劉文靜

摘要：一個(gè)企業(yè)的償債能力是眾多利益相關(guān)者共同關(guān)注的問(wèn)題，但是現(xiàn)有的償債能力指標(biāo)體系卻不盡完善，本文在分析缺陷的同時(shí)，提出了針對(duì)性地改進(jìn)措施，并對(duì)應(yīng)該注意的其他問(wèn)題進(jìn)行了補(bǔ)充說(shuō)明，使企業(yè)償債能力指標(biāo)體系更加科學(xué)、可靠。

關(guān)鍵詞：企業(yè)償債；能力指標(biāo)體系；改進(jìn)研究

一、企業(yè)償債能力指標(biāo)體系的構(gòu)成

現(xiàn)行的財(cái)務(wù)管理中，一般償債能力分析指標(biāo)分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)。短期償債能力是指企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，短期償債能力的強(qiáng)弱取決于流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性和數(shù)額。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，則短期償債能力也越強(qiáng)。分析企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金負(fù)債率等等。長(zhǎng)期償債能力指的是企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)本金和利息的能力，通常情況下，分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)等等。

二、企業(yè)償債能力指標(biāo)體系存在的主要問(wèn)題分析

大多企業(yè)均是以現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表作為償債能力分析的依據(jù)，通過(guò)計(jì)算一系列的比率指標(biāo)來(lái)反映企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱。但是隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這些計(jì)算分析方法已呈現(xiàn)諸多問(wèn)題，主要有以下幾個(gè)方面：

（一）短期償債能力指標(biāo)的問(wèn)題

現(xiàn)有指標(biāo)與流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債定義的內(nèi)容和實(shí)際情況是不同的，也沒(méi)有充分考慮企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債的屬性，質(zhì)量和外交事務(wù)的會(huì)計(jì)計(jì)量屬性和列表對(duì)短期償債能力的影響。

1.流動(dòng)比率與速動(dòng)比率

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金用于償還短期債務(wù)的能力。速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)資產(chǎn)扣除在會(huì)計(jì)存貨的流動(dòng)性，流動(dòng)資產(chǎn)凈損失和待攤費(fèi)用的平衡費(fèi)用后的余額，主要包括貨幣資金、應(yīng)收款項(xiàng)等可迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)。

流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是短期償債能力的主要指標(biāo)，兩個(gè)指標(biāo)的比例越大，償債能力越強(qiáng)。但是因?yàn)檫@兩個(gè)比率沒(méi)有考慮流動(dòng)資產(chǎn)屬性差異，清算能力之間的差異和質(zhì)量的問(wèn)題，如果單純地依靠比值來(lái)分析，過(guò)于片面。雖然在速動(dòng)比率的流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，剩下變現(xiàn)能力較強(qiáng)的部分，其償債能力比流動(dòng)比率可靠，但仍包括應(yīng)收賬款，特別是逾期應(yīng)收賬款。因此，限制流動(dòng)比率和速動(dòng)比率有一定的局限性。

2.現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率是速動(dòng)資產(chǎn)扣除應(yīng)收帳款后的余額與流動(dòng)負(fù)債的比值，它最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力?，F(xiàn)金比率比前兩個(gè)指標(biāo)更為謹(jǐn)慎，但也有過(guò)于保守。因?yàn)樗豢紤]現(xiàn)金資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)也具有一定的變現(xiàn)能力，同時(shí)也沒(méi)有考慮到企業(yè)負(fù)債的屬性。流動(dòng)負(fù)債中不需要使用現(xiàn)金支付的預(yù)付款，但在庫(kù)存來(lái)償還。

（二）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)的問(wèn)題

衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱主要看企業(yè)資金結(jié)構(gòu)是否合理、穩(wěn)定，以及企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力的大小。目前主要使用資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債權(quán)益比率、帶息負(fù)債率和利息保障倍數(shù)等這幾種指標(biāo)來(lái)進(jìn)行企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析。

