●中國銀行廣西分行財(cái)務(wù)管理部 龐新

中國銀行業(yè)海外并購問題研究

●中國銀行廣西分行財(cái)務(wù)管理部 龐新

本文的研究建立在國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于銀行業(yè)海外并購的理論研究基礎(chǔ)之上，圍繞我國銀行業(yè)海外并購現(xiàn)狀做出具體的分析，剖析了發(fā)達(dá)國家銀行業(yè)海外并購的成功經(jīng)驗(yàn)，討論了我國銀行業(yè)海外并購現(xiàn)存的問題，并提出了相應(yīng)的改善建議。

銀行業(yè) 海外并購 國際化

經(jīng)濟(jì)全球化、一體化已經(jīng)成為一個(gè)趨勢(shì)，銀行的國際化也是未來銀行的發(fā)展方向。銀行海外并購這一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，體現(xiàn)了各國銀行業(yè)在面對(duì)新的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)而做出的戰(zhàn)略性改變。不僅反映了21世紀(jì)全球銀行業(yè)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)與競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，而且還體現(xiàn)出一國的金融實(shí)力以及對(duì)世界金融的影響力。因此，對(duì)銀行海外并購進(jìn)行研究有著極為重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

在中國加入世界貿(mào)易組織之后，中國的金融市場(chǎng)也隨之開放，眾多的海外銀行通過并購大舉進(jìn)入中國市場(chǎng)，而近幾年來我國銀行業(yè)進(jìn)行海外市場(chǎng)拓展的速度也在前所未有得加快。本文通過對(duì)我國銀行業(yè)海外并購的現(xiàn)狀分析，剖析我國銀行業(yè)在海外并購中存在的問題，并對(duì)我國銀行業(yè)海外并購提出相關(guān)建議。

一、文獻(xiàn)綜述

銀行海外并購最初發(fā)源于西方，國外研究者對(duì)銀行海外并購的研究較為深入。Aliber（1984）從工業(yè)組織理論和國際金融理論兩個(gè)角度考察國際銀行業(yè)以及銀行的跨國經(jīng)營。Molyneux（2013）研究了在重要政策改變之后，國外銀行進(jìn)入東南亞國家的動(dòng)機(jī)。結(jié)果表明，當(dāng)?shù)乩麧櫃C(jī)會(huì)成為國外銀行進(jìn)入東南亞的主要?jiǎng)右?，而FDI和雙邊貿(mào)易只帶來微弱的影響。Caprio et al.（2012）指出銀行海外并購有利于提高銀行業(yè)的穩(wěn)定性。Lehner and Schnitzer（2008）建立了空間銀行競(jìng)爭(zhēng)模型來描述外資銀行進(jìn)入對(duì)東道國的影響，重點(diǎn)分析了外資銀行進(jìn)入東道國產(chǎn)生的溢出效應(yīng)和競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。

近幾年來，國內(nèi)越來越多的學(xué)者也開始關(guān)注并研究銀行海外并購的問題。馬玲（2011）分別從銀行業(yè)并購的正向效應(yīng)和負(fù)向效應(yīng)兩方面對(duì)銀行業(yè)并購的效應(yīng)進(jìn)行分析，她認(rèn)為銀行業(yè)的并購不僅會(huì)產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)、風(fēng)險(xiǎn)控制這些正向效應(yīng)，同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生由資本過于集中、銀行數(shù)量減少而引起的壟斷效應(yīng)和因銀行業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大引起的監(jiān)管乏力效應(yīng)這些負(fù)向效應(yīng)。張晶和馮晶（2013）選取2007—2011年期間國內(nèi)銀行的海外并購案例，運(yùn)用事件研究法對(duì)海外并購帶來的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行分析，得出并購對(duì)市場(chǎng)價(jià)值有顯著的正面影響的結(jié)論。周恩靜（2013）提出“銀行并購績效的動(dòng)因模式”，將其分為微觀動(dòng)因模式與宏觀動(dòng)因模式，并進(jìn)一步將兩類動(dòng)因細(xì)分為內(nèi)涵式增長動(dòng)因與外延式增長動(dòng)因，構(gòu)建了獨(dú)特的分析視角。陳頎（2012）利用因子分析法，以招商銀行為例考察并購績效。研究發(fā)現(xiàn)，此次并購從短期來看，其協(xié)同效應(yīng)并不明顯。

