陳榮青

ST公司債務(wù)重組盈余管理研究

陳榮青

隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國上市公司的數(shù)量突飛猛進，很多上市公司面臨的市場競爭和風(fēng)險越來越高。一些企業(yè)由于不善經(jīng)營或是管理水平不高等其他因素，導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債率過高甚至嚴(yán)重虧損，現(xiàn)金支付能力極低，無法按時償還到期債務(wù)，所以對債務(wù)重組的需求極為迫切。文章通過結(jié)合規(guī)范研究法與資料分析法等方法，以ST公司債務(wù)重組盈余管理為視角，通過對債務(wù)重組的方式、盈余管理的手段、動機以及ST公司利用債務(wù)重組進行盈余管理現(xiàn)狀的介紹，發(fā)現(xiàn)ST公司在債務(wù)重組盈余管理中存在的諸問題，最后提出相應(yīng)的政策建議，為企業(yè)的發(fā)展提供了有價值的參考意義。

債務(wù)重組；盈余管理；ST公司

隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，越來越多的上市公司會由于經(jīng)營管理不善等原因走進ST公司的范疇，而我國當(dāng)前ST公司利用債務(wù)重組進行盈余管理所出現(xiàn)的問題層出不窮。伴隨著一些針對ST公司債務(wù)重組盈余管理所出現(xiàn)問題的政策建議也在不斷完善，ST公司利用債務(wù)重組進行盈余管理的行為也正在朝著更規(guī)范的目標(biāo)前進，相信不斷完善的政策建議會為ST公司的債務(wù)重組盈余管理行為營造一個更加規(guī)范有序的經(jīng)濟環(huán)境。

一、ST公司利用債務(wù)重組進行盈余管理的原因及手段

（一）ST公司利用債務(wù)重組進行盈余管理的原因

1.降低公司的財務(wù)風(fēng)險

ST公司利用債務(wù)重組的手段，將公司進行了一系列的調(diào)整，清除了公司的一些債務(wù)，不但提高了ST公司的資產(chǎn)質(zhì)量，解決了公司面臨的退市風(fēng)險，而且保護了大眾股東的合法權(quán)益，淡化了財務(wù)風(fēng)險。

2.幫助公司內(nèi)部的資源進行整合

部分的ST公司由于在上市前改制不全面，導(dǎo)致其在資產(chǎn)、財務(wù)、經(jīng)營管理等方面不獨立于集團公司。ST公司向集團公司購買相關(guān)的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)等或是集團公司將ST公司利用吸收合并等方式幫助實現(xiàn)公司的整體上市，都使得ST公司與集團公司的業(yè)務(wù)之間進行了整合。這樣不僅提高了ST公司的經(jīng)營管理水平，而且也降低了人為操縱ST公司與集團公司利潤的可能，使得ST公司的利潤數(shù)據(jù)更加真實，有利于ST公司在未來做大做強。

3.相關(guān)法律制度迫使公司進行盈余管理

我國的《公司法》中明確規(guī)定：“如果上市公司連續(xù)三年虧損，那么將會被停止或暫停其上市資格”。正是由于我國的相關(guān)法律制度的這些規(guī)定，迫使一些處于財務(wù)困境的上市公司（尤其是ST公司）進行債務(wù)重組，從而避免被停止上市的情況發(fā)生。

4.重組后公司股價往往能大幅增長

許多ST公司利用債務(wù)重組，除了能幫助公司成功的擺脫財務(wù)困境，多數(shù)ST公司在成功進行債務(wù)重組后，公司的股價還可以大幅上漲。公司的股價大幅度上漲，是因為在債務(wù)重組之前，企業(yè)沒有對資源進行調(diào)整，ST公司的整體股價水平偏低，重組后，部分企業(yè)的資源結(jié)構(gòu)會發(fā)生變化，所以當(dāng)ST公司一旦成功實現(xiàn)摘帽，公司的股價往往會大幅增長，為公司帶來切身利益。

