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        陳偉:資本操盤(pán)手的榮耀時(shí)刻

        2015-03-04 08:58:42呂丹
        首席財(cái)務(wù)官 2015年15期
        關(guān)鍵詞:陳偉資本醫(yī)療

        文/本刊記者 呂丹

        陳偉:資本操盤(pán)手的榮耀時(shí)刻

        文/本刊記者 呂丹

        作為資本市場(chǎng)上最活躍的群體,董秘也承受著來(lái)自各方的壓力。但I(xiàn)PO成功之際的歡呼雀躍也是資本操盤(pán)手站在價(jià)值創(chuàng)造第一線(xiàn)的榮耀時(shí)刻。

        2015年7月7日,和美醫(yī)療控股有限公司正式在香港聯(lián)交所主板鳴鐘掛牌(1509.HK),成為繼鳳凰醫(yī)療之后,第二支赴港上市的國(guó)內(nèi)醫(yī)院題材股。7.55港元的招股價(jià),對(duì)應(yīng)的市盈率約為33倍,從過(guò)往的數(shù)據(jù)來(lái)看,這已經(jīng)是最近三年來(lái)所有港股IPO的最高倍數(shù),也是港股醫(yī)療、醫(yī)藥行業(yè)IPO項(xiàng)目有史以來(lái)的最高倍數(shù)。

        和美醫(yī)療成立已十余年,旗下主要品牌為“和美婦兒”及“現(xiàn)代女子”等。其招股書(shū)顯示,以2013年集團(tuán)收益計(jì)算,和美醫(yī)療在中國(guó)所有私立婦產(chǎn)科專(zhuān)科醫(yī)院集團(tuán)中排名首位,市場(chǎng)份額約占13%。

        在位于北苑路的和美醫(yī)療北京總部,和美醫(yī)療控股有限公司副總裁、董事會(huì)秘書(shū)陳偉接受了《首席財(cái)務(wù)官》專(zhuān)訪。

        波動(dòng)中的逆勢(shì)IPO

        2015年7月上旬,A股遭遇了連續(xù)20個(gè)交易日的巨幅下跌,暫停IPO也成為救市政策之一。與此同時(shí),包括港股在內(nèi)的全球市場(chǎng)都在劇烈波動(dòng)。

        盡管選擇此時(shí)上市,似乎并不是個(gè)好時(shí)機(jī)。但7月7日和美醫(yī)療仍以每股7.32港元如期開(kāi)盤(pán)??紤]到資本市場(chǎng)的持續(xù)震蕩以及恒生指數(shù)接連創(chuàng)下自2012年以來(lái)的單日最大跌幅,用陳偉的話(huà)說(shuō),“和美醫(yī)療以最快的速度趕在市場(chǎng)大幅調(diào)整之前完成了全球路演及定價(jià)發(fā)行,而且招股價(jià)定在最高限,依然超額認(rèn)購(gòu)很多倍,說(shuō)明投資人對(duì)價(jià)格不敏感。最近三年來(lái),香港資本市場(chǎng)所有IPO中我們是定價(jià)最高的,估值最高的,體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)我們的認(rèn)可?!?/p>

        和美醫(yī)療上市的保薦人為摩根士丹利和建銀國(guó)際,已于6 月30日截止公開(kāi)發(fā)售,國(guó)際配售第一天即獲得四大國(guó)際著名投資基金搶購(gòu)。

        “在機(jī)構(gòu)投資人名單里,有東南亞最著名的長(zhǎng)線(xiàn)政府主權(quán)基金,也有全球最大的資產(chǎn)管理公司和歐美最著名的長(zhǎng)線(xiàn)基金,這種情況還是很少有的。”陳偉不無(wú)興奮地表示。

        談起此次IPO,陳偉頗為感慨:“一個(gè)好的行業(yè),好的公司,在正確的時(shí)機(jī)選擇了正確的資本市場(chǎng)?!?/p>

        事實(shí)上,和美醫(yī)療最初是以A股為上市首選地,但及時(shí)扭轉(zhuǎn)了方向。時(shí)間成本是和美醫(yī)療“棄A赴港”考慮的首要因素。從去年7月啟動(dòng)上市到今年7月正式掛牌,正好是一年的時(shí)間,如果在A股排隊(duì),可能要等待3年左右。就在和美醫(yī)療香港掛牌之前,中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布IPO發(fā)行暫緩,截止目前排隊(duì)等待上市的企業(yè)數(shù)量仍然超過(guò)500家。

