石侃

本周A股走勢(shì)最主要的看點(diǎn)是：一、受央行降準(zhǔn)重磅利好影響，受益最大的銀行及券商、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)等板塊卻沖高回落，不漲反跌;二、創(chuàng)業(yè)板盤(pán)中連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，與主板大幅震蕩下挫形成鮮明對(duì)照，蹺蹺板效應(yīng)更加顯著。這種走勢(shì)，可能有多種解釋，本文只是從市場(chǎng)受到不同監(jiān)管的角度進(jìn)行分析。

去年11月，由于受央行不對(duì)稱降息的重磅利好影響，上證指數(shù)僅用了12個(gè)交易日，就由2430多點(diǎn)沖上3000點(diǎn)，漲幅近25%，可謂牛氣沖天。今年2月5日，受央行降準(zhǔn)的重磅利好刺激，上證指數(shù)雖然跳空高開(kāi)77點(diǎn)，但卻由此逐級(jí)回落，收盤(pán)反而大跌37點(diǎn)，上下又是110多點(diǎn)。周五又繼續(xù)大跌60點(diǎn)。同是重磅利好，反應(yīng)卻如此不同，何也？可以說(shuō)利好的程度不同，利好出臺(tái)的點(diǎn)位不同，但市場(chǎng)受到的監(jiān)管不同，也是一個(gè)重要原因。去年11月，這波牛市行情處于初期階段，雖然兩融業(yè)務(wù)已經(jīng)放開(kāi)，但進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)管尚未提到重要的議事日程。今年則不同，1月16日證監(jiān)會(huì)公布了對(duì)券商兩融業(yè)務(wù)的檢查結(jié)果和對(duì)違規(guī)券商的處罰，同日銀監(jiān)會(huì)宣布對(duì)銀行委托貸款進(jìn)行整頓，由此引起“1.19”股市暴跌。隨后銀行開(kāi)始收緊傘形信托，證監(jiān)會(huì)繼續(xù)檢查券商兩融，保監(jiān)會(huì)也檢查保險(xiǎn)公司的兩融業(yè)務(wù)。這些監(jiān)管的目標(biāo)都是融資業(yè)務(wù)，限制過(guò)度使用杠桿交易，從源頭上控制融資盤(pán)流入股市。上證指數(shù)近期大幅震蕩下挫，使一些融資盤(pán)受損頗重。受兩融監(jiān)管影響大的主要是以金融為代表的藍(lán)籌股，首先是券商股，陷入了調(diào)整之中。這次央行降準(zhǔn)，正好給這些融資盤(pán)高位減磅和出逃的機(jī)會(huì)。另一方面，由于監(jiān)管的利險(xiǎn)高懸和即將大批量發(fā)行新股，很多資金不敢追漲前期漲幅大的藍(lán)籌股。

反觀創(chuàng)業(yè)板，包括一些中小盤(pán)股，連續(xù)創(chuàng)新高，原因當(dāng)然是多方面的。從監(jiān)管的角度來(lái)看，并非沒(méi)有受到監(jiān)管，而是統(tǒng)一監(jiān)管對(duì)其影響不同，具體的監(jiān)管措施不同。比如兩融監(jiān)管，創(chuàng)業(yè)板受到的影響并沒(méi)有主板藍(lán)籌股那么大。又比如，近期證監(jiān)會(huì)公布了對(duì)一批涉及信披違規(guī)、內(nèi)幕交易和操控股價(jià)的中小盤(pán)股的相關(guān)公司和個(gè)人的處罰，證監(jiān)會(huì)對(duì)中小盤(pán)股高送轉(zhuǎn)預(yù)案的檢查。這些都是外科手術(shù)式的監(jiān)管，把有病的部分切除掉，對(duì)創(chuàng)業(yè)板整體上并沒(méi)有多大影響。最主要的是，創(chuàng)業(yè)板和一些中小盤(pán)股，大都屬于科技創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)，受到國(guó)家的鼓勵(lì)和政策扶持。在融資受到限制和增量資金開(kāi)始減少的情況下，一些資金更多的是選擇創(chuàng)業(yè)板和中小盤(pán)股進(jìn)行炒作。

近期主板和創(chuàng)業(yè)板的不同表現(xiàn)，顯示今年的行情可能既不同于2013年的創(chuàng)業(yè)板牛市行情，也不同于2014年的藍(lán)籌股牛市行情。依據(jù)目前的態(tài)勢(shì)來(lái)看，今年可能是這兩者輪流坐莊的牛市行情。藍(lán)籌股雖然受兩融監(jiān)管的影響很大，可能會(huì)大跌，但經(jīng)過(guò)調(diào)整后仍然有上升空間，因?yàn)樗{(lán)籌股上漲的邏輯并沒(méi)有變。國(guó)企改革和資本市場(chǎng)改革正在進(jìn)行，與國(guó)際市場(chǎng)接軌的趨勢(shì)不會(huì)改變，一帶一路戰(zhàn)略的實(shí)施和穩(wěn)增長(zhǎng)的措施會(huì)持續(xù)不斷，依照今年宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，貨幣政策會(huì)進(jìn)一步松動(dòng)，繼續(xù)降準(zhǔn)和降息是可以預(yù)期的。這些因素決定，藍(lán)籌股的牛市行情并沒(méi)有結(jié)束，近期境外資金屢屢通過(guò)滬港通渠道逢低吸納金融等藍(lán)籌股就是一個(gè)征兆。如果近期藍(lán)籌大跌，則是買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。創(chuàng)業(yè)板雖然近期走勢(shì)較強(qiáng)，但漲高了也是要調(diào)整的，周四再創(chuàng)出1809歷史新高后大幅回落，已有強(qiáng)弩之末的跡象，周五果然隨主板一起調(diào)整，因而創(chuàng)業(yè)板和一些漲幅很大的中小盤(pán)股的風(fēng)險(xiǎn)也不得不防。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>