摘要:PPP融資模式是現(xiàn)代社會中新興的一類融資模式，主要是將政府部門的政策支持以及財政補貼與企業(yè)私人的資金投入相結合，為城市建設項目的順利完成提供基礎，現(xiàn)階段PPP融資模式已經(jīng)在我國交城市通軌道建設領域得到了初步應用。因為城市軌道交通PPP項目本身具有涉及面廣、投資高、周期長等特點，在項目建設施工過程中，極其容易受到不確定因素的影響。所以城市軌道交通PPP模式的風險管理問題也是投資者比較關系的重要問題。本篇文章針對城市軌道交通PPP融資模式，闡述了PPP融資模式的內(nèi)涵，分析了現(xiàn)階段PPP融資模式存在的各種風險，并就如何避免風險的發(fā)生，提出了相應的對策，希望能夠提高PPP融資模式的風險管控能力，推動我國城市軌道交通PPP項目的建設。

目前，我國好多個城市已經(jīng)實施城市軌道交通建設，并將城市軌道交通作為環(huán)節(jié)我國城市交通問題的一項手段。建立完善城市軌道交通系統(tǒng)有助于促進我國城市群的和諧、穩(wěn)定發(fā)展，發(fā)達的城市交通系統(tǒng)具有節(jié)省面積、節(jié)能無污染、快捷、安全、運輸量大等優(yōu)勢，在一定程度上緩解了我國城市交通的壓力，對于推動我國各個城市的綜合實力的提升、經(jīng)濟財富的積累方面具有不可或缺的作用。但是城市軌道交通的推動需要巨大的資金支持，并且資金投入后的平均回收期期等比較長，盈利能力也難以得到保證，這些困難使我國城市軌道交通的建設面臨著資金短缺等問題，往往城市軌道交通的建設只有依靠我國政府的財政補貼才能夠順利的建設完成和正常運營。這種公私合營的PPP融資模式雖然對于緩解城市交通具有重要的意義，但是由于其復雜的組織結構以及城市軌道交通建設項目的長期性，注定參與在內(nèi)的企業(yè)會受到各種各樣的風險。

一、PPP融資模式的涵義

大約在20世紀90年代，在西方國家出現(xiàn)了一種新興的融資模式，是政府公共部門與私人企業(yè)進行合作的一種模式，即PPP融資模式，出現(xiàn)之后在西方國家逐漸流行開來。PPP融資模式主要在應用于公共基礎設施領域，那些大型的、一次性的項目，比如在鐵路、地鐵等各種交通基礎設施的建設中。PPP融資模式中最典型的結構就是政府負責機構需要確定合理的采購模式及招標流程，尋找實力雄厚的單位形成合作關系，其目的是實現(xiàn)特殊目的，實現(xiàn)公共設施資金的籌集，并且由于合作而暫時成立的公司負責項目的進行、建設、運營等實際上，PPP融資模式主要就是政府部門給予私營企業(yè)單位一項長期的特許經(jīng)營權以及收益權，政府與企業(yè)彼此之間相互合作，從而有效地推進國家基礎設施建設的進程，使基礎設施能夠順利完成并高效的運營發(fā)展，最終能夠超過政府或者企業(yè)單獨行動所能達到的結果，實現(xiàn)政府以及企業(yè)的雙贏，保證社會效益的最大化。

PPP融資模式比較適用于那些規(guī)模大、周期較長的項目，而公共基礎設施的建設項目大部分都是規(guī)模巨大，而且收益周期也很長，所以就PPP融資項目一般就會在公共基礎設施建設中被采用，比如我國城市軌道交通建設項目，就采用了PPP融資模式。

二、PPP融資模式中存在的風險以及風險的應對措施分析

在我國城市軌道交通建設項目中對于融資風險的識別以及合理規(guī)避是PPP融資模式成功運用的關鍵。所以，在城市軌道交通建設項目中，政府以及私營企業(yè)雙方都應當對各項風險進行分析，并將風險及時的由合作方來共同承擔，尤其是本身具有風險承受能力的合作伙伴。在所難免的是PPP融資項目中面臨的風險包括系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險，諸如政策風險、匯率風險、自身的營運風險、財務風險等。

