王婧揚

（吉林工商學院金融學院，吉林 長春 130507）

一、中國外匯管理體制發(fā)展的歷程

自建國以來，我國的外匯管理體制大致經(jīng)歷的四個階段。第一階段是在1979 年以前，此時我國對外匯資產(chǎn)主要采取“集中管理，統(tǒng)一經(jīng)營”的管理方式，即一種高度集中的并以行政手段為主的統(tǒng)收統(tǒng)支的外匯管理體制。在這種高度集中的外匯管理體制下，國內(nèi)企業(yè)是無外匯持有權(quán)的，一切的外匯收入必須繳售于國家所有。然而，隨著改革開放政策的實行，這種統(tǒng)收統(tǒng)支的外匯管理體制已經(jīng)不再適用，為了配合市場經(jīng)濟體制改革的需要，我國在1978 年～2001 年間先后又進行了兩次外匯體制改革。隨后，由于加入世貿(mào)組織之后，國際順差連續(xù)大幅增加，造成了國內(nèi)人民幣升值的巨大壓力，為了穩(wěn)定金融市場，我國又再次進行了外匯體制改革，實行以市場供求為基礎的、參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制。[1]由此可見，在新中國成立的60 多年中，我國經(jīng)濟和金融形勢都發(fā)生了翻天覆地的變化，而在此過程中，我國的外匯市場也經(jīng)歷了從無到有，從小到大的變化。隨著與世界接軌程度的日益加深，國內(nèi)外匯體制改革的步伐也從未停滯過。

二、現(xiàn)階段中國外匯儲備管理體制存在的問題

（一）外匯儲備規(guī)模持續(xù)增加

隨著近些年外匯體制的逐漸完善和人民幣經(jīng)常項目可兌換的基本實現(xiàn)，以及QDII 和QFII 制度的實施，都使得我國國際收支也隨之發(fā)生了巨大變化。期初，由于國內(nèi)存在官方匯率和外匯調(diào)劑市場的雙重匯率制度，而按照官方的牌價，人民幣事實上是被高估的，因此很難以此價格買到外匯，所以國際收支順差的規(guī)模很小，繼而外匯儲備一直維持在比較低的水平上。直到1985 年，貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價被取消，市場機制開始被引入到外匯分配領域，我國才逐漸克服了外匯短缺的局面。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1985 年我國的外匯儲備僅有26.44億美元，而到1993 年已增長到211.99 億美元。雖然外匯儲備增速在2001 年由于受到亞洲金融危機的影響，我國資本和金融項目順差呈下滑趨勢，致使出現(xiàn)了一個增速放緩的現(xiàn)象，但從2002 年開始到2008 年這6 的時間里，我國外匯儲備基本上每兩年就接近翻一番。到目前為止，我國外匯儲備也已達到38213.15 億美元。[2]

那么外匯儲備是一國國際儲備資產(chǎn)中的外匯部分，是一個國家國際清償能力、綜合國力的重要體現(xiàn)，因此其對一國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展、國家的宏觀調(diào)控都有十分重要的影響。然而，從目前我國外匯儲備數(shù)量來看，其龐大的規(guī)模已經(jīng)對我國貨幣政策的獨立實施帶來阻力。

（二）外匯占款增加限制貨幣政策的獨立性

從上文中的數(shù)據(jù)我們可以看出，近年來我國外匯儲備規(guī)模居高不下，這主要是因為國內(nèi)經(jīng)常項目與資本和金融項目的持續(xù)順差導致的。加之，我國實行的是結(jié)售匯制度，對于外貿(mào)企業(yè)所取得的外匯收入，凡超過賬戶余額的部分都需要按照當日外匯牌價賣給指定銀行，而外匯收購銀行亦受到外匯頭寸的限制，也需要將多余的外匯出售給中央銀行。如此一來，中央銀行將不得不持有大量的外匯儲備，而大規(guī)模外匯儲備積聚的同時，外匯占款也會隨之而迅速增加，最終導致國內(nèi)市場中基礎貨幣的投放量被動增加。倘若，此時國內(nèi)處于經(jīng)濟過熱或通貨膨脹的情況下，那市場中過多貨幣供應量勢必會加劇通貨膨脹的危險，而且也使得中央銀行不能完全自主的對貨幣供給進行調(diào)控，故有礙于一國貨幣政策的獨立、有效實施。[3]

