劉益朋

保理業(yè)務(wù)涉及三方：即保理商、供應(yīng)商和買方，它的最為基本的交易結(jié)構(gòu)為：供應(yīng)商以賒銷方式向買方供貨，從而形成應(yīng)收帳款;供應(yīng)商將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理商，從而獲得保理融資;賒銷到期后，保理商替代供應(yīng)商獲得買方償付的貨款 ，供應(yīng)商并為此支付必要的融資服務(wù)費(fèi)用。

保理，又稱保付代理、托收保付，是貿(mào)易中以托收、賒銷方式結(jié)算貨款時，供應(yīng)商（賣方）將其基于與買方訂立的貨物銷售/服務(wù)合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理商，由保理商向其提供貿(mào)易融資、銷售分戶帳管理、應(yīng)收帳款催收、信用風(fēng)險控制與壞帳擔(dān)保等一系列服務(wù)的綜合金融服務(wù)方式。由此可見，保理業(yè)務(wù)涉及三方：即保理商、供應(yīng)商和買方，它的最為基本的交易結(jié)構(gòu)為：供應(yīng)商以賒銷方式向買方供貨，從而形成應(yīng)收帳款;供應(yīng)商將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理商，從而獲得保理融資;賒銷到期后，保理商替代供應(yīng)商獲得買方償付的貨款 ，供應(yīng)商并為此支付必要的融資服務(wù)費(fèi)用。在實(shí)際業(yè)務(wù)中，根據(jù)是否通知買方及有無追索權(quán)的不同，交易結(jié)構(gòu)會有所變化。鑒于目前中國的商業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)、相關(guān)法規(guī)環(huán)境以及細(xì)分金融市場的競爭格局，投資打造具有核心競爭力的商業(yè)保理公司已具備諸多條件，專業(yè)化的商業(yè)保理公司正處于獲得迅速發(fā)展的起跑階段。

一、中國目前保理業(yè)務(wù)法律環(huán)境及發(fā)展概覽

國內(nèi)專業(yè)化的商業(yè)保理公司起步于2009年，當(dāng)年10月，經(jīng)國務(wù)院同意，國家發(fā)改委批復(fù)同意天津市將保理列入《天津?yàn)I海新區(qū)綜合配套改革試驗(yàn)金融創(chuàng)新專項(xiàng)方案》中，自此在天津?yàn)I海新區(qū)可以注冊設(shè)立商業(yè)保理企業(yè)。在2012年前，受法律政策環(huán)境影響，我國保理業(yè)務(wù)主要由銀行開展，商業(yè)保理公司數(shù)量稀少、發(fā)展十分緩慢。2012年被譽(yù)為“商業(yè)保理元年”，當(dāng)年6月，商務(wù)部發(fā)布了《關(guān)于商業(yè)保理試點(diǎn)有關(guān)工作的通知》，“同意在天津?yàn)I海新區(qū)、上海浦東新區(qū)開展商業(yè)保理試點(diǎn)”，同時規(guī)定：“開展商業(yè)保理原則上應(yīng)設(shè)立獨(dú)立的公司，不混業(yè)經(jīng)營”、“鼓勵各類商業(yè)保理公司根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見》（國發(fā)[2012]14號）精神，面向中小微型企業(yè)提供服務(wù)，積極開展國際和國內(nèi)保理業(yè)務(wù)?！?1月，首個全國性商業(yè)保理行業(yè)自律組織——中國服務(wù)貿(mào)易協(xié)會商業(yè)保理專業(yè)委員會在民政部獲準(zhǔn)登記。12月，上海市浦東新區(qū)和天津市分別出臺了商業(yè)保理試點(diǎn)辦法，兩地的試點(diǎn)辦法中均明確了“商業(yè)保理企業(yè)的風(fēng)險資產(chǎn)一般不得超過凈資產(chǎn)總額的10倍。風(fēng)險資產(chǎn)按企業(yè)的總資產(chǎn)減去現(xiàn)金、銀行存款、國債后的剩余資產(chǎn)總額確定”。此后，商務(wù)部又先后批準(zhǔn)了“港澳投資者在廣州市、深圳市試點(diǎn)設(shè)立商業(yè)保理企業(yè)”、“重慶兩江新區(qū)、蘇南現(xiàn)代化建設(shè)示范區(qū)、蘇州工業(yè)園區(qū)開展商業(yè)保理試點(diǎn)”。伴隨著試點(diǎn)區(qū)域的不斷擴(kuò)大，試點(diǎn)政策陸續(xù)出臺，我國的商業(yè)保理市場開始發(fā)力，呈現(xiàn)出勃勃生機(jī)的發(fā)展局面，大量企業(yè)投資設(shè)立商業(yè)保理公司，希望搶占市場先機(jī)。根據(jù)中國服務(wù)貿(mào)易協(xié)會商業(yè)保理專業(yè)委員會的統(tǒng)計，截至2013年12月31日，全國共有注冊商業(yè)保理企業(yè)284家，僅2013年一年就注冊了200家商業(yè)保理企業(yè)，呈井噴狀發(fā)展趨勢。根據(jù)中國服務(wù)貿(mào)易協(xié)會商業(yè)保理專業(yè)委員會的預(yù)測，到2014年底商業(yè)保理公司預(yù)計可達(dá)到500家。

