吳勘楊樹旺

（中國地質(zhì)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，湖北武漢430074）

經(jīng)濟學(xué)與經(jīng)濟管理

中國頁巖氣開采成本分析及金融支持策略

吳勘楊樹旺

（中國地質(zhì)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，湖北武漢430074）

頁巖氣作為新能源和非常規(guī)能源，是一種相對高效、清潔和環(huán)保的天然氣。美國的頁巖氣革命可以算是本世紀(jì)最具影響力的能源革命。從美國的經(jīng)驗來看，頁巖氣開發(fā)可以緩解資源矛盾，改善能源結(jié)構(gòu)，保障能源安全以及促進經(jīng)濟發(fā)展。由于頁巖氣開采投資金額巨大和技術(shù)要求高，加上我國水資源不足、基礎(chǔ)建設(shè)滯后和體制機制制約等原因，目前中國只在個別區(qū)塊取得了勘探突破，離頁巖氣的大規(guī)模商業(yè)開采還有一段距離。隨著世界能源結(jié)構(gòu)向低碳環(huán)保方向轉(zhuǎn)變和能源安全的需要，中國對天然氣的需求十分迫切，發(fā)展頁巖氣成為中國能源行業(yè)的必然選擇。本文通過對頁巖氣企業(yè)和產(chǎn)業(yè)示范區(qū)的調(diào)研，結(jié)合頁巖氣產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)實情況，對中國頁巖氣開采成本預(yù)期做出分析，從理論高度進一步探討頁巖氣產(chǎn)業(yè)與金融的相互關(guān)系和兩者結(jié)合的路徑，提出符合實際的、比較系統(tǒng)的、深入的頁巖氣產(chǎn)業(yè)金融支持對策和建議。

新能源頁巖氣成本分析金融支持投資策略構(gòu)

引言

中國2006年以來成為天然氣凈進口國，近幾年進口量不斷攀升，2013年對外依存度達30.8%。①羅宏、呂連宏：《國際能源安全形勢與中國能源國際合作建議》，《能源技術(shù)經(jīng)濟》2012年第5期。從未來需求基本面來看，中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展和霧霾治理下的“煤改氣”等煤炭替代將不斷提高對天然氣的需求。②蘇銘、楊晶、張有生：《敞口式能源消費難以為繼——試論我國合理控制能源消費總量的必要性》，《中國發(fā)展觀察》2013年第3期。同時，我國能源供給的穩(wěn)定性和可持續(xù)性也面臨著巨大挑戰(zhàn)?，F(xiàn)階段溫室氣體減排壓力日益艱巨，我國的能源消費更加受到減排目標(biāo)的約束，即到2020年，實現(xiàn)單位GDP二氧化碳排放較2005年下降約40%。頁巖氣相對于目前為國內(nèi)提供70%能源消費的煤炭，是一種排放更少并更為清潔的新興能源。因此，頁巖氣產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不僅有助于擴大天然氣供給量，并且與我國未來能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整方向一致。

據(jù)美國能源情報署的數(shù)據(jù)，中國的頁巖氣儲量約為美國的一倍，是目前為止全球頁巖氣儲量最豐富的國家，大約在31萬億立方米。美國開展頁巖氣勘查開發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新始于上世紀(jì)80年代，然而直到本世紀(jì)初才實現(xiàn)技術(shù)突破，于2006年以后成功實現(xiàn)高速發(fā)展，前后探索歷經(jīng)30年。而我國在四川盆地取得頁巖氣勘探突破，探明首個千億立方米整裝頁巖氣田，僅僅用了5年時間。目前我國的頁巖氣勘查開發(fā)技術(shù)已經(jīng)基本實現(xiàn)國產(chǎn)化，水平井和水力壓裂成本不斷下降，作業(yè)周期不斷縮短，并已初步掌握了頁巖氣鉆井、完井、地球物理和壓裂改造等關(guān)鍵技術(shù)，進入了規(guī)模化開發(fā)的初期階段。例如中石化在重慶涪陵的大型頁巖氣項目已經(jīng)投入商業(yè)化生產(chǎn)，其預(yù)計實現(xiàn)涪陵頁巖氣產(chǎn)量在2016年和2017年將分別達到50億立方米和100億立方米的宏偉目標(biāo)。但是也存在一些不容忽視的問題，從面上來看，頁巖氣開發(fā)存在國家重視、社會關(guān)注、企業(yè)徘徊的現(xiàn)象，國土資源部兩輪招標(biāo)后大多數(shù)中標(biāo)企業(yè)前期調(diào)研準(zhǔn)備積極、后期實施落實較慢，工作進展低于預(yù)期。目前，中國只有一個大型頁巖氣項目投入了商業(yè)化生產(chǎn)，就是中石化在重慶涪陵的氣田。

