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        財務治理權(quán)配置模式與資本結(jié)構(gòu)分析

        2015-03-19 00:52:45臨沂市水利局高海燕
        財經(jīng)界(學術(shù)版) 2015年13期
        關鍵詞:合理配置產(chǎn)權(quán)約束

        臨沂市水利局 高海燕

        在中國經(jīng)濟不斷深入發(fā)展中,改革也有很多不利因素的阻礙,如資本市場中不斷暴露的財務造假、違規(guī)擔保等財務弊端。產(chǎn)生這些財務丑聞的主要原因就在于公司運營過程中沒有進行有效的管理和把控,從而導致財務治理權(quán)不能合理配置,使資本結(jié)構(gòu)變的混亂,上市公司很多舉措就不在控制當中。日漸增添的企業(yè)財務舞弊現(xiàn)象帶來的消極影響及風險,使人們逐漸注重公司治理的必要性。在企業(yè)已經(jīng)形成一定的資本結(jié)構(gòu)的時候,如何經(jīng)過合理配置財務的治理權(quán)來對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進行有效的優(yōu)化,從而對公司的治理機制進一步的完善,這對于我國經(jīng)濟的健康發(fā)展來說意義深遠。

        一、財務治理權(quán)配置與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關系

        (一)目標統(tǒng)一于公司治理效率

        公司財務治理,是指通過配置財務體制中不同利益相關者之間的財權(quán),來調(diào)整其地位與作用,由此來提升公司治理效率的相關動態(tài)制度安排。

        財務治理的主要目的就在于為了完善企業(yè)相關契約、制度的缺陷,控制企業(yè)當事人的投機行為,對剩余的財經(jīng)進行最佳配置,以此達到企業(yè)價值的最大化。而對于資本結(jié)構(gòu)來說,實質(zhì)上就是一種契約要求權(quán)結(jié)構(gòu),通過調(diào)整、分配契約擁有方所各自擁有的契約權(quán)利,來擴大企業(yè)的價值。

        因此,合理配置財務治理權(quán)和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)其實目的都在于提高公司治理效果,擴大企業(yè)本身的價值。只有對兩者之間的關系進行有效的分析,通過兩者之間的互動,才可以為構(gòu)建完善的公司治理制度尋找到一個新的思路。

        (二)促進資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

        一般來說,資本結(jié)構(gòu)往往決定了產(chǎn)權(quán)主體之間的財務治理權(quán)的分配關系。如果財務治理權(quán)對企業(yè)已經(jīng)構(gòu)成的資本結(jié)構(gòu)基礎上進行合理配置,就可以增加資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,相反,則會對資本結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化形成一定的障礙。各產(chǎn)權(quán)主體在企業(yè)運營的不同階段所投入的關注和資本有所不同,企業(yè)不斷改變的經(jīng)營環(huán)境也會使最開始的財務治理權(quán)配置不斷發(fā)生變化,如果影響財務治理權(quán)的各種元素都有所變化的時候,也會導致企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。

        “財權(quán)流”思想認為:財務治理權(quán)的合理分配,主要是指財務的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)、監(jiān)督權(quán)在企業(yè)不同的利益持有者之間、企業(yè)結(jié)構(gòu)內(nèi)部之間的有效分配,從而推進企業(yè)的財務決策和資本結(jié)構(gòu)決策能夠更具合理性。與此同時,當企業(yè)優(yōu)化財務決策、構(gòu)建合理的資本結(jié)構(gòu)之后,又可以鼓勵和約束經(jīng)營者的行為,由此在兩者之間構(gòu)建一個良性循環(huán)。合理配置不同主體之間的財務治理權(quán)、做出符合利益相關者共同利益的財務決策、使決策者利益和企業(yè)目標能夠達成一致,融資決策只有在以上幾個方面都能夠滿足的情況下,才能對應最適合企業(yè)的、最佳的資本結(jié)構(gòu)。因此,企業(yè)只要能夠在持續(xù)經(jīng)營階段作出合理的財務治理權(quán)配置,就可以使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)得到進一步的優(yōu)化。

        二、完善財務治理權(quán)的配置制度

        目前在中國的上市公司中,還存在缺乏一定的制度體系,資本結(jié)構(gòu)治理不夠優(yōu)化等問題,所以,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的有效方法中就包含了完善財務治理權(quán)的配置制度。

        (一)深化企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的改革

        在企業(yè)中,股東對于財務治理權(quán)的掌控決定了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的結(jié)構(gòu),由此可以通過以下幾個方面來對企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度進行相應的改革:

        首先,對國有股權(quán)構(gòu)建一種人格化的管理機制,要對各種代理層面上的控股主體及權(quán)責關系進行明確,要使每個主體都對國有股權(quán)行使良好的管理和經(jīng)營權(quán),使國有資產(chǎn)能夠保值增值。

        其次是完善市場經(jīng)濟正常運行下產(chǎn)權(quán)主體利益的保護機制。這種產(chǎn)權(quán)制度的安排,應該以適應市場經(jīng)濟發(fā)展為基礎,由市場來決定產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu),構(gòu)建一個多元化的投資主體,并且還要對所有市場主體的平分法律定位、發(fā)展權(quán)利進行有效的保障。

        最后則是通過構(gòu)建完備的社會信用體系、市場秩序等方面,來規(guī)范市場產(chǎn)權(quán)交易,由此增加不同資本之間的流動與重組,從而形成多元化的產(chǎn)權(quán)主體,改革和完善原先不合理的資源配置,進一步優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。

        (二)硬化企業(yè)債務融資約束機制

        企業(yè)債務的融資約束機制,要在債務融資約束硬化的基礎上展開,這樣才能是債務融資對公司治理產(chǎn)生基本的激勵作用。當前我國很多上市公司都存在債務約束機制欠缺或不完善的問題,弱想優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、完善公司治理結(jié)構(gòu),就需要從以下幾個方面來建立和硬化債務約束,主要有:加速改革銀行體制、優(yōu)化目前的銀企關系、完善信用評估機制、深化退市與破產(chǎn)機制的作用。

        (三)完善人力資本激勵約束機制

        對于優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu),也可以通過有效的人力資本激勵管理制度的建立,使經(jīng)營者的人力資本權(quán)益化,這樣才能做出正確、有效的融資決策。通過對國有企業(yè)進行產(chǎn)權(quán)改革,建構(gòu)出有效的制度體系,以此來有效的保護、激勵和管理公司管理層和基層職工的合法權(quán)益,平衡和調(diào)控多元利益相關者之間的關系。對人力資本的激勵與約束主要從以下幾個方面考慮:實行經(jīng)理股票期權(quán)制度,完善激勵機制;發(fā)展完善員工持股計劃;完善公司薪酬體系。

        [1] 伍中信.我國公司財務治理理論研究評述[J].財會通訊.2006

        [2] 程愛娣.完善財務治理結(jié)構(gòu),促進公司治理發(fā)展[J].湖北經(jīng)濟學院學報,2009

        [3] 林鐘高,葉德剛.財務治理結(jié)構(gòu):框架、核心與實現(xiàn)路徑[J].財務與會計,2003

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