1.資產(chǎn)負(fù)債率

指的是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。它反映了企業(yè)資金的總體來(lái)源，有多少資產(chǎn)來(lái)源于負(fù)債。資產(chǎn)負(fù)債率越高說(shuō)明負(fù)債越大，風(fēng)險(xiǎn)也越高，反之亦然。但在使用企業(yè)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)分析時(shí)，仍存在一些缺點(diǎn)：（1）資產(chǎn)負(fù)債率企業(yè)的負(fù)債和總資產(chǎn)計(jì)算基礎(chǔ)上，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的實(shí)際償付能力，反映了企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債償付能力指標(biāo)的偏見(jiàn)。（2）總資產(chǎn)負(fù)債率分母（資產(chǎn)）不是所有可以用來(lái)償還債務(wù)，如長(zhǎng)期待攤費(fèi)用本身并不直接變現(xiàn)能力，商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)和專利是否可以用于償還債務(wù)也有很多不確定性。（3）自有資金的一部分，如發(fā)行優(yōu)先股籌集自有資金支付固定的股利，不贖回優(yōu)先股是企業(yè)發(fā)行的一個(gè)永久的財(cái)政負(fù)擔(dān)，也很難成為企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)擔(dān)保。

2.利息保障倍數(shù)

是指息稅前利潤(rùn)為利息費(fèi)用的倍數(shù)。該指標(biāo)反映企業(yè)債務(wù)政策的風(fēng)險(xiǎn)大小，它在分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的時(shí)候以損益表作為基礎(chǔ)。計(jì)算公式：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用。但是使用該指標(biāo)有較大的局限性：

我們?cè)趯?shí)際的工作中具體運(yùn)用的時(shí)候，由于都是采納的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則來(lái)具體處理本期的收益和費(fèi)用，所以運(yùn)用中此方法不能夠很好的將本期的利息支出和本期的經(jīng)營(yíng)所得算得很清楚。利息保障倍數(shù)指標(biāo)反映的是一個(gè)企業(yè)支付利息的能力，它的局限在于只能體現(xiàn)企業(yè)借債經(jīng)營(yíng)發(fā)展的一些表面條件，卻不能夠反映出企業(yè)實(shí)際償付借款的能力。我們知道，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展中會(huì)借一些長(zhǎng)期債務(wù)，長(zhǎng)期賬務(wù)因?yàn)槠浒l(fā)生的周期較長(zhǎng)，涉及到的金額蠻大，還必須到期后一次性還本付息，那么必然在償還的時(shí)候企業(yè)需要支付大量的資金出去，此時(shí)如果企業(yè)在此期間經(jīng)營(yíng)不佳，那就會(huì)增加財(cái)務(wù)壓力，嚴(yán)重的話還會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。

三、企業(yè)償債能力指標(biāo)體系的改進(jìn)建議

（一）短期償債能力指標(biāo)的改進(jìn)

一個(gè)企業(yè)要想健康穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展下去，必須要保障企業(yè)資金的穩(wěn)健，我們?cè)诜治銎髽I(yè)短期借貸還款的過(guò)程中，必須重新界定流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的范圍，還需要充分考慮到資產(chǎn)的方方面面，以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)所面臨的內(nèi)外部環(huán)境變化，要針對(duì)變化的環(huán)境及時(shí)的對(duì)指標(biāo)體系進(jìn)行完善和改進(jìn)，從而使其更加科學(xué)化、合理化。

1.流動(dòng)比率的改進(jìn)

在流動(dòng)資產(chǎn)扣除項(xiàng)目有：（1）不超過(guò)一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期收回應(yīng)收賬款和存款的積壓；（2）待攤費(fèi)用；（3）需要處理的流動(dòng)資產(chǎn)凈損失；（4）購(gòu)買或投資長(zhǎng)期資產(chǎn)預(yù)付款。需要添加的項(xiàng)目有：（1）流動(dòng)資產(chǎn)凈損失獲得有關(guān)負(fù)責(zé)人，保險(xiǎn)人給予補(bǔ)償和流動(dòng)資產(chǎn)的殘值處理；（2）庫(kù)存、現(xiàn)今價(jià)值超過(guò)賬面價(jià)值的證券，其中，需要考慮或需要負(fù)責(zé)、應(yīng)售票據(jù)貼現(xiàn)等流動(dòng)豐澤或背書(shū)，維決訴等可能形成債務(wù)的內(nèi)容。

