中國社科院工經(jīng)所工業(yè)經(jīng)濟形勢分析課題組

2014年12月份，工業(yè)經(jīng)濟增速小幅反彈，景氣度略有上升，其中高技術、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)增長較快，高耗能產(chǎn)業(yè)減速運行;東部地區(qū)工業(yè)增速明顯回升，成為帶動工業(yè)增速年底反彈的主要力量，而中、西部地區(qū)則不同程度回落。全球來看，工業(yè)經(jīng)濟依然復蘇緩慢。預計2015年第一季度工業(yè)經(jīng)濟仍存在較大調(diào)整壓力。

一、2014年12月份工業(yè)運行情況

（一）工業(yè)經(jīng)濟增速小幅反彈

2014年12月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.9%，比11月回升0.7個百分點，但依然比上年同期低1.8個百分點。從全年看，工業(yè)增加值增速波動軌跡與政府穩(wěn)增長的努力存在較強的一致性。一是3月底“微刺激”政策密集出臺后，5、6月份工業(yè)增速出現(xiàn)回升，二是11月份降息等措施實施后，12月份工業(yè)增速出現(xiàn)反彈。這表明在一定限度內(nèi)的“穩(wěn)增長”措施依然能對工業(yè)經(jīng)濟起到積極的支撐作用。但與前兩年相比，政策效果出現(xiàn)減弱趨勢。從拉動工業(yè)經(jīng)濟增長的“三駕馬車”來看，投資繼續(xù)下滑，消費維持平穩(wěn)增長，外需明顯改善。12月份，工業(yè)品出口交貨值名義同比增長7.3%，比11月和2013年同期分別回升3.4和1.5個百分點。這可能主要受兩方面因素推動：一是低基數(shù)效應;二是2014 年11 月底以來的一波人民幣匯率兌美元名義貶值。但兩者在短期內(nèi)均不具有持續(xù)性，因此尚不能確定外需是否出現(xiàn)實質(zhì)性改善。

（二）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極進展

2014年1—12月，高技術、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)增長較快，高耗能產(chǎn)業(yè)減速運行，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極進展。分三大門類看，制造業(yè)仍是最具競爭力的產(chǎn)業(yè)。2014年制造業(yè)累計同比增長9.4%，而采礦業(yè)，以及電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)卻僅僅維持了4.5%和3.2%的增速。從制造業(yè)內(nèi)部來看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。一是高技術產(chǎn)業(yè)增長較快。2014年鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業(yè)，醫(yī)藥制造業(yè)，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)及儀器儀表制造業(yè)工業(yè)增加值增速分別達12.7%、12.3%、12.2%和9.4%。二是綠色環(huán)保有所成效。廢棄資源綜合利用業(yè)增速逐年提升成為2014年增長最快的行業(yè)，反映我國對生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的各種廢棄物和污染物綜合回收利用能力的增強。三是產(chǎn)能過剩正在緩解。2014年，前期產(chǎn)能問題突出的非金屬礦物制品業(yè)，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)同比增速均較2013年有所放緩。四是節(jié)能降耗持續(xù)推進。在兩頭控制的政策治理下，2014年六大高耗能工業(yè)增加值增速、投資增速與主營業(yè)務收入增速均低于制造業(yè)平均增速。

（三）東部地區(qū)工業(yè)增速明顯回升，成為帶動年底工業(yè)增速反彈的主要力量

2014年12月份，東、中、西部地區(qū)工業(yè)增加值增速分別為7.1%、8.1%與10.6%。其中，東部地區(qū)結(jié)束連續(xù)兩個月的下行趨勢，較11月顯著回升1.5個百分點，成為拉動年底工業(yè)增速反彈的主要力量。相比之下，中、西部地區(qū)則較11月出現(xiàn)不同程度回落。從全年來看，東、中、西部地區(qū)工業(yè)增長均較2013年下調(diào)，但仍延續(xù)“東慢西快”的格局，工業(yè)經(jīng)濟增長的區(qū)域結(jié)構(gòu)漸趨平衡。分省市來看，新疆、甘肅、青海等西部地區(qū)，黑龍江、吉林、遼寧等東北老工業(yè)基地以及安徽等中部地區(qū)在工業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上依然存在一些不合理及不可持續(xù)的問題，這些地區(qū)的共同問題在于資源、能源特征突出，處于主導地位的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)和產(chǎn)品在整個經(jīng)濟中的成長性差、需求彈性低、效益不高，亟待加快轉(zhuǎn)型升級。

