王梅 王秀芳 田美煥 石冉

摘要：從農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展現(xiàn)狀切入，闡述了現(xiàn)階段農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制，深入分析了運(yùn)行過程中存在的問題，并提出了進(jìn)一步完善農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資;融資渠道;篩選與評(píng)估;項(xiàng)目管理;退出方式

中圖分類號(hào)：F224;F324 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ? ? ? ?文章編號(hào)：0439-8114（2015）02-0501-05

DOI：10.14088/j.cnki.issn0439-8114.2015.02.061

Inner Operation System of VC on Agriculture Technology

WANG Mei，WANG Xiu-fang，TIAN Mei-huan，SHI Ran

（College of Economic and Trade， Agriculture university of Hebei， 071000， China）

Abstract： Based on the situation of VC on Agricultural technology， the inner operation system was reviewed. The problems of it were analyzed. Advices on improving the system were proposed.

Key words：Agriculture technology VC;financing ways;select and assessment;project management;exit ways

我國(guó)的農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資起步于20世紀(jì)90年代，經(jīng)歷了起步、探索、加速發(fā)展、調(diào)整發(fā)展四個(gè)階段。2011年，農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模達(dá)到11.04 億美元。經(jīng)過十幾年的發(fā)展，農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資從無到有，規(guī)模不斷擴(kuò)大，案例不斷增多，投資主體由最初的政府投資發(fā)展到今天的企業(yè)、外資、民間機(jī)構(gòu)等多元化主體的局面。與此同時(shí)，投資對(duì)象也越來越廣泛，包括畜牧經(jīng)濟(jì)、農(nóng)產(chǎn)品物流、休閑觀光農(nóng)業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品電子商務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域，呈現(xiàn)出投資客體規(guī)?；?、現(xiàn)代化和產(chǎn)業(yè)化特征。2014年中央一號(hào)文件再次明確提出要將風(fēng)險(xiǎn)投資引入到農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新領(lǐng)域。作為金融與農(nóng)業(yè)科技相結(jié)合的新型融資模式，農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資在進(jìn)一步提高我國(guó)農(nóng)業(yè)科技水平，提高創(chuàng)新能力，發(fā)揮農(nóng)業(yè)科技在解決糧食安全問題、推動(dòng)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程中起著舉足輕重的作用。在此過程中，資金來源的廣泛性、資金配置和使用效率、資金實(shí)現(xiàn)收益等問題存在于農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資的整個(gè)內(nèi)部運(yùn)行過程中。因此，要完善和發(fā)展我國(guó)農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資，必然要有一個(gè)健康的運(yùn)行機(jī)制。

1 ? 農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)行運(yùn)行機(jī)制

1.1 ?風(fēng)險(xiǎn)投資的一般運(yùn)行機(jī)理

風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新型的融資模式，有其獨(dú)特的運(yùn)行系統(tǒng)，包括內(nèi)部微觀運(yùn)行體系和外部宏觀運(yùn)行體系，其中內(nèi)部微觀運(yùn)行體系大致可以概括為融資機(jī)制、投資機(jī)制、退出機(jī)制[1]。

1.2 ?農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資融資機(jī)制

1.2.1 ?融資渠道 ?根據(jù)清科數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，從1998年我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展以來，風(fēng)險(xiǎn)投資公司共有984家，其中涉農(nóng)風(fēng)投公司有106家。在106家中外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中，國(guó)有資本共占比高達(dá)45.3%。其中，政府出資組建的有26家，約占24.5%;國(guó)有性質(zhì)機(jī)構(gòu)22家，約占20.8%。23家是非政府機(jī)構(gòu)，資金來源以民間資本為主，約占21.7%;外資風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)25家，約為23.6%，資金來源主要來自海外，具有海外背景的管理團(tuán)隊(duì)，其中有5家是在政府支持下引入民間資本的企業(yè)。

