劉變葉

摘要：“新國九條”、“十二五”規(guī)劃綱要等國家及地方文件中都指出要創(chuàng)新科技金融產(chǎn)品及服務，大力促進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有很強的外部性，但也因其處于初創(chuàng)期、研發(fā)期并且以中小企業(yè)為主而面臨著市場失靈。因此，通過一系列的政策支持吸引豐富的民間資本，解決其資金問題是發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的關鍵，而將戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資結合起來解決人才引進、平臺對接、運行體系等問題則是解決戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的當務之急。

關鍵詞：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè);創(chuàng)業(yè)投資政策;實踐缺憾;修正策略

中圖分類號：F49文獻標識碼：A文章編號：1003-0751（2014）11-0054-03

一、政府支持與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資是指創(chuàng)業(yè)投資通過扶持和資助戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在促進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時，依靠于被投資公司的長遠發(fā)展，來獲取更大的收益。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資這兩個能很好地反映科技特性與金融特性的結合體，融合了科技與金融的先進特性。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資能夠推動技術創(chuàng)新，促進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)既無擔保資產(chǎn)，也無明確的收益預期，很難獲得傳統(tǒng)金融業(yè)尤其是銀行的資金支持。因此，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資比一般的創(chuàng)業(yè)投資具有更大的風險性，面臨著更嚴重的市場失靈。市場失靈會形成戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的最大障礙，即民間資本的豐富、投資渠道的不順暢與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資難并存，而政策支持則是掃除這一障礙的保障。

自1996年以來，我國陸續(xù)出臺了11項大的創(chuàng)業(yè)投資資金來源支持性政策，分別是《中華人民共和國促進科技成果轉化法》《關于建立風險投資機制的若干意見》《國務院關于投資體制改革的決定》《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》《中共中央國務院關于實施科技規(guī)劃綱要增強自主創(chuàng)新能力的決定》《關于產(chǎn)業(yè)技術研究與開發(fā)資金試行創(chuàng)業(yè)風險投資的若干指導意見》《關于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設立與運作的指導意見》《關于實施戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃、開展產(chǎn)業(yè)技術研究與開發(fā)資金參股設立創(chuàng)業(yè)投資基金試點工作的通知》《國務院關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法》《國務院關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》，為支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展營造了一定的政策環(huán)境。

二、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資政策的實踐缺憾

民間資本引入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)需要有順暢的渠道，其基礎是完善的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展環(huán)境。但我國在環(huán)境建設方面存在很大的不足，政策在制定及執(zhí)行中依然存在政府功能定位不清晰、違背創(chuàng)業(yè)投資運作規(guī)律等問題。

1.行政因素主導有悖于市場化運作

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資是在市場經(jīng)濟條件下發(fā)展起來的，講究效率是創(chuàng)業(yè)投資的一大特點，創(chuàng)業(yè)投資能否成功關鍵在于時機的把握，即在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)形成之時，創(chuàng)業(yè)投資資金能否及時有效的進入。但是，行政政策的制定通常需要很長時間，要經(jīng)過多個部門的層層審批，而且政策的施

行存在時滯問題，可能導致創(chuàng)業(yè)投資錯過最佳的投資機會。同時，通常受到國家政治因素、社會因素影響的政府政策可能在較短時間內出現(xiàn)較大幅度變動，會使創(chuàng)業(yè)投資者對不斷調整的政策感到無所適從。我國現(xiàn)在還沒有專門負責管理創(chuàng)業(yè)投資的機構，在國家支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的號召下，各部門各地方紛紛出臺一些政策鼓勵創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，但這恰恰是地方戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的問題所在，即地方政策、產(chǎn)業(yè)政策與國家政策有時會相互沖突，這就會影響創(chuàng)業(yè)投資資金在企業(yè)的順利運作。