（四）受價格降幅擴大、銷售收入增速放緩影響，工業(yè)企業(yè)盈利水平連續(xù)第四個月下滑

受價格降幅擴大、銷售收入增速放緩等影響，2014年1—11月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利水平連續(xù)第四個月下滑，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難突出。其中，利潤總額與主營活動利潤額累計同比增速分別由 1—10月份的6.7%和6%降至5.3%和4.7%;11月單月利潤同比增長-4.2%，降幅比上月擴大2.1個百分點。造成11月利潤大幅下降的原因主要包括以下方面：一是終端需求疲弱疊加產(chǎn)能過剩拖累，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)、銷活動整體疲軟;二是價格下跌擠壓盈利空間，盡管近期原油等大宗商品價格的大幅下跌降低了部分企業(yè)的成本，但仍難以抵消PPI跌幅擴大帶來的負面影響。分行業(yè)來看，大部分行業(yè)利潤仍為正增長，但增速仍普遍下滑;其中運輸設備制造業(yè)增速最快;而采礦及原材料業(yè)利潤跌幅有明顯擴大。積極的是，與盈利質(zhì)量相關主營業(yè)務成本率、主營業(yè)務收入利潤率及應收賬款凈額占主營業(yè)務收入之比等指標有不同程度改善。

二、國外工業(yè)經(jīng)濟形勢

近期全球工業(yè)經(jīng)濟復蘇緩慢。美國工業(yè)生產(chǎn)活躍，但制造業(yè)PMI明顯回落;歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)溫和回升，PMI升至50.6，但PPI跌勢依舊。新興經(jīng)濟體分化明顯，印度工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)與制造業(yè)PMI均明顯回升，其他國家工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)與PMI均出現(xiàn)回落。近期全球市場波瀾迭起，瑞士央行突然宣布取消瑞士法郎兌歐元匯率上限，歐元推出超預期QE，顯示全球主要經(jīng)濟體貨幣政策進一步分化，經(jīng)濟不確定性增強。

（一）美國制造業(yè)PMI明顯回落

（1）工業(yè)生產(chǎn)活躍。12月份，美國制造業(yè)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)106.51，同比上升4.88%。12月份美國全部工業(yè)產(chǎn)能利用率為79.74%，略低于上月。（2）PMI回落。12月份，美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)55.5，較11月大幅度下降3.2。（3）失業(yè)率略有下降。12月份，美國失業(yè)率繼續(xù)降至5.5%，為2008年7月以來新低。（4）PPI環(huán)比繼續(xù)下降。12月份，美國PPI同比上升1%，環(huán)比下降0.6%，環(huán)比連續(xù)4個月負增長。（5）貿(mào)易逆差持續(xù)縮減。11月份，美國貿(mào)易逆差為390億美元，較10月減少32.5億美元;其中，美國出口總額為1963.6億美元，進口總額為2353.4億美元。

（二）歐元區(qū)制造業(yè)PMI回升

（1）工業(yè)生產(chǎn)回升。10月份，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)同比上升0.7%。四季度歐元區(qū)產(chǎn)能利用率為79.9%，比三季度下降0.4個百分點。（2）PMI回升。12月份，歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為50.6，較11月上升0.5，但仍連續(xù)十八個月高于榮枯線。（3）失業(yè)率與11月持平。11月份，歐元區(qū)失業(yè)率為11.5%，連續(xù)四個月持平。（4）PPI下降。11月份，歐元區(qū)生產(chǎn)者價格指數(shù)同比下降1.6%，環(huán)比下降0.3%。（5）貿(mào)易順差擴大。11月份，歐元區(qū)出口額降至1625.6億歐元，進口額降至1426.1億歐元，實現(xiàn)貿(mào)易順差199.5億歐元，較11月減少36.9億歐元。

（三）日本PMI與11月持平

（1）工業(yè)產(chǎn)出回落。11月份，日本工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)由10月份98.1降至97.6;11月份，日本產(chǎn)能利用率指數(shù)與10月比下降0.8至99.8。（2）PMI與11月持平。12月份，日本制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)與11月持平為52。（3）失業(yè)率與11月持平。11月份，日本失業(yè)率為3.5%，PPI持續(xù)回落。12月份，日本PPI同比增長1.95%，連續(xù)6個月走低。（4）貿(mào)易逆差大幅擴大。11月份，日本商品貿(mào)易逆差擴大至8935.2億日元。其中，出口額同比上升4.9%;商品進口同比下降1.6%。

