黃偉麟

(廣東金融學(xué)院金融系，廣東 廣州 510521)

一、金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化理論依據(jù)

由于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)發(fā)展前景難以預(yù)測(cè)，投資者在信息不對(duì)稱的前提下，高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目要求較高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。Acemoglu and Zilibotti(1997)認(rèn)為有效的金融平臺(tái)能起分散高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的作用，降低可能發(fā)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和跨期風(fēng)險(xiǎn)，因此能夠促進(jìn)投資效率，改善高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資不足的情況。然而，在國(guó)內(nèi)關(guān)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的金融支持服務(wù)方面的成果較少，對(duì)于這方而的研究相對(duì)比較前沿，理論研究滯后于實(shí)踐。

二、我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展現(xiàn)狀

1、具有較好的政策支持環(huán)境

在國(guó)家層面上，以新修訂的《科學(xué)技術(shù)進(jìn)步法》為依據(jù)，高新技術(shù)企業(yè)、技術(shù)先進(jìn)型服務(wù)企業(yè)可以獲得稅收優(yōu)惠及各層次科技園和企業(yè)孵化器稅收減免政策，伴隨著企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策全面實(shí)施，高新技術(shù)企業(yè)面臨前所未有的發(fā)展良機(jī)。國(guó)務(wù)院發(fā)布的《中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展十二五規(guī)劃綱要》提出“全面推動(dòng)金融改革、開(kāi)放發(fā)展，構(gòu)建組織多元、服務(wù)高效、監(jiān)管審慎、風(fēng)險(xiǎn)可控的金融體系，不斷增強(qiáng)金融市場(chǎng)功能，更好地為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式服務(wù)”為金融支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與發(fā)展提供了政策支持。同時(shí)在各地加大建設(shè)創(chuàng)新示范區(qū)的契機(jī)下，股權(quán)激勵(lì)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓稅收激勵(lì)、科技金融、非上市公司股權(quán)代辦等政策的試點(diǎn)，為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化金融支持改革和發(fā)展積累了必要的經(jīng)驗(yàn)。伴隨著創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)，高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展走上了的新臺(tái)階。

在地方層面上，各地方政府相繼出臺(tái)了配套支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)政策。如《珠江三角洲地區(qū)改革發(fā)展規(guī)劃綱要(2008－2020)》明確提出允許廣東省在發(fā)展中“先行先試”;2010年5月13日發(fā)布的《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》明確提出“鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域”。天津市科委與天津銀行構(gòu)建了“科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新資金”項(xiàng)目和專門扶持科技型中小企業(yè)成長(zhǎng)的天津市“小巨人”成長(zhǎng)計(jì)劃。

2、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)已成為重要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)之一

“十二五”以來(lái)，我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化成果顯著，在信息與空間、新材料、先進(jìn)制造、能源、先進(jìn)交通等領(lǐng)域涌現(xiàn)出一批重大技術(shù)創(chuàng)新成果，自主創(chuàng)新能力進(jìn)一步提高，高速鐵路、無(wú)線寬帶通信、高性能計(jì)算機(jī)、新能源汽車等技術(shù)已步入世界先進(jìn)行列，若干高新技術(shù)重大成套裝備及其關(guān)鍵零部件實(shí)現(xiàn)了自主設(shè)計(jì)制造，以信息網(wǎng)絡(luò)等高新技術(shù)為主要支撐的電子商務(wù)、數(shù)字媒體等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)新興業(yè)態(tài)層出不窮。

3、國(guó)家高新區(qū)和產(chǎn)業(yè)化基地發(fā)展迅速

據(jù)《中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園發(fā)展與運(yùn)營(yíng)狀況分析報(bào)告前瞻》調(diào)查數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年我國(guó)國(guó)家高新區(qū)總數(shù)達(dá)到105家，國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化基地189家，國(guó)家現(xiàn)代服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)化基地221家，火炬計(jì)劃特色產(chǎn)業(yè)基地129家，火炬計(jì)劃軟件產(chǎn)業(yè)基地39家，國(guó)家科技興貿(mào)創(chuàng)新基地58家，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的格局已經(jīng)初步形成，一批技術(shù)含量較高、具有國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不斷壯大。

