雪球財(cái)經(jīng)

近日，不少投資者對茅臺(tái)在白酒中的地位提出質(zhì)疑，認(rèn)為茅臺(tái)在本質(zhì)上就是由公款消費(fèi)在半個(gè)多世紀(jì)的一次次拔擢提攜中逐漸確立的，最終茅臺(tái)的香味和品質(zhì)成為了不容質(zhì)疑的恒久價(jià)值，而大家只是跟風(fēng)認(rèn)同而已。

在近期召開的茅臺(tái)經(jīng)銷商大會(huì)上，貴州茅臺(tái)也已經(jīng)喊出了“2015年茅臺(tái)絕不增量”的口號(hào)來調(diào)節(jié)其2015年經(jīng)銷狀況，試圖鞏固茅臺(tái)的國酒地位。但是這種減少供給量的做法是否能夠真的解決茅臺(tái)的銷售狀況呢？會(huì)不會(huì)有相當(dāng)一部分茅臺(tái)的銷量繼續(xù)變成經(jīng)銷商庫存，進(jìn)而導(dǎo)致再度削減產(chǎn)量，最終公司經(jīng)營受損呢？茅臺(tái)會(huì)重復(fù)“李寧”的老路嗎？讓我們大家?guī)е蓡杹砜纯囱┣蛏蠈τ谶@個(gè)問題的一些看法吧！

主持人：在茅臺(tái)經(jīng)銷大會(huì)上，茅臺(tái)集團(tuán)的總經(jīng)理劉自力發(fā)表講話說2015年茅臺(tái)絕不增量以及2015年茅臺(tái)的銷售規(guī)劃，您對此有什么看法呢？

唐朝：個(gè)人認(rèn)為，如果普通茅臺(tái)不增量不調(diào)價(jià)的話，就是維持在1.7萬噸左右的量，營業(yè)收入大致會(huì)與2014年持平。2015年普通茅臺(tái)的任務(wù)就是讓茅臺(tái)經(jīng)銷商掙錢，讓市場零售價(jià)格維持在千元以上。年份酒已經(jīng)差無可差，不會(huì)更壞，在2015年0～10億的營業(yè)收入增加，估計(jì)不離譜。在茅臺(tái)高端系列推出的百年輝煌等幾款新品，估計(jì)能有一點(diǎn)點(diǎn)增長，但目前不好判斷前景。

系列酒團(tuán)隊(duì)凈身出戶，成立獨(dú)立公司，獨(dú)立營銷，主推貴州大曲加茅臺(tái)四醬，公司給的任務(wù)是25億，相當(dāng)于同比增長約15億，個(gè)人對這塊比較樂觀，加上和中石化合作的賴茅合計(jì)看，粗略估計(jì)有20億增幅。茅臺(tái)定制酒還沒有找著發(fā)力點(diǎn)，但增長應(yīng)該會(huì)有。但最令人不滿的是，茅臺(tái)的出口部分，居然還沒有找到增長點(diǎn)，姑且認(rèn)為明年零增長。

凈利潤方面，以今年口風(fēng)看，專賣店及經(jīng)銷商可能會(huì)給增加部分工資。系列酒開拓市場費(fèi)用也會(huì)適當(dāng)增加，營業(yè)利潤率按照69%左右估算，最終折合歸屬股份公司凈利潤168億左右，同比增長7%-8%。

主持人：這么綜合看來，您對茅臺(tái)明年的銷售持有比較樂觀的態(tài)度啊。但是南迦似乎有不同的觀點(diǎn)，請問南迦您是怎么看待的呢？

南迦：首先，我們來看今年茅臺(tái)的銷量。個(gè)人調(diào)研來看，今年茅臺(tái)的銷售增量來源于以前嫌茅臺(tái)貴，不能喝茅臺(tái)的高收入人士嘗鮮，但很少比例會(huì)繼續(xù)購買。明年的銷量估計(jì)相當(dāng)部分變成經(jīng)銷商庫存。后年如果公款消費(fèi)不回暖，茅臺(tái)就有可能遭遇和李寧相同的結(jié)局：終端銷量下跌——開更多的專賣店 ——向經(jīng)銷商壓更多的貨——經(jīng)銷商扛不住——削減產(chǎn)量——減少專賣店數(shù)量，最終導(dǎo)致公司運(yùn)轉(zhuǎn)不良。當(dāng)然，這也是在兩年內(nèi)公款消費(fèi)不回暖的前提之下的，如果公款消費(fèi)又回去了，那茅臺(tái)還是那個(gè)威風(fēng)的茅臺(tái)。

