周中勝，羅正英，段 姝

(1.蘇州大學(xué) 商學(xué)院，江蘇 蘇州 215021;2.蘇州科技學(xué)院 商學(xué)院，江蘇 蘇州 215009)

一、引言

無(wú)論是從現(xiàn)實(shí)情況還是從理論角度，銀行信貸都是中小企業(yè)一種適宜的融資形式［1］。圍繞著中小企業(yè)的信貸融資問(wèn)題，相關(guān)文獻(xiàn)的研究主要集中在從企業(yè)組織特征的微觀層面和外部制度環(huán)境的宏觀層面出發(fā)的兩條路徑。中小企業(yè)信貸融資的微觀層面研究主要在信息不對(duì)稱理論的框架下，用均衡分析的方法集中探討企業(yè)組織特征的微觀因素對(duì)企業(yè)融資方式的影響。中小企業(yè)信貸融資的宏觀層面研究集中關(guān)注國(guó)家或地區(qū)的外部制度環(huán)境因素對(duì)中小企業(yè)信貸融資的影響。其中，金融深化理論發(fā)現(xiàn)西方主流信貸理論所賴以成立的市場(chǎng)條件在發(fā)展中國(guó)家不存在，發(fā)展中國(guó)家不當(dāng)?shù)睦使苤?、市?chǎng)分割和金融市場(chǎng)發(fā)育不成熟等制度缺陷導(dǎo)致了金融抑制，進(jìn)而造成了嚴(yán)重的信貸配給現(xiàn)象［2］。大量的文獻(xiàn)根據(jù)金融深化理論對(duì)中小企業(yè)信貸融資問(wèn)題進(jìn)行了探討，揭示了影響中小企業(yè)信貸融資行為的體制性根源。

上述兩種對(duì)中小企業(yè)融資行為的研究視角一直局限在單一的中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間，即將中小企業(yè)作為單一的個(gè)體進(jìn)行討論，而沒(méi)有對(duì)單個(gè)的中小企業(yè)與處于網(wǎng)絡(luò)化組織群落中的中小企業(yè)在融資機(jī)制上的差異給予足夠的關(guān)注。在經(jīng)濟(jì)全球化程度日益提高的背景下，關(guān)于企業(yè)資源、行為及能力等方面的研究已經(jīng)把視角由企業(yè)內(nèi)部延展到企業(yè)外部網(wǎng)絡(luò)。企業(yè)嵌入在網(wǎng)絡(luò)中的特性影響著企業(yè)的行為。對(duì)于網(wǎng)絡(luò)組織內(nèi)企業(yè)的融資行為分析，也由純粹的基于經(jīng)濟(jì)人假設(shè)的理性分析逐漸向基于社會(huì)人假設(shè)的結(jié)構(gòu)分析方法轉(zhuǎn)變。如當(dāng)前對(duì)產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)中小企業(yè)融資問(wèn)題的研究，就是將集群內(nèi)特殊的信用環(huán)境作為融資優(yōu)勢(shì)的來(lái)源之一。但是，目前此類研究還是以定性為主，缺乏比較深入的探討。因此，從網(wǎng)絡(luò)嵌入的視角對(duì)中小企業(yè)信貸融資機(jī)制進(jìn)行研究，不僅從理論上可以充實(shí)中小企業(yè)融資問(wèn)題的中觀層面的研究，而且也為緩解中小企業(yè)融資困境提供了一個(gè)新的思路。網(wǎng)絡(luò)成員身份是一種社會(huì)背景證明，能起到信號(hào)傳遞的作用。就促進(jìn)信息傳遞而言，網(wǎng)絡(luò)成員可以主動(dòng)或被動(dòng)地通過(guò)網(wǎng)絡(luò)路徑獲得信息。網(wǎng)絡(luò)機(jī)制是銀行避免逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，以及中小企業(yè)緩解其融資約束的可行選擇。因此，本文從中觀的視角，對(duì)中小企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)嵌入行為緩解信貸融資約束的機(jī)制進(jìn)行了理論分析，并通過(guò)對(duì)江浙滬地區(qū)中小企業(yè)信貸融資狀況進(jìn)行的大規(guī)模調(diào)查所收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，具體揭示了網(wǎng)絡(luò)嵌入通過(guò)信息共享路徑來(lái)影響中小企業(yè)信貸融資的路徑與機(jī)制，同時(shí)將銀企關(guān)系作為調(diào)節(jié)變量對(duì)這一機(jī)制進(jìn)行了動(dòng)態(tài)考察。

二、理論分析與研究假說(shuō)