1.2.2 ?籌資方式 ?籌資方式的確定要根據(jù)其資金來源的不同有所差異，一定的籌資方式可能只適用于某一特定的融資渠道，對(duì)于農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資資金的籌資也不例外。對(duì)于政府引導(dǎo)基金主要是以其作為有限合作人（LP）說明，由一般合作人（GP）對(duì)基金進(jìn)行管理;對(duì)民間融資主要通過GP方式，出資各方直接出資成立基金或企業(yè);國(guó)外資本則通過在國(guó)內(nèi)成立分公司或者對(duì)國(guó)內(nèi)風(fēng)投公司出資認(rèn)股的間接投資方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資?？傮w來說，農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資的籌資方式包括三種：政府引導(dǎo)基金，直接投資，間接投資。在上面提到的106家涉農(nóng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司中，80%的政府直接出資建立風(fēng)投公司;57%的外資公司在國(guó)內(nèi)建立有子公司;90%的民間資本直接出資組建公司;有19%的企業(yè)通過政府引導(dǎo)民間資本成立。

基金或企業(yè)發(fā)起人在確定了融資渠道及籌資方式之后，就要與風(fēng)險(xiǎn)投資者關(guān)于出資方式、股權(quán)比例、收益分配方式及發(fā)生不可控風(fēng)險(xiǎn)造成重大損失后的處置方式等內(nèi)容進(jìn)行談判，雙方達(dá)成一致并簽訂投融資協(xié)議;之后，風(fēng)險(xiǎn)投資者將資金撥付給農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資基金或企業(yè)，確保資金到位的前提下，完成基金或企業(yè)成立的各個(gè)程序的申請(qǐng)，獲得審批之后，基金或企業(yè)則正式成立。進(jìn)入下一個(gè)階段，即投資階段。

1.3 ?農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資的投資階段

1.3.1 ?項(xiàng)目篩選 ?①初步篩選。農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目來源包括企業(yè)主動(dòng)申請(qǐng)、風(fēng)投主動(dòng)尋找和政府推薦。需要進(jìn)行篩選的只有企業(yè)主動(dòng)申請(qǐng)的形式。對(duì)這類企業(yè)，初步篩選要對(duì)其項(xiàng)目計(jì)劃書、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、農(nóng)業(yè)科技發(fā)展趨勢(shì)、政府政策熱點(diǎn)及農(nóng)業(yè)科技所處的產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期等進(jìn)行分析。在這一階段要選準(zhǔn)投資項(xiàng)目、可接受融資規(guī)模等。②建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。從我國(guó)農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展現(xiàn)狀來看，大多數(shù)投資處于成長(zhǎng)期。借鑒首屆農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽及農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的特點(diǎn)而投資的一般規(guī)律，建立農(nóng)業(yè)科技企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，具體包括創(chuàng)新能力、商業(yè)模式、行業(yè)及企業(yè)的行業(yè)地位、運(yùn)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況、融資情況和環(huán)境等8個(gè)方面，一共43個(gè)指標(biāo)（表1）。

目前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)進(jìn)行評(píng)價(jià)應(yīng)用較廣的為AHP模型，即層析分析法。AHP—模糊綜合評(píng)價(jià)，就是對(duì)建立起來的多層次指標(biāo)體系用模糊評(píng)價(jià)的數(shù)據(jù)和層次分析的方法來定量研究，最終得出農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資水平[2]。

風(fēng)險(xiǎn)投資家與被投資農(nóng)業(yè)科技項(xiàng)目管理者關(guān)于資金進(jìn)入時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)投資方式、資金進(jìn)入方式、收益分配方案、股權(quán)分配比例、風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)農(nóng)業(yè)科技項(xiàng)目的管理權(quán)限、風(fēng)險(xiǎn)資本退出時(shí)間及方式的選擇等條款進(jìn)行協(xié)商，雙方達(dá)成共識(shí)后簽訂正式投資協(xié)議。

1.3.2 ?投資后項(xiàng)目管理 ?投資后管理是風(fēng)險(xiǎn)資本家降低投資風(fēng)險(xiǎn)、確保預(yù)期投資收益的重要手段，也是風(fēng)險(xiǎn)投資區(qū)別于銀行貸款、項(xiàng)目融資的重要標(biāo)志。目前農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資家參與管理的組織形式與一般風(fēng)險(xiǎn)投資參與項(xiàng)目或企業(yè)管理的形式基本一致，大致可以分為以下三種形式：

