夏芳

被譽(yù)為“史上最嚴(yán)”退市制度于去年11月16日正式實(shí)施，而連續(xù)三年虧損的上市公司將被強(qiáng)制退市。為此，多家ST公司為將去年業(yè)績扭虧為盈而絞盡腦汁。

受行業(yè)調(diào)整影響而較深的白酒板塊，雖然目前沒有被ST公司，但自2013年出現(xiàn)業(yè)績虧損，2014年同樣不能扭虧為盈的企業(yè)也有幾家，它們將面臨“披星戴帽”的壓力。

3家酒企面臨生存壓力

事實(shí)上，白酒行業(yè)的深度調(diào)整讓酒企的日子舉步維艱，特別是那些品牌知名度較低的酒企，在酒業(yè)寒冬中，它們都在為生存而戰(zhàn)。在退市新規(guī)面前，它們又多了一些煩惱，一場“線下生存與資本市場保殼”大戰(zhàn)在部分酒企中打響。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，A股16家白酒上市公司中，去年前三季度，只有水井坊、酒鬼酒?、皇臺酒業(yè)三家公司出現(xiàn)虧損。其中，水井坊前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.78億元，同比下降43.09%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.40億元。酒鬼酒前三季度營業(yè)收入為2.71億元，同比下降43.84%;凈利潤虧損7603.36萬元?；逝_酒業(yè)前三季度營業(yè)收入為4901.71萬元，同比下降21.26%;凈利潤虧損954.48萬元。

值得注意的是，上述三家白酒上市公司，在2013年業(yè)績就出現(xiàn)虧損，在報(bào)告期內(nèi)，水井坊凈利潤虧損1.54億元，酒鬼酒虧損2668.36萬元，皇臺酒業(yè)虧損2930.53萬元。2014年業(yè)績不能扭虧為盈，那么這三家公司將面臨“披星戴帽”，2015年如果業(yè)績不能好轉(zhuǎn)將面臨退市的危險(xiǎn)。但從現(xiàn)有的公司業(yè)績預(yù)告來看，上述三家酒企今年虧損或成定局。

在三季報(bào)中，水井坊預(yù)計(jì)全年累計(jì)凈利潤仍為虧損。公司表示，為應(yīng)對行業(yè)和市場的變化，公司正積極進(jìn)行營銷網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)品線、銷售渠道、團(tuán)隊(duì)架構(gòu)等方面的調(diào)整，以搭建新形勢下最佳的發(fā)展平臺，致使虧損。同樣，酒鬼酒也預(yù)計(jì)凈利潤虧損9000萬元至1.2億元。公司稱，公司銷售收入大幅下降，同時，因調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致產(chǎn)品整體盈利能力下降。另外，一直走在重組路上的皇臺酒業(yè)雖未預(yù)告全年業(yè)績，但要想從主業(yè)上獲得高利潤扭虧并非易事。因此，這三家公司在去年年報(bào)披露后，如果不出意外，它們將走上“披星戴帽”之路。

對于上述三家去年全年的業(yè)績表現(xiàn)，有業(yè)內(nèi)人士在接受媒體采訪時表示不容樂觀。

資深酒業(yè)專家肖竹青表示，酒鬼酒各個股東背景神通廣大，不會坐視酒鬼酒面臨退市。

在肖竹青看來，酒鬼酒是當(dāng)?shù)叵嫖髡睦愔е赡芡ㄟ^補(bǔ)貼和獎勵實(shí)現(xiàn)扭虧。而酒鬼酒庫存的洞藏老酒儲備充足，就是賣老酒就足以讓酒鬼酒扭虧。不過酒廠賣老酒就像農(nóng)民賣來年的種子一樣，對未來可持續(xù)發(fā)展是有影響的。

而對于皇臺酒業(yè)和水井坊的未來發(fā)展，肖竹青表示，目前很多未上市的酒業(yè)公司一直垂涎皇臺酒業(yè)上市公司的殼資源，只是以前價錢沒有談攏，在當(dāng)前大環(huán)境下，皇臺酒業(yè)借助并購或重組還是有望保殼成功的?！八荒壳巴耸锌赡苄源螅瑹o論在資本市場還是產(chǎn)品市場都能感覺到明顯的水土不服。”

水井坊保殼決心較大

縱觀上述三家白酒企業(yè)，皇臺酒業(yè)一直為重組一事而忙碌。同樣，酒鬼酒在遭遇塑化劑事件后又遇到行業(yè)調(diào)整，公司開始收縮全國市場，而改為主打湖南市場。而水井坊，國內(nèi)唯一一家外資白酒企業(yè)，在被帝亞吉?dú)W收購后的表現(xiàn)則被外界稱之為“水土不服”。

據(jù)了解，水井坊在應(yīng)對白酒行業(yè)調(diào)整方面，在產(chǎn)品機(jī)構(gòu)和價格體系調(diào)整方面的節(jié)奏還是慢了許多，當(dāng)茅臺、五糧液和郎酒價格大幅下降時，水井坊并沒有調(diào)整其價格體系，而是采用了推新品來應(yīng)對，但是，新品從推上市場到消費(fèi)者接受需要過程，而在行業(yè)洗牌期，水井坊的這一策略讓公司再次陷入被動中。

一邊是行業(yè)的深度調(diào)整讓企業(yè)應(yīng)接不暇，一邊是退市新規(guī)利劍懸企業(yè)頭上，水井坊未來如何扭虧為盈成為擺在該企業(yè)面前亟待解決的難題。

根據(jù)水井坊官方稱，自2012年底至今，白酒行業(yè)發(fā)生了很大的變化，為了順應(yīng)新的市場形勢，滿足不同省份和地區(qū)的市場需求，公司采取更加靈活和具有針對性的商業(yè)運(yùn)作模式，包括總代模式、一級分銷商直接合作的新模式。同時，在新興渠道、商超（全國及地區(qū)型）以及電商渠道都進(jìn)行了積極建設(shè)。

公司同時表示，公司將進(jìn)一步加強(qiáng)和規(guī)范公司管理，提升公司綜合運(yùn)營水平，公司管理層結(jié)合目前實(shí)際情況及外部競爭環(huán)境，在董事會領(lǐng)導(dǎo)的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制的組織架構(gòu)框架下，按合規(guī)、內(nèi)控要求，對公司部分部門架構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整。另外，公司也在積極進(jìn)行營銷網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)品線、銷售渠道、團(tuán)隊(duì)架構(gòu)等方面的調(diào)整，以搭建新形勢下最佳的發(fā)展平臺?！笆艽擞绊?，公司預(yù)計(jì)2014全年累計(jì)凈利潤仍為虧損。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，如2014年業(yè)績?nèi)詾樘潛p，公司股票在2015年將會被*ST。公司預(yù)計(jì)2014年完成上述平臺搭建工作后，將有望恢復(fù)良好的發(fā)展態(tài)勢?！?/p>

從上述表述來看，水井坊對是否能扭虧沒有給出肯定的答案。但是，在水井坊一內(nèi)部人士看來，帝亞吉?dú)W還是看重水井坊上市公司這個牌子?！盀榱斯竟善蹦軌蛟谫Y本市場上正常交易不被退市，公司會積極努力，哪怕是賺一塊錢也爭取扭虧。”