（二）ST公司利用債務(wù)重組進行盈余管理的手段

1.通過關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理

一些ST公司由于在上市之前的改制不全面，導(dǎo)致其在資產(chǎn)、經(jīng)營、管理方面都與集團公司關(guān)系密切。集團公司將ST公司利用吸收合并等方式或ST公司通過向集團公司購買相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)將會實現(xiàn)兩個公司的整體上市。此外，集團公司為了進行盈余管理，將其ST公司的欠債進行豁免，并將債務(wù)重組獲得的重組利得計為營業(yè)外收入，通過這樣的方式來幫助公司提高業(yè)績。目前有很多集團公司利用自己是債權(quán)人的優(yōu)勢，通過債務(wù)重組向ST公司輸出利潤。

2.利用債務(wù)重組準(zhǔn)則中損益的確認(rèn)方式進行盈余管理

現(xiàn)在我國使用的是于2006年重新修訂過的新債務(wù)重組準(zhǔn)則。債務(wù)重組準(zhǔn)則規(guī)定，將因債權(quán)人作出讓步而少支付償還或被豁免的債務(wù)所形成的債務(wù)重組收益確認(rèn)為當(dāng)期損益，計入營業(yè)外收入。當(dāng)債權(quán)人公司對債務(wù)作出讓步時，被豁免或被減少支付的那部分金額將會被直接計為債務(wù)人公司的當(dāng)期利潤，從而在一定程度上提高了債務(wù)人公司的收益。

3.利用債務(wù)重組準(zhǔn)則中的其他規(guī)定進行盈余管理

比如修改其他條件的債務(wù)重組，進行修改過的條款如果涉及到或有應(yīng)付金額，并且該或有應(yīng)付金額符合或有事項準(zhǔn)則中有關(guān)預(yù)計負(fù)債確認(rèn)條件的，債務(wù)人應(yīng)該把該或有應(yīng)付金額確認(rèn)為預(yù)計負(fù)債。重組債務(wù)的賬面價值與重組后債務(wù)的入賬價值和預(yù)計負(fù)債之和的差額，作為債務(wù)重組的利得，計入營業(yè)外收入。

二、ST公司債務(wù)重組盈余管理過程中存在的問題

（一）將債務(wù)重組作為解決財務(wù)困境的唯一方式

債務(wù)重組是上市公司（尤其是ST公司）扭虧為盈經(jīng)常使用的方式之一，但并非全部發(fā)生財務(wù)困難的上市公司都會利用債務(wù)重組的方法幫助企業(yè)擺脫困境。除了債務(wù)重組的方式，我國的ST上市公司還可以通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)收購、吸收合并、股份回購等方式來幫助企業(yè)擺脫財務(wù)困境。但是，有很多的ST公司在發(fā)生嚴(yán)重的財務(wù)困難時，認(rèn)為債務(wù)重組是解決其財務(wù)困境的唯一方式，就盲目的進行債務(wù)重組。例如，有些企業(yè)的財務(wù)、經(jīng)營狀況正常，但是它希望通過債務(wù)重組的方式減輕其自身的財務(wù)負(fù)擔(dān)。還有些企業(yè)明明面臨破產(chǎn)未決，但是希望通過債務(wù)重組的方式幫助企業(yè)重新復(fù)活等。

（二）相關(guān)債務(wù)重組政策不完善

近年來隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國的上市公司也迅速發(fā)展，我國目前所實行的有關(guān)金融法規(guī)的變革往往落后于企業(yè)的變革與發(fā)展，同樣，我國的債務(wù)重組政策也有不完善之處。比如，現(xiàn)行的債務(wù)重組準(zhǔn)則增添了一項條款，即“在債務(wù)人發(fā)生財務(wù)困難的前提下”，“財務(wù)困難”這一詞在實踐的掌握中很難界定其程度，所以導(dǎo)致很多ST公司利用債務(wù)重組準(zhǔn)則的這一漏洞來虛增利潤，粉飾收入。

此外，中國的債務(wù)重組政策不完善，因為準(zhǔn)則中對關(guān)聯(lián)企業(yè)間的債務(wù)重組沒有作出相應(yīng)的限制，通過關(guān)聯(lián)關(guān)系利用債務(wù)重組操縱利潤的行為在我國的企業(yè)時有發(fā)生。當(dāng)前，我國的控股公司和上市公司之間通過關(guān)聯(lián)關(guān)系操縱利潤的現(xiàn)象時有發(fā)生，當(dāng)上市公司（尤其是ST公司）面對對財務(wù)危機或面臨被摘帽的風(fēng)險時，控股公司往往會通過豁免或部分免息的方式來幫助ST公司擺脫財務(wù)困境，避免摘帽。近年來，ST公司與控股公司之間通過關(guān)聯(lián)關(guān)系操縱利潤的事件屢見不鮮，導(dǎo)致我國債務(wù)重組存在嚴(yán)重利潤操縱現(xiàn)象。