(一)網(wǎng)絡(luò)嵌入與中小企業(yè)信貸融資能力的關(guān)系

企業(yè)成長(zhǎng)理論表明，資源是企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)鍵要素。在獲取資源方式上，中小企業(yè)與大企業(yè)的主要區(qū)別在于:不僅僅是如何去識(shí)別內(nèi)部的特質(zhì)資源，更重要的是如何從外部獲取成長(zhǎng)過(guò)程中所需的資源，如富有經(jīng)驗(yàn)的管理人員、能力強(qiáng)的技術(shù)人員、高素質(zhì)的員工、發(fā)展資金、經(jīng)營(yíng)管理信息、產(chǎn)品銷售渠道等等。這種獲取外部資源以實(shí)現(xiàn)企業(yè)成長(zhǎng)的模式就是網(wǎng)絡(luò)化成長(zhǎng)模式，也是中小企業(yè)的重要成長(zhǎng)模式。許多研究已經(jīng)證實(shí)，企業(yè)網(wǎng)絡(luò)是提升中小企業(yè)存活率和成長(zhǎng)性的重要組織發(fā)展模式。Saxenian(1991)認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)中包含著豐富的資源，包括物質(zhì)、市場(chǎng)、人力、資本、政策、技術(shù)、信息等等，可以為網(wǎng)絡(luò)內(nèi)企業(yè)的成長(zhǎng)提供有力的支撐［3］。Burt(1992)則強(qiáng)調(diào)，構(gòu)建有效的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系有助于企業(yè)獲得支持其快速成長(zhǎng)的資源和資本［4］。不論是區(qū)域內(nèi)的橫向產(chǎn)業(yè)集群網(wǎng)絡(luò)，還是跨區(qū)域的縱向供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，中小企業(yè)通過(guò)嵌入這些網(wǎng)絡(luò)，可以獲取市場(chǎng)信息，積累經(jīng)驗(yàn)知識(shí)，提升自身聲譽(yù)，實(shí)現(xiàn)自身成長(zhǎng)，進(jìn)而獲得長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)［5］，并降低企業(yè)信貸融資風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)信貸資金的可獲性。

(二)網(wǎng)絡(luò)嵌入對(duì)中小企業(yè)信貸融資能力影響:信息共享的中介效應(yīng)

中小企業(yè)相對(duì)于大企業(yè)而言，市場(chǎng)機(jī)會(huì)較少。如果能與其他企業(yè)建立聯(lián)盟網(wǎng)絡(luò)，可以共享網(wǎng)絡(luò)內(nèi)多個(gè)企業(yè)的客戶資源，從而擴(kuò)大市場(chǎng)范圍，增加發(fā)展機(jī)會(huì)。中小企業(yè)通過(guò)嵌入網(wǎng)絡(luò)，能夠接觸到更多、更廣、更新的市場(chǎng)需求信息、技術(shù)信息和政府政策信息等信息資源，獲得現(xiàn)實(shí)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。信息對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)意味著成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，信息的獲取能力也是機(jī)會(huì)的識(shí)別能力。

信息共享是網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的一個(gè)重要活動(dòng)。網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建是信息共享的技術(shù)基礎(chǔ)。Shane(2002)指出，企業(yè)的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系對(duì)企業(yè)的機(jī)會(huì)識(shí)別和信息獲取會(huì)產(chǎn)生一定的影響［6］。通過(guò)構(gòu)建市場(chǎng)信息網(wǎng)絡(luò)，企業(yè)能夠更容易地進(jìn)入新市場(chǎng)、發(fā)現(xiàn)新客戶，從而促進(jìn)企業(yè)快速成長(zhǎng)。基于網(wǎng)絡(luò)的信息優(yōu)勢(shì)是一種重要的網(wǎng)絡(luò)資源。網(wǎng)絡(luò)中的中小企業(yè)可以與其他企業(yè)共享大量的網(wǎng)絡(luò)資源，特別是信息資源，這是一種在特殊的網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)中產(chǎn)生的戰(zhàn)略資源，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)成員的相互合作，在參與中得到有價(jià)值的信息。中小企業(yè)可以利用這些信息識(shí)別和獲得商業(yè)機(jī)會(huì)，構(gòu)建和執(zhí)行它們的戰(zhàn)略，形成戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)。網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系雙方通過(guò)廣泛頻繁的社會(huì)聯(lián)系還能有效地解決信息交換問(wèn)題，達(dá)到信息資源共享的作用［7］。網(wǎng)絡(luò)是中小企業(yè)重要的產(chǎn)品、市場(chǎng)或客戶信息源。網(wǎng)絡(luò)能夠幫助企業(yè)更好地改進(jìn)產(chǎn)品或服務(wù)以適應(yīng)市場(chǎng)需求，能夠幫助企業(yè)進(jìn)入新市場(chǎng)、更好地理解現(xiàn)有市場(chǎng)，給企業(yè)帶來(lái)持續(xù)的現(xiàn)金流，使企業(yè)的償債能力增強(qiáng)。因此，信息共享是網(wǎng)絡(luò)嵌入緩解中小企業(yè)信貸約束的重要路徑。

