田雯

(河南財政稅務高等?？茖W校，河南 鄭州　451464)

上市公司股利分配政策的分析

田雯

(河南財政稅務高等專科學校，河南 鄭州451464)

摘要：股利分配決策，作為現(xiàn)代公司財務管理活動的三大核心內(nèi)容之一，得到越來越高度的關注。由于我國資本市場還不完善，上市公司不合理的股利分配現(xiàn)象還普遍存在，因此研究我國上市公司股利分配政策影響因素具有非常重要的理論價值和現(xiàn)實意義。

關鍵詞：股利分配；收益分配；發(fā)展

一、案例分析——用友軟件

(一)用友軟件簡介。

用友軟件股份有限公司的前身可追溯至其創(chuàng)始人王文京、蘇啟強于1988年12月6日成立的北京市海淀區(qū)雙榆樹用友財務軟件服務社。1999年12月6日，經(jīng)北京市人民政府批準，公司由有限責任公司變更為股份有限公司，注冊資本最終增至7500萬元人民幣。

1997年底，董事會決定1998年正式啟動用友上市計劃，按上市要求進行了股份制改造。

2001年4月10日發(fā)布招股說明書，根據(jù)招股說明書，將發(fā)行流通股2500萬股，股票發(fā)行后，公司的注冊資金為10000萬元，由北京用友科技有限公司、北京用友企業(yè)管理研究所有限公司、上海用友科技投資管理有限公司、南京益倍管理咨詢有限公司、山東優(yōu)富信息咨詢有限公司和社會公眾出資組成。

(二)財務狀況。

2001年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入32707萬元，主營業(yè)務利潤30444萬元，與去年同期相比，分別增長了56．2%和55．9%。主要財務數(shù)據(jù)如表3-1所示。

表3-1　用友軟件1999-2002年中期主要財務數(shù)據(jù)：

注：由于根據(jù)合并報表數(shù)據(jù)計算，所以股東權(quán)益比率中的分子數(shù)(股東權(quán)益比率)未包含少數(shù)股東權(quán)益在內(nèi)，致使資產(chǎn)負債率與股東權(quán)益比率相加并不等于1。

用友軟件2001年度財務報告中稱：

主營業(yè)務利潤隨公司業(yè)務規(guī)模的擴大與軟件銷售收入的增加而相應增加。凈利潤隨公司軟件銷售收入的增加而相應增加。除此之外，由于發(fā)行新股募集的貨幣資金導致報告期的利息收入增加了人民幣1294萬元，凈利潤的增長幅度高于主營業(yè)務收入及利潤的增長幅度。

(三)股利分配。

2002年5月15 日北京用友軟件股份有限公司董事會公布了《北京用友軟件股份有限公司2001年度分紅派息實施公告》。公告中稱：對于流通股個人股東，公司按20%的稅率代扣個人所得稅后實際派發(fā)現(xiàn)金紅利為每股0.48元；對于流通股機構(gòu)投資者及法人股股東，實際派發(fā)現(xiàn)金紅利為每股0.6元。

(四)分析。

分別采用BP神經(jīng)網(wǎng)絡預測法和基于小波變換的BP神經(jīng)網(wǎng)絡預測法對2012-2016年間的1∶00-6∶00,7∶00-12∶00,13∶00-18∶00,18∶00-24∶00這4個時間段進行預測和誤差分析，預測結(jié)果和相對誤差如圖1～圖8所示，圖中實線代表交通事故的實際情況，虛線代表交通事故的預測情況。預測方法誤差對比情況如表2所示。

用友軟件是現(xiàn)金分紅比較明顯的一個，2000年未期就有每10股派3元的分配，2001年度的分配則更是成為眾人矚目的焦點。

1．內(nèi)部因素。

(1)償債能力。公司的流動比率和速動比率都高于6，遠遠超過一般認為的2或1的標準，資產(chǎn)負債率也只有13%，長、短期都沒有償債壓力，財務風險很低。

(2)經(jīng)營成果。公司的主營業(yè)務利潤率在90%以上，凈利潤的絕對值也達到7040．06萬元，高于準備發(fā)放的現(xiàn)金股利。

(3)現(xiàn)金流量。公司2001年度現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加額為67300．56萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額更有10329．34萬元，說明凈利潤是有真實的現(xiàn)金保證的。公司的發(fā)展狀況良好，有樂觀的盈利預期。

在良好的市場前景和國家出臺的促進發(fā)展的各種政策下，用友果斷進行改革上市，并根據(jù)不同的情況作出不同的決策具體問題具體分析對公司的發(fā)展起來巨大作用。

二、結(jié)論綜述

我國上市公司進行股利分配當中有以現(xiàn)金股利分配為主，同時股利分配模式當中也有不分配股利分模式和其他方式。

影響上市公司分配現(xiàn)金股利的內(nèi)部因素主要有每股收益、總股本、資產(chǎn)負債率、流通股比率、每股現(xiàn)金流量這五個指標。其中每股收益、總股本、每股現(xiàn)金流量與每股現(xiàn)金股利成正相關的關系，這三個指標的值越大，上市公司越傾向于分配現(xiàn)金股利，每股現(xiàn)金股利也越高；資產(chǎn)負債率和流通股比例與每股現(xiàn)金股利成反比的關系，這兩個指標的值越大，上市公司分配現(xiàn)金股利的可能性就越小，每股現(xiàn)金股利也就越低。

外部因素也是影響公司股利分配的原因，主要包括經(jīng)濟因素和國家政策兩個方面。外部經(jīng)濟為上市公司提供了大的環(huán)境，隨著經(jīng)濟發(fā)展，市場環(huán)境不斷變化，股利分配政策也在相應的調(diào)整。國家政策為上市公司提供了發(fā)展的方向，對我國上市公司的發(fā)展起到了積極作用，有力促進上市公司股利分配政策的實施。

中圖分類號：F276.6

文獻標識碼：A

文章編號：1671-864X(2015)12-0029-01