2015年4月中下旬，中國地質(zhì)大學(xué)（武漢）《中國頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展及金融支持體系建設(shè)研究》課題組赴重慶地區(qū)對頁巖氣企業(yè)和產(chǎn)業(yè)示范區(qū)進行了現(xiàn)場調(diào)研。從調(diào)研情況來看，筆者認(rèn)為成本高、融資難是制約中國頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵問題。投資是否踴躍決定了頁巖氣技術(shù)進步和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的速度。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的核心，是引導(dǎo)經(jīng)濟資源配置的重要動力機制，在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的的培育和發(fā)展過程中具有導(dǎo)向性的核心支持作用。①唐友偉：《金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀及途徑探索》，《中國發(fā)展》2012年第5期。②顧海峰：《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)演進的金融支持體系及政策研究——基于市場性金融的支持視角》，《經(jīng)濟問題探索》2011年第11期。③張佩、梁怡：《芻議金融對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持》，《財經(jīng)界》2012年第10期。④顧海峰：《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育與發(fā)展的金融支持》，《開放導(dǎo)報》2012年第4期。⑤劉建民、吳飛、吳金光：《湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持研究》，《湖南大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版）》2012年第6期。⑥Stella，Tsani，“Natural resources，governance and institutional quality：The role of resource funds”，Resources Policy，No. 38，2013，PP.181-195.建立健全有利于頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持體系，形成多元化的融資渠道對頁巖氣投資以及頁巖氣產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有重大的現(xiàn)實意義。

一、影響中國頁巖氣開采成本變化的主要因素

據(jù)研究，在美國頁巖氣開采過程中消耗件/租賃/運輸、壓裂、完井服務(wù)和流體控制的成本占總開發(fā)成本的60%以上。在中國，關(guān)鍵技術(shù)及服務(wù)的成本所占比重很大，基本集中在壓裂、完井、水平井、定向隨井測量等，目前尚不能成熟掌握，需要加強研究與突破或從國外引進（見表1）。依據(jù)美國頁巖氣開發(fā)經(jīng)驗，中國在引進、學(xué)習(xí)美國先進技術(shù)與管理模式的基礎(chǔ)上尋求開發(fā)技術(shù)的快速突破，⑦馬靜、鹿愛莉、董曉方：《我國頁巖氣開采形勢初探》，《當(dāng)代經(jīng)濟》2012年第17期。⑧李勇堅、夏杰長：《頁巖氣革命、美國再工業(yè)化與中國應(yīng)對策略》，《中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊》2013年第6期。⑨曾少軍、楊來、曾凱超：《中國頁巖氣開發(fā)現(xiàn)狀、問題及對策》，《中國人口資源與環(huán)境》2013年第3期。憑借中國相對廉價的土地、人工以及國產(chǎn)化設(shè)備等，未來成本下降空間將比美國更為樂觀。⑩Bowker K A.Barnett Shale gas production，F(xiàn)ort Worth Basin: Issues and discussion.AAPG Bulletin，2007，91（4）：523-533.?Burnaman M D，Xia Wenwu，Shelton J，“Shale gas play Screening and Evaluation Criteria”，China Petroleum Exploration，Vol.14，No.3，2009，PP.51-64.

訪談中，大多數(shù)頁巖氣管理人員表示，現(xiàn)階段中國頁巖氣一口水平井的平均成本已經(jīng)控制在一億元以下，甚至七、八千萬元，但仍然比美國高三到四倍。中國頁巖氣資源的地質(zhì)條件、國內(nèi)天然氣價格、頁巖氣開采技術(shù)水平、政府補貼及稅收優(yōu)惠政策，以及開發(fā)程度都將對頁巖氣開發(fā)成本與市場化應(yīng)用帶來不同程度的影響。