        “我們沒(méi)想到香港資本市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療概念股估值這么高,并且他們的效率也特別高,從申報(bào)材料到最后通過(guò)聆訊只有三個(gè)月左右的時(shí)間。相比之下,A股的不確定性比較大”作為擁有十年中國(guó)資本市場(chǎng)投行經(jīng)驗(yàn)的資深保薦代表人,陳偉坦言,為了把握中國(guó)醫(yī)療健康市場(chǎng)發(fā)展的契機(jī),和美醫(yī)療果斷選擇了醫(yī)療題材稀缺的香港資本市場(chǎng)。

        在醫(yī)改逐漸深入的大背景下,醫(yī)療服務(wù)行業(yè)一直受資本青睞,成為風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資基金的關(guān)注熱點(diǎn)。2008年鼎暉投資通過(guò)旗下兩只人民幣基金投資和美醫(yī)療,目前持有和美醫(yī)療10.25%的股權(quán)。在醫(yī)療健康領(lǐng)域中,鼎暉一直是先行者。從2003年開(kāi)始鼎暉就布局大醫(yī)療,第一筆投資是2004年投資慈銘體檢。

        據(jù)陳偉描述,2008年多家國(guó)內(nèi)外著名VC/PE在追逐和美,之所以最終和鼎暉聯(lián)手,是看中了鼎暉有很多醫(yī)療項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)以及整合資源的能力?!捌髽I(yè)選擇接受投資的時(shí)機(jī)很重要,鼎暉進(jìn)來(lái)之后,對(duì)和美醫(yī)療的公司治理規(guī)范以及探索高端模式方向上都起到了關(guān)鍵作用。”

        醫(yī)療股“以稀為貴”

        此次和美醫(yī)療逆勢(shì)IPO受到市場(chǎng)追捧,也從一個(gè)側(cè)面反映出香港資本市場(chǎng)醫(yī)療股的“以稀為貴”。

        內(nèi)地企業(yè)鳳凰醫(yī)療集團(tuán)開(kāi)創(chuàng)的“托管+供應(yīng)鏈”模式,得到了資本市場(chǎng)的認(rèn)可,并于2013年11月在香港上市,成為當(dāng)時(shí)香港市場(chǎng)的第一支“醫(yī)院股”。鳳凰醫(yī)療參與公立醫(yī)院和國(guó)有企業(yè)醫(yī)院改革的主要模式是托管,包括京煤集團(tuán)總醫(yī)院、門(mén)頭溝區(qū)醫(yī)院等。在實(shí)施托管之后,這些醫(yī)院都保持著原有的非營(yíng)利性,但鳳凰醫(yī)療通過(guò)建立供應(yīng)鏈業(yè)務(wù),從所構(gòu)建的非營(yíng)利性醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)當(dāng)中獲益。

        有別于鳳凰醫(yī)療的托管模式,和美醫(yī)療旗下的醫(yī)院均為自營(yíng),并且主要收入來(lái)源是提供醫(yī)療服務(wù),這一塊的營(yíng)運(yùn)收入占其總收入的94%以上,藥品、耗材的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)銷(xiāo)售所得占比則不到6%。所以,和美又被稱(chēng)為港股第一家“純醫(yī)療股”。在投資人看來(lái),這種收入模式有效避開(kāi)了政府對(duì)藥品的定價(jià)政策,所以毛利率更有想象空間。和美招股書(shū)顯示,集團(tuán)上市前三年的毛利水平分別為46.3%、46%和50.5%。

        陳偉表示,托管模式的營(yíng)收很大一部分依靠藥品收入,具有一定的不確定性,而且托管模式并不是完全市場(chǎng)化的操作,存在一定的政策風(fēng)險(xiǎn)。但他也透露,“和美在未來(lái)的收購(gòu)中,不排除托管模式,區(qū)別是我們?nèi)匀粫?huì)專(zhuān)注于婦幼保健類(lèi)的專(zhuān)科醫(yī)院。托管本身不是目的,引導(dǎo)高端客戶(hù)分流才是重點(diǎn)?!?/p>