網(wǎng)絡(luò)嵌入性是研究企業(yè)網(wǎng)絡(luò)的重要工具，是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中持續(xù)不斷的社會(huì)關(guān)系情景［8］。網(wǎng)絡(luò)嵌入性表征了企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)中的位置、地位及其與網(wǎng)絡(luò)中其他企業(yè)之間的相互關(guān)系，這些屬性決定了企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)中所能聚集、整合和配置的資源數(shù)量，并進(jìn)而影響了企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)中的行為與績(jī)效。網(wǎng)絡(luò)中心度高的企業(yè)擁有多重的信息渠道和信息源［4］。網(wǎng)絡(luò)范圍對(duì)新企業(yè)資源獲取具有正向影響，網(wǎng)絡(luò)范圍越大，網(wǎng)絡(luò)主體越多，嵌入在網(wǎng)絡(luò)中的信息越豐富，這些信息越能夠幫助新企業(yè)識(shí)別潛在資源所有者，并以優(yōu)惠條件或合作協(xié)議獲得所需資源。網(wǎng)絡(luò)成員數(shù)量的增加能夠促進(jìn)企業(yè)的資源獲取，新企業(yè)可以利用與其他主體如顧客、供應(yīng)商、競(jìng)爭(zhēng)者、研究機(jī)構(gòu)、各類服務(wù)機(jī)構(gòu)之間所形成的廣泛社會(huì)關(guān)系，獲取關(guān)鍵技術(shù)、人力資本和管理經(jīng)驗(yàn)［9］。同樣地，與企業(yè)相關(guān)聯(lián)的網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)越多，企業(yè)與網(wǎng)絡(luò)中其他主體的聯(lián)系越多，企業(yè)越有可能提高信息的獲取能力［10］。企業(yè)網(wǎng)絡(luò)中不同組織往往擁有著不同類型、不同數(shù)量和不同內(nèi)容的資源，整個(gè)網(wǎng)絡(luò)中的資源十分豐富。差異大的網(wǎng)絡(luò)比差異小的網(wǎng)絡(luò)蘊(yùn)含了更高質(zhì)量的社會(huì)資本［11］。網(wǎng)絡(luò)的異質(zhì)性反映了自我能夠通過(guò)跨越等級(jí)位置的關(guān)系所觸及資源的縱向幅度;幅度越大，可接觸的資源的類型、層級(jí)和數(shù)量差異就越大［12］，意味著企業(yè)越有可能滿足成長(zhǎng)過(guò)程中的多樣化的資源需求。網(wǎng)絡(luò)嵌入研究的一個(gè)重要方面就是探討網(wǎng)絡(luò)的方向和路徑，即網(wǎng)絡(luò)嵌入的維度問(wèn)題。從國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于網(wǎng)絡(luò)嵌入維度的研究可以發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)和網(wǎng)絡(luò)關(guān)系是社會(huì)網(wǎng)絡(luò)研究中最基本的維度。結(jié)構(gòu)維度主要指網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系關(guān)系的外顯狀況，包括網(wǎng)絡(luò)中的位置、規(guī)模、密度、集聚性以及網(wǎng)絡(luò)成員的角色等等;關(guān)系維度主要指網(wǎng)絡(luò)彼此結(jié)合的特征，包括關(guān)系類型、強(qiáng)度、穩(wěn)定性、互惠狀況等等。本文將遵循網(wǎng)絡(luò)嵌入理論的主流經(jīng)典的分析框架，分別從關(guān)系嵌入維度和結(jié)構(gòu)嵌入維度對(duì)中小企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)嵌入進(jìn)行考察。基于以上的理論分析，得出本文的研究假說(shuō):

H1:信息共享在網(wǎng)絡(luò)嵌入緩解中小企業(yè)信貸融資約束過(guò)程中起到顯著的中介作用。

H1a:信息共享在結(jié)構(gòu)嵌入緩解中小企業(yè)信貸融資約束過(guò)程中起到顯著的中介作用。

H1b:信息共享在關(guān)系嵌入緩解中小企業(yè)信貸融資約束過(guò)程中起到顯著的中介作用。

(三)銀企關(guān)系制度因素的調(diào)節(jié)效應(yīng)