總的來說，國內(nèi)外學(xué)者對(duì)銀行海外并購的研究多集中在并購的動(dòng)因、效應(yīng)、區(qū)位選擇、績效等方面?，F(xiàn)有研究并沒有形成明確的普遍共識(shí)的結(jié)論，而且由于選取的樣本的手段，時(shí)間及標(biāo)準(zhǔn)不同，得出的結(jié)論也不盡相同。由于我國銀行海外并購的起步較晚，研究范圍時(shí)間較短，與國外相關(guān)研究相比，我國在這方面的研究尚處于探索階段。

二、我國銀行業(yè)海外并購現(xiàn)狀

（一）我國銀行業(yè)海外并購發(fā)展歷程。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，海外并購成為我國銀行業(yè)國際化經(jīng)營的主要途徑。如表1所示，隨著金融改革的不斷深化，銀行業(yè)海外并購交易大量涌現(xiàn)。本階段的交易涉及范圍更加廣泛，從原來的港澳地區(qū)擴(kuò)展到東南亞、美洲、歐洲、非洲。本階段交易的規(guī)模也更大，超過5億美元交易金額的有10筆。這個(gè)階段，國有銀行的股份制改革基本完成，股份制商業(yè)銀行也加快發(fā)展，海外并購以市場(chǎng)主導(dǎo)型為主。

表1 我國銀行業(yè)并購歷程表

（二）我國銀行業(yè)海外并購動(dòng)因分析

1．外部動(dòng)因

（1）滿足跨國企業(yè)經(jīng)營的需要。隨著我國改革開放的不斷深化，我國越來越多的企業(yè)走出國門，積極參與國際間的合作與競(jìng)爭(zhēng)，出現(xiàn)了一些全球性的跨國公司。企業(yè)的海外經(jīng)營離不開商業(yè)銀行的大力配合 。一方面，跨國企業(yè)的經(jīng)營需要商業(yè)銀行提供境外融資、資金結(jié)算等服務(wù)；另一方面，由于語言文化等差異，跨國企業(yè)與當(dāng)?shù)劂y行的合作存在障礙。因此，許多跨國企業(yè)更愿意選擇與中資銀行的海外分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，這便為我國銀行業(yè)進(jìn)行海外并購提供了動(dòng)力。我國企業(yè)的海外投資引發(fā)了銀行業(yè)的海外投資，為了避免客戶流失，我國商業(yè)銀行追隨客戶加快跨國經(jīng)營的步伐，既為原有客戶服務(wù)，又可以拓展新的客戶。

（2）緩解人民幣升值帶來的壓力。近年來，人民幣不斷升值。與此同時(shí)，建設(shè)銀行、中信銀行、工商銀行、交通銀行、中國銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、民生銀行等陸續(xù)在香港上市，一方面募集了大量的美元資產(chǎn)；但另一方面，美元相對(duì)于人民幣的不斷貶值給各銀行的資金運(yùn)作帶來壓力 。通過海外并購的方式可以將香港上市獲得的大量美元及時(shí)投資出去，緩解人民幣升值帶來的壓力，是一種降低匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。

（3）政策支持銀行開展海外并購。隨著金融全球化程度的加深，政府開始放松對(duì)銀行業(yè)的管制，鼓勵(lì)銀行進(jìn)行海外并購。2006年底，銀監(jiān)會(huì)非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管部發(fā)布《金融租賃公司管理辦法》修改稿，允許商業(yè)銀行進(jìn)入金融租賃公司，為中國銀行收購新加坡租賃公司提供了政策基礎(chǔ)。在“2007國際資本論壇”上，央行行長周小川表示，鼓勵(lì)有條件的商業(yè)銀行設(shè)立和發(fā)展境外機(jī)構(gòu)，包括探索采取并購方式參股境外商業(yè)銀行。2008年，國務(wù)院發(fā)布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十一五”規(guī)劃》指出，支持有條件的中資金融機(jī)構(gòu)“走出去”開展國際競(jìng)爭(zhēng)。加強(qiáng)國際金融交流與合作。這些說明，近年來，政府為我國銀行業(yè)海外并購提供了許多強(qiáng)有力的政策支持。