2.政府引導基金與創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營方針相違背

創(chuàng)業(yè)投資引導基金是政府支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策性措施。政府使用財政資金建立引導基金，其資產(chǎn)的性質是國有資產(chǎn)。我國對國有資產(chǎn)管理的政策目標一般是追求保值增值。創(chuàng)業(yè)投資實際上是“風險投資”，其經(jīng)營方針是在高風險中追求高回報，一旦成功將獲得高額收益回報，如果失敗則有可能血本無歸。這就會產(chǎn)生兩個方面的矛盾：一方面政府設立引導基金主要是為了實現(xiàn)政策性目標，而不是追求利潤最大化，另一方面，高風險的創(chuàng)業(yè)投資領域與國有資產(chǎn)管理原則相違背，使得一部分政府創(chuàng)業(yè)投資引導及基金即使在成立之后也無法按照其運行規(guī)律進行實際的操作。

3.本土化政策性目標與基金商業(yè)性目標不協(xié)調

政府引導基金都具有一定的政策目標性，目的主要是引導社會資本進入創(chuàng)業(yè)投資領域。而與政府引導基金的目標不同的是，地方政府設置引導基金重點在于吸引民間資本進入創(chuàng)業(yè)投資并推動當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展。這樣的政策目標必然帶有本土化傾向，且這些目標的投資限制條件都比較多。當前我國已經(jīng)設立的政府引導基金在投資地域、投資產(chǎn)業(yè)方面都對創(chuàng)業(yè)投資進行了不同程度的限制，當?shù)卣ǔＲ笳龑зY金在當?shù)刈裕С之數(shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展，縮小了創(chuàng)業(yè)投資可投資的產(chǎn)業(yè)、地域范圍。創(chuàng)業(yè)投資的本質是投向風險高、市場前景廣闊的高新技術產(chǎn)業(yè)，當創(chuàng)業(yè)投資的投資對象和投資地域受到限制時，創(chuàng)業(yè)投資尋求最佳投資項目的功能便受到了干擾，民間創(chuàng)業(yè)投資機構盈利最大化的目標受到挑戰(zhàn)，可能會削弱創(chuàng)業(yè)投資機構的積極性，運作風險加大，在受局限的專業(yè)領域內進行最優(yōu)投資組合的難度增大，民間資本進入創(chuàng)業(yè)投資的動力也會受到影響。因此，投資限制一方面會降低創(chuàng)業(yè)投資機構的積極性，另一方面使創(chuàng)業(yè)投資基金的運作面臨風險高、效率低的困境。在這種投資限制之下，優(yōu)秀的投資管理機構不愿進入當?shù)匕l(fā)展，政府引導基金不能由優(yōu)秀的投資管理公司進行管理，從而降低了政府資金的使用效率，使政府資金的引導放大作用沒有得到充分發(fā)揮。這與創(chuàng)業(yè)投資資金追求高利潤的本質特征是不協(xié)調的。

4.人才機制無法滿足創(chuàng)業(yè)投資機構的市場化經(jīng)營需要

專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資家是創(chuàng)業(yè)投資機制發(fā)展的必要條件。我國對引導基金的管理有政府直接管理和委托管理，引導基金理事會和管委會的成員多為政府官員和金融部門負責人。在政府直接進行管理的模式下，公司的從業(yè)人員多是由政府機構直接委派的，作為事業(yè)單位的在職人員，本身在創(chuàng)業(yè)投資的知識方面具有局限性。與此同時，對從業(yè)人員建立激勵約束機制以避免尋租問題的出現(xiàn)仍是一個難題。委托管理運行下，基金理事會雖然不參與基金的運作管理，但是通常具有投資決策的投票權，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)對于專業(yè)具有較高的要求，由政府部門的領導組成的決策委員在項目分析和預測判斷的準確性上還存在一定局限，導致這種政府委派型創(chuàng)業(yè)投資人才的機制不能滿足創(chuàng)業(yè)投資機構的專業(yè)化要求。而無論是政府直接管理或是委托管理，兩種管理模式下對創(chuàng)業(yè)投資公司經(jīng)理人的授權都比較有限，創(chuàng)業(yè)資本進行投資時的重大投資決策必須經(jīng)董事會表決，企業(yè)經(jīng)理的決策權經(jīng)常受到很大的限制，這種環(huán)境難以培養(yǎng)出高素質的創(chuàng)業(yè)投資家。