二、投資保理公司的市場機(jī)遇

1. 商貿(mào)環(huán)境的現(xiàn)狀及趨勢為保理業(yè)務(wù)提供了廣闊的發(fā)展條件

目前國內(nèi)外的商貿(mào)環(huán)境在結(jié)算環(huán)節(jié)上呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：①全球經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入結(jié)構(gòu)性過剩時代，買方市場已經(jīng)形成，賒銷結(jié)算方式漸成主流。據(jù)統(tǒng)計，在國內(nèi)貿(mào)易中，賒銷結(jié)算方式的占比已達(dá)到80%。②應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)上升。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2013年底全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的應(yīng)收賬款總額達(dá)到95693.4億元，同比增長16.43%，這一特點(diǎn)在2014年獲得了延續(xù)。③平均賒銷期限不斷延長，伴隨而來的是應(yīng)收賬款拖欠問題和壞賬風(fēng)險加大。國內(nèi)交易中，平均賒銷期限為90天。在國外，平均賒銷期限為30天。根據(jù)《2014科法斯中國企業(yè)信用風(fēng)險報告》[科法斯集團(tuán)于1946年由法國政府發(fā)起設(shè)立，是目前全球三大信用保險公司之一]披露，越來越多的企業(yè)在2013年延長了賒銷期限，平均賒銷期限大于90天的占比較2012年明顯增加。④信用風(fēng)險管理備受關(guān)注。為了規(guī)避信用風(fēng)險，越來越多的企業(yè)開始采用包括保理在內(nèi)的綜合風(fēng)險管理工具?！?014科法斯中國企業(yè)信用風(fēng)險報告》顯示，2013年，8.1%的受訪企業(yè)使用“保理”作為信用風(fēng)險管理工具，較2012年增加1.3%。其他與保理相關(guān)的信用報告及額度建議、商帳追收也被越來越多企業(yè)使用。

上述現(xiàn)狀正是開展國內(nèi)保理業(yè)務(wù)的市場基礎(chǔ)，加之更為廣泛的背景是中小微企業(yè)的融資難融資貴的問題尚未得到解決，使得保理業(yè)務(wù)作為一種供應(yīng)鏈金融工具越來越受到企業(yè)的重視和歡迎。根據(jù)《中國商業(yè)保理行業(yè)發(fā)展報告2013》預(yù)測，在未來三到五年內(nèi)，商業(yè)保理業(yè)務(wù)年保理營業(yè)額將達(dá)到5000億元人民幣以上，商業(yè)保理業(yè)務(wù)量占國內(nèi)貿(mào)易總額比例將穩(wěn)步提高。

2. 相較于銀行保理業(yè)務(wù)，專業(yè)化商業(yè)保理公司具有更大的成長空間

銀行保理發(fā)展歷史較長，從現(xiàn)實(shí)情況觀察，雖然該類保理規(guī)模總量較大，但其存在如下不足：由于受到現(xiàn)有授信體制的影響，銀行保理多服務(wù)于大客戶和規(guī)模業(yè)務(wù)（一般為1000萬元以上的業(yè)務(wù)），中小企業(yè)較難通過保理手段直接從商業(yè)銀行獲得資金支持;部分銀行開展的保理業(yè)務(wù)只是為了規(guī)避放款地域限制等方面的監(jiān)管 ，實(shí)為貸款業(yè)務(wù)的變形，而并非真正意義上的保理，如目前由銀行主導(dǎo)的與融資租賃公司間開展的無追索保理業(yè)務(wù)，實(shí)為租賃公司為銀行提供了貸款通道。 另外銀行總體上對于保理業(yè)務(wù)重視不夠，因此資源投入有限，缺乏對相關(guān)行業(yè)的深入了解，業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力相應(yīng)較弱。