三、高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)業(yè)化存在問(wèn)題分析——以廣東省為例

1、廣東省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化現(xiàn)狀

(1)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，政策向高新技術(shù)企業(yè)傾斜

廣東省已經(jīng)進(jìn)入后工業(yè)化時(shí)代，處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要時(shí)期，與其他東部沿海地區(qū)同樣面臨可持續(xù)性發(fā)展問(wèn)題。主要體現(xiàn)在能否以加工貿(mào)易為主的增長(zhǎng)模式能否向以科技為主導(dǎo)的高新技術(shù)制作業(yè)轉(zhuǎn)型;能否從勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)向以人才為優(yōu)勢(shì)的城市化經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型;能否形成以金融集聚引導(dǎo)優(yōu)勢(shì)資本向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)流動(dòng)的區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

(2)政銀企合作緊密，高新技術(shù)企業(yè)融資效果明顯

2007年9月，廣東省與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行廣東省分行簽署了《科技與開(kāi)發(fā)性金融合作協(xié)議》，開(kāi)始了廣東科技與金融融合的機(jī)制創(chuàng)新實(shí)踐。根據(jù)協(xié)議，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行廣東省分行按照風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金1:20的比例與廣東省科技廳建立“三臺(tái)一會(huì)”(即工作平臺(tái)、融資平臺(tái)、擔(dān)保平臺(tái)和科技型中小企業(yè)信用促進(jìn)會(huì))的工作模式，正式開(kāi)始了廣東省政企合作構(gòu)建金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的平臺(tái)。

(3)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，撬動(dòng)社會(huì)資本支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要大量的資金投入，由于政府投入資金量有限，如何撬動(dòng)社會(huì)資本投入高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，充分發(fā)揮金融杠桿作用，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展是廣東省高新技術(shù)發(fā)展中面臨的難題之一。為解決資金的問(wèn)題，廣東省設(shè)立了一系列產(chǎn)業(yè)投資基金，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資流向科技型中小企業(yè)。另一方面，積極為科技型企業(yè)上市提供一定的資助和補(bǔ)貼。如在中山市，企業(yè)上市后，市政府以上市企業(yè)對(duì)地方經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)增加額度為主要考核指標(biāo)，給高新技術(shù)企業(yè)適當(dāng)?shù)莫?jiǎng)勵(lì)。

(4)設(shè)立金融技術(shù)服務(wù)區(qū)以及推出多項(xiàng)科技金融創(chuàng)新工作

2007年，廣東金融高新技術(shù)服務(wù)區(qū)在佛山南海成立。廣東金融高新技術(shù)服務(wù)區(qū)一方面發(fā)展高端金融后援產(chǎn)業(yè)，將金融后臺(tái)的招商重點(diǎn)放在金融產(chǎn)品研發(fā)中心、清算結(jié)算中心、金融信息咨詢中心、理財(cái)服務(wù)中心等高端金融后臺(tái)機(jī)構(gòu)，致力建設(shè)輻射亞太的現(xiàn)代金融后援產(chǎn)業(yè)服務(wù)基地;另一方面還將大力發(fā)展私募創(chuàng)投及融資租賃等創(chuàng)新型金融產(chǎn)業(yè)，出臺(tái)了一系列的優(yōu)惠政策和扶持措施，以吸引國(guó)內(nèi)外私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)駐，致力于建設(shè)中國(guó)最佳私募基金及風(fēng)險(xiǎn)投資集聚區(qū)。

2、廣東省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化存在問(wèn)題分析

(1)亟需構(gòu)建高新技術(shù)企業(yè)共享信息服務(wù)平臺(tái)

