李道波 姚 瑾 劉繼模

（西南財經大學天府學院，四川 成都 610000）

我國商業(yè)銀行理財起源于20世紀90年代末，是經濟全球化環(huán)境下的必然選擇，1993年7月在“整頓金融秩序”的背景下，中國金融步入了分業(yè)經營之路①。但全球范圍內，銀行、保險、證券等金融業(yè)務混業(yè)經營是世界金融發(fā)展的大趨勢，2001年末我國加入WTO之后直接面臨如何向全球化混業(yè)經營模式看齊的具體問題。事實上，決策者一直在思考、探索如何向混業(yè)經營轉變。

我國商業(yè)銀行個人理財業(yè)務正是由分業(yè)向混業(yè)轉變所進行的一種嘗試。經過數十年的發(fā)展，規(guī)模從小到大，產品從簡單到復雜，市場規(guī)模不斷擴大。然而，在理財業(yè)務發(fā)展的同時，也產生了一些負面現(xiàn)象和風險，本文擬從存在問題或風險的角度對商業(yè)銀行理財產品的監(jiān)管策略進行探討。

一、商業(yè)銀行個人理財產品發(fā)展現(xiàn)狀

（一）商業(yè)銀行個人理財概念、起源與性質

什么是商業(yè)銀行理財？目前，國內外學者還沒有一個統(tǒng)一的定義，國外一般稱之為“私人銀行業(yè)務”或“私人理財”，也有人稱其為“家庭金融”、“家庭理財”，或財富管理業(yè)務，即面對個人或家庭客戶，按一定要求，對其金融資產進行保值、增值管理的一種金融服務。最初起源于瑞士，在美國獲得了迅速發(fā)展。

根據我國銀監(jiān)會頒布的《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》的定義，商業(yè)銀行個人理財業(yè)務是指商業(yè)銀行根據個人客戶的金融資產狀況和風險偏好、生活目標等個性化因素，依托其在信息、技術等方面的優(yōu)勢，向客戶提供的金融投資規(guī)劃等專業(yè)化服務，以及接受客戶的委托和授權，按照與客戶事先約定的投資計劃和方式進行投資和資產管理的業(yè)務活動。

事實上，商業(yè)銀行個人理財業(yè)務是在利率市場化條件下所進行的金融產品創(chuàng)新，擬通過這種新金融產品強化與個人客戶的聯(lián)系，以達到商業(yè)銀行可持續(xù)發(fā)展的目標。

在此業(yè)務模式下，商業(yè)銀行不是對貸款等自營資產業(yè)務進行管理，而是運用自身的行業(yè)優(yōu)勢、信息優(yōu)勢、金融技術優(yōu)勢對客戶委托的資產進行管理。因此，從金融市場的角度看，商業(yè)銀行的理財產品，其性質為金融市場上的直接融資工具。②監(jiān)管部門的新版銀行理財業(yè)務監(jiān)管辦法，也力促銀行釋放直接投資能力。商業(yè)銀行通過對理財業(yè)務的管理，可以快速積累直接投融資工具方面的管理經驗，為混業(yè)經營模式下商業(yè)銀行的業(yè)務經營做好準備。

（二）商業(yè)銀行個人理財產品發(fā)展現(xiàn)狀

截至2014年末，全國開展理財業(yè)務的525家銀行業(yè)金融機構共存續(xù)理財產品55,012只，資金余額15.02萬億元，較2013年末增長4.78萬億元，增幅46.68%；2014年全年日均理財余額13.75萬億元，較2013年增長4.16萬億元，增幅43.38%。銀行理財規(guī)模在各類資產管理業(yè)務中位居首位（見表1）。

銀行理財業(yè)務規(guī)模的增長速度遠遠大于傳統(tǒng)間接融資存貸款的增長速度，2014年末，其增長幅度是貸款增長的3倍多，是存款增長的5倍（見表2）。理財業(yè)務規(guī)模的快速增長有其現(xiàn)實的必然性，金融市場的快速發(fā)展、居民閑散資金增加、通貨膨脹以及居民的投資意識增長等都直接導致了理財業(yè)務的高速發(fā)展。