1.地質(zhì)條件的差異

不同的頁巖氣區(qū)塊，由于埋深、地質(zhì)構(gòu)造等方面的差異，開采成本及收益情況會相差數(shù)倍之多。相比美國頁巖氣資源多分布于地廣人稀的平原地區(qū)，打1000多米深的井就能產(chǎn)氣，開采和運輸都很方便，而中國頁巖氣富集區(qū)大多位于偏遠山區(qū)，缺路缺水缺電，地質(zhì)結(jié)構(gòu)也更復(fù)雜多變，通常要打到3000米甚至更深才能產(chǎn)氣，①侯讀杰、包書景、毛小平等：《頁巖氣資源潛力評價的幾個關(guān)鍵問題討論》，《地球科學(xué)與環(huán)境學(xué)報》2012年第3期。②王素玲、李建革、張影：《我國非常規(guī)頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與路徑探析》，《科技創(chuàng)新與應(yīng)用》2014年第24期。③王公昌、姜瑞忠、徐建春：《當(dāng)前頁巖氣資源開發(fā)的瓶頸及建議》，《復(fù)雜油氣藏》2012年第2期。在一定程度上推高了中國頁巖氣開發(fā)成本。這是中國頁巖氣成本偏高的主要原因。在關(guān)于“中國頁巖氣開采成本狀況”的問卷調(diào)查中，認(rèn)為成本非常高的占55.2%，較高的占33.3%，認(rèn)為適中的占9.5%（見圖1）。

表1 中美頁巖氣開采成本構(gòu)成比較

圖1 中國頁巖氣開采成本狀況

2.常規(guī)天然氣定價機制及市場價格的變化

中國天然氣價格尚處于較低水平，不具備刺激頁巖氣產(chǎn)業(yè)快速啟動的條件，如果中國的天然氣定價機制得到改善，或者國家允許頁巖氣開采市場應(yīng)用采取有利于頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的定價機制，則能借助市場的力量吸引更多主體資金介入頁巖氣開發(fā)，在盡可能短的時間內(nèi)降低生產(chǎn)成本，推動規(guī)模應(yīng)用。

3.核心技術(shù)的突破

技術(shù)突破能夠直接降低開采成本，影響頁巖氣市場應(yīng)用的價格。④董大忠、王玉滿、李登華等：《全球頁巖氣發(fā)展啟示與中國未來發(fā)展前景展望》，《中國工程科學(xué)》2012年第6期。⑤錢伯章、朱建芳：《頁巖氣開發(fā)的現(xiàn)狀與前景》，《天然氣技術(shù)》2010年第2期。頁巖氣開發(fā)的關(guān)鍵技術(shù)是水力壓裂技術(shù)和水平井技術(shù)。⑥張東曉、楊婷云：《頁巖氣開發(fā)綜述》，《石油學(xué)報》2013年第4期。未來隨著技術(shù)的進步，中國在這些關(guān)鍵技術(shù)方面愈加完善，①Fu J J，Xiong Q P，Yang X C，et al.“The main progress and problems of shale gas study and the potential prediction of shale gas exploration”，Earth Science Frontiers，Vol.19，No.2，2012，PP. 198-211.②Yang H，F(xiàn)lower R J，Thompson J R，“Shale gas:pollution fears in China”，Nature，Vol.499，No.7457，2013，P.154.成本下降的空間還很廣闊。

4.國家相關(guān)補貼鼓勵政策

頁巖氣是新興產(chǎn)業(yè)，初期政府對其實施補貼與優(yōu)惠，能夠刺激開發(fā)商在開發(fā)成本較高時介入開發(fā)，影響開發(fā)投入及市場應(yīng)用價格。目前，國家財政對開采企業(yè)進行補貼的產(chǎn)氣標(biāo)準(zhǔn)為0.4元/立方米，希望該補貼政策能夠持續(xù)到2020年。在問卷調(diào)查“你認(rèn)為政府的頁巖氣補貼政策對中國頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響程度”中，認(rèn)為非常大的占19%，較大的占34.3%，認(rèn)為影響適中的占26.7%（見圖2）。

