中航證券有限公司 周亦萍

金融資產(chǎn)證券化的產(chǎn)生和成熟階段都發(fā)生在美國(guó)，它為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了創(chuàng)新的手段，促使美國(guó)在金融市場(chǎng)發(fā)展的合理化和規(guī)范科學(xué)化方面都積累了大量的經(jīng)驗(yàn)。在當(dāng)今的世界范圍內(nèi)，金融資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為了各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的常用手段。而改革開(kāi)放政策的實(shí)施，也為我國(guó)的金融市場(chǎng)帶來(lái)了許多發(fā)展機(jī)遇。金融資產(chǎn)證券化的全新理念正在慢慢地深入我國(guó)的金融行業(yè)，但是面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，金融資產(chǎn)證券化實(shí)施的一些問(wèn)題也受到了廣大研究者的持續(xù)關(guān)注。因此，面對(duì)我國(guó)具體的實(shí)施環(huán)境，如何有效地將國(guó)外先進(jìn)的金融資產(chǎn)證券化經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用到實(shí)際的金融市場(chǎng)，需要認(rèn)真地研究分析，從而做出科學(xué)合理地建議，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

一、金融資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵

(一)證券化的基本概念

它指通過(guò)科學(xué)合理的途徑，公開(kāi)透明地積累大量資金的一種融資方式。它間接地改變了傳統(tǒng)低效益、融資手段單一的落后格局，形成了高效率，發(fā)展?jié)摿Υ蟮牧己镁置妫瑢?duì)于整個(gè)金融市場(chǎng)都是極大地改善。有的學(xué)者對(duì)于債券化也有不同的定義，即：“它為借貸者和儲(chǔ)蓄用戶通過(guò)金融市場(chǎng)有效地配合提供了實(shí)用的工具，從而避免了由傳統(tǒng)的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)出面擔(dān)保的信用機(jī)制的延續(xù)”。這也為當(dāng)今我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展提供了現(xiàn)實(shí)的參考意義。

(二)常見(jiàn)證券化的類(lèi)型

常見(jiàn)證券化的類(lèi)型主要包括傳統(tǒng)證券化和資產(chǎn)證券化。

傳統(tǒng)證券化是指企業(yè)通過(guò)自身發(fā)行有價(jià)證券，從而向社會(huì)公眾市場(chǎng)籌集資金。通過(guò)社會(huì)投資者的資金支持，從而獲得自身的發(fā)展需要，這就省去了企業(yè)直接向銀行貸款的麻煩。

傳統(tǒng)的融資是指銀行通過(guò)用戶的存款向企業(yè)借貸，在用戶和企業(yè)間扮演著橋梁的角色。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一些客觀因素的影響，企業(yè)慢慢地開(kāi)始發(fā)行自身的有價(jià)證券，吸收觀眾的資金。這種模式的轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)節(jié)約了成本開(kāi)支，在各方面提高了工作效率，這是早起證券化的錐形。

資產(chǎn)證券化是指企業(yè)將自身的固定財(cái)產(chǎn)和可以創(chuàng)造價(jià)值的流動(dòng)資產(chǎn)一起轉(zhuǎn)化為證券的過(guò)程，從而達(dá)到公開(kāi)出售的目的。

(三)金融資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵

金融資產(chǎn)證券化主要是指擁有穩(wěn)定現(xiàn)金收入或者各種潛在價(jià)值資產(chǎn)的企業(yè)，將還未在市場(chǎng)上流通但可以遇見(jiàn)未來(lái)收入的資產(chǎn)通過(guò)資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢凿N(xiāo)售的金融產(chǎn)品的過(guò)程，從而獲得一定的資金。

二、我國(guó)的金融資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀及問(wèn)題

我國(guó)的金融資產(chǎn)證券化的發(fā)展起步晚，各方面的機(jī)制還不是很成熟，存在的問(wèn)題較多。相對(duì)于西方國(guó)家成熟的金融市場(chǎng)證券化市場(chǎng)，先進(jìn)的理念指導(dǎo)，各種豐富的金融資產(chǎn)證券化手段。我國(guó)總體上還需要不斷地學(xué)習(xí)完善，從而形成真正的發(fā)展?jié)摿薮蟮慕鹑谧C券化市場(chǎng)。