表1 中國各類金融機構資產管理業(yè)務規(guī)模（單位：萬億元、%）

表2 銀行理財業(yè)務規(guī)模與存貸款對比（單位：萬億元、%）

二、商業(yè)銀行個人理財產品存在的問題

我國以前的金融業(yè)務監(jiān)管一直走的分業(yè)經營與監(jiān)管的模式，加入WTO后，為了和國際慣例接軌，分業(yè)向混業(yè)轉變勢在必行。但是，我們的商業(yè)銀行一直致力于解決企業(yè)客戶的間接融資需求，缺乏直接融資工具的管理經驗，同時我們的金融監(jiān)管體系也缺乏混業(yè)經營明確的立法支持。因此，在我國國內金融市場上，理財業(yè)務這種創(chuàng)新產品的發(fā)展呈現(xiàn)出了一系列的問題或風險。

童星（2015）、殷明月、宋華（2015）、李永焱（2014）、金儲一秀、袁亞凱（2011）、朱曉薇（2014）、夏露、張鵬晨、李夢璇（2014）、依馬木江?吾普爾（2013）、楊碩（2013）、杜金富（2013）、魏國雄（2014）等國內學者對商業(yè)銀行個人理財產品存在問題和風險進行了探討，他們的研究成果表明，商業(yè)銀行理財產品主要存在風險管理、信息披露、監(jiān)管困境三個方面的問題。

（一）風險管理

關于商業(yè)銀行理財產品的風險，殷明月、宋華（2015）認為商業(yè)銀行風險管理意識薄弱，資金期限錯配，存在銀行交叉風險、政策性風險；朱曉薇（2014）認為理財產品存在信用風險、市場風險、法律風險和流動性風險；李永焱（2014）認為存在“龐氏騙局”引發(fā)的違規(guī)操作風險、理財產品投向和兌付風險；杜金富（2013）則從監(jiān)管法規(guī)的角度分析了存在的問題。魏國雄（2014）則認為銀行保本理財產品存在誤導，產品設計有缺陷，理財業(yè)務與自營業(yè)務的風險隔離不徹底，理財業(yè)務第三方合作機構的風險管理薄弱。

（二）信息披露

理財產品存在信息披露方面的問題或風險。依馬木江?吾普爾（2013）認為信息披露不足的原因在于產品設計管理機制不健全、未能建立完整的信息披露機制、缺乏完善的預防理財產品風險的法律保障以及部分商業(yè)銀行控制理財產品風險能力較弱。童星（2015）則從理財產品會計處理的角度對信息披露的不足進行了分析。夏露、張鵬晨、李夢璇（2014）分別對理財產品不同階段的風險進行了分析，從兩個方面指出了信息披露的不足：產品銷售中因信息傳遞不能或不明而引起風險，以及在核算支付環(huán)節(jié)因不透明操作引發(fā)風險。除此之外，魏國雄（2014）、殷明月和宋華（2015）也分別就信息披露制度的完善進行了探討。

（三）監(jiān)管困境

在我國金融業(yè)實行銀行、保險、證券分業(yè)經營和監(jiān)管的模式下，銀行理財產品既不是商業(yè)銀行的負債，也不是商業(yè)銀行的資產，其本質是商業(yè)銀行代理的直接融資工具，它的出現(xiàn)，直接打破了原來銀行業(yè)、證券業(yè)分業(yè)經營的限制，必然對原有的商業(yè)銀行業(yè)務監(jiān)管體系提出挑戰(zhàn)，因為立法滯后等因素的影響，從而導致對其監(jiān)管比較困難。對此，楊碩（2013）認為，商業(yè)銀行理財相關法律規(guī)范層級效力相對較低，使監(jiān)管的權威性和有效性受到一定限制。同時，商業(yè)銀行對其理財市場的發(fā)展定位尚未明確，反過來制約監(jiān)管力量的發(fā)揮。

現(xiàn)實的依據體現(xiàn)在2014年12月銀監(jiān)會所頒布的《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》，其直接法律依據為《中華人民共和國銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《中華人民共和國商業(yè)銀行法》，直接沿用原來直接融資業(yè)務監(jiān)管的法律體系，把理財業(yè)務直接限定于銀行監(jiān)管的范疇，而直接融資工具原本歸屬于證券業(yè)監(jiān)管這一性質卻沒有納入考慮。