圖2 政府的頁巖氣補貼政策對中國頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響程度

5.規(guī)?；_發(fā)程度

頁巖氣連續(xù)密集型工廠化開發(fā)有利于節(jié)約成本。在開發(fā)初期，頁巖氣井產(chǎn)氣量較高，1-2年后快速遞減，遞減率高達60%-70%，之后一直維持低產(chǎn)。開采及生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)構(gòu)建模式需要打很多口井以形成規(guī)模化生產(chǎn)與供應(yīng)。中石化一公司推行“井工廠”鉆井模式，將以往單井縱向一次完鉆，優(yōu)化為同平臺多口井流水線、批量化“井工廠”鉆井作業(yè)，在某平臺率先以總施工周期204天、平均完井周期51天，完成中石化第一個4井式“井工廠”鉆井施工。推行“井工廠”壓裂試氣技術(shù)，③張金成、孫連忠、王甲昌等：《“井工廠”技術(shù)在我國非常規(guī)油氣開發(fā)中的應(yīng)用》，《石油鉆探技術(shù)》2014年第1期。壓裂試氣從原來的產(chǎn)業(yè)鏈組合到現(xiàn)在的平臺優(yōu)化組合，交叉壓裂、同步壓裂現(xiàn)場應(yīng)用取得較好效果，圓滿完成另一平臺“兩機組四口井”同步壓裂施工，創(chuàng)造了國內(nèi)頁巖氣開發(fā)7項施工紀(jì)錄，提高施工效率50%以上，減少壓裂車輛動用35%?！熬S”模式使開采成本明顯下降。

二、中國頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融支持理論探討

1.頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展演進路徑

任何產(chǎn)業(yè)的發(fā)展演進過程都遵循產(chǎn)業(yè)生命周期規(guī)律，頁巖氣產(chǎn)業(yè)的發(fā)展演進路徑也不例外。頁巖氣產(chǎn)業(yè)也會經(jīng)歷培育形成期、成長期、成熟期和衰退期等過程而完成產(chǎn)業(yè)的生命周期演進過程。在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第一階段，也就是現(xiàn)階段即培育形成期是典型意義的真正的“新興型產(chǎn)業(yè)”，隨著其成長，將逐漸演變升級為國民經(jīng)濟的主導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)和支柱性產(chǎn)業(yè)。金融體系對頁巖氣產(chǎn)業(yè)進行支持的目的，是將其培育發(fā)展成為國民經(jīng)濟未來的主導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，并最終升級為支柱型產(chǎn)業(yè)之一（見圖3）。

圖3 頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展演進路徑

2.頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與金融支持的相互關(guān)系研究

頁巖氣是目前已知清潔能源中最有發(fā)展?jié)摿Φ囊环N新能源。中國頁巖氣技術(shù)可采儲量達31.6萬億立方米，為世界第一。2013年中國正式將頁巖氣納入到戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)當(dāng)中。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)有高投入、高風(fēng)險、企業(yè)中小型化、產(chǎn)業(yè)周期長等特征。根據(jù)產(chǎn)業(yè)金融學(xué)理論，只有產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)投資策略相互匹配，產(chǎn)業(yè)才能健康快速發(fā)展。①趙遠：《產(chǎn)業(yè)金融學(xué)》，北京機械工業(yè)出版社2012年版。目前，中國正在經(jīng)歷著廣泛的、大規(guī)模的、多種產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級。國家許多部門也在不同的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域制定和推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃，但國家的這些戰(zhàn)略和規(guī)劃必須通過一種更為系統(tǒng)化和產(chǎn)業(yè)化的投資策略或模式加以支持才有可能實現(xiàn)。2012年國家發(fā)布《頁巖氣發(fā)展規(guī)劃（2011—2015年）》時提出，2015年實現(xiàn)頁巖氣產(chǎn)量65億方，力爭2020年產(chǎn)量達到600-1000億方的戰(zhàn)略目標(biāo)。但是目前還沒有國家級的頁巖氣產(chǎn)業(yè)投資策略，2015年頁巖氣產(chǎn)量目標(biāo)也沒有實現(xiàn)。理論和實際都說明目前中國頁巖氣產(chǎn)業(yè)需要金融支持，但金融支持的力度是不足的。