相對而言，從理論上看，專業(yè)化的商業(yè)保理公司有條件形成如下優(yōu)勢：①業(yè)務(wù)拓展沒有地域限制，可以在全國范圍內(nèi)發(fā)展客戶，這使其在圍繞一家優(yōu)質(zhì)企業(yè)為其大量的異地供應(yīng)商提供保理融資服務(wù)方面具有相對的優(yōu)勢;②可以依托產(chǎn)業(yè)背景，進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，如可依托某一特定行業(yè)的供應(yīng)鏈特點(diǎn)，通過設(shè)定合理的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)拓展市場，有效管控與降低風(fēng)險;③服務(wù)方式和服務(wù)內(nèi)容更加靈活多樣，除提供融資服務(wù)外，還可提供銷售分戶帳管理、應(yīng)收帳款催收、信用風(fēng)險控制與壞帳擔(dān)保等一系列相關(guān)服務(wù);④以服務(wù)中小企業(yè)為主，而這些企業(yè)的融資需求更為迫切。上述這些優(yōu)勢正是專業(yè)化商業(yè)保理公司與銀行保理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)差異化競爭的關(guān)鍵所在。

三、打造商業(yè)保理公司核心競爭力的關(guān)鍵環(huán)節(jié)

為使商業(yè)保理公司的理論優(yōu)勢得以落地，實(shí)現(xiàn)專業(yè)保理公司的可持續(xù)發(fā)展，逐步形成公司的核心競爭能力是基礎(chǔ)條件。商業(yè)保理公司的核心競爭力主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1. 基于對于特定行業(yè)，尤其是其供應(yīng)鏈運(yùn)作特點(diǎn)的深入理解而形成的對真實(shí)貿(mào)易相關(guān)風(fēng)險的識別與把握能力

保理服務(wù)領(lǐng)域廣泛，不僅涉及基礎(chǔ)的商貿(mào)流通領(lǐng)域，還涉及醫(yī)療、環(huán)保、教育、物流、航運(yùn)、公用、建筑、房地產(chǎn)等行業(yè)。凡應(yīng)收賬款數(shù)量較大的行業(yè)保理均可以提供服務(wù)支持。保理業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)即在于如何在復(fù)雜多樣的商業(yè)活動中有效管控業(yè)務(wù)風(fēng)險，這是關(guān)乎保理公司是否具備核心競爭力的關(guān)鍵因素之一。保理只有在充分了解所選定行業(yè)的一般運(yùn)行規(guī)律，以及相應(yīng)供應(yīng)鏈中常見及潛在的風(fēng)險環(huán)節(jié)及因素的基礎(chǔ)上，以圍繞“服務(wù)于真實(shí)有效的貿(mào)易”這一本源，方能形成扎實(shí)的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，并有效防范風(fēng)險。為達(dá)此目的，保理公司須以把握特定行業(yè)的貿(mào)易流程為前提，以產(chǎn)業(yè)鏈中的商品交付及現(xiàn)金流動的相關(guān)特點(diǎn)為研究重心，在對目標(biāo)商業(yè)活動狀況動態(tài)把握的基礎(chǔ)上，提供保理服務(wù)并管理相應(yīng)風(fēng)險。在實(shí)踐中，一項(xiàng)可以采取的方式是：以某行業(yè)中的某一核心客戶為合作者，為其上游中小供應(yīng)商有選擇地提供保理服務(wù)，以此為突破，實(shí)現(xiàn)在風(fēng)險可控的前提下開拓目標(biāo)行業(yè)保理業(yè)務(wù)的目的。在進(jìn)一步熟悉行業(yè)運(yùn)作規(guī)律的基礎(chǔ)上，可繼續(xù)由點(diǎn)到線，由線及面地推進(jìn)業(yè)務(wù)。近期個別銀行針對重點(diǎn)客戶所試點(diǎn)的供應(yīng)鏈金融與此一思路有異曲同工之處，差別在于行業(yè)、客戶規(guī)模及金融手段有所不同。