2.現(xiàn)金比率的改進(jìn)

對(duì)指標(biāo)計(jì)算公式的分子“證券”項(xiàng)目，將調(diào)整后的賬面價(jià)值歷史成本計(jì)量最初可變現(xiàn)的價(jià)值；流動(dòng)負(fù)債在分母調(diào)整和速動(dòng)比率的分母是相同的。

3.速動(dòng)比率的改進(jìn)

首先，速動(dòng)比率計(jì)算公式中分母的改進(jìn)：（1）在目前的負(fù)債中應(yīng)擺脫提前支付的部分；（2）流動(dòng)負(fù)債與或有負(fù)債可能會(huì)增加流動(dòng)負(fù)債的一部分。其次，您還需要提高速動(dòng)比率計(jì)算公式的分子“快速資產(chǎn)”：（1）應(yīng)該從速動(dòng)資產(chǎn)中扣除購(gòu)買或投資于長(zhǎng)期資產(chǎn)提前付款；（2）扣除超過(guò)一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上未收回的預(yù)付賬款；（3）加上有價(jià)證券變現(xiàn)價(jià)值超過(guò)賬面價(jià)值部分。

（二）長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn)

結(jié)合上述分析，根據(jù)現(xiàn)行企業(yè)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)中存在的問(wèn)題，提出以下幾點(diǎn)較為可行建議：

1.長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率的改善

指的是長(zhǎng)期債務(wù)償還和長(zhǎng)期資產(chǎn)的比例。他的計(jì)算公式是：長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率=長(zhǎng)期負(fù)債（固定資產(chǎn)+無(wú)形資產(chǎn)+長(zhǎng)期資產(chǎn)投資）=可用于長(zhǎng)期負(fù)債償還的長(zhǎng)期資產(chǎn)。企業(yè)資金需要占用很長(zhǎng)一段時(shí)間，資金回流慢，可用于償還長(zhǎng)期資產(chǎn)較少，只有包括固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和長(zhǎng)期投資（長(zhǎng)期股權(quán)投資等）。因此，所有者權(quán)益的主要用途的一部分債務(wù)購(gòu)買通常應(yīng)該在30%到40%之間。不超過(guò)50%，如果超過(guò)50%，因此，大多數(shù)長(zhǎng)期資產(chǎn)由長(zhǎng)期負(fù)債購(gòu)買，保證企業(yè)償債能力會(huì)產(chǎn)生一系列的問(wèn)題，金融風(fēng)險(xiǎn)更大。

2.長(zhǎng)期股權(quán)比例提高

指的是所有者權(quán)益投資和長(zhǎng)期資產(chǎn)償還長(zhǎng)期資產(chǎn)的比例。流動(dòng)資產(chǎn)的所有者權(quán)益，也就是說(shuō)，營(yíng)運(yùn)資本或企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金，其余的用于固定資產(chǎn)投資和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)，可以稱為長(zhǎng)期股權(quán)資本或長(zhǎng)期資本，這是由企業(yè)償還長(zhǎng)期資產(chǎn)減去負(fù)債很久了。因此，該指標(biāo)的計(jì)算公式是：長(zhǎng)期股權(quán)比率=長(zhǎng)期股權(quán)資本/可以償還長(zhǎng)期資產(chǎn)=（可用于償還長(zhǎng)期資產(chǎn)-長(zhǎng)期負(fù)債）/可用于償還長(zhǎng)期資產(chǎn)。與股權(quán)資本的比例購(gòu)買長(zhǎng)期資產(chǎn)至少應(yīng)占三分之二，所以稅率從60%至70%或更合理，考慮到一些企業(yè)的特殊情況，最低應(yīng)超過(guò)50%，如果低于50%，然后一半以上購(gòu)買長(zhǎng)期資產(chǎn)與長(zhǎng)期債務(wù)，和企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更大。

上面兩個(gè)指標(biāo)的關(guān)系是：長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率+長(zhǎng)期權(quán)益比率=1