銀企關(guān)系是中小企業(yè)融資研究文獻(xiàn)中一個(gè)備受關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。在文獻(xiàn)中關(guān)于銀企關(guān)系沒(méi)有統(tǒng)一的定義，但可以明確的一點(diǎn)是，銀企關(guān)系不是通過(guò)銀行與企業(yè)簽訂長(zhǎng)期合同而實(shí)現(xiàn)的，銀企關(guān)系是隱性的、不可觀測(cè)的一種非正式制度。Berger和Udell(1998)提出關(guān)系型貸款解決銀企關(guān)系中的“軟信息”問(wèn)題的思路，認(rèn)為銀行可以通過(guò)與小企業(yè)發(fā)展非標(biāo)準(zhǔn)化的密切關(guān)系而達(dá)成融資交易的準(zhǔn)市場(chǎng)行為，來(lái)降低小企業(yè)貸款成本，提高貸款的可獲得性［13］。國(guó)內(nèi)學(xué)者中，林毅夫、李永軍(2001)、李志赟(2002)和張捷(2002)從不同的分析角度，一致提出用發(fā)展中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)來(lái)克服信息不對(duì)稱的思路［14-16］，張杰(2000)、史晉川等(1997)則提出通過(guò)發(fā)展民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的“體制內(nèi)”金融來(lái)支持民營(yíng)中小企業(yè)的發(fā)展［17-18］。

由于中小企業(yè)的信息具有強(qiáng)烈的人格化傾向，通常無(wú)法從公開(kāi)市場(chǎng)渠道獲得，是難以量化、檢驗(yàn)及傳遞的“軟信息”，這就需要同銀行保持密切的聯(lián)系。通過(guò)與中小企業(yè)的長(zhǎng)期多渠道人際接觸，銀行可以通過(guò)企業(yè)與所在網(wǎng)絡(luò)的利益相關(guān)者(客戶和雇員等)多維度接觸的信息累積了解企業(yè)。這些“軟信息”可以在很大程度上替代財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等硬信息，部分彌補(bǔ)中小企業(yè)因無(wú)力提供合格的財(cái)務(wù)信息和抵押品所產(chǎn)生的信貸缺口。所以中小企業(yè)所嵌入的網(wǎng)絡(luò)是銀行獲取企業(yè)信息的重要來(lái)源。

在我國(guó)，銀行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)具有“二元制”的特點(diǎn)，以五大國(guó)有商業(yè)銀行為代表的大型銀行規(guī)模較大，資金實(shí)力雄厚，其組織結(jié)構(gòu)擅長(zhǎng)于生產(chǎn)“硬信息”和發(fā)放市場(chǎng)交易性貸款，銀企關(guān)系影響有限;而以股份制商業(yè)銀行與城市商業(yè)銀行等為代表的中小銀行具有區(qū)域性和社區(qū)性特征，其組織結(jié)構(gòu)有利于生產(chǎn)“軟信息”和發(fā)放關(guān)系型貸款，在貸款時(shí)更注重企業(yè)的利益相關(guān)者網(wǎng)絡(luò)(客戶和雇員等)多維度傳遞的關(guān)于中小企業(yè)的“軟信息”，銀企關(guān)系的影響較大?；谝陨系睦碚撏蒲?，本文提出如下假說(shuō):

H2:銀企關(guān)系因素在網(wǎng)絡(luò)嵌入緩解信貸融資約束過(guò)程中起到顯著的調(diào)節(jié)作用。

H2a:與大銀行的關(guān)系在結(jié)構(gòu)嵌入緩解信貸融資約束過(guò)程中起到顯著的調(diào)節(jié)作用。

H2b:與大銀行的關(guān)系在關(guān)系嵌入緩解信貸融資約束過(guò)程中起到顯著的調(diào)節(jié)作用。

H2c:與中小銀行的關(guān)系在結(jié)構(gòu)嵌入緩解信貸融資約束過(guò)程中起顯著的調(diào)節(jié)作用。

H2d:與中小銀行的關(guān)系在關(guān)系嵌入緩解信貸融資約束過(guò)程中起顯著的調(diào)節(jié)作用。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)研究程序與樣本企業(yè)的分布情況