（4）銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，我國銀行業(yè)的市場(chǎng)更加開放，國內(nèi)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。目前，我國銀行業(yè)面臨著來自國內(nèi)銀行同業(yè)和外資銀行的雙重競(jìng)爭(zhēng)。尤其是我國加入世界貿(mào)易組織五年過渡期結(jié)束，開放人民幣業(yè)務(wù)，對(duì)外資銀行實(shí)行國民待遇。外資銀行在管理水平、業(yè)務(wù)處理等方面比國內(nèi)銀行更加成熟，給我國銀行業(yè)發(fā)展帶來壓力。為了應(yīng)對(duì)來自外資銀行的挑戰(zhàn)，國內(nèi)銀行開始尋求海外市場(chǎng)，通過海外并購組建實(shí)力雄厚的跨國銀行集團(tuán)，以適應(yīng)銀行國際化競(jìng)爭(zhēng)的需要。

2．內(nèi)部動(dòng)因

（1）追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)。根據(jù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論，擴(kuò)大規(guī)模有助于銀行增加利潤。通過海外并購擴(kuò)大銀行規(guī)模，降低邊際運(yùn)營成本，提高邊際利潤。規(guī)模大的銀行資金更雄厚，更容易獲得客戶的信任，獲得占領(lǐng)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外，銀行經(jīng)營需要技術(shù)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等大量的投入，銀行規(guī)模越大，單位產(chǎn)品所分?jǐn)偟某杀揪驮降汀?/p>

（2）實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。通過海外并購，有效配置金融資源，可以實(shí)現(xiàn)地區(qū)互補(bǔ)、業(yè)務(wù)互補(bǔ)、客戶群互補(bǔ)、人才互補(bǔ)，使并購后企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，從而發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。我國銀行業(yè)的海外并購很大程度上是為了促進(jìn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，追求管理協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同和營運(yùn)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)并購后“1+1＞2”的效果，提升集團(tuán)整體競(jìng)爭(zhēng)力。

（3）實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營。我國銀行的利潤基本來于利息收入，而在資產(chǎn)管理、投資銀行等能帶來高額利潤的業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展不足。通過海外并購實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化經(jīng)營，豐富利潤來源。比如中國銀行收購新加坡飛機(jī)租賃公司，從而進(jìn)入了租賃行業(yè)。通過海外并購?fù)黄屏私?jīng)營地域的限制，實(shí)現(xiàn)地域多元化經(jīng)營，分散單一市場(chǎng)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)增強(qiáng)國際競(jìng)爭(zhēng)力。

三、我國銀行業(yè)海外并購存在的問題

（一）缺乏整體海外布局戰(zhàn)略。與世界大型跨國銀行擁有清晰的海外并購戰(zhàn)略相比，我國銀行業(yè)的海外發(fā)展戰(zhàn)略并不明確。沒有長期的科學(xué)規(guī)劃，缺乏整體海外布局戰(zhàn)略。在并購區(qū)域、并購對(duì)象、并購時(shí)機(jī)的決策方面缺乏系統(tǒng)性、協(xié)調(diào)性以及前瞻性，導(dǎo)致海外分支機(jī)構(gòu)盈利能力較差，對(duì)銀行整體發(fā)展不利。

（二）并購前期調(diào)研不充分。在銀行海外并購的過程中，信息不對(duì)稱現(xiàn)象普遍存在。被并購方的管理層為了達(dá)到目的會(huì)刻意隱瞞事實(shí)真相，比如企業(yè)潛虧、巨額債務(wù)等，使得并購銀行在并購?fù)瓿珊笤斐蓸O大的虧損。海外并購還受到文化、語言等方面的限制，對(duì)被并購方的經(jīng)營狀況難以做出準(zhǔn)確的評(píng)估，可能導(dǎo)致做出錯(cuò)誤的并購決策。此外，對(duì)被并購方所在國家和地區(qū)的法律法規(guī)和文化習(xí)慣缺乏了解，與當(dāng)?shù)卣癖娙狈贤ǎ@些也都會(huì)阻礙我國銀行業(yè)的海外并購活動(dòng)。