三、監(jiān)管對策與建議

要解決理財產品發(fā)展中存在的問題，防范理財產品風險，主要可以從以下三個角度進行：

（一）完善監(jiān)管協(xié)作體系

相對于間接融資的存貸款而言，作為直接融資的理財業(yè)務發(fā)展變化快、涉及主體多，法律權責關系復雜，對其風險的監(jiān)管僅靠市場自律不夠，要防范其風險，嚴格監(jiān)管必不可少。

銀行理財業(yè)務風險的防范，既需要監(jiān)管部門督促商業(yè)銀行自身加強風險管理，又需要監(jiān)管部門自身從審慎監(jiān)管入手，通過改進、完善監(jiān)管制度體系，細化監(jiān)管內容，來提高風險監(jiān)管的針對性和有效性，即，要改進和完善監(jiān)管的指標體系，并加強不同監(jiān)管部門的密切配合、協(xié)作。

監(jiān)管體系的完善，體現(xiàn)在三個方面：立法依據、監(jiān)管指標體系、監(jiān)管部門配合。

1.完善理財產品的立法。傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務的監(jiān)管由人民銀行和銀監(jiān)會負責，存款的安全性有存款準備金和商業(yè)銀行計提的風險損失準備金來保護，貸款的安全性有商業(yè)銀行的日常風險管理和銀監(jiān)會的風險監(jiān)管指標來制約。那么，理財產品的安全性靠什么體系來保證呢？理財產品既不是商業(yè)銀行的存款負債，也不是商業(yè)銀行的貸款資產，銀監(jiān)會傳統(tǒng)的存貸款監(jiān)管指標自然不能應用于理財產品上。

事實上，作為直接融資工具，融資活動只有兩方當事人，作為資金盈余方的理財產品客戶、作為資金需求或短缺方的資金實際使用人。在理財業(yè)務中，商業(yè)銀行并不是融資活動中的當事人，而僅僅是業(yè)務代理人，理財產品的風險不應該由商業(yè)銀行承擔，而應由理財產品的投資人即客戶自行承擔。商業(yè)銀行開展代理業(yè)務僅承擔代理業(yè)務方面違規(guī)所引起風險。

直接融資工具的這種特性，需要明確立法確定監(jiān)管的依據。

2.改進監(jiān)管指標體系的內容。原有間接融資工具存貸款的監(jiān)管體系并不適合于理財產品的監(jiān)管，理財產品的監(jiān)管需要重新設計，新的監(jiān)管指標體系須得考慮以下內容：

首先，需要明確商業(yè)銀行理財產品的法律屬性，完善相關立法，根據法律、部門規(guī)章，建立多層次的規(guī)范體系。

其次，統(tǒng)一會計處理和計提風險準備的標準，遏制目前利用監(jiān)管空白修飾報表、美化存款數字的現(xiàn)象，從源頭上控制理財產品成為攬儲工具的可能。

再次，引導商業(yè)銀行真正理解和貫徹資產和財富管理理念。鼓勵商業(yè)銀行探索適合發(fā)揮本行信息技術優(yōu)勢的理財產品市場定位，而非僅僅將理財產品作為傳統(tǒng)業(yè)務的替代工具。

最后，建立專門的消費者保護機制，做好消費者投資風險與理念的教育工作，幫助投資人客觀認識風險，形成正確的投資理念，保護金融消費者正當權益。

3.加強監(jiān)管部門的密切配合。理財產品，其性質為直接融資工具，不同于作為間接融資工具的商業(yè)銀行存貸款，其監(jiān)管必然和商業(yè)銀行存貸款的監(jiān)管存在重大差異。對商業(yè)銀行存貸款的監(jiān)管，屬于銀監(jiān)會的職責，銀監(jiān)會通過一系列定期、非定期的存、貸款監(jiān)管指標對商業(yè)銀行的日常業(yè)務活動進行監(jiān)管，自然可以把風險控制在合理的范圍內。但理財產品不一樣，雖然從形式上看是在商業(yè)銀行體系內流轉，但涉及到超出銀行體系業(yè)務范圍的內容，