本文的實(shí)證研究部分所需數(shù)據(jù)主要通過(guò)調(diào)查問(wèn)卷的方式獲取，調(diào)查問(wèn)卷的設(shè)計(jì)是保證調(diào)查有效和準(zhǔn)確的重要環(huán)節(jié)。本文調(diào)查問(wèn)卷的設(shè)計(jì)經(jīng)過(guò)了文獻(xiàn)研究與初稿形成、專家評(píng)議調(diào)查問(wèn)卷、面對(duì)面訪談?wù){(diào)整調(diào)查問(wèn)卷、量表預(yù)調(diào)查及調(diào)整等幾個(gè)步驟，最后確定調(diào)查問(wèn)卷。問(wèn)卷調(diào)查范圍主要是江浙滬地區(qū)的中小企業(yè)。江浙滬地區(qū)是我國(guó)產(chǎn)業(yè)集群最密集的地區(qū)，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較高的地區(qū)，在這里集聚了大量的中小企業(yè)?！凹壕W(wǎng)絡(luò)化成長(zhǎng)”模式已成為該地區(qū)的一大特色，將這一地區(qū)的中小企業(yè)作為研究對(duì)象，使本文的研究結(jié)果極具理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。由于中小企業(yè)的中高層管理人員對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)了解比較全面，認(rèn)識(shí)比較深刻，所以將這一群體作為此次問(wèn)卷調(diào)查的發(fā)放對(duì)象。本文從2012年6 至9月，通過(guò)當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)政府部門、熟人關(guān)系、銀行實(shí)務(wù)部門以及部分高校MBA 學(xué)員等渠道共發(fā)放問(wèn)卷418 份，同時(shí)部分問(wèn)卷采用實(shí)地調(diào)研的方式獲取。歷時(shí)四個(gè)多月，共收回問(wèn)卷228 份，剔除未填答題過(guò)多的問(wèn)卷28 份，共回收有效問(wèn)卷200 份，有效問(wèn)卷率為47.8%。本文所調(diào)研的樣本企業(yè)具有如下特征:(1)從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)來(lái)看，被調(diào)查企業(yè)中私營(yíng)及私營(yíng)控股企業(yè)居多，共有107 家(約占樣本總量的53.5%)，而國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)、外商及港澳臺(tái)企業(yè)以及集體企業(yè)分別占17.0%、25.0%、4.5%，這也符合江浙滬地區(qū)企業(yè)的實(shí)際情況，即江浙滬地區(qū)是中國(guó)民營(yíng)企業(yè)最為活躍的地區(qū)之一。(2)在企業(yè)規(guī)模①劃分標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)2011年6月18日為貫徹落實(shí)《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》和《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》(國(guó)發(fā)〔2009〕36 號(hào))，工業(yè)和信息化部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、發(fā)展改革委、財(cái)政部研究制定的《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》。方面，被調(diào)查企業(yè)員工人數(shù)以100－1000 人之間的中小企業(yè)居多，共180 家(占90%)。(3)在行業(yè)分布方面，本調(diào)查企業(yè)所屬行業(yè)主要分布在制造類行業(yè)，共143 家(占71.5%)，這也符合江浙滬地區(qū)及我國(guó)中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征。整體而言，本文調(diào)查的樣本具有較強(qiáng)的代表性。

(二)研究變量

本文的變量主要包括網(wǎng)絡(luò)嵌入(結(jié)構(gòu)嵌入和關(guān)系嵌入)、信息共享、中小企業(yè)信貸約束緩解以及制度環(huán)境等四類變量，其中結(jié)構(gòu)嵌入將從網(wǎng)絡(luò)中心度、網(wǎng)絡(luò)范圍、網(wǎng)絡(luò)開(kāi)放度三個(gè)子維度進(jìn)行考察，關(guān)系嵌入維度從關(guān)系質(zhì)量、關(guān)系強(qiáng)度、關(guān)系持久度三個(gè)子維度進(jìn)行考察。各變量的測(cè)度主要是在已有研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行設(shè)計(jì)(詳見(jiàn)表1)。

本文的調(diào)查問(wèn)卷采用Likert 七點(diǎn)量表評(píng)價(jià)研究對(duì)象對(duì)各個(gè)題目的反應(yīng)，調(diào)查問(wèn)卷中界定了數(shù)字1－7，以此表示非常不同意向非常同意過(guò)渡;其中的數(shù)字3 表示中性標(biāo)準(zhǔn)，既非不同意亦非同意。在控制變量方面，我們將企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡及企業(yè)性質(zhì)為控制變量。其中，企業(yè)年齡通過(guò)了解企業(yè)成立時(shí)間測(cè)定;企業(yè)規(guī)模通過(guò)了解企業(yè)的員工數(shù)量測(cè)定，企業(yè)性質(zhì)具體劃分為“國(guó)有及國(guó)有控股”、“私營(yíng)及私營(yíng)控股”、“外商及港澳臺(tái)”、“股份合作制”四類。

表1 驗(yàn)證性因子分析:信度與測(cè)量項(xiàng)目的因子載荷(N=200)

四、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)問(wèn)卷的信度與效度檢驗(yàn)