3.金融支持促進頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的理論研究進展

從目前來看，由于頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展時間較短，國外也只有美國和加拿大實現(xiàn)了頁巖氣商業(yè)開采，因此國內(nèi)外把頁巖氣作為一個單獨產(chǎn)業(yè)的金融支持的理論研究還比較少。但國外在考察金融在經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用方面起步較早。Bagehor研究認(rèn)為，金融體系通過方便大型工業(yè)項目融通所需要的資本，在英國工業(yè)革命進程中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。Wurgler使用產(chǎn)業(yè)層次數(shù)據(jù)和投資彈性指標(biāo)研究表明，在金融發(fā)展與投資彈性之間存在正的相關(guān)性，金融市場能夠促進資本分配的效率，與金融市場不發(fā)達的國家相比，那些金融市場發(fā)達的國家將資本更多地投向成長的產(chǎn)業(yè)，而減少對衰退產(chǎn)業(yè)的投資。Allen和Gale通過比較英國、美國、日本、德國等國家的經(jīng)濟發(fā)展歷程，認(rèn)為證券市場主導(dǎo)型的經(jīng)濟體比銀行中介主導(dǎo)型的經(jīng)濟體在發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)中更成功。Sanjiv等人對私募股權(quán)基金投資收益與企業(yè)發(fā)展生命周期進行了系統(tǒng)研究，選取了1980-1999期間的23208個企業(yè)，這些企業(yè)的私募股權(quán)融資數(shù)達到52322次。研究結(jié)果顯示，在企業(yè)發(fā)展形成期私募股權(quán)融資的預(yù)期收益最高，為5.12，而在企業(yè)發(fā)展衰退期私募股權(quán)收益最低，只有1.12。值得關(guān)注的是，創(chuàng)投基金在幫助新企業(yè)財務(wù)達到收支平衡及構(gòu)建新企業(yè)良好信譽方面具有重要作用。

國內(nèi)對產(chǎn)業(yè)金融支持方面的研究相對較晚。比較有代表性的研究成果有：宋瑩瑩等通過對近年來石油、天然氣供求狀況以及供求缺口的闡述，結(jié)合國家“十二五”發(fā)展規(guī)劃，對頁巖氣投融資需求進行分析。同時對資產(chǎn)證券化、BOT融資模式和BT融資模式進行了闡述與分析，試圖尋求適合頁巖氣項目的融資方式，發(fā)現(xiàn)融資成功的關(guān)鍵因素，認(rèn)為頁巖氣企業(yè)應(yīng)在市場中自助融資，不應(yīng)局限于單一的融資模式，而是將多種融資渠道和方式結(jié)合起來籌集資金。②宋瑩瑩、高勝寒、朱玲利等：《淺談中國頁巖氣項目融資方式與需求分析》，《現(xiàn)代商業(yè)》2013年第20期。孫玉美認(rèn)為本土私募股權(quán)投資正在以勢不可擋的態(tài)勢發(fā)展起來。③孫玉美：《中國私募股權(quán)投資的現(xiàn)狀與發(fā)展初探》，《特區(qū)經(jīng)濟》2010年第5期。趙駿、于野指出私募股權(quán)可利用其豐富的經(jīng)驗與人才儲備為并購提供支持，私募股權(quán)基金可通過發(fā)揮其優(yōu)勢助力中國企業(yè)海外投資。④趙駿、于野：《論私募股權(quán)基金在中國企業(yè)海外投資中的角色與作用》，《浙江大學(xué)學(xué)報（人文社會科學(xué)版）》2011年第1期。胡勝國等通過分析宏觀經(jīng)濟政策和行業(yè)發(fā)展趨勢，對私募股權(quán)投資礦業(yè)的機會作了闡述。在此基礎(chǔ)上，作者提出了私募股權(quán)投資機構(gòu)在國內(nèi)外投資礦產(chǎn)資源項目需要考慮的因素和投資策略。這些策略包括投資的階段策略、區(qū)域投資策略、投資組合策略。考慮到中國礦產(chǎn)資源行業(yè)的特點和具體國情，提出了私募股權(quán)基金在中國境內(nèi)投資礦業(yè)項目需要考慮的重要因素，為私募股權(quán)投資礦業(yè)行業(yè)提供參考。⑤胡勝國、佘延雙、趙江濤：《私募股權(quán)投資礦業(yè)的機會與策略》，《資源與產(chǎn)業(yè)》2011年第2期。楊濟菱介紹了私募股權(quán)基金、產(chǎn)業(yè)基金、礦業(yè)基金的的定義，并進一步分析了礦業(yè)基金在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資中面臨的問題與阻礙，例如基金運營模式需要改進，市場環(huán)境需要調(diào)整，私募股權(quán)基金的募集市場不成熟以及合作對象范圍過于局限，需要加大與大礦業(yè)的合作。①楊濟菱：《中國私募股權(quán)基金投資礦產(chǎn)資源行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀淺析》，《決策與信息》2013年第3期。資源基金研究方面，佘延雙從微觀操作角度回答了礦產(chǎn)資源的勘探與開發(fā)如何與資本市場相結(jié)合的問題。②佘延雙：《私募股權(quán)基金投資礦產(chǎn)資源勘查行業(yè)的策略研究》，中國地質(zhì)大學(xué)（北京）博士論文2013年。