        政策紅利下的藍(lán)海

        國(guó)家生育政策“單獨(dú)二胎”的全面實(shí)施,對(duì)提升了整個(gè)婦產(chǎn)科的市場(chǎng)空間無(wú)疑是一項(xiàng)重大利好。除此之外,受益于整個(gè)社會(huì)辦醫(yī)的鼓勵(lì)政策,近十年來(lái)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)一直受到各方追捧。

        2015年6月11日,國(guó)務(wù)院公布了《關(guān)于促進(jìn)社會(huì)辦醫(yī)加快發(fā)展的若干政策措施》,首次明確提到了對(duì)社會(huì)辦醫(yī)進(jìn)行資本化探索的支持態(tài)度。

        在全行業(yè)翻紅的大背景下,和美醫(yī)療一直處于快速成長(zhǎng)階段。招股書(shū)顯示,從2012年到2014年,和美醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入分別為7.503億、8.332億和9.358億。以婦產(chǎn)科為主的醫(yī)院服務(wù)業(yè)務(wù),一直占到和美醫(yī)療總收益的94%以上。

        陳偉非常樂(lè)觀的表示,“從政策層面,這幾年一直對(duì)我們是利好,國(guó)家大力支持發(fā)展醫(yī)療產(chǎn)業(yè),尤其是醫(yī)生多點(diǎn)執(zhí)業(yè)和醫(yī)院設(shè)立審批程序的簡(jiǎn)化,對(duì)民營(yíng)醫(yī)院來(lái)說(shuō)是春天,相信未來(lái)這個(gè)趨勢(shì)還會(huì)繼續(xù)。中高端市場(chǎng)大門(mén)剛剛打開(kāi),蛋糕非常之大。”

        正如陳偉所言,在醫(yī)療需求明確呈多元化趨勢(shì)的背景下,中高端醫(yī)療顯示出了強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求。和美醫(yī)療所服務(wù)的女性消費(fèi)者,均來(lái)自中高收入家庭。相對(duì)于公立婦產(chǎn)醫(yī)院,私立婦產(chǎn)專(zhuān)科醫(yī)院的優(yōu)勢(shì)十分顯著,首先,舒適的就醫(yī)環(huán)境及貼心周到的服務(wù)尤其吸引有消費(fèi)能力的都市白領(lǐng)精英;此外,私立醫(yī)院愿意支付高于公立醫(yī)院的薪酬來(lái)聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富的醫(yī)生,因此醫(yī)療水平也有保障。

        為“莆田系”正名

        從事醫(yī)療產(chǎn)業(yè)已有20余年的和美醫(yī)療創(chuàng)始人林玉明,是福建莆田人,這一略顯特殊的身份總會(huì)碰到一個(gè)不可回避的話(huà)題,即多年來(lái)以“莆田系”為代表的民營(yíng)醫(yī)院口碑欠佳。尤其是今年3月份莆系醫(yī)院和百度翻臉鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)讓人印象深刻。百度新聞官方微博稱(chēng):在百度累計(jì)拒絕的1.3萬(wàn)多違規(guī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)中,莆田系占6成以上,并會(huì)加大整治以莆田系為代表的違規(guī)醫(yī)療推廣。莆系很多醫(yī)院依賴(lài)搜索引擎的患者導(dǎo)流,在業(yè)內(nèi)也是不爭(zhēng)的事實(shí)。

        對(duì)此,陳偉表示,“莆田系醫(yī)院是一個(gè)很大的概念,以前口碑很差,目前也是發(fā)展得良莠不齊。但莆系在中國(guó)民營(yíng)醫(yī)療的發(fā)展上有不可否認(rèn)的位置。在莆系民營(yíng)醫(yī)療里,我們是從一開(kāi)始就走規(guī)范化發(fā)展道路的醫(yī)療集團(tuán)之一,我們對(duì)專(zhuān)家、技術(shù)、服務(wù)都非常重視。并且,林總的胸懷比較寬廣,現(xiàn)在和美的高管團(tuán)隊(duì)是非?,F(xiàn)代化的,來(lái)自各個(gè)專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域。”