1）董事會(huì)。作為股份公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)，公司董事會(huì)行使公司的決策權(quán)。這些權(quán)利包括對(duì)公司高級(jí)管理人員的任免權(quán)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況的監(jiān)督管理和評(píng)估權(quán)，制定企業(yè)的發(fā)展計(jì)劃的權(quán)力等。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)派遣專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資家加入農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的董事會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通過這些人員來監(jiān)管科技項(xiàng)目，以此來保證農(nóng)業(yè)科技項(xiàng)目發(fā)展和項(xiàng)目的收益，進(jìn)而維護(hù)自身的權(quán)益。

2）直線職能制。直線職能制組織結(jié)構(gòu)是現(xiàn)實(shí)中運(yùn)用得最為廣泛的一個(gè)組織形態(tài)，它把直線制結(jié)構(gòu)與職能制結(jié)構(gòu)結(jié)合起來，作為該領(lǐng)導(dǎo)的參謀，實(shí)行主管統(tǒng)一指揮與職能部門參謀、指導(dǎo)相結(jié)合的組織結(jié)構(gòu)形式。在這種結(jié)構(gòu)中，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)一般不接手被投資企業(yè)，而是成立專門的組織管理層統(tǒng)一指揮下屬的各個(gè)職能部門，對(duì)投資的農(nóng)業(yè)科技項(xiàng)目進(jìn)行必要的監(jiān)管，以確定企業(yè)提供信息的真實(shí)性和可靠性，從而確保項(xiàng)目的順利進(jìn)行。

3）投資咨詢。投資咨詢管理是風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)農(nóng)業(yè)科技企業(yè)遇到的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的問題、企業(yè)管理問題等給予咨詢支持的管理模式，包括為缺乏管理經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供有關(guān)決策的咨詢服務(wù)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理模式和管理方法進(jìn)行評(píng)估，并且進(jìn)行可行性分析[3]。

1.4 ?農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資的退出階段

1.4.1 ?選擇退出時(shí)機(jī) ?對(duì)于農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資來說，由于風(fēng)險(xiǎn)投資基金在選擇農(nóng)業(yè)科技項(xiàng)目時(shí)大多數(shù)是選擇項(xiàng)目的起步或成長(zhǎng)期，通過關(guān)注項(xiàng)目的發(fā)展趨勢(shì)，及時(shí)判斷是否將資本退出，如果發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目已經(jīng)不能滿足最初的預(yù)期，很大可能是失敗的，那么風(fēng)險(xiǎn)投資家將選擇適當(dāng)?shù)耐顺龇绞綄①Y金抽出。根據(jù)農(nóng)業(yè)科技項(xiàng)目的發(fā)展特點(diǎn)來看，擴(kuò)張階段項(xiàng)目失敗的概率較低，風(fēng)險(xiǎn)資本會(huì)選擇成熟期退出。

1.4.2 ?確定退出方式 ?農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在選擇退出路徑時(shí)以利潤(rùn)為導(dǎo)向，不同的退出路徑會(huì)帶來不同的退出收益。一般來說，IPO可以給農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)投資家?guī)碜詈玫馁Y本收益，是最理想的退出路徑。但是，近年來由于我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)的效益較低，同時(shí)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資本身發(fā)展不夠成熟等因素，農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資資本通過IP0方式退出呈現(xiàn)降低的趨勢(shì)，相反通過并購方式退出的案例和規(guī)?？傮w上是增加的（圖1）。

1.4.3 ?確定交易價(jià)格，達(dá)成協(xié)議 ?對(duì)于公開上市的企業(yè)，一般上市股票的價(jià)格就可以代表風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值;而對(duì)于沒有上市的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資家和農(nóng)業(yè)科技項(xiàng)目或公司管理者可以通過協(xié)商，簽訂協(xié)議聘請(qǐng)獨(dú)立專業(yè)的中介評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行審計(jì)評(píng)估，雙方對(duì)評(píng)估結(jié)果確認(rèn)并共同認(rèn)可的情況下進(jìn)行股權(quán)核算，確定交易價(jià)格[5]。最后，風(fēng)險(xiǎn)資本家與農(nóng)業(yè)科技企業(yè)簽訂風(fēng)險(xiǎn)資本退出協(xié)議。

