來(lái)佳飛

謹(jǐn)慎看待消費(fèi)增長(zhǎng)

來(lái)佳飛

標(biāo)準(zhǔn)普爾公司曾調(diào)研全球十萬(wàn)個(gè)資產(chǎn)穩(wěn)健增長(zhǎng)的家庭，分析總結(jié)他們的家庭理財(cái)方式，得出“標(biāo)準(zhǔn)普爾家庭資產(chǎn)象限圖”，將家庭資產(chǎn)分成四個(gè)賬戶(hù)，認(rèn)為只有按照固定合理的比例進(jìn)行分配才能保證家庭資產(chǎn)長(zhǎng)期、持續(xù)、穩(wěn)健的增長(zhǎng)。這四個(gè)賬戶(hù)分別為：第一個(gè)賬戶(hù)是日常開(kāi)銷(xiāo)賬戶(hù)，為“要花的錢(qián)”，一般占家庭資產(chǎn)的10%，支付衣服、美容、旅游等的短期開(kāi)銷(xiāo)；第二個(gè)賬戶(hù)是杠桿賬戶(hù)，為“保命的錢(qián)”，一般占家庭資產(chǎn)的20%，主要是意外傷害和重疾保險(xiǎn)，專(zhuān)款專(zhuān)用，保障家庭成員出現(xiàn)意外事故、重大疾??；第三個(gè)賬戶(hù)是投資收益賬戶(hù)，一般占家庭資產(chǎn)的30%，為“生錢(qián)的錢(qián)”，投入股票、基金、房產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；第四個(gè)賬戶(hù)是長(zhǎng)期收益賬戶(hù)，為“保本升值的錢(qián)”，一般占家庭資產(chǎn)的40%，為保障家庭成員的養(yǎng)老金、子女教育金、留給子女的錢(qián)等。

“標(biāo)準(zhǔn)普爾家庭資產(chǎn)象限圖”被公認(rèn)為最合理穩(wěn)健的家庭資產(chǎn)分配方式。它來(lái)自于資產(chǎn)穩(wěn)健增長(zhǎng)的家庭，雖然并不是大多數(shù)家庭資產(chǎn)的分配方式，但應(yīng)是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和綜合素質(zhì)相對(duì)較高家庭的選擇，是中產(chǎn)階級(jí)家庭資產(chǎn)配置的主要取向。從中可以認(rèn)為，隨著居民收入的提高以及對(duì)資產(chǎn)管理的認(rèn)知，收入中用于日常消費(fèi)的比例具有下降趨勢(shì)，到一定階段會(huì)維持在基本的水平（10%左右），而將大部分資產(chǎn)投入銀行、保險(xiǎn)、證券等可獲取收益的金融資產(chǎn)。2014年浙江GDP突破4萬(wàn)億元，人均GDP達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平，隨著居民素質(zhì)的提高以及對(duì)于投資理財(cái)?shù)恼J(rèn)識(shí)提升，居民家庭理財(cái)方式可向標(biāo)準(zhǔn)普爾家庭資產(chǎn)分配方式演進(jìn)。

2014年，全省全體居民人均可支配收入32658元，人均消費(fèi)支出22552元，消費(fèi)占到可支配收入的69%。如果按照標(biāo)準(zhǔn)普爾家庭資產(chǎn)配置的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，日常開(kāi)銷(xiāo)金額較為合理的占收入的10%。然而，對(duì)浙江絕大多數(shù)家庭而言，即便是按照就業(yè)人員來(lái)說(shuō)，只占收入10%的消費(fèi)水平仍然不可想象。2014年，浙江省全社會(huì)單位就業(yè)人員年平均工資為48145元，如果按日常開(kāi)銷(xiāo)只占收入的10%算，一年可用于消費(fèi)額僅為4814元，顯然并不符合實(shí)際情況。而由于統(tǒng)計(jì)的缺失，全社會(huì)零售品總額不包含部分服務(wù)業(yè)消費(fèi)數(shù)據(jù)以及當(dāng)下海淘、微信銷(xiāo)售等無(wú)法納入統(tǒng)計(jì)的部分，居民消費(fèi)其實(shí)占比應(yīng)更高。

從另一個(gè)角度看，浙江向來(lái)是藏富于民的大省，居民儲(chǔ)蓄率排名在全國(guó)前列。根據(jù)中國(guó)人民銀行杭州分行的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年全省居民儲(chǔ)蓄余額31167.48億元，如果按常住人口5508萬(wàn)人據(jù)算，人均儲(chǔ)蓄56586元，高于年人均可支配收入。但事實(shí)上，近年來(lái)居民儲(chǔ)蓄增量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2014年全省新增居民存款為1807億元，人均儲(chǔ)蓄增量?jī)H為3280元，占可支配收入的10%。相比發(fā)達(dá)國(guó)家，浙江居民投入保險(xiǎn)市場(chǎng)的金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于儲(chǔ)蓄額。浙江保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)2014年保險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入僅為1051億元，人均1908元，僅占可支配收入的5.8%，這與第二賬戶(hù)20%的配給比率相去甚遠(yuǎn)。當(dāng)下，股市進(jìn)入牛市，大量存款跑步進(jìn)入股市，家庭資產(chǎn)中第三賬戶(hù)的比例有望大幅增長(zhǎng)，而筆者認(rèn)為這不是一個(gè)短期的現(xiàn)象，隨著居民收入的提高和綜合素質(zhì)的增長(zhǎng)，合理的資產(chǎn)配置方式應(yīng)該是未來(lái)家庭的選擇，投入基金、股票的資金具有向上的趨勢(shì)。

自1997年以來(lái)浙江人口自然增長(zhǎng)率控制在5‰以?xún)?nèi)，要想實(shí)現(xiàn)2015年社會(huì)零售品總額11%的增長(zhǎng)目標(biāo)，人均消費(fèi)支出須增長(zhǎng)10.5%以上，而浙江居民人均可支配收入預(yù)計(jì)增長(zhǎng)8%，意味著消費(fèi)支出在收入中的占比須提高近2個(gè)百分點(diǎn)。雖然消費(fèi)隨著居民收入的增長(zhǎng)將有所增長(zhǎng)，但收入的持續(xù)上升對(duì)消費(fèi)的邊際效用將持續(xù)下降。對(duì)比標(biāo)準(zhǔn)普爾家庭資產(chǎn)象限圖，消費(fèi)占收入比增長(zhǎng)不可持續(xù)，需謹(jǐn)慎看待消費(fèi)體量的增長(zhǎng)。

根據(jù)“標(biāo)準(zhǔn)普爾家庭資產(chǎn)象限圖”，發(fā)揮消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用應(yīng)有兩個(gè)發(fā)展趨勢(shì)，一是消費(fèi)增長(zhǎng)須更多依靠中產(chǎn)家庭的力量，二是從注重消費(fèi)增量向結(jié)構(gòu)優(yōu)化轉(zhuǎn)變。從第一個(gè)角度看，當(dāng)前消費(fèi)在平均收入中占比已經(jīng)很高，中低收入家庭對(duì)于消費(fèi)的拉動(dòng)作用相對(duì)有限，消費(fèi)增長(zhǎng)更多來(lái)自于中高收入家庭，須積極培育、擴(kuò)大浙江中產(chǎn)階級(jí)的基數(shù)。從第二個(gè)角度看，在增量有限的情況下，隨著經(jīng)濟(jì)生活水平的提高，消費(fèi)應(yīng)加快加快從物質(zhì)型向服務(wù)型轉(zhuǎn)變、從大眾化向個(gè)性化等的轉(zhuǎn)變，從而以消費(fèi)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。