        正如陳偉所說(shuō),和美醫(yī)療確實(shí)是在成立之初就開(kāi)始嘗試連鎖化道路、實(shí)行現(xiàn)代化管理。尤其值得一提的是,2011年深圳和美率先獲得JCI認(rèn)證,這代表著醫(yī)院服務(wù)和管理達(dá)到了國(guó)際水準(zhǔn)。JCI是國(guó)際醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)認(rèn)證聯(lián)合委員會(huì)(Joint Commission on Accreditation of Healthcare Organizations)用于對(duì)美國(guó)以外的醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行認(rèn)證的附屬機(jī)構(gòu),是世界公認(rèn)的醫(yī)療服務(wù)標(biāo)準(zhǔn),由醫(yī)療、護(hù)理、行政管理和公共政策等方面的國(guó)際專(zhuān)家組成,目前已經(jīng)給世界40多個(gè)國(guó)家的公立、私立醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)和政府部門(mén)進(jìn)行了指導(dǎo)和評(píng)審,13個(gè)國(guó)家的78個(gè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)通過(guò)了國(guó)際JCI認(rèn)證。

        另外,上述提到的“依賴(lài)搜索引擎導(dǎo)流”在和美并不存在。陳偉解釋道,“和美婦兒做的廣告很少,主要是依靠口碑,因?yàn)楦叨巳巳和蟹浅?qiáng)的辨識(shí)能力。我們更愿意回歸醫(yī)療的本質(zhì),相信醫(yī)療服務(wù)會(huì)對(duì)消費(fèi)者產(chǎn)生更多的粘性?!?/p>

        此次和美醫(yī)療在香港上市,無(wú)疑是對(duì)旗下醫(yī)院的品牌形象產(chǎn)生的正向影響,也為所謂的“莆田系醫(yī)院”正名。陳偉強(qiáng)調(diào),和美上市募集的資金,將主要用于新建高端婦兒醫(yī)院,并在就醫(yī)環(huán)境、人才引進(jìn)、設(shè)備投入、信息系統(tǒng)管理等方面進(jìn)行升級(jí),從而來(lái)保證醫(yī)療品質(zhì)及服務(wù)質(zhì)量。

        隨著和美醫(yī)療成功上市,將會(huì)更加重視流程建設(shè)及制度規(guī)范,進(jìn)一步提升管理效率,集團(tuán)化的運(yùn)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)將會(huì)更加凸顯。

        集團(tuán)化,標(biāo)準(zhǔn)化

        和美醫(yī)療目前在中國(guó)七個(gè)城市運(yùn)營(yíng)11家醫(yī)院,過(guò)去三年旗下醫(yī)院營(yíng)運(yùn)收入占其總收入的比例均超過(guò)9成。據(jù)招股書(shū)顯示,和美醫(yī)療此次募集的約15億港幣中,有60%將用于北京、廈門(mén)、南京、杭州及重慶的新醫(yī)院項(xiàng)目,這些新項(xiàng)目將在未來(lái)3年內(nèi)投入使用;而募集資金的另外15%則將用于收購(gòu)新醫(yī)院。

        隨著和美醫(yī)療成功上市,將會(huì)更加重視流程建設(shè)及制度規(guī)范,進(jìn)一步提升管理效率,集團(tuán)化的運(yùn)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)將會(huì)更加凸顯。陳偉表示,“集團(tuán)化管理的難點(diǎn)在于標(biāo)準(zhǔn)化。連鎖一定要做到標(biāo)準(zhǔn)化才能快速?gòu)?fù)制,包括管理流程、服務(wù)流程標(biāo)準(zhǔn)化,以及品牌和裝修設(shè)計(jì)等。接下來(lái)我們還會(huì)在財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)和客戶(hù)管理信息系統(tǒng)上加強(qiáng)建設(shè),這也是和美的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一?!?/p>

        對(duì)于新醫(yī)院項(xiàng)目的投資回報(bào)時(shí)間,陳偉向記者介紹:“新設(shè)醫(yī)院的籌備期為一至兩年,一般兩到三年才能達(dá)到收支平衡?!焙兔泪t(yī)療在招股說(shuō)明書(shū)指出,其單體醫(yī)院扭虧為盈平均而言需要3年。未來(lái)集團(tuán)的利潤(rùn)增長(zhǎng)還是來(lái)自于規(guī)模效應(yīng),通過(guò)提高非醫(yī)療部分的管理水平,降低連鎖的成本,提升利潤(rùn)空間。