2 ?農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制中存在的問題

2.1 ?融資渠道存在的問題

2.1.1 ?政府資金所占比例最高 ?農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資的特殊性決定了其發(fā)展必然要以政府參與為引導(dǎo)，但是其出資比例占到約50%，而引進(jìn)外資和民間資本所占比例較少，同時(shí)養(yǎng)老基金及保險(xiǎn)公司基本上沒有參與農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資。雖然政府有強(qiáng)大的資金基礎(chǔ)，但是與民間資本相比還有很大的差距。積極吸引民間資本進(jìn)入農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，成為政府首先要考慮的問題。

2.1.2 ?養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)資金、銀行以外的金融機(jī)構(gòu)參與度較低 ?據(jù)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)，2013年社會(huì)保險(xiǎn)基金共32 829 億元，居民社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入2 098 億元，養(yǎng)老基金和社會(huì)保險(xiǎn)基金匯集了大量的社會(huì)資本，具有雄厚的資金實(shí)力成為農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資的出資者。但是，我國(guó)2011年7月起施行的《社會(huì)保險(xiǎn)法》規(guī)定，包括基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在內(nèi)的社會(huì)保險(xiǎn)基金投資渠道僅為購買國(guó)債和銀行存款，限制了這類基金的投資領(lǐng)域，阻礙了其進(jìn)入農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。

2.2 ?項(xiàng)目篩選過程中的問題

2.2.1 ?評(píng)估主體不夠?qū)I(yè) ?不同于一般的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)估不僅需要專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資知識(shí)、企業(yè)管理知識(shí)，還要有農(nóng)業(yè)科技方面的專業(yè)知識(shí)，客觀評(píng)價(jià)一個(gè)農(nóng)業(yè)科技項(xiàng)目的可行性和實(shí)用性。而由于時(shí)間、經(jīng)歷、興趣等的限制，調(diào)查評(píng)估人員不可能全面考慮影響收益和風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)因素，影響評(píng)估材料和結(jié)果質(zhì)量。

2.2.2 ?評(píng)估方法簡(jiǎn)單，系統(tǒng)不成熟 ?由于農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資最近幾年才受到重視，項(xiàng)目評(píng)估系統(tǒng)發(fā)展尚處于初期，不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)各項(xiàng)未知事件，對(duì)于各項(xiàng)指標(biāo)的建立、權(quán)重的計(jì)算、評(píng)估方案及結(jié)果的取舍都還沒有形成統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

2.2.3 ?評(píng)估與決策程序易混淆 ?與一般的科技風(fēng)險(xiǎn)投資類似，農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行過程中評(píng)估與決策往往容易被混為一體，將決策看成是評(píng)估的最后環(huán)節(jié)。通常是在經(jīng)過科學(xué)評(píng)估之后，確定結(jié)論，并形成對(duì)一個(gè)項(xiàng)目投資與否的決策。事實(shí)上，決策并不是單純的決定是否投資，忽略了正式投資中對(duì)投資時(shí)機(jī)、投資方式及投資規(guī)模的決策問題。因此，應(yīng)該在嚴(yán)密的評(píng)估之后，根據(jù)評(píng)估結(jié)果，做出合理的投資決策，評(píng)估與決策相結(jié)合。

2.3 ?項(xiàng)目管理中存在的問題

2.3.1 ?委托—代理問題嚴(yán)重 ?根據(jù)委托—代理理論，在農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資的過程中存在著兩重代理關(guān)系，第一重是投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資公司之間的委托—代理關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)投資公司接受風(fēng)險(xiǎn)資本提供者的委托，進(jìn)行資金的運(yùn)作;第二重是風(fēng)險(xiǎn)投資公司與農(nóng)業(yè)科技企業(yè)之間的代理關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)投資公司將籌集的資金投入農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新企業(yè)，由企業(yè)家進(jìn)行運(yùn)作。對(duì)于直線職能型組織管理，出現(xiàn)委托代理問題的風(fēng)險(xiǎn)較高。完善委托—代理機(jī)制有利于農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資的健康、順暢運(yùn)作。

