舒銳

摘要：與其他國家的交易成本相比較，我國的股票交易市場的成本較高。我國的股票交易成本受到各個因素的影響，主要包括股票的風(fēng)險、規(guī)模、持股集中度等。文章綜述了交易成本，通過假設(shè)的方法研究影響我國股票市場交易成本的因素，提出了穩(wěn)定股票市場交易成本的建議。

關(guān)鍵詞：股票；交易成本；因素

1.概述股票市場交易成本

股票的交易成本與市場的流動性和市場績效有著密切關(guān)聯(lián)，研究股票的交易成本是研究市場情況重要部分。股票交易成本受到市場價格的影響，股票交易成本可以分為兩種：對價格產(chǎn)生影響間接交易成本的隱性成本和直接交易的顯性成本。顯性成本是一種直接交易的費(fèi)用，包括各種監(jiān)管費(fèi)用、稅收等，能夠直接客觀地衡量。隱性成本可以通過與實(shí)際成交價格的偏離程度來衡量，同時可以通過對市場價格的影響進(jìn)行衡量[1]。

2.探究股票市場交易成本的影響因素

文章在研究過程中采用了假說研究的方法，通過對上市股票數(shù)據(jù)的分析研究了影響交易成本的因素。主要通過對交易的明細(xì)數(shù)據(jù)、交易成本數(shù)據(jù)以及完成交易成本計(jì)算的研究，通過假設(shè)的方法研究影響交易成本的因素。下面是具體的假說：

（1）股票的最大股東占有的股票比例越大，對股票的影響越強(qiáng)，最終股票的交易成本越大；

（2）股票的集中度高，市場中自由交易的數(shù)量少，股票的交易成本較大；

（3）股票機(jī)構(gòu)占有的比例越大，市場中自由交易的股票數(shù)量越少，股票的交易成本越大；

（4）股票的市盈率高說明股票受歡迎，股票的流動性強(qiáng)，那么股票的交易成本較低；

（5）市場股票的規(guī)模增大使得市場中流通的股票數(shù)量增加，那么交易成本會較低；

（6）股票在一定區(qū)間內(nèi)的收益較好，在市場中的流動行強(qiáng)，股票的交易成本低；

（7）股票的風(fēng)險性影響著股票的交易成本，股票風(fēng)險性增大在市場中的流通性增加導(dǎo)致股票最終的交易成本降低；

（8）股票中的現(xiàn)金流動數(shù)量大，那么股票的經(jīng)營狀況良好，更多的人愿意購買，股票的成本低；

（9）股票受到投資者的歡迎，交易狀況好，股票的成本較低；

（10）股票的前景好，發(fā)展程度大，較多的人愿意購買，那么股票的交易成本較低；

（11）股票中的指數(shù)成分的數(shù)量較多會受到投資者的喜歡，股票的交易成本降低；

（12）股票的交易成本受到不同行業(yè)的影響，不同行業(yè)的股票會有著不同的發(fā)展周期，投資者對此的態(tài)度有所差別，交易的成本也會有所不同。

圖中是對2011年深圳股市10萬元交易狀況進(jìn)行分析計(jì)算得出的結(jié)果，在圖中可以發(fā)現(xiàn)只有假說（2）、（3）、（5）、（7）能夠被證明，其他的假說沒有得到相應(yīng)的結(jié)論。在這個研究過程中發(fā)現(xiàn)，股票的機(jī)構(gòu)比例低、股票規(guī)模大、股票的風(fēng)險大、持股集中程度大使得股票的交易成本較低，其他的因素對于股票的交易成本并沒有太大的影響[2]。由于我國的市場正在發(fā)展的過程中，我國股市交易成本與股票的規(guī)模大小有著不可分割的關(guān)系。我國的股票市場目前的交易成本較高，投資者不正確的認(rèn)識等原因使得我國股市的交易成本較高。

3.穩(wěn)定股票交易成本的方法

3.1豐富投資機(jī)構(gòu)中投資者

我國的投資機(jī)構(gòu)者主要以基金投資為主，投資的類型單一，這類投資者的交易目的通常較為相似。機(jī)構(gòu)投資者與個體投資人相比較，在股票市場中表現(xiàn)不積極。在2011年的深圳股市中，占總投資者40%的機(jī)構(gòu)投資者的成交金額只有6%，大大影響了市場資金的流動性，增加了股票的交易成本。這種情況下，應(yīng)該增加機(jī)構(gòu)投資者的類型，建立不同投資風(fēng)格的投資群體。

3.2提高信息透明度

大規(guī)模的投資公司往往受到更多的關(guān)注，通常能夠獲得較為準(zhǔn)確及時的信息。但是小規(guī)模的公司則不能及時地獲取信息，導(dǎo)致市場交易中信息不對稱的情況發(fā)生。這種情況下，需要建立相應(yīng)的信息發(fā)布機(jī)構(gòu)，及時地發(fā)布上市公司的信息，能夠及時地發(fā)布股票的交易狀況。

3.3完善交易制度

股票交易成本受到股票交易制度的影響，良好的交易系統(tǒng)可以及時地反映交易信息情況。我國的股票市場需要完善交易制度，防止出現(xiàn)訂單損壞等狀況。完善的交易制度能夠降低訂單的深度，提高市場的沖擊成本，為投資者提供多種多樣的交易信息[3]。完善的交易制度可以降低股票的隱性交易成本，從而使得股票的交易市場穩(wěn)定下來。

3.4投資者正確觀念

股票的風(fēng)險性對我國的股票交易成本有著較大的影響，股票的風(fēng)險性增大，人們會急于買進(jìn)拋出，從而使得風(fēng)險性較大的股票能夠在市場中流通，導(dǎo)致股票的交易成本較低。由于我國的市場正在初步發(fā)展的過程中，具有一定風(fēng)險性的股票在我國有著大量的需求，但是我國投資者的投資中存在非理智的交易行為。針對這種情況，投資者應(yīng)該加強(qiáng)自身的素質(zhì)，能夠理智地選擇投資。

4.小結(jié)

目前，我國的股票的交易成本相對較高，我國部分投資者出現(xiàn)非理性的投資。我國的股票交易成本與股票的規(guī)模大小、股票風(fēng)險大小、股票集中度以及機(jī)構(gòu)股票數(shù)量的大小有著不可分割的關(guān)系。股票的風(fēng)險大、股票規(guī)模大使得股票在市場中的流動性較強(qiáng)，股票的交易成本相應(yīng)降低。股票的集中度大、股票的機(jī)構(gòu)比例較大使得股票在市場中的流動性減小，股票的成本自然會上升。（作者單位：西南交通大學(xué)峨眉校區(qū)）

參考文獻(xiàn)：

[1]康立，張曉培.我國股票市場融券賣空交易影響因素研究[J].中南財經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報，2014（4）：36-47.

[2]李厚剛.貨幣流動性對我國股票市場交易的影響研究[J].金融理論與實(shí)踐，2010（4）：88-91.

[3]張清惠.貨幣流動性對我國股票市場交易的影響分析[J].財經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2010（3）：56-60.