2. 基于良好信譽(yù)基礎(chǔ)的可持續(xù)的資金杠桿能力

保理是在各類創(chuàng)新型類金融工具中除融資租賃之外又一風(fēng)險資產(chǎn)可達(dá)十倍于公司凈資產(chǎn)的業(yè)務(wù)品種。法律許可的高杠桿在中國仍屬高度管治的金融環(huán)境下，是放大的風(fēng)險敞口，更是一種潛在的金融資源。在實(shí)踐中，若要充分利用這一資金杠桿能力，保理公司仍然需獲得以銀行為主要渠道的資金提供方對其風(fēng)險管控能力及相應(yīng)的資產(chǎn)質(zhì)量的認(rèn)可。因此，通過業(yè)務(wù)開拓形成基礎(chǔ)性資產(chǎn)，構(gòu)建良好的經(jīng)營記錄，以此吸引、維持及擴(kuò)大融資端客戶，從而不斷形成具有投資價值的資產(chǎn)及資本回報率是保理公司成敗的關(guān)鍵因素之一。另外，在當(dāng)前國內(nèi)漸成趨勢的金融脫媒的背景之下，如何充分利用各類融資平臺，甚或通過搭建自身的投融資對接平臺，逐步實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)與除銀行之外的資金提供方的直接對接，并通過可驗(yàn)檢的經(jīng)營業(yè)績在夯實(shí)平臺信用的基礎(chǔ)上，推動對接規(guī)模的不斷擴(kuò)大，也將是保理公司提升自身資金杠桿能力的重要途徑，并將成為決定保理企業(yè)的核心競爭能力關(guān)鍵因素之一。

3. 基于對保理這一金融工具的深入理解而形成的管控操作風(fēng)險的能力

即使對于行業(yè)供應(yīng)鏈具有全面清晰的了解，保理業(yè)務(wù)仍然有諸多操作層面的風(fēng)險需有效管控與化解。保理的操作風(fēng)險主要有：選擇保理品種不當(dāng) 、發(fā)票審核不嚴(yán)、未審核出重復(fù)出票或虛開發(fā)票等問題;未進(jìn)行應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓通知、對還款路徑把控不嚴(yán)、出現(xiàn)間接付款等現(xiàn)象。操作風(fēng)險主要發(fā)生在保理業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備、發(fā)票處理和銷售分戶賬的日常運(yùn)轉(zhuǎn)中。管控操作風(fēng)險的基礎(chǔ)仍是充分理解保理作為以應(yīng)收帳款讓度作為提供短期融資還款保證的業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，在面對現(xiàn)實(shí)貿(mào)易時，通過法律、技術(shù)等多種手段確保保理所對應(yīng)的真實(shí)貿(mào)易的正常簽署與履約，避免各種可能的爭議及虛假事項(xiàng)，以此為前提實(shí)現(xiàn)保理業(yè)務(wù)的風(fēng)險管控。同時在公司管理上，要明確保理業(yè)務(wù)的人員分工與職責(zé)。每一筆保理業(yè)務(wù)都涉及客戶經(jīng)理、產(chǎn)品經(jīng)理、賬戶經(jīng)理和信用控制人員，他們之間明確分工，密切合作，才能防范保理業(yè)務(wù)在操作過程中的風(fēng)險。運(yùn)用包括誠信考查、財務(wù)分析、實(shí)地調(diào)研在內(nèi)的多種手段對特定客戶的信用風(fēng)險進(jìn)行實(shí)時、動態(tài)、前瞻性評判也是保理業(yè)務(wù)管理操作風(fēng)險的題中應(yīng)有之義。

綜上所述，保理作為一種重要的供應(yīng)鏈金融工具，在中國持續(xù)發(fā)展的商貿(mào)環(huán)境中，在日趨成熟的法律環(huán)境支撐下，因其能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)提供高效便捷的貿(mào)易融資而具有廣闊的發(fā)展前景;同時，因其高杠桿的特點(diǎn)，在實(shí)施有效風(fēng)險管控的基礎(chǔ)之上，也能獲得良好的資產(chǎn)及資本回報。因此投資專業(yè)商業(yè)保理公司，分享中國商業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利，目前正逢其時。

（作者系上海上實(shí)金融服務(wù)控股有限公司董事長）