為確保研究的可靠性和有效性，本文首先對(duì)量表進(jìn)行了信效度檢驗(yàn)，結(jié)果報(bào)告于表1 和表2。在信度檢驗(yàn)方面，如表1 所示，本文所使用量表的內(nèi)部一致性系數(shù)Cronbach’s α 均超過(guò)0.7，達(dá)到農(nóng)納利(Nunnally，1978)建議的標(biāo)準(zhǔn)，說(shuō)明量表的可靠性及良好的信度。而在效度檢驗(yàn)方面，本文分別對(duì)結(jié)構(gòu)嵌入、關(guān)系嵌入、信息共享以及中小企業(yè)信貸融資組成的模型進(jìn)行了驗(yàn)證性因子分析，測(cè)量項(xiàng)目的載荷見(jiàn)表1，擬合度指數(shù)見(jiàn)表2。

如表1 所示，模型中所有因子載荷值均高于0.4 的一般建模標(biāo)準(zhǔn)。除了第15 項(xiàng)、第16 項(xiàng)和第19 項(xiàng)，其他題項(xiàng)的因子載荷數(shù)值甚至都高于0.55的良好水平，這表明同一因子下的測(cè)量項(xiàng)目能夠有效地反映出同一構(gòu)念。進(jìn)一步地，理論上RMSEA 小于0.08 而TLI 和CFI 大于0.9 且越接近于1 說(shuō)明模型的擬合度越好。表2 顯示，各因子模型的各項(xiàng)擬合度指標(biāo)均達(dá)到了較高的標(biāo)準(zhǔn)，具有良好的擬合效度?？傊?，本文的問(wèn)卷數(shù)據(jù)具有較高的信效度，這為后續(xù)的實(shí)證研究奠定了良好的基礎(chǔ)。

表2 驗(yàn)證性因子分析擬合指標(biāo)(N=200)

(二)描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)分析

從表3 的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果來(lái)看，結(jié)構(gòu)嵌入和關(guān)系嵌入兩大類變量的得分均值在13.920－18.390 之間，這類變量的測(cè)量量表都包含4 個(gè)題項(xiàng)，每項(xiàng)最高7分，即滿分為28分，這樣其得分率在49.7%－65.7%之間。同理，信息共享變量和信貸融資變量得分率分別為65.2%和54.8%，這表明，多數(shù)被調(diào)查者認(rèn)為結(jié)構(gòu)嵌入、關(guān)系嵌入、信息共享和信貸融資對(duì)企業(yè)而言具有重要意義?？梢哉f(shuō)，描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果與本文的預(yù)期基本相符。在相關(guān)分析方面，表3 顯示，結(jié)構(gòu)嵌入子維度變量和關(guān)系嵌入子維度變量均與信息共享顯著正相關(guān)。除了網(wǎng)絡(luò)中心度、網(wǎng)絡(luò)開(kāi)放度和關(guān)系質(zhì)量以外，其他結(jié)構(gòu)嵌入變量和關(guān)系嵌入變量均與信貸融資顯著正相關(guān)。可以說(shuō)，上述相關(guān)分析結(jié)果初步支持了本文的研究假設(shè)。

表3 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)系數(shù)分析(N=200)

(三)網(wǎng)絡(luò)嵌入與信貸約束緩解:信息共享的中介作用

本文依據(jù)Baron 和Kenny(1986)建議的程序來(lái)檢查信息共享的中介作用，即首先檢驗(yàn)網(wǎng)絡(luò)嵌入對(duì)信貸融資是否有顯著影響，其次檢驗(yàn)網(wǎng)絡(luò)嵌入對(duì)信息共享是否有顯著影響。如果前兩項(xiàng)均通過(guò)顯著檢驗(yàn)，最后檢驗(yàn)網(wǎng)絡(luò)嵌入、信息共享同時(shí)進(jìn)入回歸時(shí)對(duì)信貸約束緩解是否具有顯著影響;如果網(wǎng)絡(luò)嵌入對(duì)信貸約束緩解的作用減弱甚至不再顯著，可以說(shuō)信息共享的中介作用成立。具體檢驗(yàn)過(guò)程報(bào)告于表4、表5、表6、表7、表8、表9。

1.網(wǎng)絡(luò)嵌入與信貸約束緩解的關(guān)系

表4 展示了網(wǎng)絡(luò)嵌入對(duì)信貸約束緩解的影響，結(jié)構(gòu)嵌入(γ=0.163，p ＜0.05)對(duì)信貸約束緩解的正向影響是顯著的，關(guān)系嵌入(γ = 0.329，p ＜0.001)對(duì)信貸約束緩解的正向影響也是顯著的。

表5 展示了模型的擬合結(jié)果，表明了網(wǎng)絡(luò)嵌入和信貸約束緩解兩者之間的關(guān)系模型具有很好的擬合效度［Chi-square(51)=96.820，p ＜0.001;Chi-square/df = 1.886;RMSEA = 0.069;NFI =0.855 ;IFI=0.926;CFI=0.922］。

