□ 羅佐縣

2014年下半年以來，國際油價(jià)泡沫破裂，油價(jià)定價(jià)機(jī)制重歸由供需基本面決定的狀態(tài)，價(jià)格反映了真實(shí)的供求關(guān)系。油價(jià)低位運(yùn)行對(duì)石油公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生強(qiáng)烈沖擊。面對(duì)低油價(jià)，國際大型油公司的發(fā)展模式正悄然發(fā)生著改變。

更加突出效益導(dǎo)向。油價(jià)下跌之后，油公司的很多投資項(xiàng)目開始變得沒有經(jīng)濟(jì)性，出于對(duì)公司投資回報(bào)率和經(jīng)營業(yè)績的考慮，油公司普遍對(duì)公司投資總量和大項(xiàng)目進(jìn)行壓縮和控制，對(duì)一些高難度項(xiàng)目予以延遲投資或放棄，同時(shí)對(duì)部分盈利能力弱的上下游資產(chǎn)進(jìn)行剝離，以維持公司正常現(xiàn)金流。堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)效益為導(dǎo)向，必然意味著對(duì)規(guī)模擴(kuò)張的某種程度的否定，事實(shí)上也的確如此。2014年埃克森美孚、殼牌、BP、雪佛龍、道達(dá)爾等五家綜合性石油公司的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，各家公司油氣儲(chǔ)產(chǎn)量、下游煉化產(chǎn)量都出現(xiàn)不同程度下降。同時(shí)，鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢低迷，以及對(duì)今后油價(jià)走勢低位運(yùn)行的預(yù)期，跨國公司在未來幾年的投資規(guī)劃中均有壓縮投資總量和資產(chǎn)剝離的計(jì)劃。

更加重視科技研發(fā)和技術(shù)突破。油價(jià)下跌導(dǎo)致油公司大規(guī)模削減上游投資，造成的直接后果是公司后備資源基礎(chǔ)變薄弱，資源接替有一定風(fēng)險(xiǎn)。一旦油價(jià)上揚(yáng)，上游發(fā)展將會(huì)出現(xiàn)“無米下鍋”的窘境?；谶@樣的考慮，跨國石油公司在壓縮上游業(yè)務(wù)的同時(shí)也有一定的底線，為此，各公司都加大了對(duì)科技研發(fā)的投入。2014年各家公司年報(bào)顯示，面對(duì)低油價(jià)，跨國公司的科技投入度（科技投入占營業(yè)收入的比例）一直在提高。埃克森美孚、BP、殼牌的高管在不同場合都公開表示，科技投入與探索會(huì)持續(xù)不斷地進(jìn)行下去。

向管理要效益。降薪與裁員成了最為現(xiàn)實(shí)也最能產(chǎn)生直接效果的手段。為應(yīng)對(duì)低油價(jià)，目前大型公司普遍采取了降薪和裁員的手段，如BP對(duì)員工工資的凍結(jié)與全球范圍內(nèi)的裁員，雪佛龍、道達(dá)爾、殼牌也都有類似的措施出臺(tái)。降薪和裁員雖有抵御低油價(jià)的功效，但具有短期性質(zhì)。若油價(jià)長期低迷，依靠降薪和裁員顯然不能解決問題，這兩項(xiàng)措施和削減投資一樣，具有很強(qiáng)的時(shí)效性，不可能成為長期應(yīng)用的手段。

并購重組資產(chǎn)提升實(shí)力。最近發(fā)生了殼牌以近800億美元收購BG的大事件，刷新了近幾年的并購紀(jì)錄。但是在當(dāng)前特殊的背景下，該交易更多體現(xiàn)了殼牌在低油價(jià)下的管理創(chuàng)新嘗試，希望借此交易實(shí)現(xiàn)鞏固上游業(yè)務(wù)規(guī)模與提升效益的雙贏。當(dāng)然，能否如殼牌所愿還要取決于之后市場環(huán)境的變化等多種因素。BG公司在深海和LNG業(yè)務(wù)方面具有較為雄厚的基礎(chǔ)，殼牌收購BG有助于殼牌從內(nèi)部進(jìn)行資產(chǎn)布局優(yōu)化調(diào)整。BG資產(chǎn)分布地區(qū)與殼牌業(yè)務(wù)很多是重疊的，殼牌收購BG有可能因此產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。殼牌在收購BG之后加大了資產(chǎn)剝離力度，在2015年之前將有近300億美元資產(chǎn)的剝離，加上之后幾年可能的剝離，有可能出現(xiàn)資產(chǎn)剝離規(guī)模與本次收購規(guī)模大抵相當(dāng)現(xiàn)象。殼牌“大吞吐”行為體現(xiàn)了公司決策層在不違背既定的瘦身戰(zhàn)略條件下的戰(zhàn)略意圖，是瘦身戰(zhàn)略新的表現(xiàn)形式。

頁巖油產(chǎn)業(yè)生命的頑強(qiáng)，以及由此而來的全球生產(chǎn)重心西移趨勢的鞏固，讓全球石油供應(yīng)充足的預(yù)期深入人心，加之地緣政治對(duì)油價(jià)影響力的下降、伊美關(guān)系的緩和及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的不明朗，油價(jià)低位運(yùn)行結(jié)論有更多的理由。低位運(yùn)行的油價(jià)催生石油公司的發(fā)展模式衍生一種新的均衡結(jié)構(gòu)，并使其成為行業(yè)發(fā)展規(guī)律和石油公司的共同選擇。