綜合來說，國內(nèi)外新興產(chǎn)業(yè)金融支持的理論研究證明，金融支持對引導(dǎo)和推動新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展作用明顯，特別是在產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期意義重大。金融支持的主體應(yīng)該是多元化的，包括政府、證券公司、銀行、風(fēng)投公司、公募基金、私募股權(quán)基金等，金融支持的方式或工具應(yīng)該是多樣化的，包括政府撥款、銀行貸款、風(fēng)險投資、上市融資、股權(quán)投資等。特別是私募股權(quán)基金對中小企業(yè)的早期成長作用明顯。這些研究對頁巖氣產(chǎn)業(yè)的金融支持來說有重要的理論指導(dǎo)意義，對頁巖氣產(chǎn)業(yè)金融支持的實踐運用有一定參考作用。由于地質(zhì)和地理情況特殊，中國頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展前期資金投入大、風(fēng)險大，以及安全環(huán)保要求高，通過建立健全頁巖氣產(chǎn)業(yè)金融支持模式，可以用來支持和引導(dǎo)頁巖氣產(chǎn)業(yè)綠色快速的發(fā)展。

三、發(fā)展我國頁巖氣產(chǎn)業(yè)的金融政策建議

我國政府高度重視頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展，2011年底批準(zhǔn)將頁巖氣作為獨立礦種，全面向市場開放頁巖氣，鼓勵民營企業(yè)進入頁巖氣開發(fā)市場；2013年10月國家能源局正式發(fā)布了《頁巖氣產(chǎn)業(yè)政策》，進一步確立了頁巖氣發(fā)展地位。為了克服中國頁巖氣企業(yè)成本高、融資難的問題，需要建立符合我國頁巖氣產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的金融支持體系，保障頁巖氣產(chǎn)業(yè)金融支持體系運行，現(xiàn)階段可以采取如下措施：

1.引入市場競爭機制，鼓勵多元資本投入

在頁巖氣開發(fā)上游市場，引入市場競爭機制讓多種資本市場主體能夠平等地進入，打破油氣上游領(lǐng)域的壟斷壁壘，給予民資和社會資本參加頁巖氣開發(fā)投資的機會。③潘鴻、毛?。骸蛾P(guān)于我國頁巖氣資源開發(fā)利用問題的思考》，《工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟》2014年第2期。即在政策上適當(dāng)放寬頁巖氣開發(fā)的市場準(zhǔn)入，通過設(shè)置一定的市場準(zhǔn)入門檻和資質(zhì)，嚴(yán)格按照《招標(biāo)法》篩選有能力、或技術(shù)或資本等達到準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的各類市場主體參與頁巖氣的投資和開發(fā)。關(guān)于允許民間資本和社會資本進入頁巖氣市場對中國頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響程度的調(diào)查顯示，超過70%的受訪者均認(rèn)為民間資本和社會資本的加入會對頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生作用，24.8%左右認(rèn)為會有重要作用，將近10%認(rèn)為民間資本的進入對企業(yè)發(fā)展起著舉足輕重的作用（見圖4）。

圖4 允許民間資本和社會資本進入頁巖氣市場對中國頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響程度

各方市場主體主要有地方國有企業(yè)、相關(guān)能源行業(yè)龍頭企業(yè)、政府、研究院所和各種民營企業(yè)等，這些資本市場主體可以通過合資、參股、合作、聯(lián)合競標(biāo)等多種方式積極參與頁巖氣開采，且部分有資質(zhì)及條件的大企業(yè)也可獨立投資從而直接從事頁巖氣開采。④徐旭忠、王春雨、王蔚等：《新能源潛力巨大頁巖氣開發(fā)需防過熱》，《能源研究與利用》2013年第2期。⑤Hu，D.，Xu，S.，“Opportunity，challenges and policy choices for China on the development of shale gas”，Energy Policy，No.60，2013，PP.21-26.⑥潘繼平：《頁巖氣開發(fā)現(xiàn)狀及發(fā)展前景——關(guān)于促進我國頁巖氣資源開發(fā)的思考》，《國際石油經(jīng)濟》2009年第11期。同時，在吸引外資投資開發(fā)頁巖氣方面要妥善處理好本地企業(yè)與外資企業(yè)的關(guān)系，既要最大限度用好外來資本，也要考慮外商投資的經(jīng)濟收益，以保持合作的穩(wěn)定性和長期性。①Zheng W，Tao H，Brian C，“Barriers to the development of China’s shale gas industry”，Journal of Cleaner Production.No. 84，2014，PP.818-823.