借鑒各國(guó)支持高新技術(shù)金融政策，無(wú)論是以市場(chǎng)為導(dǎo)向的歐美模式，還是日韓政府主導(dǎo)的發(fā)展模式，亟需解決的是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的信息不對(duì)稱問(wèn)題，只有不斷完善高新技術(shù)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資公司和政府相關(guān)主管部門的信息共享機(jī)制，不斷提高財(cái)務(wù)信息、風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)信息、重大投資決策、金融產(chǎn)品及服務(wù)等信息的披露質(zhì)量和水平，才能從根本上解決高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中信息不對(duì)稱問(wèn)題，只有進(jìn)一步完善市場(chǎng)退出機(jī)制，形成優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，才能不斷推進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，解決科技型中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀。

(2)金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、服務(wù)高新技術(shù)企業(yè)的作用有待加強(qiáng)

民營(yíng)高新技術(shù)中小企業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最具潛力的部分，也是廣東經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特征和亮點(diǎn)。高新技術(shù)企業(yè)尤其是中小民營(yíng)科技企業(yè)，在不同發(fā)展周期中有不同類型的融資需求。在創(chuàng)業(yè)期，受到信息不對(duì)稱和逆向選擇問(wèn)題的影響，金融機(jī)構(gòu)無(wú)法滿足其融資需求，這就需要政府財(cái)政扶持資金的大力支持。雖然廣東省對(duì)高新技術(shù)企業(yè)支持力度很大，財(cái)政投入資金不少，但這相對(duì)于科技企業(yè)龐大的資金需求來(lái)看，畢竟有限。如何引導(dǎo)社會(huì)資本和金融機(jī)構(gòu)流向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，這是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化急需解決關(guān)鍵問(wèn)題之一。

(3)進(jìn)一步積極探索高新技術(shù)融資新機(jī)制

在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)銀行信貸融資渠道不暢的現(xiàn)狀下，積極探索高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化融資新機(jī)制，利用社會(huì)、民間資本，走多元化、多層次的融資模式。從融資渠道來(lái)看，高新技術(shù)企業(yè)主要還是以債權(quán)和股權(quán)融資為主。在債務(wù)融資方面，金融控股公司在多元化融資機(jī)制中都起到不可或缺的作用，也是經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展到一定階段的客觀要求。從日韓發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，金融控股高新技術(shù)項(xiàng)目，能較好的緩解信息不對(duì)稱導(dǎo)致的委托代理問(wèn)題，提高金融服務(wù)效率，彌補(bǔ)政府財(cái)政資金難以監(jiān)管的缺陷。組建地方金融控股公司，引導(dǎo)銀行機(jī)構(gòu)參與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過(guò)程，既能提高高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的信息透明度，也是我國(guó)金融組織制度未來(lái)發(fā)展的方向。在股權(quán)融資方面，構(gòu)建產(chǎn)權(quán)交易中心，鼓勵(lì)具有科技實(shí)力高新技術(shù)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)整合資源，激勵(lì)科技人員持股，發(fā)揮智力資本的作用，拓展國(guó)際市場(chǎng)，發(fā)揮金融助推器的功能。

(4)探索高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“飛地”經(jīng)濟(jì)

廣東是經(jīng)濟(jì)大省，但發(fā)展水平很不均衡，珠三角地區(qū)發(fā)展快，城鎮(zhèn)化程度高，粵東西北地區(qū)發(fā)展較慢。高新技術(shù)企業(yè)主要集聚在珠三角等中心城鎮(zhèn)，由于該區(qū)域土地開(kāi)發(fā)程度很高，處于飽和階段，對(duì)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中，土地需求難以滿足。高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)和設(shè)計(jì)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施和科研機(jī)構(gòu)等配套資源的要求較高，同時(shí)研發(fā)專業(yè)人員對(duì)城市人文環(huán)境和生活質(zhì)量的需求較高導(dǎo)致高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展中經(jīng)常會(huì)遇到技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)制造部門分居兩地的情況，這將不利于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展。因而探求適合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的新型土地支持政策，成為制約廣東高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的重要因素之一。