銀行理財產品的產生，是分業(yè)向混業(yè)轉變的一種有益嘗試，因此其監(jiān)管必須綜合考慮間接、間接融資兩種金融工具的特點?；鞓I(yè)經營不是簡單地把銀行、證券等部門融合為一個新部門，銀行的間接融資、證券市場的直接融資，都有其必然的差異和要求，因此理財業(yè)務的監(jiān)管需要考慮間接融資、直接融資相關管理部門的有機協(xié)調與配合問題。

（二）強化信息披露

直接融資工具和間接融資工具的一項重大差別在于信息披露的不同。作為直接融資工具的證券市場對信息披露的要求高于對間接融資工具的信息披露。理財產品作為直接融資工具，信息披露方面可以向證券市場上的監(jiān)管要求學習。

我國證券市場上證券的發(fā)行正逐步從實行實質管理原則的核準制向形式審查的注冊制進行轉變。原有的核準制下，監(jiān)管機構需要首先對申請人的投資價值把關，僅允許表面具有投資價值的公司發(fā)行證券。注冊制下，監(jiān)管機構不需要對證券發(fā)行申請人的投資價值進行判斷，申請人只需依法披露與證券發(fā)行有關的一切信息和資料，主管機構只負責審查申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務。注冊制的核心是只要證券發(fā)行人提供的材料不存在虛假、誤導或者遺漏，即使該證券沒有任何投資價值，證券主管機關也無權干涉，由此引起的投資失誤或損失等風險由投資者自行承擔。

（三）商業(yè)銀行操作風險管理

操作風險的控制，主要在于規(guī)章制度的健全。如何防范商業(yè)銀行的操作風險，殷明月、宋華（2015）認為，商業(yè)銀行需要圍繞規(guī)章制度、動態(tài)風險評估、應急預案、完善信息服務系統(tǒng)、加強監(jiān)管等方面建立完善的風險管理體系。

注釋

①王國剛.中國金融：走出“分業(yè)經營”的體制誤區(qū)[J].當代財經，2004（01）。

②魏國雄.銀行理財業(yè)務風險及其防控和監(jiān)管[J].銀行家，2014（3）。

[1]杜金富，我國銀行理財產品市場的現(xiàn)狀、問題和對策[J].金融監(jiān)管研究，2013（02）：1-8.

[2]侯明.國內商業(yè)銀行理財產品發(fā)展趨勢與發(fā)展對策[D].山東大學碩士學位論文，2011.

[3]金儲一秀，袁亞凱.商業(yè)銀行理財產品的風險與防范[J].金融與經濟，2011（11）：75-76.

[4]李永焱.我國商業(yè)銀行理財產品業(yè)務的現(xiàn)狀、風險及建議[J].現(xiàn)代商業(yè)，2014（36）：152-153.

[5]蘇詩鈺.新版銀行理財業(yè)務監(jiān)管辦法，力促銀行釋放直接投資能力[N].證券日報，2014-12-10.

[6]童星.我國商業(yè)銀行理財產品會計處理與信息披露的研究[J].商業(yè)會計，2015（09）.

[7]王國剛.中國金融：走出“分業(yè)經營”的體制誤區(qū)[J].當代財經，2004（01）.

[8]魏國雄.銀行理財業(yè)務風險及其防控和監(jiān)管[J].銀行家，2014（3）.

[9]夏露，張鵬晨，李夢璇.商業(yè)銀行結構性理財產品的風險管理研究[J].中國商貿，2014（06）.

[10]楊碩.對商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)管的回顧及業(yè)務發(fā)展的困境、規(guī)范建議[J].債券，2013，4.

[11]依馬木江·吾普爾.淺析商業(yè)銀行理財產品的風險及防控措施[J].時代經貿，2013（15）.

[12]殷明月，宋華.商業(yè)銀行理財產品現(xiàn)存問題及對策分析[J].安徽農業(yè)科學，2015（06）.

[13]趙巖.商業(yè)銀行理財的監(jiān)管“空地”[N].國際金融報，2014年10月27日第19版，http://paper.people.com.cn/gjjrb/html/2014-10/27/content_1491896.htm.

[14]中央國債登記結算有限責任公司、全國銀行業(yè)理財信息登記系統(tǒng)，中國銀行業(yè)理財市場年度報告(2014)[OL].

[15]曉薇.對商業(yè)銀行理財產品的風險與防范[J].中外企業(yè)家，2014（32）.