曹潔

在商品分析的邏輯中，一直是有一個(gè)規(guī)律的，那就是每個(gè)商品的價(jià)格總有個(gè)屬于自己的低價(jià)區(qū)間與高價(jià)區(qū)間，結(jié)合當(dāng)時(shí)市場的通貨膨脹情況可以將這個(gè)區(qū)間更細(xì)化，一般來講，在低價(jià)區(qū)間雖然趨勢仍向下，我們不建議投資者繼續(xù)追空，因?yàn)閮r(jià)格隨時(shí)會在這個(gè)區(qū)間獲得支撐。

目前上海橡膠指數(shù)經(jīng)過3年的持續(xù)下跌，價(jià)格從43000跌到14000/噸，下跌幅度高達(dá)近70%。整個(gè)下跌過程，周線圖上呈現(xiàn)5次下跌。第一個(gè)周線下跌時(shí)間4個(gè)月，其他4次下跌都5個(gè)月，有高度的時(shí)間對稱性。在循環(huán)理論中，通常一個(gè)趨勢，會有3次下跌或者上漲，極端情況下偶爾見到5次下跌結(jié)構(gòu)，所以5次下跌，是一個(gè)趨勢的極限。從這個(gè)規(guī)律來看，橡膠的熊市結(jié)束了。

通常情況下，成交量上升，伴隨著持倉上升和價(jià)格上升，因?yàn)榇蠹铱春眠@個(gè)市場，有場外的新資金進(jìn)場，自然推動價(jià)格，成交量和持倉量的上升；反之價(jià)格下跌，伴隨成交和持倉的減少，因?yàn)榇蠹也辉倏春眠@個(gè)市場，都在撤離。但有兩種特殊的時(shí)期，一個(gè)就是當(dāng)行情走了一段之后，價(jià)格上漲，但伴隨著成交和持倉的減少，那么我們基本可以判斷，上漲行情即將結(jié)束。二是當(dāng)橡膠市場持續(xù)下跌了3年多，幅度達(dá)到近70%之后，持倉量卻創(chuàng)出了歷史最高，與通常邏輯是背離的。那么我們只有一個(gè)解釋，在持續(xù)下跌了那么大幅度，已經(jīng)到達(dá)橡膠成本價(jià)的時(shí)候，有大量場外資金進(jìn)場承接，市場認(rèn)為價(jià)格已經(jīng)見底。

原油在橡膠大幅下跌近70%的這3年多里，尤其是布倫特原油僅僅是做了一個(gè)橫盤整理。構(gòu)成一個(gè)從2008年147美元到現(xiàn)在的巨大的調(diào)整結(jié)構(gòu)。月線圖上，即將向上突破。如果有效突破橫盤整理，那么我們將看到原油大幅度上漲。從而支撐橡膠的價(jià)格。有一點(diǎn)要強(qiáng)調(diào)的是，原油在橫盤的這3年中，美國發(fā)生了一次頁巖油氣革命。一度讓全世界認(rèn)為，頁巖油氣革命將席卷全球，從而解決人類能源不足的問題。但實(shí)際上，我們看到的是，其他商品下跌過程中，原油并未下跌。原油的這一走勢，足以告訴我們頁巖油氣革命，并沒有我們預(yù)期的樂觀。我們最近也看到，美國的頁巖油氣井，比預(yù)期的產(chǎn)量大幅度衰減。也許樂觀的頁巖油氣革命正醞釀著另一次原油危機(jī)。

就宏觀經(jīng)濟(jì)而言，IMF這樣的權(quán)威機(jī)構(gòu)表示，美國以及高收入國家已經(jīng)走出了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的泥淖，開始走上復(fù)蘇之路，并成為全球經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿?。彭博通訊社邀請的?jīng)濟(jì)專家們預(yù)測今年第二季度美國的GDP增幅將為3.5%，上半年平均增長率為3.1%。同時(shí)，市場的反應(yīng)也比較正面。中國經(jīng)過3年的緊縮調(diào)整，在可以遇見的未來政府將下調(diào)存款準(zhǔn)備金，從而結(jié)束緊縮周期。尤其中國城市化進(jìn)程，將進(jìn)入一個(gè)全新的時(shí)期，可以想見，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的帶動下工業(yè)品價(jià)格受到需求的拉動將再次爆發(fā)其壓抑多時(shí)潛力。

綜上所述，橡膠經(jīng)過長期的下跌，目前已經(jīng)見底，加上銅、原油等主要商品也將進(jìn)入新的上漲周期，和全球經(jīng)濟(jì)的增長加速，必將帶動橡膠價(jià)格復(fù)蘇。