羅雪峰

自11月21日以來，截止12月5日上證指數(shù)上漲近485個點，漲幅近20%，市場大漲，但投資者依然有“賺了指數(shù)不賺錢”的困惑。作為一名從業(yè)14年的資深基金經(jīng)理，王華表示，希望能夠為投資者提供持續(xù)穩(wěn)健的“絕對回報”，重塑公募基金的信心與品牌

據(jù)悉，銀華基金公司在12月8日至12月12日強力推出一款“類私募”運作的公募基金——銀華回報靈活配置定期開放混合型發(fā)起式基金（簡稱“銀華回報”）。據(jù)悉，該基金參與門檻最低為1000元人民幣，而且還引入了“業(yè)績提成”的私募機制來激勵基金經(jīng)理和增強投資者信心。值得一提的是，該基金擬任基金經(jīng)理王華現(xiàn)任銀華基金管理有限公司總經(jīng)理助理、A股基金投資總監(jiān)、投資管理部總監(jiān)，是銀華基金公司旗下資歷最老的金牛明星基金經(jīng)理。

“我們希望給投資者帶來一個長期的、穩(wěn)定的、絕對回報，同時在市場好的時候，能夠讓投資者多賺一點錢。”王華如是說。

千元“私募” 5億上限

私募基金的門檻都在100萬元以上，有的甚至高達300萬元。因此，私募產(chǎn)品通常面對高凈值客戶，采取非公開發(fā)行的方式。而私募產(chǎn)品通常在1.5%～2%固定管理費以外，約定業(yè)績超出一定收益后，提取20%左右的管理費分成。

如今，這種“業(yè)績提成”的管理費模式首先被嫁接在了公募產(chǎn)品上。正在發(fā)行的銀華回報將基礎管理費設定為1%，低于同類產(chǎn)品1.5%左右的費率水平。同時約定，當每個封閉期銀華回報收益率超過1.25%的業(yè)績基準，且高于前期累計凈值高點時，對超過部分，收取15%的業(yè)績提成。根據(jù)記者測算，按此計算，當該基金年度累計收益超過9.7%時，銀華回報靈活配置基金的持有人成本大于常規(guī)1.5%基本管理費模式。

這是市場上首只主動管理型的權益類“絕對收益”基金。相比之下，因為是主動管理，對基金經(jīng)理的運作能力考驗更嚴苛。

而較私募產(chǎn)品的優(yōu)勢在于該基金低門檻，每個基金賬戶首筆申購的最低金額為人民幣1000元，每筆追加申購的最低金額為人民幣1000元。據(jù)悉，銀華回報將限量5億發(fā)行，達到額度即停止募集，該產(chǎn)品有望讓中小投資者更多分享到金牌基金經(jīng)理帶來的穩(wěn)健投資收益。

多種策略 靈活管理

在投資策略方面，銀華回報也顯得創(chuàng)新意味十足。

“作為一只追求絕對回報、設計靈活有特色的產(chǎn)品，我們在決策機制和選股，特別是選股方面，可能會更注重安全邊際。因為有了安全邊際，才談得上向上有多少彈性。而對我們來說，向上的彈性將通過預期差來實現(xiàn)。也就是說，我們在選股方面將著重看兩點，即向下我們看安全邊際，向上我們看預期差，特別是基本面的預期差。”王華告訴《投資者報》，因為股價的運行實際上跟預期差很有關系，有正向的預期差的時候市場上就會有更多的錢來買入這只股票，有負向預期差的時候很多投資者則會選擇賣出這只股票，這樣也就形成了股價的走勢。

具體來看，在主題投資策略上，由于當前在經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型中行業(yè)界限被打破，銀華回報也將“自上而下”發(fā)掘具備成長性的跨行業(yè)產(chǎn)業(yè)方向；在個股精選策略上，銀華回報則“自下而上”地分析公司經(jīng)營基本面、財務數(shù)據(jù)、管理層動力等指標，篩選出具備長期成長性的公司。

“銀華回報0～95%的管理倉位，使得其能根據(jù)市場情況靈活調(diào)整；此外，封閉期內(nèi)杠桿可以到200%，并且還能利用股指期貨流動性好、交易成本低等特點，通過股指期貨對投資組合的倉位進行及時調(diào)整，提高投資組合的運作效率?！敝行沤ㄍ蹲C券分析師如是說。

利益捆綁 每季開放

為了顯示與持有人風險共擔，銀華回報還特別采取了發(fā)起人機制，由銀華基金公司以自有資金認購不低于1000萬元銀華回報基金份額，且這部分認購的基金份額持有期限不低于三年。

值得一提的是，銀華回報每三個月開放一次，每個開放期所在月份為基金合同生效日，每個開放期為當月最后5個工作日。

“銀華回報是要按業(yè)績收取業(yè)績報酬的。如果每天開放技術上很難計算每個投資者進來時的成本與出去時的回報。但如果將產(chǎn)品設計為一年開放一次又時間過長，我們希望給投資者一些流動性，所以最終選擇了每三個月開放一次?！蓖跞A告訴《投資者報》，需要提醒投資者注意的是，基金封閉期內(nèi)投資者是沒法進出的。只能等到每個季度的開放期進行申贖。

業(yè)內(nèi)分析人士指出，盡管銀華回報每個季度開放一次，但是投資者最好還是不要進出過于頻繁。因為這樣的話一是資金成本過高；二是也不容易獲得好的收益回報。

許多投資者對于2005年至2007年的那輪“瘋漲”，依舊歷歷在目。當時，從1000點漲到3000點，雖然期間經(jīng)歷了較長時間，但許多投資者卻遲遲觀望，并未抓住機會及時入市，而是選擇在3000點至6000點的高位進入，因此被套牢者不在少數(shù)。

對此王華指出，當下不是高點，而是一輪五到十年慢牛市的開始，正是入市的好機會，希望通過絕對回報型產(chǎn)品，讓投資者擺脫牛市中“賺了指數(shù)不賺錢”的現(xiàn)象，重新樹立公募基金的財富效應和品牌形象。

不同于今年和去年，王華認為，與今年相比，明年市場結構性差異會有所減小，大中小盤股票均有機會，但仍要注意分化，尤其對部分“講故事”的概念股保持謹慎。同時王華也提醒投資者，眼下隨著滬股通“開閘”等政策利好不斷，各方資金逐步涌入，機會值得把握。