中國(guó)4月工業(yè)、投資和消費(fèi)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，但整體仍不樂(lè)觀。經(jīng)濟(jì)“橫盤”反映出增長(zhǎng)動(dòng)力的薄弱，雖然二季度經(jīng)濟(jì)可能略優(yōu)于一季度，但料將延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)。

鑒于財(cái)政和貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐事實(shí)上一直處于偏寬松局面，因此業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，在房地產(chǎn)和通脹預(yù)期等種種因素制約下，政策面目前難有作為，加快改革才是硬道理。

“應(yīng)該說(shuō)工業(yè)、投資和消費(fèi)數(shù)據(jù)與先行指標(biāo)PMI表現(xiàn)比較吻合，驗(yàn)證中國(guó)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的判斷，”中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員王軍稱，“不好也不是太壞，畢竟是在沒(méi)有采取大的刺激政策下，依靠經(jīng)濟(jì)自身的動(dòng)力發(fā)展?！?/p>

他認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力下降的事實(shí)從數(shù)據(jù)看也符合此前的預(yù)期，相信市場(chǎng)會(huì)慢慢適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的現(xiàn)狀，從政策面看并沒(méi)有調(diào)整放松的跡象。

經(jīng)濟(jì)持續(xù)“橫著走”

中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前公布，4月工業(yè)同比增長(zhǎng)9.3%，1-4月固定資產(chǎn)投資增速為20.6%，略低于路透調(diào)查預(yù)估終值9.5%和21%；4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)12.8%，和路透調(diào)查結(jié)果相符。

安信證券高級(jí)宏觀分析師尤宏業(yè)指出，目前看政府對(duì)通脹的擔(dān)心不是很多，主要是房?jī)r(jià)，所以貨幣政策的空間有限，財(cái)政政策也不太好刺激，原因是基建地產(chǎn)不算差，主要是私人部門的投資力度太弱。

“既然已經(jīng)下定結(jié)構(gòu)改革的決心，那這個(gè)藥效肯定要慢一些，經(jīng)濟(jì)‘橫著走也在所難免，”他說(shuō)，“而且房地產(chǎn)的恢復(fù)還是很真實(shí)的，這也保證經(jīng)濟(jì)低也低不到哪去。”

受制于“內(nèi)憂外患”，中國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路并不平坦，最直接的表現(xiàn)就是一季度增速意外跌至7.7%。

安信證券尤宏業(yè)擔(dān)心二季度經(jīng)濟(jì)可能比一季度還差，“4月開(kāi)始已經(jīng)有去庫(kù)存的跡象，但是力度比去年弱，整體會(huì)是經(jīng)濟(jì)‘橫著走，二季度GDP同比增速可能在7.7%-7.8%附近。”

調(diào)結(jié)構(gòu)和全面改革

去年一季度經(jīng)濟(jì)意外疲弱，國(guó)家發(fā)改委隨后在4月和5月集中批項(xiàng)目，希望穩(wěn)住投資為經(jīng)濟(jì)提供緩沖。眼下又到了這樣的時(shí)刻，但種種訊息顯示新一屆中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的容忍度已經(jīng)大有提升，頻頻釋放的改革強(qiáng)音也凸顯決策者決心。

而且，中國(guó)從去年以來(lái)一直在實(shí)施積極財(cái)政政策，貨幣政策也處于偏寬松立場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月M2同比增速意外創(chuàng)下16.1%的兩年新高，當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模也高達(dá)1.75萬(wàn)億元人民幣，就是信貸環(huán)境偏寬松的表現(xiàn)。

“信貸現(xiàn)在已經(jīng)夠放松了，但問(wèn)題是不能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，如何拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題?！狈ㄅd銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)師姚煒?lè)Q，“從短期周期性政策沒(méi)有什么可做的了，確實(shí)要加快改革了?！?/p>

中國(guó)目前貨幣政策選擇正陷入“兩難”，一方面是海外經(jīng)濟(jì)體新一輪量化寬松導(dǎo)致熱錢大量流入中國(guó)，另一方面國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)、地方融資平臺(tái)隱憂重重、防通脹仍是政府重要調(diào)控任務(wù)之一，貨幣政策再放松的空間顯然有限。此外，4月信貸高增長(zhǎng)同時(shí)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有明顯回暖，無(wú)疑表明依靠信貸來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的邊際效應(yīng)在進(jìn)一步減弱。

“財(cái)政和貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐一直在比較寬松的環(huán)境，加上目前基本面略有改善，因此現(xiàn)在沒(méi)有必要在政策方面再加力，還是要以調(diào)結(jié)構(gòu)為主，”交通銀行唐建偉說(shuō)，“下半年還是會(huì)以全面的改革為主，三中全會(huì)可能會(huì)出臺(tái)一籃子的改革方案?！?/p>