更為切合實際情況？

葛培健:組建國有資本運營公司和投資公司,是要求政府或出資人從原來的行政化、直接干預(yù)式管理變?yōu)橥ㄟ^專業(yè)的國有資本運營和投資公司來管理。

這類公司的設(shè)立應(yīng)該是為了實現(xiàn)資本管理與企業(yè)經(jīng)營的分離,以市場化的方式層層傳導(dǎo),規(guī)避了政府的直接干預(yù),在政府與市場之間設(shè)立“隔離帶”,由國資投資、運營公司對所授權(quán)的國企履行出資人權(quán)利,通過科學(xué)管理,使其成為國有股權(quán)高效流轉(zhuǎn)的橋梁和平臺。新的平臺對于企業(yè)而言是股東身份,是市場化出資人的機構(gòu),它將承受股東回報的壓力,成為管控上市公司的平臺。

但是成敗的關(guān)鍵在于改革能否真正去行政化。對于上市公司而言,特別希望這樣的市場化、專業(yè)化和法治化平臺發(fā)揮作用。

此外,市場化的運作也能由過去多元化目標(biāo),即兼顧行政和市場,轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌龌膯渭兡繕?biāo)為主。在這樣的規(guī)則下,充分競爭性領(lǐng)域的商業(yè)類國有企業(yè)才能有效開展市值管理的工作。

《上海國資》:做為上市公司,您期待“管資本”的方式或者模式是什么？

葛培健:所謂的“管資本”應(yīng)該是多維的、動態(tài)的、立體的,也就是要通過多種手段和方式把國有資產(chǎn)從“實物形態(tài)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皟r值形態(tài)”,從而實現(xiàn)資本的價值發(fā)現(xiàn)、價值驅(qū)動和價值創(chuàng)造功能。

我期待的“管資本”的模式是建立在規(guī)范的董事會制度基礎(chǔ)上的監(jiān)管機制。既要強調(diào)國資監(jiān)管部門作為實際出資人,但其意見要通過派出的董事來依法規(guī)范地表達,而不是通過當(dāng)下直接管理企業(yè)經(jīng)營層來實現(xiàn)。政府要有合理合法合規(guī)地履行國有企業(yè)實際出資人權(quán)利的方式。

搭建國資投資和運營公司是通過國資改革驅(qū)動國企改革的重要引擎,也是改革的重要抓手,企業(yè)應(yīng)當(dāng)可以借此釋放出活力和競爭力?！捌脚_+規(guī)范董事會”的建設(shè),這輪改革才有可能不輕易反復(fù)。

就上海而言,未來可能會形成的方式是,國資委負(fù)責(zé)資本監(jiān)管,平臺公司負(fù)責(zé)資本運作,企業(yè)負(fù)責(zé)日常經(jīng)營的國資監(jiān)管格局。

那么國資流動平臺將著重發(fā)揮3項功能：一是在上海的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等方面發(fā)揮作用；二是在推進混合所有制改革、公司治理改革、解決國企歷史遺留問題中發(fā)揮作用；三是在開放性、市場化重組,推動經(jīng)營性國資證券化方面發(fā)揮作用。同時,以資本運作為主的企業(yè)集團,國有資本流動平臺將逐步劃入部分上市公司或非上市公司國有股權(quán),對國有上市公司股權(quán)和非上市公司股權(quán)進行統(tǒng)一管理,通過國有資本流動平臺,使部分高度市場化和競爭性領(lǐng)域的國有企業(yè)公開、透明、有序地實現(xiàn)國有資本的并購重組。