5.公司制形式運作成本高昂

由于政策及環(huán)境的限制，我國創(chuàng)業(yè)投資的組織形式以公司制為主。但公司制在我國的運行存在兩方面的問題。一是采用公司制的組織形式會使資本的經(jīng)營者與所有者的責任關系變得不清晰，創(chuàng)業(yè)投資家不能充分享有資金的決策權、分配權，出資人和創(chuàng)業(yè)投資家的行為沒有良好的約束機制來規(guī)范，管理權和所有權相分離，可能產(chǎn)生委托代理成本，且決策程序復雜，從而阻礙資本的良性健康循環(huán)。二是公司制組織形式會出現(xiàn)雙重納稅的現(xiàn)象。公司制組織形式下的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)是具有獨立法人資格的納稅主體，在創(chuàng)業(yè)投資資金扶持的新興企業(yè)盈利時，公司制組織形式下的創(chuàng)投企業(yè)要繳納法人所得稅。但創(chuàng)業(yè)投資注重于長遠利益，利潤回收期一般長達7到10年，靠后期資本退出時取得的利潤回報彌補前期虧損。在雙重納稅的壓力之下，公司要拿出利潤的三分之一甚至一半作為稅負繳納，創(chuàng)業(yè)資本的高風險高收益難以實現(xiàn)平衡，打擊了創(chuàng)業(yè)投資家的投資積極性。同時當投資者獲得投資回報時還要對個人所得進行納稅，大大加重了創(chuàng)業(yè)投資運作的成本。

三、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資政策產(chǎn)生缺憾的癥結

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資政策產(chǎn)生實踐缺憾的根本原因，是政府偏離了其應有的角色定位。

1.金融環(huán)境營造角色的錯位與越位

創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展前期普遍存在資金不足問題，加上創(chuàng)業(yè)投資本身具有的高風險性，需要一定的激勵措施才能將民間資本吸引進來。這時需要政府通過設立引導基金，通過示范和引導，帶動民間資本進入創(chuàng)業(yè)投資領域。此外，創(chuàng)業(yè)投資能否有效退出是創(chuàng)業(yè)投資成功與否的重要標志。政府需要健全資本市場、為創(chuàng)業(yè)資本建立多樣化的退出渠道。但在實際運作過程中，相關管理部門往往直接參與到創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營管理過程中，并非利用引導基金產(chǎn)生示范和引導作用。當創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展到一定階段，創(chuàng)業(yè)投資引導基金需要適時退出，轉而扶持新的企業(yè)時，恰是企業(yè)的盈利階段，引導基金并不愿意在此時退出，從而違背了其設立初衷。所以，政府在金融環(huán)境營造角色上存在一定的錯位與越位。

2.人才機制建設角色的缺位

人才是關鍵因素。無論是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，或是創(chuàng)業(yè)投資，亦或是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資的結合體，都需要高端、專業(yè)的人才來運作。因為創(chuàng)業(yè)投資在我國的發(fā)展相對較晚，相關行業(yè)中的從業(yè)人員大都來自其他相關行業(yè)，無論是機制運行或是管理監(jiān)督都沒有成熟的經(jīng)驗。而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中的最大障礙則在于無論是職業(yè)培訓，或是國民教育體系當中都沒有相應的人才培養(yǎng)體系，培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)人才的機制還未建立，也沒有相應的考核體系。這就無法形成長效機制，無法實現(xiàn)其長期持續(xù)健康發(fā)展。完善相應的人才培養(yǎng)體系、培育創(chuàng)業(yè)投資人才、提供優(yōu)惠的人才政策是當前政府需要做的一項重要工作。