（三）債務(wù)重組并沒有從根本上解決ST公司的財務(wù)困境

很多ST公司雖然通過債務(wù)重組的方式將公司的利潤扭虧為盈，但是由于債務(wù)重組這種方式本身就只是通過使應(yīng)付的債務(wù)豁免等方式讓公司的財務(wù)狀況扭虧為盈。可以說，債務(wù)重組的目的實質(zhì)上是幫助企業(yè)擺脫困境，而不是幫助企業(yè)解決財務(wù)困境。因為ST公司本身是由于公司的財務(wù)狀況或其他狀況發(fā)生異常被特別處理的上市公司，所以公司的經(jīng)營狀況或其他條件一定有很多問題。ST公司利用債務(wù)重組實現(xiàn)扭虧為盈時，雖然在賬面上實現(xiàn)了暫時性的盈利，但是由于公司內(nèi)部存在諸多原因，有不少債務(wù)重組過的ST公司仍然會在短暫的盈利之后重新面臨危機，再次涉入到ST公司的行列。如果ST公司在成功實現(xiàn)債務(wù)重組的同時，積極改良企業(yè)自身的經(jīng)營狀況，改變公司的發(fā)展策略和主營業(yè)務(wù)方向，優(yōu)化資源的合理配置，才可以真正的通過債務(wù)重組的方式實現(xiàn)長久的扭虧為盈。

三、對ST公司債務(wù)重組盈余管理過程中出現(xiàn)問題的政策建議

（一）明確債務(wù)重組準(zhǔn)則在ST公司中的適用范圍

目前，很多上市公司在遇到財務(wù)危機時，不分析自身是否符合債務(wù)重組的特定條件，就盲目的進行債務(wù)重組。因為根據(jù)相關(guān)準(zhǔn)則的規(guī)定，并不是所有的企業(yè)都可以進行債務(wù)重組，債務(wù)重組的實行是有其特定條件的。例如，有些上市公司的經(jīng)營、財務(wù)狀況都正常，但是它希望利用債務(wù)重組的方式減輕自己的債務(wù)負(fù)擔(dān)。還有一些上市公司，由于其經(jīng)營管理不善，導(dǎo)致上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率過高甚至嚴(yán)重虧損，無力經(jīng)營將要面臨破產(chǎn)未決時，他希望可以通過債務(wù)重組的方式將企業(yè)的利潤扭虧為盈，避免了企業(yè)面臨的破產(chǎn)風(fēng)險。但是，由于債務(wù)重組并沒有從根本上解決上市公司的財務(wù)困境，再加上有些上市公司（尤其是ST公司）本身存在經(jīng)營管理不善，公司利潤嚴(yán)重虧損，無力經(jīng)營存在破產(chǎn)的風(fēng)險，即使他通過債務(wù)重組暫時將企業(yè)的利潤扭虧為盈，但好景不長，面臨破產(chǎn)未決風(fēng)險的上市公司還是會再一次陷入到面臨破產(chǎn)威脅的局面。

針對上述情況，我國的相關(guān)部門應(yīng)出臺一些法律明文規(guī)定，準(zhǔn)確實行財務(wù)會計準(zhǔn)則對上市公司進行債務(wù)重組的前提條件，通過相關(guān)的法律法規(guī)，為上市公司的債務(wù)重組行為列出明確的適用范圍，進一步規(guī)范上市公司在中國的債務(wù)重組行為。