面對(duì)國(guó)際上一些發(fā)達(dá)國(guó)家的金融資產(chǎn)證券化市場(chǎng)，我國(guó)在這方面存在的主要問(wèn)題有：

(一)品種少，形式單一

由于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的龐大，各種健全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制還需要不斷地修改完善。我國(guó)的金融資產(chǎn)證券大多數(shù)都是國(guó)有基礎(chǔ)設(shè)施方面的，一些知名的企業(yè)也有一定量的金融證券。但相對(duì)我國(guó)整體市場(chǎng)的規(guī)模，投資者面對(duì)這些投資產(chǎn)品的選擇，并沒(méi)有太多寬廣的領(lǐng)域。諸如鐵路、公路、電力等大型的技術(shù)設(shè)施，都是國(guó)有控股化的資產(chǎn)，都會(huì)占據(jù)一定量的金融證券市場(chǎng)。而其他大型的對(duì)外貿(mào)易以及一些規(guī)模較大的服務(wù)型企業(yè)，也會(huì)發(fā)行自己的金融債券，但這些金融證券還是難以滿足投資者的需求。擴(kuò)大金融資產(chǎn)證券的市場(chǎng)范圍，給予投資者更多的投資選擇空間，是我國(guó)金融業(yè)面對(duì)的嚴(yán)峻問(wèn)題。

(二)市場(chǎng)體制不規(guī)范

我國(guó)屬于社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)型國(guó)家，市場(chǎng)的健康發(fā)展是和諧社會(huì)存在的前提保障。面對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)，各種無(wú)法預(yù)測(cè)的影響因素時(shí)刻存在著。金融市場(chǎng)的發(fā)展，更是和這些不確定因素的關(guān)聯(lián)相當(dāng)密切。以正確有效的方式消除這些不確定的因素，是維持我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的關(guān)鍵所在。但在實(shí)際的金融市場(chǎng)中，一些人為的不合法的行為對(duì)于金融資產(chǎn)證券的發(fā)行，產(chǎn)生了相當(dāng)大的影響，致使投資者蒙受了巨大的損失。相關(guān)部門(mén)監(jiān)督的不到位，使個(gè)別企業(yè)不斷地尋找體制內(nèi)的漏洞，獲取更大的經(jīng)濟(jì)利益，造成了一些混亂局面的發(fā)生。而有的企業(yè)在無(wú)法預(yù)料外界因素的干擾下，自身的正常收益受到了相當(dāng)大的損失，卻沒(méi)有得到一些金融相關(guān)部門(mén)的賠償，對(duì)于企業(yè)今后金融資產(chǎn)債券的發(fā)行，也產(chǎn)生了不利的影響。這些由于市場(chǎng)機(jī)制不規(guī)范而帶來(lái)的各種問(wèn)題，需要得到徹底地解決。

(三)企業(yè)觀念的落后，認(rèn)識(shí)的不足

當(dāng)一些企業(yè)偶爾遇到較大的資金危險(xiǎn)時(shí)，它沒(méi)有認(rèn)真考慮自己的不利局面的扭轉(zhuǎn)方法，只是直接向相關(guān)銀行申請(qǐng)貸款，進(jìn)而使自己的資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題得到解決。這些企業(yè)忽略了自身的優(yōu)勢(shì)，對(duì)于公司一些潛在的可觀的可以創(chuàng)造價(jià)值的資產(chǎn)沒(méi)有足夠的重視，不能意識(shí)到這些有價(jià)值的資產(chǎn)可以通過(guò)公開(kāi)發(fā)行證券，從而獲得相對(duì)多的收益。這樣既可以幫助企業(yè)擺脫當(dāng)前的困境，也有利于激發(fā)投資者的熱情，這對(duì)雙方都是大有好處。但是一些企業(yè)面對(duì)市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，不能很好地面對(duì)處理，錯(cuò)過(guò)了自身發(fā)展的許多有利時(shí)機(jī)。