3.法律環(huán)境創(chuàng)造角色的缺位

成熟而穩(wěn)健的法律法規(guī)環(huán)境可以減小創(chuàng)業(yè)投資運行過程中投資者面臨的系統(tǒng)性風險。在我國，專門針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的法律法規(guī)比較少，且指導性、針對性不強。而且由于目前相關人才的缺乏，各主體對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的相關政策及法律法規(guī)理解不到位，就無法形成強有力的指導，也就起不到真正的環(huán)境創(chuàng)造的作用。

四、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資政策的修正策略

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資金的順利引入及創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)合理的投資決策是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的一個主要因素。只有建立健全完善的新興市場創(chuàng)業(yè)投資政策體系，才能保證戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定的發(fā)展。我們需要從四個方面完善戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的政策體系。

1.科學正確地定位政府角色

創(chuàng)業(yè)投資資金需要在種子期或初創(chuàng)期進入企業(yè)，經(jīng)過與企業(yè)的緊密結合、順暢運行以及高效退出，實現(xiàn)資金的增值。這涉及到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的對接機制、運行機制和退出機制。而要保證這三大機制的順利運行，還需要政府扶持機制與風險控制機制兩大機制。這五大機制之間的關系是緊密相聯(lián)的。其中，政府扶持機制是保證戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的資金順暢進入、運行、退出并實現(xiàn)價值增值的重要環(huán)節(jié)。而政府就需要正確定位，創(chuàng)造一個平衡向上的政策環(huán)境，正確引導扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。

2.完善一般性政策體系

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展完善需要有一個系統(tǒng)的政策支持體系，要有一些針對性強的優(yōu)惠政策來吸引民間大量的閑散資金，提高民間資本投資的積極性，刺激民間資本的潛在的投資需求，正確引導其自主需求到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中來。第一，要設立對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的前端稅收優(yōu)惠和后端稅收優(yōu)惠政策來減輕初創(chuàng)期企業(yè)的負擔，包含分別針對創(chuàng)業(yè)投資者、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策;第二，要給引入創(chuàng)業(yè)投資的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供金融支持，包括給企業(yè)提供優(yōu)惠的低息貸款，利用低息貸款政策為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所投入的資金吸引到更多的社會資金;政府還可以創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供擔保，提高創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的信用度，利用有限的創(chuàng)業(yè)投資資金引導巨額的民間資本進入到創(chuàng)業(yè)投資所支持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領域。

3.搭建對接支持平臺

目前我國有著豐富的民間資本可以吸引到創(chuàng)業(yè)投資中來。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與民間資本的對接過程中涉及的主體因素主要包括政府、出資人或投資機構、銀行、保險、各類科技金融中介服務機構、擔保機構等，不同的主體，其作用機制、投資的運行機制、激勵機制、風險分擔機制也不同。各主體之間的相互結合，構成各種具體結合模式。但這其中的兩個關鍵的主體是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和投資者。無論是政府或是各類中介服務機構或擔保機構，目的都是為了讓戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)順利地獲得資金，生產(chǎn)并創(chuàng)造效益，創(chuàng)業(yè)投資資金能夠找到投資對象并獲得資本的增值。這就需要搭建一個戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的對接平臺。

4.建立健全人才機制

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資因其創(chuàng)新性比較強，不確定性因素比較多，風險比較大，需要具有戰(zhàn)略性眼光、創(chuàng)新能力、管理能力等各方面都比較強的人才來參與創(chuàng)造，所以建立健全人才機制是發(fā)展中的重要之重。首先要高度重視戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資在國民經(jīng)濟發(fā)展中的作用，出臺相關的人才扶持政策、把培養(yǎng)專、精、通的高素質人才作為發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的關鍵，這是建立健全人才機制的首要條件;其次要考慮在高等院校開設相關的課程，與企業(yè)一起做好理論與實踐的結合，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展培養(yǎng)儲備人才。

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責任編輯：伊人中州學刊2014年第11期推進以村鎮(zhèn)融合為特色的就地城鎮(zhèn)化2014年11月中?州?學?刊Nov.，2014

第11期（總第215期）Academic?Journal?of?ZhongzhouNo.11