2.3.2 ?管理人員缺乏專業(yè)性 ?農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新項(xiàng)目的獨(dú)特性，決定了農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行過程的獨(dú)特性，投資后管理過程也應(yīng)該具有專業(yè)性。目前的農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家參與項(xiàng)目管理的方式仍然同一般的風(fēng)險(xiǎn)投資基本一致，缺乏專業(yè)的具有農(nóng)業(yè)科技知識(shí)的人才，管理者對(duì)農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資中的風(fēng)險(xiǎn)缺乏全面認(rèn)識(shí)，對(duì)項(xiàng)目的管理存在片面性，往往只關(guān)注資金的運(yùn)用狀況等。

2.4 ?退出環(huán)節(jié)的問題

農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資退出環(huán)節(jié)的問題主要是環(huán)境不健全。農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資的退出指的是風(fēng)險(xiǎn)投資基金在保證利潤(rùn)最大化或者損失最小化下，選擇恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)和最優(yōu)退出路徑，以合理的交易價(jià)格從農(nóng)業(yè)科技項(xiàng)目中退出，實(shí)現(xiàn)投資收益。目前我國(guó)的資本市場(chǎng)、交易機(jī)制的不完善、信息不對(duì)稱等，使農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資不能正確選擇退出渠道、不能合理確定交易價(jià)格，甚至錯(cuò)過最佳退出時(shí)機(jī)，造成風(fēng)險(xiǎn)資本不能以最高收益退出。

3 ?完善農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制的建議

3.1 ?完善農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資融資機(jī)制

3.1.1 ?正確發(fā)揮政府在農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資融資機(jī)制中的引導(dǎo)作用 ?在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，我國(guó)政府主要以政策扶持貸款，或者政府出資組建風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。除此之外，政府應(yīng)該完善各項(xiàng)與農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資融資機(jī)制有關(guān)的法律法規(guī)，對(duì)農(nóng)業(yè)科技投資行為制定適當(dāng)?shù)呢?cái)稅鼓勵(lì)政策，平衡利潤(rùn)率低造成的投資風(fēng)險(xiǎn)，為農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資的健康運(yùn)行提供一個(gè)良好的政策環(huán)境[6]。

3.1.2 ?繼續(xù)吸引民間投資 ?要建立一個(gè)公平、規(guī)范的、以民間資本為主體的市場(chǎng)化融資機(jī)制，政府應(yīng)該減少直接出資，避免財(cái)政出資造成的“擠出效應(yīng)”;制定相應(yīng)的政策、法律制度保障民間資本投入的收益性，降低投資風(fēng)險(xiǎn);實(shí)施稅收減免或者稅收返還政策吸引民間資本[7]。

3.1.3 ?建立外資參與的多元化融資機(jī)制 ?外資參與要求國(guó)外資本的整體實(shí)力較高，資金鏈保持相對(duì)的流動(dòng)性。針對(duì)外資風(fēng)險(xiǎn)資本適當(dāng)?shù)胤潘晒苤?、法律約束;放寬投資工具限制，對(duì)外資方的權(quán)益制定保護(hù)措施;加強(qiáng)國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)引入國(guó)外資本的認(rèn)可度，加強(qiáng)合作，實(shí)現(xiàn)內(nèi)資、外資、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的“三方共贏”;吸收先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平，加強(qiáng)對(duì)國(guó)外資本吸引力，補(bǔ)充國(guó)內(nèi)資金的不足。

3.2 ?提高篩選和評(píng)估水平

3.2.1 ?提高人員素質(zhì) ?培養(yǎng)具有風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)知識(shí)、農(nóng)業(yè)科技相關(guān)知識(shí)的風(fēng)險(xiǎn)投資團(tuán)隊(duì)。從培養(yǎng)評(píng)估團(tuán)隊(duì)成員的積極性、興趣開始。但形成一支專業(yè)團(tuán)隊(duì)需要一個(gè)長(zhǎng)期的培養(yǎng)過程。