2.網(wǎng)絡(luò)嵌入、信息共享和信貸約束緩解的結(jié)構(gòu)模型

表6 展示了網(wǎng)絡(luò)嵌入對(duì)信息共享的影響，結(jié)構(gòu)嵌入(γ=0.152，p ＜0.05)對(duì)信息共享的正向影響是顯著的，關(guān)系嵌入(γ=0.313，p ＜0.001)對(duì)信息共享的正向影響是顯著的。

表7 展示了模型的擬合結(jié)果，表明了網(wǎng)絡(luò)嵌入和信息共享兩者之間的關(guān)系模型具有很好的擬合效度［Chi-square(12)= 34.944，p ＜0.001;Chisquare/df =2.912;RMSEA =0.076;NFI =0.904;TLI=0.828;IFI=0.929;CFI=0.926］。

表4 網(wǎng)絡(luò)嵌入與信貸約束緩解關(guān)系分析路徑系數(shù)

表5 網(wǎng)絡(luò)嵌入與信貸約束緩解關(guān)系模型擬合指標(biāo)

表6 網(wǎng)絡(luò)嵌入與信息共享關(guān)系分析路徑系數(shù)

表7 網(wǎng)絡(luò)嵌入與信息共享關(guān)系模型擬合指標(biāo)

表8 展示了網(wǎng)絡(luò)嵌入、信息共享和信貸約束緩解三者結(jié)構(gòu)模型分析，結(jié)構(gòu)嵌入(γ =0.152，p ＜0.05)對(duì)信息共享的正向影響是顯著的，關(guān)系嵌入(γ=0.313，p ＜0.001)對(duì)信息共享的正向影響是顯著的;信息共享(γ=0.620，p ＜0.001)對(duì)信貸約束緩解具有顯著的正向影響;在控制了信息共享這一中介變量以后，結(jié)構(gòu)嵌入(γ = 0.072，p ＞0.05)對(duì)信貸約束緩解的影響不再顯著，關(guān)系嵌入(γ=0.132，p ＞0.05)對(duì)信貸約束緩解的影響不再顯著，這一結(jié)果支持了H1a 和H1b，H1 得到支持。

表9 展示了模型的擬合結(jié)果，表明了網(wǎng)絡(luò)嵌入、信息共享和信貸約束緩解三者之間的關(guān)系模型具有很好的擬合效度［Chi-square (60)=115.234，p ＜0.001;Chi-square/df =1.923;RMSEA=0.070;NFI = 0.855;TLI = 0.881;IFI = 0.925;CFI=0.921］。

表8 網(wǎng)絡(luò)嵌入、信息共享與信貸約束緩解關(guān)系分析路徑系數(shù)

表9 網(wǎng)絡(luò)嵌入、信息共享與信貸約束緩解關(guān)系模型擬合指標(biāo)

(四)網(wǎng)絡(luò)嵌入、信息共享和信貸約束緩解:銀企關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

為證實(shí)本文的研究假說(shuō)2，首先本文對(duì)信貸約束緩解與結(jié)構(gòu)嵌入，關(guān)系嵌入以及與大銀行關(guān)系和與中小銀行關(guān)系進(jìn)行了相關(guān)分析，結(jié)果顯示這些變量之間均顯著正相關(guān)(p ＜0.05)(結(jié)果略)。然后，運(yùn)用分層多元回歸來(lái)檢驗(yàn)銀企關(guān)系因素對(duì)網(wǎng)絡(luò)嵌入緩解中小企業(yè)信貸約束機(jī)制的調(diào)節(jié)效應(yīng)。具體分析結(jié)果報(bào)告于表10。

如表10 所示，在控制了企業(yè)規(guī)模、年齡和性質(zhì)等變量之后，與中小銀行關(guān)系對(duì)信貸約束緩解有顯著的正向影響(β=0.290，p ＜0.001)，與大銀行關(guān)系對(duì)信貸約束緩解的影響不顯著;結(jié)構(gòu)嵌入對(duì)信貸約束緩解有顯著的正向影響(β =0.295，p ＜0.001)，關(guān)系嵌入對(duì)信貸約束緩解有顯著的正向影響(β=0.362，p ＜0.001);與中小銀行關(guān)系對(duì)結(jié)構(gòu)嵌入與信貸約束緩解的關(guān)系起到顯著地調(diào)節(jié)作用(β=0.316，p ＜0.001)，其他調(diào)節(jié)作用卻不顯著。因此H2c 得到了驗(yàn)證，H2a 和H2b，H2d 沒(méi)有得到支持，H2 得到部分支持。