        專(zhuān)業(yè)醫(yī)療管理人才對(duì)于社會(huì)辦醫(yī)是極其重要的。在陳偉看來(lái),和美醫(yī)療擁有一支經(jīng)驗(yàn)豐富的優(yōu)質(zhì)醫(yī)護(hù)團(tuán)隊(duì)也是其保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位的關(guān)鍵因素之一。目前,和美醫(yī)療集團(tuán)擁有66名主任醫(yī)師、128名副主任醫(yī)師、151名主治醫(yī)師及139名駐院醫(yī)師等484名醫(yī)師;另外,每張病床的平均從業(yè)合資格醫(yī)護(hù)人員數(shù)為1.63人,遠(yuǎn)高于政府規(guī)定的同等級(jí)醫(yī)院0.88人的水平,能夠?yàn)椴∪颂峁┑姆?wù)更加細(xì)致獨(dú)到。

        “醫(yī)師多點(diǎn)執(zhí)業(yè)此前實(shí)行的是審批制,而現(xiàn)在是備案管理,只需要登記,不再需要批準(zhǔn)。這是民營(yíng)醫(yī)院吸引公立醫(yī)生特別好的人才契機(jī)?!标悅パa(bǔ)充道。

        在醫(yī)療需求明確呈多元化趨勢(shì)的背景下,中高端醫(yī)療顯示出了強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求。和美醫(yī)療所服務(wù)的女性消費(fèi)者,均來(lái)自中高收入家庭。

        十年投行磨一劍

        作為資本市場(chǎng)上最活躍的群體,董秘可謂兼“宣傳員、監(jiān)督員、服務(wù)員、規(guī)劃員”等職責(zé)于一體,承受來(lái)自各方的壓力。不過(guò),這些來(lái)自各方的壓力對(duì)于多年游刃于資本市場(chǎng)的陳偉來(lái)說(shuō),并不算什么。在加入和美醫(yī)療之前,陳偉擔(dān)任國(guó)信證券投資銀行部董事總經(jīng)理,曾經(jīng)完成多個(gè)IPO、再融資、并購(gòu)重組項(xiàng)目,擁有豐富的資本市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。

        盡管陳偉是今年3月才從國(guó)信證券離職,但卻對(duì)和美非常了解,因?yàn)樗郧霸鳛閲?guó)信證券保薦代表人希望培育和幫助和美醫(yī)療在A股上市。

        正式加入和美半年以來(lái),陳偉的主要壓力還是在上市過(guò)程中。他坦言,千頭萬(wàn)緒要理順,包括和政府部門(mén)的協(xié)調(diào),和各個(gè)中介機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào),每個(gè)環(huán)節(jié)都有明確的時(shí)間表?!半y能可貴的是,我們都是非常嚴(yán)格的按照最初設(shè)定的時(shí)間表來(lái)完成計(jì)劃,按期解決各個(gè)問(wèn)題,選擇了合適的中介機(jī)構(gòu),內(nèi)部組建了強(qiáng)有力的推動(dòng)團(tuán)隊(duì)?!?/p>

        從知名投行轉(zhuǎn)型做公司董秘,在陳偉看來(lái),這也是他職業(yè)生涯的一次轉(zhuǎn)型?!巴缎惺?,做過(guò)很多個(gè)項(xiàng)目,駕輕就熟?,F(xiàn)在是時(shí)候沉下心來(lái)深耕一份事業(yè),嘗試一份更有挑戰(zhàn)的工作。最關(guān)鍵的是,我特別看好醫(yī)療這個(gè)行業(yè)。”

        做了十年投行的陳偉,對(duì)資本市場(chǎng)自然是非常熟悉。董秘是非常重要的角色,是總協(xié)調(diào)人,不僅要協(xié)調(diào)各個(gè)機(jī)構(gòu),也要協(xié)調(diào)公司各方面資源,非??简?yàn)個(gè)人綜合能力?!皩?duì)我而言,專(zhuān)業(yè)知識(shí)肯定沒(méi)問(wèn)題,包括合規(guī)和信息披露以及投資者關(guān)系維護(hù),都沒(méi)問(wèn)題。香港的投資者以機(jī)構(gòu)投資者居多,他們非常積極地關(guān)注著公司的一舉一動(dòng),公司需要和投資者保持密切的溝通和聯(lián)系。但是,身處一個(gè)好的行業(yè)、有良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)往往還不夠,怎樣去和投資者做好溝通、展現(xiàn)公司的投資亮點(diǎn),往往對(duì)于公司的資本市場(chǎng)表現(xiàn)更加意義重大。畢竟,有的時(shí)候投資者也是需要被教育和引導(dǎo)的。”陳偉表示。

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