2.建立頁巖氣風(fēng)險投資機制

頁巖氣項目具有技術(shù)新、風(fēng)險高和資金需求量大的特性。風(fēng)險投資正是適用于這種高新技術(shù)項目而產(chǎn)生的，是高風(fēng)險項目獲得成功的一個關(guān)鍵因素。應(yīng)當(dāng)建立和完善頁巖氣風(fēng)險投資機制，利用金融手段轉(zhuǎn)移、降低或者分散頁巖氣開發(fā)過程中存在的的金融風(fēng)險。例如支持美國頁巖氣革命的資金來源主要是硅谷原來從事支持IT的風(fēng)險投資、創(chuàng)業(yè)投資以及私募股權(quán)投資基金，這些投資基金不僅幫助有關(guān)企業(yè)承擔(dān)了巨大的勘探風(fēng)險，而且開發(fā)中也同樣采用IT企業(yè)的經(jīng)營模式，打出氣來的實行快速回收，迅速地收回投資，然后吸引新的投資以便于開采更多的井。這種生產(chǎn)模式的優(yōu)勢是內(nèi)部收益率很高，能夠讓風(fēng)險投資者快速收回資金，從而吸引更多的投資者，井打的越多成本也越低，經(jīng)濟性相對更好。同時可以鼓勵更多的企業(yè)去研究技術(shù)創(chuàng)新，取得更高的采收率和更多的資源。

3.設(shè)立頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金

國內(nèi)產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展時間比較短，資金來源主要是政府和國有企業(yè)。應(yīng)當(dāng)圍繞頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的困難和問題，建立以國家和地方政府為主導(dǎo)、私募股權(quán)基金為主體的頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。預(yù)期為一個母基金若干個子基金模式。母基金是政府直接投資的頁巖氣發(fā)展基金，以補償加股權(quán)投資形式注入。母基金能夠反映政府的產(chǎn)業(yè)政策取向以及環(huán)保安全要求，主要以無償投入的方式對企業(yè)進行投資。子基金是以私募股權(quán)基金為主的多元化投資主體的基金。根據(jù)投資主體和目的的不同設(shè)立若干個不同品種和不同主題的子基金，采用商業(yè)化模式進行管理。此類基金按品種可分為創(chuàng)業(yè)基金、發(fā)展基金、投資基金等，按主題可分為科研、環(huán)保、安全、創(chuàng)新、改制、整合等基金。此外，銀行作為一個國際性金融機構(gòu)，也應(yīng)當(dāng)成為發(fā)展和建立區(qū)域頁巖氣基金的平臺，可以通過這一渠道來設(shè)計國際頁巖氣基金，實現(xiàn)發(fā)達國家和發(fā)展中國家的共贏局面。在問卷“你認(rèn)為建立頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金對頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響程度”調(diào)查中，認(rèn)為非常大的占22.9%，較大的占46.7%，有影響的占14.3%（見圖5）。

圖5 頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金對頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響程度

4.鼓勵和支持頁巖氣企業(yè)上市直接融資

目前中國A股市場上從事頁巖氣開發(fā)的企業(yè)寥寥無幾，大多數(shù)頁巖氣概念股或許有開發(fā)頁巖氣意愿但還沒有開展實質(zhì)性工作。真正做頁巖氣開發(fā)的公司大多是中石油、中石化、國投、國電和煤炭國企的分、子公司和民營企業(yè)，這些小公司按現(xiàn)在的上市條件都很難上市。隨著A股實行審批制向注冊制改革，和上海證券交易所即將推出戰(zhàn)略新興板，將有利于頁巖氣企業(yè)上市融資。一方面，頁巖氣是國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，有條件的頁巖氣企業(yè)要抓住這一良機爭取早日上市，另一方面國家和地方政府也要大力幫助和支持頁巖氣企業(yè)，特別是為中小民營企業(yè)積極創(chuàng)造條件，實現(xiàn)注冊上市。此外，中小頁巖氣公司也可以考慮到新三板掛牌上市。央行現(xiàn)正在研究“新三板”的內(nèi)部分層，豐富掛牌公司融資方式，完善交易機制。