3.2.2 ?深入探索理論與方法 ?鼓勵(lì)評(píng)估人員深入研究農(nóng)業(yè)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法和體系建設(shè)，根據(jù)我國(guó)農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展現(xiàn)狀及農(nóng)業(yè)企業(yè)管理規(guī)則，建立一套適合農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的評(píng)估理論與方法。

3.2.3 ?完善風(fēng)險(xiǎn)投資中介服務(wù) ?在農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行中的多個(gè)環(huán)節(jié)都涉及到中介機(jī)構(gòu)，尤其是在項(xiàng)目篩選和評(píng)估階段，聘請(qǐng)專業(yè)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目的目前情況及發(fā)展?jié)摿M(jìn)行評(píng)估也是十分經(jīng)濟(jì)的選擇。因此，應(yīng)該建立多種中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，如融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)、農(nóng)業(yè)科技項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)等。

3.3 ?完善管理機(jī)制

3.3.1 ?避免委托—代理問題 ?對(duì)于直線型管理結(jié)構(gòu)，要完善委托-代理機(jī)制，首先要明確造成信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)因素，包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理者自身管理水平和效率帶來的風(fēng)險(xiǎn)等。其次，要加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的監(jiān)管，實(shí)施與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤的投資激勵(lì)機(jī)制;最后，完善市場(chǎng)的自主監(jiān)管機(jī)制，建立信用評(píng)級(jí)體系[8]。

3.3.2 ?加強(qiáng)管理人員的素質(zhì)及專業(yè)水平建設(shè) ?結(jié)合創(chuàng)新人才推進(jìn)計(jì)劃、青年英才開發(fā)計(jì)劃、海外高層次人才引進(jìn)計(jì)劃和國(guó)家高技能人才振興計(jì)劃等各項(xiàng)國(guó)家重大人才工程的實(shí)施，依托高校和社會(huì)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)等開展相關(guān)培訓(xùn)工作，加快培育一批既懂農(nóng)業(yè)技術(shù)又懂金融的復(fù)合型人才，支持農(nóng)業(yè)科技型企業(yè)吸引和凝聚創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才。

3.4 ?改善項(xiàng)目退出環(huán)境

3.4.1 ?積極完善上市機(jī)制 ?為了保證創(chuàng)業(yè)板、三板市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展，上市審批及監(jiān)管十分重要，對(duì)于通過資本市場(chǎng)上市的風(fēng)險(xiǎn)控制不能有過高的門檻，適度放寬監(jiān)管力度，制定比較簡(jiǎn)化的審批程序;同時(shí)，建立完善的做市商制度，保證交易透明度，比如完善電子交易平臺(tái)系統(tǒng)等。

3.4.2 ?繼續(xù)鼓勵(lì)以股權(quán)轉(zhuǎn)讓形式退出 ?雖然通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式退出的收益率低于IPO，被大公司收購后的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)可能會(huì)失去一部分獨(dú)立性，管理受到限制，但是股權(quán)回購具有產(chǎn)權(quán)明晰、交易成本低、保持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)增值空間等優(yōu)點(diǎn);并購不受交易所的限制，并不需要公開披露信息，退出比較便捷;交易時(shí)間短，變現(xiàn)容易;沒有并購門檻的限制，適合各類企業(yè)。同時(shí)，我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)育尚不健全，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式退出是比較明智的。

3.4.3 ?規(guī)范清算退出機(jī)制 ?雖然清算方式是項(xiàng)目失敗后無法取得預(yù)期收益之后做出的最后選擇，但同樣也可以最大限度地降低損失。對(duì)于我國(guó)農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資而言，需要進(jìn)一步完善法律制度，規(guī)范清算程序。農(nóng)業(yè)高新技術(shù)企業(yè)以非國(guó)有企業(yè)為主，因而，我國(guó)需要進(jìn)一步完善有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)破產(chǎn)清算的法律制度，比如完善破產(chǎn)保護(hù)等相關(guān)法律。

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