三、面對現(xiàn)有外匯儲備體制出現(xiàn)的問題，如何改制

（一）巨額的外匯儲備缺乏資產(chǎn)優(yōu)化配置機制

我國如此大規(guī)模的外匯儲備資產(chǎn)與連續(xù)多年的國際收支雙順差有著必然的聯(lián)系，但對于國際收支而言，一國政府基本已不可以直接進行嚴格的控制，因為其順差或逆差主要是取決于其國內(nèi)的國民收入、對外貿(mào)易量以及資本流動情況等因素。因此，面對我國這樣如此規(guī)模龐大的外匯資產(chǎn)，如何對其進行合理的優(yōu)化配置才是緩解其持續(xù)增加的有效措施之一。比如可以按照儲備資產(chǎn)的風險程度以及變現(xiàn)水平和收益能力來將其分為三大類，并進行分類管理。令一部分資產(chǎn)發(fā)揮其彌補國際收支赤字和維持本國幣值穩(wěn)定的功能；一部分用作應對突發(fā)性事件，作為防御性儲備資產(chǎn)；最后，可以將其余的外匯儲備分類為投機型資產(chǎn)和發(fā)展型儲備資產(chǎn)，分別擔負起高收益性和保障國家經(jīng)濟建設發(fā)展的戰(zhàn)略資源。這樣雖然我國外匯儲備資產(chǎn)規(guī)模從整體上來講并沒有改變，但將其進行優(yōu)化配置，合理的調(diào)整其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，不僅能提高儲備資產(chǎn)整體的收益，同時也能達到化解超額外匯儲備，支持經(jīng)濟建設的重要作用。

（二）放寬強制結(jié)售匯制度

我國從1994 采用銀行結(jié)售匯制來替代原有的外匯留成制，即出口企業(yè)只留下很少的一部分而其余的大部分外匯收入都被強制結(jié)售給指定外匯銀行。與此同時，近些年來，由于人民幣升值的預期，致使大量的海外熱錢流入，外匯供給量較多，而相反我國一面又對資本項目下的結(jié)匯和居民個人自由兌換實行較為嚴格的管制，這就造成了外匯供給和需求上的不平衡，中央銀行為了穩(wěn)定人民幣幣值就不得不干預，因而形成了巨額的外匯儲備。因此，放寬強制結(jié)售匯制度，適當?shù)姆糯笃髽I(yè)用匯權(quán)限，允許一些用匯企業(yè)可以自由的持有外匯以及放寬居民個人用匯的限度，這些既可以解決中國人民銀行的購匯壓力同時也減輕了國內(nèi)通貨膨脹的壓力。[4]

與此同時，在面對我國快速增長的外匯儲備資產(chǎn)以及其背后低效的管理模式和欠合理的幣種結(jié)構(gòu)問題時，除了適當放寬強制結(jié)售匯制以及優(yōu)化外匯儲備資產(chǎn)配置之外，建立一個能夠容納我國外匯儲備資產(chǎn)的種類、各類外匯資產(chǎn)合理的規(guī)模比重、運用方向、管理模式的完整法律體系，來規(guī)范我國龐大的外匯儲備資產(chǎn)以及提高其投資效益，繼而實現(xiàn)我國外匯儲備資產(chǎn)的法制化管理也是十分必要的。

[1]丘巍.中國外匯儲備風險管理問題研究[D][碩士論文].廈門：廈門大學，2009.

[2]李艷華.我國外匯儲備的適度規(guī)模研究[D][碩士論文].長春：吉林大學，2014.

[3]王佳婧.外匯占款變動對我國貨幣政策獨立性的影響機制[D][碩士論文].云南：云南財經(jīng)大學，2012.

[4]謝安東.我國外匯儲備風險分析.《中國物價》，2014-10：28-29.