3.長(zhǎng)期負(fù)債權(quán)益比率改進(jìn)

指的是長(zhǎng)期負(fù)債和長(zhǎng)期權(quán)益資金的比例。計(jì)算公式是：長(zhǎng)期負(fù)債權(quán)益比率=長(zhǎng)期負(fù)債/（可用于償債的長(zhǎng)期資產(chǎn)-長(zhǎng)期負(fù)債）=長(zhǎng)期負(fù)債/長(zhǎng)期權(quán)益資本

這個(gè)比例應(yīng)小于100%才是比較安全的。如大于100%，則表示企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債數(shù)額大于其本身?yè)碛械馁Y金，可能出現(xiàn)資不抵債的情況，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力弱。

4.利息保障倍數(shù)指標(biāo)的改進(jìn)

該指標(biāo)在反映利息支付能力時(shí)角度過(guò)于狹隘，為了全面衡量企業(yè)債務(wù)償還的基本情況，筆者認(rèn)為應(yīng)該在利息保障倍數(shù)分析基礎(chǔ)之上，進(jìn)一步計(jì)算出以下兩個(gè)指標(biāo)。

（1）現(xiàn)金償還比率

現(xiàn)金償還比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/長(zhǎng)期負(fù)債，這個(gè)比率可以反映出，公司依靠當(dāng)前的業(yè)務(wù)活動(dòng)所提供的現(xiàn)金來(lái)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力大小。雖然從實(shí)際業(yè)務(wù)角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)融資和投資活動(dòng)的資金可以用來(lái)償還債務(wù)，但是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的資金應(yīng)該作為企業(yè)的主要資金金來(lái)源。這個(gè)比率越高，表明企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力越強(qiáng)。

（2）債務(wù)本金償付比率

這個(gè)比率公式為：年稅后利潤(rùn){∑債務(wù)本金/債務(wù)年限}，指標(biāo)值越高說(shuō)明企業(yè)的債務(wù)償還能力越強(qiáng)，并且該指標(biāo)不能低于1。從企業(yè)某一個(gè)時(shí)期的債務(wù)本金償付比率進(jìn)行分析，很難判斷這個(gè)企業(yè)債務(wù)償還能力的高低，一般來(lái)說(shuō)，仍然需要核算出連續(xù)五個(gè)年度的債務(wù)本金償還比率來(lái)確定其債務(wù)償還能力的基本情況。就穩(wěn)健的角度出發(fā)，一般選取最低指標(biāo)的年度來(lái)分析評(píng)價(jià)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。

四、應(yīng)注意的其他問(wèn)題

（一）可利用中期報(bào)告對(duì)償債能力進(jìn)行分析

由于比率分析指數(shù)本身的性質(zhì)，它不能反映短期償債能力的動(dòng)態(tài)情況，為了使指標(biāo)能全面反映財(cái)務(wù)狀況，企業(yè)應(yīng)該嚴(yán)格執(zhí)行臨時(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告體系。在進(jìn)行償債能力分析時(shí)，可以采用年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告和相關(guān)報(bào)告數(shù)據(jù)，中期和使用企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，以反映更全面、科學(xué)的動(dòng)態(tài)的企業(yè)短期償債能力。

（二）將表外項(xiàng)目作為償債能力分析指標(biāo)體系的必要補(bǔ)充

計(jì)算出流動(dòng)比率、速動(dòng)比率指標(biāo)的數(shù)據(jù)信息都來(lái)源于會(huì)計(jì)報(bào)表，還有些能增強(qiáng)企業(yè)的變現(xiàn)能力和短期債務(wù)的原因都沒(méi)有在報(bào)表數(shù)據(jù)信息中凸顯出來(lái)，而這些都是會(huì)影響企業(yè)的短期債務(wù)償還能力的重要因素。從這個(gè)角度說(shuō)，表外項(xiàng)目是企業(yè)償債能力分析指標(biāo)的必要補(bǔ)充條件，應(yīng)予以相當(dāng)?shù)闹匾?，它能?zhǔn)確地反映企業(yè)償債能力。（作者單位：新鄉(xiāng)學(xué)院商學(xué)院）