唐朝：先不說終端銷量究竟上漲還是下跌，光南迦兄說的“開更多的專賣店——向經(jīng)銷商壓更多貨”這個(gè)鏈條，就已經(jīng)被切斷了。原因有三點(diǎn)，一是茅臺(tái)2015年不增加專賣店了，二是經(jīng)銷商目前普遍無庫存;三是2015年不向經(jīng)銷商增加發(fā)貨量。因此，茅臺(tái)的狀況不能和李寧同日而語。此外，公款消費(fèi)也許會(huì)有些微增加，但已經(jīng)不可能在回到2012年的狀態(tài)去了，如果投茅臺(tái)要寄托于公款消費(fèi)，估計(jì)業(yè)績不會(huì)好，因此以后茅臺(tái)的出路不會(huì)在公款消費(fèi)上，至少不會(huì)像從前一樣依賴公款消費(fèi)，所以茅臺(tái)還會(huì)另尋出路的。

主持人：是啊，習(xí)近平主席最近的嚴(yán)打，對于公款消費(fèi)這一塊有了非常大的約束，讓像貴州茅臺(tái)這樣從前依賴公款消費(fèi)的高端白酒倍加受挫，以后是否能夠緩解還真的不好說。不知各位還有什么看法呢？

艾力克：習(xí)主席任內(nèi)，這個(gè)套怕是解不了。不過放眼看幾十年后，或許強(qiáng)人、國力和民財(cái)進(jìn)一步增長、大家生活水平有很大提高。茅臺(tái)到那天當(dāng)然會(huì)有好日子過，如果經(jīng)營上不出致命昏招的話，肯定能挺到那一天。所以從這個(gè)大格局看，茅臺(tái)最后必然會(huì)有一個(gè)“底”。對這個(gè)“底”的價(jià)格區(qū)域的把握精準(zhǔn)程度和吸納時(shí)期的把握精準(zhǔn)程度，將嚴(yán)重決定著長投茅臺(tái)的總收益率和復(fù)合年化收益率。

只是和酒粉們所認(rèn)為的不同，個(gè)人覺得這個(gè)底還要等幾年方能到來，應(yīng)該將在習(xí)主席反腐治標(biāo)接近結(jié)束，建章立制的治本階段進(jìn)入縱深過程，眾人對高檔白酒消費(fèi)回暖的心理預(yù)期達(dá)到歷史性低谷的時(shí)候出現(xiàn)，而且底部價(jià)格區(qū)域?qū)⒈犬?dāng)前這個(gè)110元左右的位置低很多。

主持人：那么即使以后對公款消費(fèi)的管理不是這么嚴(yán)格了，茅臺(tái)又是否能像過去一樣獨(dú)占鰲頭呢？

南迦：話雖這樣說，但是按照我國的歷史情況來看，或許短三年，最長8年，茅臺(tái)的公款消費(fèi)卷土重來。但是風(fēng)險(xiǎn)在于8年后，公款消費(fèi)對茅臺(tái)還會(huì)保持這么高興趣嗎？公款消費(fèi)群體又有新的消費(fèi)熱點(diǎn)嗎？另外，在這八年里，茅臺(tái)銷量的最低點(diǎn)會(huì)是多少呢？

艾力克：南迦兄說的第二個(gè)關(guān)于茅臺(tái)銷量低點(diǎn)的問題，或許每一個(gè)酒粉都回答不了。但是關(guān)于第一個(gè)對茅臺(tái)酒消費(fèi)熱點(diǎn)的問題，還是可以值得探討的。

不知大家想過沒有，茅臺(tái)如今在白酒中的地位，本質(zhì)上就是由公款消費(fèi)在半個(gè)多世紀(jì)的一次次拔擢提攜中逐漸確立的，最終大家把茅臺(tái)的香味和品質(zhì)當(dāng)成不容質(zhì)疑的恒久價(jià)值，跟風(fēng)認(rèn)同而已。

然而，沒有任何事物的價(jià)值是天經(jīng)地義和永久不減損的?，F(xiàn)在習(xí)主席嚴(yán)打，正是從官方層面對茅臺(tái)動(dòng)手，消減其“不可懷疑”的價(jià)值。同時(shí)還要注意，現(xiàn)在熱點(diǎn)輪換速度快、時(shí)尚保持時(shí)間相對短暫，多少年后你能想象更年輕的一代崇尚什么嗎？恐怕屆時(shí)的景象跟現(xiàn)在的酒粉們的想象會(huì)是天差地遠(yuǎn)。

最后，個(gè)人認(rèn)為茅臺(tái)的公款消費(fèi)卷土重來與否，有相當(dāng)大的不確定性，但也可以確定，絕不會(huì)在3年內(nèi)卷土重來。所以說，我贊同迦南兄認(rèn)為茅臺(tái)以后或許不再成為白酒消費(fèi)熱點(diǎn)的觀點(diǎn)，但也不贊同迦南兄所說的茅臺(tái)的公款消費(fèi)會(huì)在3年內(nèi)卷土重來的說法。<Z：＼1325＼結(jié)束符.jpg>