文/楊子江

發(fā)展四川旅游產(chǎn)業(yè)資本市場不能缺席

文/楊子江

“看山看水看四川，四川到處么桃花源……”歌曲《看山看水看四川》不僅唱出了四川山水人文之美，也讓游客體驗到四川特色的休閑度假方式。正是在這首歌曲的影響和感召下，四川旅游產(chǎn)業(yè)在2014年收獲了這樣的好成績：實現(xiàn)旅游總收入4891億元，同比增長26.1%，首次實現(xiàn)一年增收1000億元，提前完成“十二五”規(guī)劃目標任務。其中，國內(nèi)旅游收入4838億元，同比增長26.3%；接待入境游客240.2萬人次，同比增長14.6%；外匯收入8.6億美元，同比增長12.7%，各項指標增長幅度均位居全國前列。不過，在獲得豐收的同時，它也給游客留下了幾分遺憾。對旅游產(chǎn)業(yè)頗有研究的王先生就遭遇了這樣的遺憾：一行數(shù)人千里迢迢從東北地區(qū)自駕游來到了四川，原本打算在川內(nèi)最具特色的景區(qū)過一個特別有意義的春節(jié)，但當他們走了幾個景區(qū)后感覺與他們的想象之間仍有差距，比如基礎設施建設投入不足，接待能力有限。

融資渠道存在障礙

在四川旅游景區(qū)基礎設施建設投入不足，接待能力有限的背后，是四川旅游產(chǎn)業(yè)在投融資方面存在著如下問題：旅游產(chǎn)業(yè)投資主體單一，政府投資占比偏大。在四川旅游開發(fā)建設中，政府一直充當著旅游產(chǎn)業(yè)主要投資人的角色。但旅游產(chǎn)業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，項目建設資金需求大，而目前四川省仍屬于經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，財政收入還遠遠不能滿足經(jīng)濟建設的需求，單靠政府財政投入遠遠不夠，因此，出現(xiàn)了“僧多粥少”的尷尬局面。

目前，四川旅游產(chǎn)業(yè)在間接融資方面以銀行貸款為主，但銀行融資門檻高，對旅游企業(yè)的支持力度自然不足。我國銀行業(yè)金融機構(gòu)包括三種類型：一是國家政策性銀行，二是商業(yè)銀行，三是其他金融機構(gòu)。政策性銀行由于貸款的范圍和投向有嚴格限定，一般很少對旅游項目放貸；商業(yè)銀行受其市場化經(jīng)營原則及高管人員考核機制的制約，對于開發(fā)周期長而風險大的旅游產(chǎn)業(yè)很難給予所需的貸款投入；其他金融機構(gòu)則和商業(yè)銀行的情況類似。

不僅如此，目前四川旅游企業(yè)在直接融資方面渠道狹窄。四川旅游企業(yè)以中小微企業(yè)為主，大型旅游企業(yè)少，特別是大型的旅游集團公司，旅游飯店、旅游商貿(mào)公司幾乎沒有。再加上旅游企業(yè)財務不健全、組織結(jié)構(gòu)不完善，無法滿足直接融資市場條件。目前，四川旅游業(yè)僅有峨眉山旅游股份有限公司在A股市場上市。即使在上市條件比較寬松的新三板市場上，也未見四川旅游企業(yè)的身影。

民間資本在旅游業(yè)方面的投資也顯得不足。究其原因，出讓旅游景區(qū)開發(fā)經(jīng)營權(quán)缺少法律依據(jù)。同時，旅游業(yè)一次性投入大，投資回收周期長，一些民營企業(yè)不愿意將資金長期“陷”在里面。目前，僅有萬貫集團投資了雅安碧峰峽景區(qū)。

同樣值得注意的是，四川旅游產(chǎn)業(yè)在各地區(qū)之間的發(fā)展也不平衡。盡管近年來，四川加大了對旅游產(chǎn)業(yè)投資項目的招商引資力度，但主要集中于成都、綿陽、德陽等少數(shù)地區(qū)。而四川具有開發(fā)潛力的旅游資源卻多位于阿壩、甘孜、涼山等邊遠地區(qū)，這些地區(qū)的旅游資源得不到很好的投資開發(fā)。從旅游總收入、國內(nèi)旅游收入和旅游外匯收入等旅游統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，區(qū)域差異在擴大。

由于旅游景區(qū)的開發(fā)不是一蹴而就的工程，需要持續(xù)穩(wěn)定的中長期投融資，但目前四川旅游業(yè)缺乏具備前瞻性的投融資中長期規(guī)劃，導致在項目落地后，后續(xù)投入無法保證。