五、研究結(jié)論與啟示

利用江浙滬地區(qū)中小企業(yè)調(diào)查問(wèn)卷所采集的數(shù)據(jù)，本文對(duì)中小企業(yè)信貸融資約束問(wèn)題進(jìn)行了探討。本文研究發(fā)現(xiàn):(1)網(wǎng)絡(luò)嵌入緩解中小企業(yè)信貸融資的約束并非直接進(jìn)行，而是通過(guò)信息共享路徑進(jìn)行的。也就是說(shuō)，信息共享機(jī)制是網(wǎng)絡(luò)嵌入緩解中小企業(yè)信貸融資約束的機(jī)制。(2)信息共享在結(jié)構(gòu)嵌入和關(guān)系嵌入緩解信貸融資約束過(guò)程中均起到中介作用。(3)中小企業(yè)與大銀行的關(guān)系并未對(duì)網(wǎng)絡(luò)嵌入緩解信貸融資約束機(jī)制產(chǎn)生影響，而中小企業(yè)與中小銀行的關(guān)系對(duì)網(wǎng)絡(luò)嵌入緩解信貸融資約束機(jī)制產(chǎn)生了影響。(4)在中小企業(yè)與中小銀行的關(guān)系對(duì)網(wǎng)絡(luò)嵌入緩解信貸融資約束機(jī)制產(chǎn)生影響的基礎(chǔ)上，中小銀行更關(guān)注中小企業(yè)的結(jié)構(gòu)嵌入狀態(tài)。

表10 銀企關(guān)系對(duì)網(wǎng)絡(luò)嵌入與信貸約束緩解關(guān)系的調(diào)節(jié)作用

本文的政策含義包括:(1)中小企業(yè)的所有者和經(jīng)營(yíng)者應(yīng)該意識(shí)到企業(yè)應(yīng)在不同的發(fā)展階段，根據(jù)不同的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)建立不同的網(wǎng)絡(luò)鏈接。行業(yè)協(xié)會(huì)、商會(huì)等正是構(gòu)建社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的一個(gè)有效途徑。行業(yè)協(xié)會(huì)提供的信息分享、交換和披露機(jī)制，使協(xié)會(huì)成員可以獲得單個(gè)成員依靠自身力量無(wú)法獲取或者即使獲取，成本也較高的必要信息。中小企業(yè)可以通過(guò)加入相關(guān)的行業(yè)協(xié)會(huì)，與協(xié)會(huì)內(nèi)其他成員進(jìn)行正式和非正式的聯(lián)系和互動(dòng)，在參與中得到有價(jià)值的信息，并利用這些信息識(shí)別和獲得商業(yè)機(jī)會(huì)，構(gòu)建和執(zhí)行它們的戰(zhàn)略，形成戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)。(2)中小企業(yè)面對(duì)環(huán)境的動(dòng)態(tài)變化，應(yīng)該更關(guān)注與其他利益相關(guān)者的聯(lián)系，降低自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這也正體現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)是一種降低不確定的機(jī)制。隨著中小企業(yè)的成長(zhǎng)，其經(jīng)營(yíng)水平和獲利能力會(huì)增強(qiáng)，中小企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)范圍擴(kuò)大，網(wǎng)絡(luò)內(nèi)聚性減弱，其網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)從密集的內(nèi)聚型轉(zhuǎn)變?yōu)橄∈璧拈_(kāi)放型，逐漸靠近網(wǎng)絡(luò)的重心，對(duì)網(wǎng)絡(luò)資源的控制力增強(qiáng)。中小企業(yè)應(yīng)越來(lái)越關(guān)注自身在網(wǎng)絡(luò)中的位置和結(jié)構(gòu)。(3)基于本文的理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，以網(wǎng)絡(luò)為主要成長(zhǎng)模式的中小企業(yè)，其信用水平更多取決于網(wǎng)絡(luò)群體的信用水平，網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的其他利益相關(guān)者的信用水平反映了中小企業(yè)的信用水平。因此，銀行等金融機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)中小企業(yè)利益相關(guān)者進(jìn)行信用評(píng)價(jià)，可以更全面地、客觀地反映中小企業(yè)的信用水平。(4)與大銀行的關(guān)系建立不會(huì)對(duì)網(wǎng)絡(luò)嵌入緩解信貸約束產(chǎn)生影響，而與中小銀行的關(guān)系在結(jié)構(gòu)嵌入緩解信貸約束的過(guò)程具有顯著的影響。因此，大力發(fā)展中小型金融機(jī)構(gòu)仍然是有效緩解中小企業(yè)信貸融資困境的有效路徑之一。

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