四、金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的建議

(一)構(gòu)建高新技術(shù)企業(yè)金融服務(wù)平臺(tái)，架接信息橋梁

金融作為經(jīng)營(yíng)和控制風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)要與天生具有高風(fēng)險(xiǎn)特征的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)接，迫切需要破解信息不暢的桎梏。為此建立具有信用評(píng)價(jià)、技術(shù)評(píng)估、知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易、稅務(wù)咨詢、融資服務(wù)等綜合性的高新技術(shù)企業(yè)信息數(shù)據(jù)平臺(tái)，這對(duì)實(shí)現(xiàn)高新技術(shù)企業(yè)與銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資公司和財(cái)政扶持政策的雙向篩選和評(píng)估機(jī)制的建立起著至關(guān)重要的作用。

(二)發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)以及高成長(zhǎng)性高科技企業(yè)融資的高風(fēng)險(xiǎn)性決定了需要風(fēng)險(xiǎn)投資基金、私募股權(quán)基金、產(chǎn)業(yè)基金的金融支持。廣東具有發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金的基礎(chǔ)和條件，一是豐裕的民間資本為發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金提供了資金來(lái)源;二是發(fā)達(dá)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和眾多的高成長(zhǎng)性民營(yíng)企業(yè)為產(chǎn)業(yè)基金提供了資金投向;三是政府的金融政策和產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)為產(chǎn)業(yè)基金的進(jìn)入和退出提供了便利條件。為此積極探求金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、服務(wù)高新技術(shù)企業(yè)的機(jī)制和產(chǎn)品創(chuàng)新是未來(lái)發(fā)展的重要依托。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金可以按照“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作、科學(xué)決策、嚴(yán)格管理”的原則，采用階段參股、跟進(jìn)投資、投資保障和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助等運(yùn)作方式吸引民間資本的參與。

(三)構(gòu)建區(qū)域性金融中介平臺(tái)

處于不同生命周期的高新技術(shù)企業(yè)其融資需求呈現(xiàn)多樣化的特征，因此不同類型的融資需求決定了金融產(chǎn)品的差異化需求，僅僅依靠單一的金融體系或金融機(jī)構(gòu)難以滿足高新技術(shù)企業(yè)多樣化的融資特征，構(gòu)建多層次的金融體系、由多類型金融機(jī)構(gòu)搭建區(qū)域性金融中介平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)多樣化金融需求與多元化金融供給之間的對(duì)接。一方面可以依托高新技術(shù)企業(yè)信息數(shù)據(jù)平臺(tái)，從融資需求出發(fā)，把高新技術(shù)企業(yè)相關(guān)信息、融資需求，研發(fā)進(jìn)程、信息評(píng)級(jí)、技術(shù)可行性分析等基本信息及時(shí)傳遞給相關(guān)金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)量身定制金融產(chǎn)品以滿足其融資需求;另一方面，可以依托金融中介機(jī)構(gòu)的理財(cái)中心，從金融供給者的角度，通過(guò)設(shè)計(jì)符合高新技術(shù)企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)特征的金融產(chǎn)品，滿足金融供給者的需求。最后，可以搭建資本投資服務(wù)中心，形成一個(gè)民間資本與投資項(xiàng)目之間的對(duì)接平臺(tái)，促進(jìn)金融與科技、金融與新興產(chǎn)業(yè)的融合。

(四)繼續(xù)加大財(cái)政扶持資金的支持力度，同時(shí)注重政策效率和差異化

已有研究表明政府財(cái)政資金對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的激勵(lì)效應(yīng)是顯著的，政府的財(cái)政、稅收支持能有效提高高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新水平［3］。但是由于高新技術(shù)企業(yè)可能處于不同的生命周期，財(cái)政扶持政策在初創(chuàng)期的支持效率和扶持作用更具有效率，因而細(xì)化和制定具有差異化的財(cái)政扶持資金更有助于推進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，提高科技企業(yè)的創(chuàng)造力和競(jìng)爭(zhēng)力［4］。

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