（四）巴西PMI大幅回升，回至榮枯線上

（1）工業(yè)生產(chǎn)小幅回落。11月份，巴西工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為98.2，環(huán)比下降0.7個百分點。（2）PMI大幅回升。12月份，巴西PMI升至50.2，是連續(xù)三個月位于榮枯線下首次回升至榮枯線上。（3）失業(yè)率略有下降。11月份，巴西六大城市失業(yè)率為4.8%，較10月下降0.1個百分點。（4）PPI基本與11月基本持平。12月份，巴西PPI為2.13%。（5）貿(mào)易逆差大幅收窄。12月份，巴西出口127.2億美元，進口132.8億美元，貿(mào)易逆差5.6億美元，較11月份減少17.9億美元。

（五）南非PMI繼續(xù)大幅下降但仍處榮枯線上

（1）工業(yè)生產(chǎn)回落。11月份，南非工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)107，同比下降1.29%。（2）PMI大幅下降但仍處于榮枯線上。12月份，南非PMI為51，較11月下降8.7，但連續(xù)四個月位居榮枯線上。（3）PPI持續(xù)下降但仍處高位。11月份，南非PPI同比增速為6.5 %，連續(xù)7個月下降。（4）失業(yè)率略有回升。三季度，南非失業(yè)率達到25.4%，比二季度上升了0.3個百分點。（5）貿(mào)易逆差收窄。11月份，南非出口839.5億蘭特，進口896.6億蘭特;實現(xiàn)貿(mào)易逆差57億蘭特，比10月減少159.2億蘭特。

（六）印度PMI繼續(xù)回升

（1）工業(yè)生產(chǎn)大幅回升。11月份，印度工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)169.8，同比增長3.79%，環(huán)比增長4.49%。（2）PMI上升。12月份，印度PMI為54.5，連續(xù)14個月位于榮枯線上。（3）PPI處于低位。12月份，印度PPI同比增長0.11%，環(huán)比下降0.94%。（4）貿(mào)易逆差收窄。11月份，印度出口額降至254億美元，進口額降至348.3億美元，實現(xiàn)貿(mào)易順差94.3億美元，較10月減少74.3億美元。

（七）俄羅斯PMI回落

（1）工業(yè)生產(chǎn)回落。11月份，俄羅斯工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為105.6，環(huán)比下降1.2%。（2）PMI降至榮枯線下。12月份，俄羅斯制造業(yè)PMI48.9，這是繼PMI連續(xù)5個月位于榮枯線上的首次回落。（3）PPI大幅上升。11月份，俄羅斯PPI同比增長6.1%，較10月提升了一個百分點。（4）失業(yè)率持續(xù)上升。11月份，俄羅斯失業(yè)率5.2%，連續(xù)4個月上升。（5）貿(mào)易順差回升。10月份，俄羅斯出口額降至404.6億美元，進口額增至268.6億美元，實現(xiàn)貿(mào)易順差136億美元，較9月增加6.4億美元。

三、當前我國工業(yè)經(jīng)濟景氣判斷和趨勢分析

課題組采用IIE工業(yè)經(jīng)濟運行監(jiān)測信號圖和IIE景氣指數(shù)判斷工業(yè)經(jīng)濟的景氣程度。IIE工業(yè)經(jīng)濟運行監(jiān)測信號圖主要用于對工業(yè)經(jīng)濟運行進行監(jiān)測預警;IIE景氣指數(shù)主要用于預測分析工業(yè)經(jīng)濟月度同比增速變化和工業(yè)經(jīng)濟形勢的變化。

（一）12月份工業(yè)經(jīng)濟景氣度小幅上調(diào)

從IIE工業(yè)經(jīng)濟運行監(jiān)測信號圖來看，2014年12月份工業(yè)經(jīng)濟形勢略有好轉(zhuǎn)，工業(yè)增加值增速在4個月后再次從“偏冷”進入“正常”區(qū)間。固定資產(chǎn)投資完成額依舊疲軟;社會消費品零售總額仍處正常區(qū)間，M1-M0、一般貿(mào)易進口額未見起色;代表生產(chǎn)活躍度的工業(yè)品出產(chǎn)價格指標均依舊處在偏冷區(qū)間;代表生產(chǎn)活躍度發(fā)電量勉強在正常區(qū)間;一般貿(mào)易出口額與采購經(jīng)理人指數(shù)尚處在正常區(qū)間。

（二）2015年1月份工業(yè)經(jīng)濟仍存在調(diào)整壓力

IIE景氣指數(shù)先行指數(shù)出現(xiàn)上升跡象，說明市場出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但考慮到當前工業(yè)企業(yè)庫存處于較高水平，且企業(yè)資金面十分緊張等因素，認為2015年1月份工業(yè)經(jīng)濟仍面臨一定的調(diào)整壓力，工業(yè)經(jīng)濟增速有可能出現(xiàn)下滑。