三、我國(guó)的金融資產(chǎn)證券化問(wèn)題解決的有效措施

(一)制定科學(xué)的行業(yè)規(guī)范

金融業(yè)關(guān)乎國(guó)家經(jīng)濟(jì)的命脈，做好金融業(yè)各方面的保障工作，才能有利于創(chuàng)造良好的投資環(huán)境。金融資產(chǎn)證券化的融資方式，是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式潮流，只有做好規(guī)范的監(jiān)督預(yù)防工作，才有利于大量社會(huì)企業(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值產(chǎn)品。作為金融資產(chǎn)證券發(fā)行監(jiān)督的相關(guān)部門(mén)，依據(jù)客觀的事實(shí)制定科學(xué)的行業(yè)規(guī)范，才能促使我國(guó)金融資產(chǎn)證券化工作的全面推進(jìn)。

(二)制定更多的優(yōu)惠政策

金融環(huán)境的不穩(wěn)定性一直是困擾各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。我國(guó)在面對(duì)這種不利因素的影響，應(yīng)該主動(dòng)地制定各種優(yōu)惠政策鼓勵(lì)企業(yè)大膽創(chuàng)新，用科學(xué)的方式做好金融資產(chǎn)證券化的實(shí)施工作，保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。

(三)吸收更多的專(zhuān)業(yè)化人才

金融資產(chǎn)證券化的工作需要更多的企業(yè)不斷地分析當(dāng)下的社會(huì)形勢(shì)，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際國(guó)情來(lái)做出更有針對(duì)性的對(duì)策。而這樣的工作持續(xù)地進(jìn)行需要更多專(zhuān)業(yè)化人才的加入。憑借他們專(zhuān)業(yè)才能的優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)在金融資產(chǎn)證券方面的工作提供更多的專(zhuān)業(yè)指導(dǎo)。人才力量的壯大，有利于企業(yè)在各種環(huán)境的考驗(yàn)中站穩(wěn)腳跟，利用自身的優(yōu)勢(shì)獲得更大的市場(chǎng)份額，使企業(yè)從戰(zhàn)略上達(dá)到一種相對(duì)成熟的高度。任何時(shí)代，人才的重要性是企業(yè)生命的動(dòng)力所在，他們創(chuàng)新的思維模式，獨(dú)特的戰(zhàn)略眼光，可以為企業(yè)創(chuàng)造更多的社會(huì)效益。

四、結(jié)束語(yǔ)

金融資產(chǎn)證券化是當(dāng)今世界金融界企業(yè)為了提高自己的競(jìng)爭(zhēng)力經(jīng)常采用的一種有效的融資方式。這種創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)手段為眾多金融企業(yè)提供了先進(jìn)的發(fā)展思路，有利于企業(yè)結(jié)合自身的特點(diǎn)更好地做出科學(xué)的對(duì)策。相比之下，我國(guó)的金融資產(chǎn)證券化的道路依然存在著眾多的挑戰(zhàn)，這既與我國(guó)的現(xiàn)實(shí)國(guó)情有關(guān)，也與一些客觀因素的制約發(fā)展有關(guān)。面對(duì)這些不良的局面，如何能以正確的方式看待解決金融企業(yè)的資產(chǎn)證券化工作，是我國(guó)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革中必須重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的關(guān)鍵工作。本文從最基本的證券化的概念，結(jié)合我國(guó)金融資產(chǎn)債券的現(xiàn)狀入手，指出了一些客觀存在的問(wèn)題。針對(duì)這些問(wèn)題的影響，也提出了相應(yīng)的解決措施，對(duì)于現(xiàn)實(shí)的金融資產(chǎn)證券化的工作，有一定的借鑒意義。

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