(一)政策風險

政策風險主要指的是在城市軌道交通建設項目的實施過程中，因為國家政策無預兆的產(chǎn)生變化，對于項目的繼續(xù)進行及盈利能力等產(chǎn)生直接影響，造成項目本身實施的難度增大。為了規(guī)避政策風險對項目連貫性實施的影響，政府的政策法規(guī)以及特許經(jīng)營權等都需要得到足夠的支持，實現(xiàn)政策的透明化，避免由于臨時政策的改變造成項目實施難度的增加，并且還有保持公正，避免官僚主義以及人為干擾的出現(xiàn)，如果不這樣那么合做雙方都會受到風險的影響，造成一定損失。這環(huán)境下造成城市軌道交通建設PPP融資項目失敗原因就是政府法規(guī)以及合同環(huán)境沒有公開透明化，政府的政策不穩(wěn)定，在項目實施過程中一旦發(fā)生變化，就會造成政策風險使項目私營合作方不能及時的防范，產(chǎn)生巨大的損失。所以，在政府政策不穩(wěn)定的情況下，私人企業(yè)投資方就會提出更高的投資回報率，這也是作為承擔高風險的一種補償形式。

針對這種政策風險，我國有些地方的政府部門就頒布了一些相應的有法規(guī)，這樣的法規(guī)能夠為擁有城市軌道建設經(jīng)營權的單位實現(xiàn)法律屏障，使其經(jīng)營實現(xiàn)規(guī)范化，避免政策的改變造成經(jīng)營權的削弱，另一方面說明了PPP融資項目得到了政策的支持，這樣在經(jīng)營中可以實現(xiàn)雙方能夠遵照合同，規(guī)范運營，一定程度上避免了政策風險的產(chǎn)生。

(二)匯率風險

匯率風險指的是在城市軌道交通建設過程中，PPP融資項目實現(xiàn)盈利后取得的現(xiàn)金收入沒能夠及時的進行匯率兌換，匯率本身發(fā)生了不利的變化，一方面是本方貨幣在國際市場中貶值造成匯率的下跌，另一方面是當?shù)卣?guī)定的匯率發(fā)生了變化，進行了重新定制，并且新的匯率在不合理的官方水平上。這就會減少工程項目的實際收入，大大降低項目的投資回報率。而一般情況下私營合作方在進行基礎設施建設PPP融資時會自然會選擇融資成本低的方式，實現(xiàn)成本的最小化，另一方面對于是否是本金或外匯在融資選擇中并不做參考，所以在本來成本低的前提下，匯率的波動可能影響到成本的增加，所以在合作時風險的增加導致要求的資金回報率增加，致使項目的盈利壓力增大。

針對匯率問題產(chǎn)生的風險，政府可以為私營合作方承諾固定的外匯匯率，或者保證提供外匯儲備并承擔部門的匯率風險，來適當降低私營合作方的匯率風險。這樣在其他條件相同的情況下，私營企業(yè)單位更愿意與匯率風險低的項目進行合作，便于城市軌道交通建設PPP項目吸引更多的私人企業(yè)單位。技術風險直接與項目實際建設與運營相聯(lián)系，技術風險應由私營合作方承擔。

(三)財務風險

財務風險指的是城市軌道交通建設中基礎設施的經(jīng)營出現(xiàn)現(xiàn)金收入不足以支付債務和利息的現(xiàn)象，這就導致債權人會通過法律手段逼迫項目公司破產(chǎn)，最終導致城市軌道交通建設PPP融資項目的失敗。所以說，財務風險的大小與投資企業(yè)在項目經(jīng)營中的債務償付能力直接相關。

目前，企業(yè)內(nèi)部有著內(nèi)控制度，可以對財務實現(xiàn)及時的控制，對財務政策、手段、資本結構等實施實時控制，以降低由于內(nèi)部情況造成財務風險。所以，財務風險本身是可以得到有效的控制的，只要，私營企業(yè)在項目經(jīng)營中按照現(xiàn)代理財方式，就可以合理的規(guī)避財務風險。

(四)營運風險

營運風險主要是來自于城市軌道交通建設項目過程中盈利能力的不穩(wěn)定性，特別是由于運用形式不當導致的效率偏低等。在PPP融資