5.逐步建立和完善以產(chǎn)業(yè)基金為主，多種金融工具相結(jié)合的產(chǎn)業(yè)金融支持體系

建立健全包括銀行信貸、資本市場、風(fēng)險投資、產(chǎn)權(quán)交易市場、民間融資在內(nèi)的融資體系，②錢明輝、林法綱：《信息資源產(chǎn)業(yè)的融資結(jié)構(gòu)及政策優(yōu)化——以數(shù)字出版行業(yè)為例》，《國家行政學(xué)院學(xué)報》2012年第2期。拓展多樣化的金融工具和金融產(chǎn)品、全方位高效率的金融服務(wù)，完善相關(guān)的金融法規(guī)和金融生態(tài)環(huán)境的頁巖氣產(chǎn)業(yè)金融支持體系。

四、結(jié)論

本文對中國頁巖氣開采成本預(yù)期和頁巖氣產(chǎn)業(yè)金融支持不足的問題進行分析，結(jié)論如下：

（1）我國具備實現(xiàn)頁巖氣繁榮的一切條件，頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?。國土資源部估算中國頁巖氣可采資源量25-35萬億立方米，是全球頁巖氣儲量最豐富的國家。我國僅用5年時間就成功在四川盆地取得頁巖氣勘探突破，且目前我國頁巖氣勘查開發(fā)技術(shù)絕大部分能夠?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)化，開發(fā)成本不斷降低并順利進入規(guī)模化生產(chǎn)。

（2）金融支持對引導(dǎo)和推動頁巖氣產(chǎn)業(yè)的發(fā)展作用明顯。國內(nèi)外新興產(chǎn)業(yè)金融支持的實踐均證明，金融支持在產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期意義重大。由于地質(zhì)和地理情況特殊，我國頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展前期資金投入大、風(fēng)險大，安全環(huán)保要求高，通過建立健全頁巖氣產(chǎn)業(yè)金融支持體系，可以用來支持和引導(dǎo)頁巖氣產(chǎn)業(yè)綠色快速的發(fā)展。

（3）產(chǎn)業(yè)基金的全面性表現(xiàn)在能夠綜合政策性金融和商業(yè)性金融的優(yōu)點和功能，可以吸收政府、企業(yè)、社會、私人等多種資金，可以有無償、非盈利、盈利多種形式的目標(biāo)追求，可以采取國家、地方、企業(yè)多層次融資，也可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)、科研、發(fā)展、環(huán)保、創(chuàng)新等多品種子基金，因此，以產(chǎn)業(yè)基金為主多種金融工具相結(jié)合的金融支持體系，比較符合頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求。同時頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金對于頁巖氣企業(yè)的金融支持更有針對性和引導(dǎo)作用。

（4）建立頁巖氣風(fēng)險投資機制、鼓勵和支持頁巖氣企業(yè)上市直接融資也是針對頁巖氣企業(yè)比較好的、可以探索的金融支持策略。（責(zé)任編輯：余風(fēng)）

Cost Analysis and Financial Support Strategies on the Shale Gas Exploration and Development in China

WU Kan，YANG Shuwang
（Faculty of Economics and Management，China University of Geosciences，Wuhan 430074，China）

The shale gas revolution in the United States can be regarded as the most influential energy revolution of this century.As the world’s energy structure change in the direction of low-carbon environmental protection and the need of energy security in China，the demand for natural gas in China is very urgent，and the development of shale gas has become an inevitable choice for China’s energy industry. In this paper，based on the research of shale gas enterprises and shale gas industrial demonstration zones，we make an analysis of cost forecast in shale gas exploration and development in China.We conduct a comprehensive analysis of the problem of insufficient financial support for shale gas industry，and put forward systematic financial support measures and suggestions for shale gas industry.

new energy；shale gas；cost analysis；financial support；investment strategy

本文系國家軟科學(xué)項目“青海南部地區(qū)礦產(chǎn)資源勘查開發(fā)與生態(tài)環(huán)境保護相容性研究”（2013GXS4B067）的階段性研究成果。

吳勘（1984-），男，湖北潛江人，中國地質(zhì)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，在站博士后，研究方向：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟與資源環(huán)境管理；楊樹旺（1964-），男，河南信陽人，中國地質(zhì)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，教授，博導(dǎo)，研究方向：公共管理、資源環(huán)境經(jīng)濟。

F407.2

A

1008-7672（2015）05-0082-08