從2015年全年來看，中國工業(yè)經(jīng)濟仍面臨錯綜復雜的內(nèi)外部環(huán)境，全年工業(yè)增加值增速相比于2014年可能繼續(xù)向下調(diào)整?！叭{馬車”的趨勢分析如下。

消費仍將保持平穩(wěn)增長。2014年以來，中國消費需求呈現(xiàn)出一些新態(tài)勢，支撐當前消費增速呈現(xiàn)出較大的剛性動力。一是農(nóng)村消費增長加快，中西部地區(qū)消費增長持續(xù)快于東部地區(qū);二是新型商品消費、服務消費、文化消費等新的消費熱點不斷形成;三是網(wǎng)絡零售增長旺盛。2014年全年，全國網(wǎng)上零售額同比增長49.7%，占社會消費品零售總額的10.6%。受區(qū)域性消費增長點啟動、新型消費模式發(fā)展等推動，2015年消費仍將保持平穩(wěn)增長。制約消費需求擴張的風險在于，價格持續(xù)下降加大失業(yè)率上升的概率，并可能進一步改變居民預期，致使其提高儲蓄意愿，減少消費。

固定資產(chǎn)投資增速將繼續(xù)下行。一是受房地產(chǎn)銷售回暖帶動，房地產(chǎn)投資可能在下半年回升，但鑒于高庫存壓力及長期需求見頂影響，全年整體增速仍會低于2014年。二是受產(chǎn)能過剩拖累，制造業(yè)投資可能繼續(xù)放緩。三是基礎設施投資有望繼續(xù)保持高位增長。2014年12月，鐵路、船舶、航空航天和其他設備制造業(yè)增速較上月顯著提高，同時國有及國有控股企業(yè)工業(yè)增加值同比從底部回升，反映出此前密集批復的基建項目已經(jīng)啟動，并有望在2015年繼續(xù)穩(wěn)定經(jīng)濟增長。但受財政支出約束及地方政府融資限制，基建投資增速進一步提升的空間較小。

出口有望小幅改善。據(jù)IMF及世界銀行等國際機構(gòu)預測，2015年全球經(jīng)濟將保持中速溫和增長，國際經(jīng)濟環(huán)境有望進一步改善，從而利好中國出口。但全球經(jīng)濟依然面臨諸多風險：一是主要經(jīng)濟體仍處于金融危機后的調(diào)整期，去杠桿化過程尚未結(jié)束，投資積極性不高;二是全球央行貨幣政策不一致，當前美國和英國趨緊，歐元區(qū)、日本及新興經(jīng)濟體持續(xù)寬松，導致貨幣和匯率市場波動，從而對全球經(jīng)濟及資本流動產(chǎn)生負面影響;三是油價下跌導致石油輸出國經(jīng)濟下行壓力加大?？傊?，受貿(mào)易全球化速度放緩及中國產(chǎn)品出口競爭力下降等影響，2015年出口改善的幅度可能不大。

關于中國經(jīng)濟的未來增長動力，近期李克強總理在2015年冬季達沃斯論壇上首次提出了中國經(jīng)濟增長的“雙引擎”，即培育打造新引擎與改造升級傳統(tǒng)引擎，顯示了中國進一步全面深化改革的決心和信心。一方面，培育打造新引擎強調(diào)市場在資源配置中起決定性作用，進一步簡政放權，給企業(yè)松綁，營造大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的經(jīng)濟環(huán)境。這對激活中小企業(yè)活力及私人部門投資具有重要意義，并將對整體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級產(chǎn)生決定性影響。另一方面，改造升級舊引擎強調(diào)要更好發(fā)揮政府的作用，“重點是擴大公共產(chǎn)品和公共服務的供給”，而未來改造的重點領域仍然是“中西部、鐵路、水利工程，各類棚戶區(qū)和城鄉(xiāng)危房改造等”。這將在經(jīng)濟下行背景下起到重要的穩(wěn)增長作用，進而為轉(zhuǎn)變式、調(diào)結(jié)構(gòu)贏得必要的時間和空間。

總體來看，2015年中國工業(yè)經(jīng)濟仍將面臨國際環(huán)境變化、房地產(chǎn)投資下滑、債務違約壓力增大等諸多不確定性。但同時具備一系列積極因素，包括政策刺激仍有空間、改革紅利將繼續(xù)釋放、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和效率提升、就業(yè)總體穩(wěn)定等。因此，2015年中國工業(yè)經(jīng)濟仍存在調(diào)整壓力，但仍處可控范圍，總體將保持平穩(wěn)增長。

（執(zhí)筆人：黃群慧、張其仔、原磊、陳鳳仙、王秀麗、張航燕）