資本市場有路可尋

旅游產(chǎn)業(yè)素來有“無煙工業(yè)”之稱。既然如此，在我國經(jīng)濟需要轉(zhuǎn)型升級的背景下，發(fā)展旅游產(chǎn)業(yè)就顯得更加迫切和有意義。那么，在旅游業(yè)投融資方面就必須從以下幾個方面努力：

在直接融資方面，要充分發(fā)揮資本市場的作用。一個典型的例子是，峨眉山旅游股份有限公司作為目前四川省唯一一家旅游上市公司，除了首次發(fā)行股票獲得融資外，還于2013年通過增發(fā)股票獲得再融資。由于在資本市場融得了發(fā)展資金，有力地推動了對“大峨眉”景區(qū)的打造，不僅提升了峨眉山的品牌價值，也使公司獲得了較好的經(jīng)濟效益。該公司披露的2014年業(yè)績預告稱，2014年盈利17130萬元至20500萬元，每股收益0.65元至0.78元，比上年同期增長50%至80%。

不過，對于四川這樣一個旅游資源大省來說，僅一家旅游上市公司是遠遠不夠的，還需要更多的旅游企業(yè)上市。目前，四川正在加緊對旅游企業(yè)的上市培育工作，如按照市場化方式組建的省屬國有大型企業(yè)——四川旅游發(fā)展集團計劃用5年左右的時間，通過IPO或借殼上市。目前，其旗下共有包括四川錦江賓館、四川省中國國際旅行社、四川省青年旅行社在內(nèi)的16家全資、控股及參股子公司。希望借助資本市場的力量，加大資本運營力度，整合優(yōu)化資源，實現(xiàn)集團資產(chǎn)總額翻兩番，接近100億元的目標，使集團真正成為西部最佳旅游投資與管理運營商。

由于場內(nèi)市場的容量畢竟有限，能夠在此上市的企業(yè)永遠只是極少數(shù)，因此，還要發(fā)揮多層次資本市場的作用，即可以在作為場外市場的新三板和區(qū)域性股權(quán)交易中心掛牌融資。目前，四川已有了先行者，如四川世紀金沙國際旅行社有限公司已于2015年1月在上海股權(quán)交易中心股份報價系統(tǒng)（Q板）掛牌。

當然，四川旅游企業(yè)要在多層次資本市場融資必須做好這樣一些“功課”：一是持續(xù)經(jīng)營；二是主業(yè)突出；三是盈利模式清晰；四是公司治理結(jié)構(gòu)健全。

政府職責不能空缺

在債權(quán)融資方面，政府需要繼續(xù)加強與銀行業(yè)金融機構(gòu)的“旅游投資”戰(zhàn)略合作，引導金融機構(gòu)加大對旅游重大項目建設的支持力度。旅游企業(yè)可利用旅游資源等資產(chǎn)抵（質(zhì)）押的方式向銀行借款，采取墊資建設、門票抵扣、收費權(quán)質(zhì)押、預售預賣等商業(yè)信用模式融資。政府對旅游企業(yè)貸款給予貼息支持，對為旅游企業(yè)貸款提供擔保的機構(gòu)給予補助。

在股權(quán)融資方面，政府可以由財政出資設立“旅游產(chǎn)業(yè)投資引導基金”，發(fā)揮“四兩撥千斤”之效果，撬動更多社會資本參與旅游產(chǎn)業(yè)投資。同時，引導企業(yè)對阿壩、甘孜、涼山等地區(qū)的投資，以促進四川旅游產(chǎn)業(yè)“多點多極”發(fā)展。

在旅游產(chǎn)業(yè)基礎設施建設方面，可以仿效“PPP項目投資模式”，因為能夠充當社會資本主體的，既包括民間資本，又包括以股份有限公司為代表的混合所有制經(jīng)濟成分，還包括上市公司甚至國有控股的上市公司。一句話，不是政府財政直接投資的，都可以稱作“社會資本”。這樣，有利于融資杠桿的放大，能夠吸引海量資本進入，提高融資效率。

政府在支持旅游產(chǎn)業(yè)基礎設施配套投入方面，可以出臺投融資優(yōu)惠政策、稅收優(yōu)惠政策，大力實施以制度換資金，以項目換資金，以效率換資金，以開放換資金的產(chǎn)業(yè)扶持措施。

政府在招商引資過程中，可通過將大型項目劃分成若干個小項目，保證投資者有能力進行投資，嚴格按招標要求，向境內(nèi)外的社會資本進行招商，防止投資者只對投資期短的小型項目投資。

旅游產(chǎn)業(yè)開發(fā)是一項系統(tǒng)工程，不可能一蹴而就，其投融資也是一個長期的過程，需要政府從國民經(jīng)濟發(fā)展實際出發(fā)，聯(lián)合金融部門和社會各界力量，制定具有前瞻性、超前性的整體投融資規(guī)劃，保障旅游業(yè)建設的融資需求。（責任編輯/胡靜 設計/趙清）