文│中國(guó)社會(huì)科學(xué)院副院長(zhǎng) 李 揚(yáng)

新常態(tài)是指經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率到了一個(gè)新平臺(tái)。在這個(gè)平臺(tái)上，一系列宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都會(huì)發(fā)生變化。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)是從2009年開(kāi)始的。2009年后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速?gòu)膬晌粩?shù)降到個(gè)位數(shù)。理解中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，要從人口、技術(shù)、資源等支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)體因素去看。

四因素造就新常態(tài)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)的原因主要有以下幾方面：一是資源配置效率下降。從過(guò)去幾十年看，經(jīng)濟(jì)能夠得到較好的發(fā)展主要是人口、技術(shù)、資源等生產(chǎn)要素配置從第一產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向第二產(chǎn)業(yè)，這個(gè)轉(zhuǎn)移背后有很多翻天覆地的變化。根據(jù)研究，中國(guó)制造業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)力是第一產(chǎn)業(yè)的十倍。也就是說(shuō)，人口資源從第一產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向第二產(chǎn)業(yè)時(shí)，中國(guó)整體勞動(dòng)生產(chǎn)率是跳躍式增長(zhǎng)。

但目前制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，就業(yè)出現(xiàn)飽和，人口和資源又從制造業(yè)轉(zhuǎn)到第三產(chǎn)業(yè)，但中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率比第二產(chǎn)業(yè)要低得多。從上海來(lái)看，服務(wù)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率只相當(dāng)于上海地區(qū)制造業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的70%。

實(shí)際上，這是經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入成熟階段的表現(xiàn)。需要明確的是，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入這個(gè)階段，經(jīng)濟(jì)增速自然會(huì)下降。

二是要素供應(yīng)效率下降。勞動(dòng)投入、資本形成、科技進(jìn)步是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三個(gè)要素。過(guò)去幾十年里，中國(guó)奇跡的出現(xiàn)靠的是勞動(dòng)和資本投入的不斷增加以及科技的不斷進(jìn)步，但現(xiàn)在這三個(gè)要素供應(yīng)效率在下降。科技進(jìn)步同樣緩慢。

三是科技創(chuàng)新能力滯后，所以創(chuàng)新已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的首要任務(wù)?，F(xiàn)在全世界正醞釀第三次工業(yè)革命，主要內(nèi)容就是數(shù)字化、服務(wù)化、定制化、網(wǎng)絡(luò)化等，但這些內(nèi)容大部分都被發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體掌握，他們依然引領(lǐng)著技術(shù)潮流。

四是環(huán)境資源約束。霧霾、飲用水污染、重金屬超標(biāo)等環(huán)境污染問(wèn)題已經(jīng)對(duì)生產(chǎn)形成硬約束。

對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的表現(xiàn)，應(yīng)從正面看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的下降。這是中國(guó)從發(fā)展中國(guó)家走向真正強(qiáng)國(guó)的必由之路，因?yàn)樗鉀Q了四個(gè)問(wèn)題：一是去投資依賴；二是去水分；三是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型；四是社會(huì)公平和包容。

在上述一系列情況下，一系列的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，包括儲(chǔ)蓄、投資、物價(jià)、就業(yè)、財(cái)政收支、財(cái)政赤字、國(guó)際收支、人民幣匯率、貨幣供應(yīng)、利率等等都會(huì)是新的狀態(tài)。此外，新常態(tài)還將有新的體制機(jī)制，十八屆三中全會(huì)以及四中全會(huì)已經(jīng)對(duì)這種新的體制機(jī)制做了完整描繪，現(xiàn)在正在逐步落實(shí)。新常態(tài)還意味著新的政策框架。

全球步入新常態(tài)

在國(guó)際上，舊常態(tài)是1987年-2007年間，全球經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)20年的被經(jīng)濟(jì)學(xué)界稱(chēng)為大穩(wěn)定的繁榮時(shí)期，這個(gè)時(shí)期在資本主義三百年歷史上很少見(jiàn)。

導(dǎo)致這一時(shí)期全球經(jīng)濟(jì)大繁榮的原因主要有三個(gè)：一是科技因素，科技創(chuàng)新在這一時(shí)期出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。需要強(qiáng)調(diào)的是，這一時(shí)期，投資銀行機(jī)制在金融體系中取得統(tǒng)治地位；二是全球進(jìn)行經(jīng)濟(jì)體制改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整，這次改革取消了政府相機(jī)抉擇的宏觀調(diào)控范式，將宏觀調(diào)控變成基于規(guī)則的一種新調(diào)控方式；三是亞洲順勢(shì)發(fā)生變化；四是經(jīng)濟(jì)全球化極大地提高了資源配置效率。

2007年后，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，其表現(xiàn)有五個(gè)方面：

一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在低水平波動(dòng)。

二是全球去杠桿化，修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。全球去杠桿化，意味著這段時(shí)間內(nèi)，宏觀調(diào)控所采取的任何措施都不能顯著的刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。企業(yè)拿到資金后，主要用于修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，致力于去杠桿化。

三是全球治理真空。二次世界大戰(zhàn)之后，全球治理形成一個(gè)由70多個(gè)國(guó)際機(jī)構(gòu)、100多項(xiàng)國(guó)際規(guī)則構(gòu)成的完美體系。但在新常態(tài)下，必須通過(guò)元首會(huì)談解決問(wèn)題。