（三）并購后整合效果不佳。并購的成敗與否與并購后的整合工作息息相關(guān)。我國銀行開展海外并購，面臨文化地域差異明顯、缺少跨國并購和整合方面的人才等現(xiàn)實(shí)問題，導(dǎo)致并購后的整合管理存在危機(jī)。銀行在進(jìn)行海外并購時(shí)，面臨的問題不僅僅是兩個(gè)企業(yè)的結(jié)合，更難的是如何融合兩種不同的企業(yè)文化，如何處理地區(qū)間的文化差異。并購后的整合可能會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營上的沖突，整合效果直接影響并購績效的高低，一旦處理不好會(huì)造成功虧一簣的后果。

（四）國際化經(jīng)營程度低。國際化經(jīng)營不僅僅是指將業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展到國外，而且要將國際業(yè)務(wù)發(fā)展到一定規(guī)模，總資產(chǎn)和總收入中有相當(dāng)一部分比例來自海外資產(chǎn)和收入。美國跨國銀行的國際存貸量和利潤均超過了其總存貸量和總利潤的一半，大型銀行海外資產(chǎn)占集團(tuán)總資產(chǎn)比例超過三分之一，而我國銀行業(yè)的海外業(yè)務(wù)規(guī)模明顯較小。

四、國外經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國銀行業(yè)海外并購的借鑒

（一）制定清晰的海外并購戰(zhàn)略。我國銀行業(yè)在進(jìn)行海外并購的過程中，需要結(jié)合自身的目標(biāo)制定清晰的、系統(tǒng)的發(fā)展戰(zhàn)略。結(jié)合自身情況，綜合考慮政治、經(jīng)濟(jì)、法律、文化等因素，進(jìn)行市場(chǎng)分析，合理選擇并購區(qū)域、并購對(duì)象以及并購時(shí)機(jī)，有針對(duì)性地開展并購活動(dòng)。

我國銀行業(yè)應(yīng)結(jié)合自身情況，積極進(jìn)行海外市場(chǎng)的布局。第一，以香港、新加坡作為海外并購的窗口；第二，在亞洲其他國家實(shí)施海外并購?fù)卣箻I(yè)務(wù)；第三，積極開拓新興市場(chǎng)，比如南美、南非等地區(qū)；第四，進(jìn)軍歐美市場(chǎng)。歐美地區(qū)有著世界上最高端的金融市場(chǎng)，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。我國銀行業(yè)需不斷提高競(jìng)爭(zhēng)力，為在歐美市場(chǎng)開展并購做好充分的準(zhǔn)備。

我國銀行業(yè)在選擇海外并購對(duì)象時(shí)要充分考慮對(duì)方的盈利能力、資本實(shí)力、經(jīng)營狀況、市場(chǎng)地位、品牌價(jià)值、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、客戶群體、技術(shù)水平、地域分布等各方面因素，不能盲目并購。在業(yè)務(wù)領(lǐng)域，需將互補(bǔ)性作為一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。

此外，由于國際形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、并購對(duì)象的自身狀況等因素的存在，海外并購具有極大的不確定性，因此并購時(shí)機(jī)的把握至關(guān)重要。

（二）并購前做好準(zhǔn)備工作。對(duì)并購對(duì)象展開深入的調(diào)查，從而可以克服信息不對(duì)稱的問題，避免盲目決策。在實(shí)施并購之前，充分利用各種渠道了解并購對(duì)象的情況。在財(cái)務(wù)方面，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審查，確定并購對(duì)象的財(cái)務(wù)報(bào)表是否如實(shí)反映了公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，調(diào)查并購對(duì)象的盈利能力、償債能力、發(fā)展能力以及營運(yùn)能力。在營運(yùn)方面，對(duì)并購對(duì)象的客戶、供應(yīng)商、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、營銷渠道、生產(chǎn)水平等進(jìn)行細(xì)致的分析。在法律方面，對(duì)并購對(duì)象的公司章程、相關(guān)契約進(jìn)行調(diào)查，同時(shí)還應(yīng)當(dāng)對(duì)并購對(duì)象的訴訟案件進(jìn)行了解。

