鐘糧

近期國內(nèi)玉米現(xiàn)貨均價(jià)持續(xù)回落，東北地區(qū)價(jià)格相對偏強(qiáng)。而國儲收購進(jìn)程的不斷落后和競拍再啟等政策性干擾使得玉米市場供需格局震蕩。整體來看，中期玉米市場仍將維持弱勢震蕩格局，國儲收購進(jìn)度對價(jià)格影響較大。

新作玉米收購進(jìn)度明顯落后，競拍再啟增加供應(yīng)。2014年12月31日，河北、黑龍江等10個(gè)玉米主產(chǎn)區(qū)各類糧食收購企業(yè)累計(jì)收購玉米4714萬噸，同比下降0.92%；國儲收購量約為1198萬噸，較上年同期下降289萬噸。國內(nèi)玉米新作收購進(jìn)度同比增加的良好開端未能持續(xù)，隨著收購進(jìn)度的放緩，收購總量開始出現(xiàn)同比下滑。同時(shí)國儲玉米收購進(jìn)度也大幅落后于上年同期。政策托市支撐力度下降，玉米現(xiàn)貨市場承壓下滑。與此同時(shí)，2015年1月6日-8日國儲重啟玉米競拍，計(jì)劃拍賣500萬噸玉米，并與進(jìn)口配額相關(guān)聯(lián)。預(yù)計(jì)此次競拍將會(huì)有較好表現(xiàn)，從而間接增加玉米市場供應(yīng)壓力。因此，中期玉米市場的供應(yīng)問題將成為困擾玉米價(jià)格波動(dòng)的主要因子，預(yù)計(jì)在現(xiàn)貨市場可用存量依然充裕的前提下，玉米價(jià)格承壓概率較大。

下游開工回落，港口庫存下降。據(jù)匯易網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)玉米淀粉、酒精行業(yè)開工率開始下降。雖然國內(nèi)玉米價(jià)格持續(xù)下跌，但成本的下降并未有效改善深加工行業(yè)的生產(chǎn)利潤。利潤的持續(xù)疲弱導(dǎo)致行業(yè)開工率開始出現(xiàn)回落。加上養(yǎng)殖行業(yè)存欄水平低下，玉米下游消費(fèi)隋況依然不甚樂觀。另一方面，最近國內(nèi)玉米港口庫存有所下降。參照上一種植年度同期變化，未來玉米港口庫存將維持高位震蕩。整體來講，玉米市場價(jià)格變動(dòng)將繼續(xù)受制于收儲進(jìn)度與相關(guān)政策變動(dòng)。雖然元旦期間發(fā)改委上調(diào)玉米深加工行業(yè)產(chǎn)品出口退稅，對玉米的深加工需求利多，但該政策發(fā)揮尚需時(shí)日，對玉米市場基本面的影響不能立竿見影，短期更多表現(xiàn)為市場情緒的波動(dòng)。

玉米價(jià)格本身具有很強(qiáng)的季節(jié)性特征，一般來講是上半年低、下半年高，三季度價(jià)格漲幅最大。但是，通過比較期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)，二者的波動(dòng)性存在些許差異。現(xiàn)貨價(jià)格的季節(jié)性規(guī)律一般表現(xiàn)為：一季度價(jià)格維持震蕩，二季度價(jià)格開始上漲，并在9月份左右見頂，之后價(jià)格回落并持續(xù)至12月。期貨價(jià)格的季節(jié)性規(guī)律為：一季度價(jià)格偏強(qiáng)，二季度至7月份左右價(jià)格弱勢震蕩，8月份至12月份價(jià)格上漲，但不會(huì)形成大的波動(dòng)趨勢，更多的局限于區(qū)間波動(dòng)。

然而，雖然現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的季節(jié)性規(guī)律存在些許差異，但大體趨勢和方向保持了一致，且量化結(jié)果顯示二者呈現(xiàn)著正相關(guān)關(guān)系，同步波動(dòng)。因此，未來分析玉米市場價(jià)格波動(dòng)時(shí)還是需要將期貨、現(xiàn)貨市場統(tǒng)一看待，只是從波動(dòng)率的角度上來講，期貨市場價(jià)格波動(dòng)空間相對偏小。

2015年玉米收購進(jìn)度落后給價(jià)格帶來不小的下行壓力。大連玉米期價(jià)近期止跌回升，與繼續(xù)疲弱的玉米現(xiàn)貨市場表現(xiàn)不一。而國內(nèi)深加工行業(yè)開工率的回落和養(yǎng)殖行業(yè)飼料需求低迷限制玉米價(jià)格上行。雖然元旦期間玉米深加工產(chǎn)品出口退稅上調(diào)的消息將短期帶動(dòng)市場情緒，但尚不能對供需格局產(chǎn)生影響。從中期供需基本面來看，玉米價(jià)格將繼續(xù)受制于較大的供應(yīng)壓力，延續(xù)季節(jié)性規(guī)律維持震蕩格局。