（二）完善債務(wù)重組準(zhǔn)則的界定

從債務(wù)重組的定義中可以看出，在上市公司債務(wù)重組的過程中，上市公司實行債務(wù)重組的前提條件是發(fā)生“財務(wù)困難”，但準(zhǔn)則所定義的“財務(wù)困難”一詞是不明確的，即上市公司發(fā)生所謂的財務(wù)困難的界定標(biāo)準(zhǔn)是什么，以及怎么樣判斷上市公司是否發(fā)生財務(wù)困難并沒有在準(zhǔn)則中作出明確的規(guī)定。由于“財務(wù)困難”一詞在實際的重組中很難界定，也就意味著當(dāng)ST公司想通過虛增收入的方式來粉飾收入的時候，ST公司就可以利用準(zhǔn)則的漏洞進行多次甚至是無限次的債務(wù)重組。

我國的相關(guān)部門制定債務(wù)重組準(zhǔn)則的目的是為了保證我國經(jīng)濟環(huán)境的穩(wěn)定發(fā)展，有一個和諧穩(wěn)定的會計環(huán)境，達到與國際接軌，而并不是助長一些不良經(jīng)濟行為的出現(xiàn)，所以為了防止上市公司（尤其是ST公司）利用上述情況虛增利潤、粉飾收入，我國相關(guān)管理部門應(yīng)該著手于完善債務(wù)重組準(zhǔn)則的界定，以防ST公司利用準(zhǔn)則界定不完善的漏洞進行盈余管理。

（三）不斷加強相關(guān)部門的監(jiān)督管理

1.加強政府部門的監(jiān)督管理機制

由于政府部門的監(jiān)督管理機制不健全，有些上市公司（尤其是ST公司）會利用債務(wù)重組的方式獲得一部分債務(wù)的重組收益，從而達到操作利潤、粉飾收入的目的。所以加強相關(guān)部門的監(jiān)督管理機制尤為重要。例如，應(yīng)該加大政府審計部門的審計力度，擴大審計范圍。對債務(wù)重組的審計，其著重點在于審查實行債務(wù)重組的ST公司是否符合債務(wù)重組的適用范圍，確定債務(wù)人是否真正發(fā)生了財務(wù)困難，以及對財務(wù)困難的程度進行界定，以此來判斷債務(wù)重組是否可行。有了完善的監(jiān)督管理機制，不僅可以防止企業(yè)假借債務(wù)重組的名義操作利潤、粉飾收入，還可以防止債權(quán)人企業(yè)無原則的做出讓步，保護債權(quán)人企業(yè)的利益不被侵害。

2.加強會計人員的監(jiān)督管理

會計人員是企業(yè)會計準(zhǔn)則的執(zhí)行者，會計準(zhǔn)則要想最大程度上發(fā)揮其應(yīng)有的作用，與會計人員的職業(yè)操守息息相關(guān)。但是由于現(xiàn)行會計人員管理體制存在的漏洞，即財務(wù)會計人員是由企業(yè)的經(jīng)營管理者直接領(lǐng)導(dǎo)的，企業(yè)財會人員的報酬職位等都是由經(jīng)營管理人員決定的，會計人員往往被迫于經(jīng)營管理人員的非正常指示，在經(jīng)營者的授意下，虛假做賬，以達到企業(yè)管理人員的某些目的。所以相關(guān)管理部門應(yīng)該完善會計人員的監(jiān)督管理，從根本上杜絕此類現(xiàn)象的發(fā)生。當(dāng)會計人員充分發(fā)揮監(jiān)督管理功能，同時具備良好的職業(yè)操守時，可以在很大程度上防止會計人員受企業(yè)管理人員的非正常控制，使會計人員擺脫與企業(yè)間的利益關(guān)系，確保債務(wù)重組過程中的會計信息公平公正。

3.健全債務(wù)重組的法律保障體系

目前，債務(wù)重組的相關(guān)法律法規(guī)還存在一定的漏洞，相關(guān)部門在健全企業(yè)債務(wù)重組法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，還應(yīng)該健全相關(guān)的法律保障體系。例如明確與債務(wù)重組相關(guān)的政策法規(guī)、明確規(guī)范政府的行為、完善金融體制等等，確保企業(yè)債務(wù)重組的實行更加規(guī)范合理。

［1］秦鋒.ST板塊現(xiàn)狀與出路探析［J］.改革與戰(zhàn)略，2002，（5）：69-70.

［2］黃震.論新債務(wù)重組準(zhǔn)則與風(fēng)險控制［J］.財務(wù)與會計導(dǎo)刊，2001，（1）：25-29.

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（作者單位：青海省水利水電工程局）