在海外并購的實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)至關(guān)重要，需要在分析具體項(xiàng)目情況后予以確定。并購方應(yīng)根據(jù)并購的意圖與當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對(duì)并購對(duì)象的組織結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量、稅負(fù)等進(jìn)行調(diào)查評(píng)價(jià)，從而設(shè)計(jì)一個(gè)合理的并能帶來利潤最大化的交易結(jié)構(gòu)。

（三）高度重視并購后的整合。文化整合是并購過程的重中之重。重視文化整合，首先要派專業(yè)人員進(jìn)行后期的整合工作，根據(jù)雙方的企業(yè)文化確定整合模式，在盡量短的時(shí)間內(nèi)將并購雙方的業(yè)務(wù)進(jìn)行有效組合，并產(chǎn)生盈利。然后，做好持續(xù)有效的溝通。并購方應(yīng)建立良好的溝通渠道，保證各類信息的暢通，消除員工、股東、客戶、供應(yīng)商的不確定感。

海外并購會(huì)引起被并購方管理層和整個(gè)員工隊(duì)伍的變化，帶來組織結(jié)構(gòu)和管理體制的差異。如果并購方進(jìn)入被并購方高層人員比例過大，很大程度上會(huì)造成雙方溝通障礙，在整合過程中產(chǎn)生矛盾。在海外并購時(shí)，應(yīng)盡量保留原有的管理體系，避免在磨合期產(chǎn)生負(fù)面影響。同時(shí)還要制定人才保護(hù)政策，使得員工對(duì)未來的工作產(chǎn)生歸屬感。2004年，新橋投資收購深圳發(fā)展銀行17.89%的股份，成為第一大股東，但并購后只在董事會(huì)派駐了四位董事，而沒有派駐其他管理人員，給予深發(fā)展足夠的尊重和一定的自由度，為進(jìn)一步的整合奠定了基礎(chǔ)。

（四）加快國際化經(jīng)營的步伐。近年來，大型跨國銀行的零售業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展。匯豐的個(gè)人金融業(yè)務(wù)以及花旗的全球消費(fèi)金融業(yè)務(wù)對(duì)整個(gè)集團(tuán)的利潤貢獻(xiàn)度已經(jīng)過了一半，零售業(yè)務(wù)已經(jīng)成為當(dāng)前跨國銀行重要的發(fā)展趨勢(shì)。我國銀行以公司金融業(yè)務(wù)為主，個(gè)人金融業(yè)務(wù)比例較低。2012年，中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行個(gè)人金融業(yè)務(wù)占比分別為22.1%、28.7%、 20.5%。我國銀行應(yīng)積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展零售業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，以適應(yīng)國際銀行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

由于外資銀行缺乏本土化的背景以及營銷渠道，很難打進(jìn)海外市場(chǎng)，創(chuàng)造豐厚的利潤?？鐕y行需要將經(jīng)營管理融入當(dāng)?shù)匚幕剿鳟?dāng)?shù)鼐用竦南M(fèi)習(xí)慣。匯豐以“環(huán)球金融，地方智慧”為經(jīng)營理念，實(shí)行本土化經(jīng)營戰(zhàn)略。匯豐在中國的員工中有97%以上為本地人才。匯豐與交通銀行展開戰(zhàn)略合作，包括推出金融管理等方面的聯(lián)名產(chǎn)品、加強(qiáng)信用卡業(yè)務(wù)合作和互換員工等，并取得了顯著的成效。我國銀行業(yè)在進(jìn)行國際化經(jīng)營時(shí)，需深入了解當(dāng)?shù)匚幕砟?、傳統(tǒng)習(xí)慣和價(jià)值觀，實(shí)施本土化經(jīng)營策略，成為具有當(dāng)?shù)靥厣慕?jīng)濟(jì)實(shí)體?！?/p>

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