四是各國(guó)宏觀政策非同步性。在全球化下，同步性是它的基本要求和特征，但現(xiàn)在利率、匯率變動(dòng)不均，國(guó)際游資就獲得了前所未有的好時(shí)機(jī)。息差交易便會(huì)大規(guī)模地發(fā)生。

五是貿(mào)易保護(hù)主義。需要特別指出，貿(mào)易保護(hù)主義很可能引發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)。

●全球利率、匯率變動(dòng)不均，國(guó)際游資就獲得了前所未有的好時(shí)機(jī)。

面臨六大挑戰(zhàn)

新常態(tài)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)第一個(gè)挑戰(zhàn)是投資問(wèn)題。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展無(wú)論如何繞不過(guò)投資。經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了“投資-增長(zhǎng)-過(guò)?！钡你Ｕ?，在新常態(tài)下需要進(jìn)一步解決好這個(gè)悖論。解決這一問(wèn)題，需要用改革的方式，對(duì)投資進(jìn)行一些處理。

具體來(lái)說(shuō)，就是要解決好投什么、如何投、誰(shuí)來(lái)投三個(gè)問(wèn)題。對(duì)投資進(jìn)行處理，一要做好激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題，現(xiàn)行GDP的考核很難對(duì)政府、企業(yè)起到激勵(lì)作用。二要做好基礎(chǔ)設(shè)施投資的商業(yè)可持續(xù)性問(wèn)題。解決這一問(wèn)題，需要調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、調(diào)整統(tǒng)計(jì)方法和計(jì)價(jià)方式，讓這些過(guò)剩的產(chǎn)能可以到有大量需求的領(lǐng)域中去。

第二個(gè)挑戰(zhàn)是債務(wù)率上升和杠桿率飆升。2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)是因?yàn)榘l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體杠桿率上升、債務(wù)上升導(dǎo)致的債務(wù)危機(jī)。在危機(jī)發(fā)生時(shí)，我國(guó)的杠桿率和負(fù)債率都不算高，但這幾年都飆升了。

第三個(gè)挑戰(zhàn)是城鎮(zhèn)化問(wèn)題。原來(lái)城鎮(zhèn)化是開(kāi)發(fā)計(jì)劃，買(mǎi)地、賣(mài)地、招商，現(xiàn)在需要從城鄉(xiāng)、土地市場(chǎng)一體化的角度看城鎮(zhèn)化。城鎮(zhèn)化的社會(huì)含義意味著公共服務(wù)均等化。

第四個(gè)挑戰(zhàn)是房地產(chǎn)市場(chǎng)。十八屆三中全會(huì)的決議從體制上削弱了房地產(chǎn)價(jià)格上漲的經(jīng)濟(jì)社會(huì)基礎(chǔ)。未來(lái)城鎮(zhèn)化將不再主要體現(xiàn)為開(kāi)發(fā)區(qū)化的城市規(guī)模擴(kuò)張?jiān)偌由戏康禺a(chǎn)市場(chǎng)供應(yīng)量絕對(duì)大于需求量，居民的購(gòu)房意愿急劇下降。

中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)將經(jīng)歷一個(gè)五年時(shí)間的中期調(diào)整。在這一過(guò)程中，金融問(wèn)題會(huì)產(chǎn)生，但還不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊，其原因在于：一是現(xiàn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格下跌，但還沒(méi)有造成負(fù)資產(chǎn)；二是金融機(jī)構(gòu)還沒(méi)有出現(xiàn)大面積虧損；三是中國(guó)居民借錢(qián)比較少。

第五個(gè)挑戰(zhàn)是地方政府債務(wù)問(wèn)題。地方政府債務(wù)可能長(zhǎng)期化，理由有三點(diǎn)：一是中央和地方政府的債務(wù)規(guī)模占GDP的比重仍控制在40%以內(nèi)，處于國(guó)際通行的60%債務(wù)率控制標(biāo)準(zhǔn)范圍內(nèi)，但是如果不加以處置，長(zhǎng)此以往就會(huì)成為大問(wèn)題；二是中國(guó)整體的資產(chǎn)負(fù)債表仍然健康，我們可在不對(duì)經(jīng)濟(jì)健康造成較大損失和對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度造成較大不利沖擊的條件下處理地方政府債務(wù)，單一制的政體，使得我們也有此能力；三是中國(guó)可供選擇的去杠桿空間仍然很大，包括政府資產(chǎn)的轉(zhuǎn)賣(mài)、債轉(zhuǎn)股，長(zhǎng)、短期債務(wù)重組轉(zhuǎn)換，拉長(zhǎng)負(fù)債久期，降低期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)等。以上使得地方政府債務(wù)總體可控，其實(shí)也是解決地方政府債務(wù)問(wèn)題的方案。

第六個(gè)挑戰(zhàn)是金融問(wèn)題。量化寬松、價(jià)高是金融的主要問(wèn)題。量化寬松是中國(guó)的流動(dòng)性過(guò)剩，但利率很高，這是目前最主要的問(wèn)題。理論上說(shuō)，這一現(xiàn)象阻礙了貨幣向信用的轉(zhuǎn)移，貨幣向信用轉(zhuǎn)移過(guò)程中，每轉(zhuǎn)移一步就加一下價(jià)，最后到實(shí)體經(jīng)濟(jì)手中便貴了。