姚云蕾

摘 ?要：歐元的建立是一個偉大的創(chuàng)舉。自1999年歐元開始啟動，2002年歐元現(xiàn)金正式替代了歐元區(qū)內(nèi)原有的國別貨幣?？缰鳈?quán)貨幣從此成為現(xiàn)實，歐元很快成為除了美元最重要的國際貨幣。但隨著希臘主權(quán)債務(wù)危機的爆發(fā)、升級，馬上引發(fā)成整個歐洲的債務(wù)危機，歐元開始大跌，市場上甚至出現(xiàn)了歐元將崩潰的極度悲觀論調(diào)，本案例將結(jié)合金融風險管理的相關(guān)內(nèi)容淺析歐元危機，為我國的經(jīng)濟發(fā)展提供相應(yīng)啟示。

關(guān)鍵詞：風險;歐元;危機

1 ?歐元危機爆發(fā)的概述

2009年12月，希臘發(fā)售20億歐元國債。隨后，穆迪、惠譽和標普這三大評級公司都下調(diào)了對希臘的主權(quán)評級，將其前景展望定為負面，這使希臘的債務(wù)危機愈演愈烈。而由于希臘的經(jīng)濟體系小，金融界認為發(fā)生債務(wù)危機的影響不會擴大。

但在2010年1月至2月初，危機開始蔓延到歐洲的其它國家，這其中包括比利時，西班牙等被認為經(jīng)濟實力較強的國家。希臘現(xiàn)如今已不是危機的主角，債務(wù)危機已經(jīng)蔓延至整個歐洲地區(qū)。

2月初期到4月，歐元區(qū)很多龍頭國家都開始受到危機的影響。其中龍頭國家德國預(yù)計他在2010年的預(yù)算赤字占GDP的5.5%。而在那個時候，歐元的空頭頭寸額度達到了歷史最高記錄，增加到了80億美元。

歐元的不斷提供，導致金融股下跌不斷，從而給歐洲銀行釀造了危機。由于歐元價格的迅猛下跌，歐洲股市處于低谷期，歐元區(qū)正面臨11年以來最嚴重的一次危機。

2 ?歐元危機爆發(fā)的成因

歐元區(qū)的金融機構(gòu)以及市場的逆效應(yīng)，在希臘的債務(wù)危機的影響下，造成了金融的"系統(tǒng)性危機"。但考慮造成歐洲債務(wù)危機的主要成因，只能說希臘問題是誘發(fā)歐洲大面積危機的一個引火線。探究他的深層次成因，主要是歐元地區(qū)的國家政策、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及歐元貨幣體系等方面的問題。

（一）政府政策不合理

在此危機背景下，歐元區(qū)很多國家的政府都陸續(xù)推出了刺激經(jīng)濟快速增長的寬松型政策，用以應(yīng)對國內(nèi)的經(jīng)濟疲軟問題，鼓勵私人企業(yè)去杠桿化，政府增加杠桿。高福利、低盈余的希臘由于開放程度與其經(jīng)濟、金融發(fā)展所處階段不相適應(yīng)，無法支撐過度舉債消費，其國內(nèi)經(jīng)濟制度本身就很脆弱，再加上受到宏觀經(jīng)濟的沖擊，使得國家產(chǎn)業(yè)的盈利能力下降，現(xiàn)金流動性變差，債務(wù)負擔越來與沉重。

（二）評級機構(gòu)結(jié)果加快危機蔓延

全球三大評級機構(gòu)不斷下調(diào)歐元區(qū)很多國家的主權(quán)評級：2011年7 月末，希臘的主權(quán)評級被標普直接下調(diào)到了垃圾級;同年五月，意大利的主權(quán)評級被調(diào)整到了負面，之后幾個月內(nèi)，意大利的主權(quán)債務(wù)評級又一次被標普和穆迪下調(diào)。而國家的主權(quán)評級的下調(diào)，直接導致投資者對這些國家的信心喪失，使投資者減少對其資本流入，增加這些國家的還債風險。

（三）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不均衡

在歐盟區(qū)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡，實體經(jīng)濟空心化。希臘主要依靠旅游業(yè)和航運業(yè)，意大利主要依靠出口加工制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。這些歐元區(qū)國家的經(jīng)濟體制大都依賴于勞動密集型制造業(yè)和旅游業(yè)，其經(jīng)濟體制過分的依賴外需，使得其在面臨經(jīng)濟危機時不能及時調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，處理危機。

（四）歐元貨幣體系自身的缺陷

歐元區(qū)的財政政策沒有統(tǒng)一，只有統(tǒng)一的貨幣政策。這種體系，使得財政政策與貨幣政策不能協(xié)調(diào)起來，使得相互之間沒有約束條件。而且，很多歐元區(qū)國家的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)差別很大，經(jīng)濟發(fā)展程度也很不同，這也使得貨幣政策和財政政策無法協(xié)調(diào)。

（五）歐洲央行錯誤政策

歐洲銀行系統(tǒng)大規(guī)模地購買了美國發(fā)行的次貸證券化產(chǎn)品，而次貸危機爆發(fā)時，美國并沒有給當時的歐洲央行提出警示。而歐洲央行對于金融危機的嚴重性和其范圍進行了錯誤的判斷，把它定義為僅在美國的危機。隨著美國次貸危機的不斷深化，歐洲區(qū)內(nèi)的很多小國家開始不斷赤字。而在歐元區(qū)內(nèi)的貨幣政策是統(tǒng)一的，不能運用貨幣政策的情況下，這些國家只能運用擴張性財政政策，而這將使政府由于稅收收入的減少引發(fā)危機。

3 ?歐元危機應(yīng)對策略

（一）歐盟應(yīng)及時敦促成員國應(yīng)對盈余赤字

對赤字國家來說，意味著實施緊縮政策，例如希臘，應(yīng)該實行緊縮政策，做到量入為出，把支出降到與生產(chǎn)水平相符，以減輕負債。歐盟委員會在赤字國家宣傳緊縮政策時，也應(yīng)在盈余國家，敦促他們著手刺激本國經(jīng)濟，不能在歐元區(qū)存在衰退風險之際，只求本國預(yù)算達到平衡。

（二）轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展模式

對希臘、意大利等多依賴外需拉動經(jīng)濟的國家，要轉(zhuǎn)變對外貿(mào)易方式，轉(zhuǎn)變單一的，只依賴外需的發(fā)展方式到多種經(jīng)濟方式共同發(fā)展，并要加強處理系統(tǒng)風險的能力。

（三）財政政策和貨幣政策的相互配合

當金融體系面臨崩盤危險時，央行能提供流動性，但只有財政部才有處理償還問題的能力。雖然歐盟國家在歐元區(qū)建立了中央銀行，并且實行了統(tǒng)一的貨幣政策，但是各個國家實行自己的財政政策。因此必須推動歐元區(qū)深化體制、機制和制度的改革，特別是在貨幣聯(lián)盟基礎(chǔ)上，創(chuàng)建統(tǒng)籌貨幣、財政、預(yù)算和稅收制度。

4 ?結(jié)束語

現(xiàn)代社會，金融安全是國家經(jīng)濟安全的基礎(chǔ)保障。面對國際經(jīng)濟環(huán)境的動蕩，中國資本項目的漸次開放以及人民幣的持續(xù)升值，我們深刻認識到我國金融市場的生存發(fā)展環(huán)境仍然十分嚴峻。從歐元危機的教訓中，我們清楚的明白金融調(diào)整在某種程度上比金融創(chuàng)新更加重要。面對歐元危機，我們要引以為戒。

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