陳思進(jìn)

最近，面對(duì)中國房?jī)r(jià)下行微調(diào)、樓市理性回歸的狀況，有位專家對(duì)比北京和摩納哥，認(rèn)為摩納哥房?jī)r(jià)三四萬歐元一平方米，相比之下，北京的房?jī)r(jià)一點(diǎn)兒都不貴。結(jié)論是，北京的房?jī)r(jià)是合理的，是不可能跌的。

摩納哥是世界上人口最稠密的國家，也是一個(gè)典型的微型國家，人口只有3.2萬人。由于摩納哥的地中海氣候，即使在夏天的午后，也罕見超過30℃的高溫，而冬季霜凍和降雪也極為罕見，一般每十年才發(fā)生一兩次，因此成為聞名世界的旅游勝地。

而政府的低稅收政策，也吸引了許多外國公司前往 。摩納哥擁有全球最高的GDP總值，人均國民總收入是183150美元。據(jù)美國中央情報(bào)局公布的世界概況顯示，摩納哥的貧困率全球最低，百萬富翁和億萬富翁的比例是世界之最。因?yàn)槟{哥有吸引富豪的法律——不征收個(gè)人所得稅。

此外，不法之徒也“用腳”投票奔向了摩納哥。2004年摩納哥因賭場(chǎng)對(duì)洗錢持寬松政策，被經(jīng)合組織譴責(zé)對(duì)財(cái)務(wù)信息缺乏披露與合作，堪稱“逃稅難民”的避稅天堂。

就這樣，全世界的富人都聚集到了摩納哥，房?jī)r(jià)也因此連續(xù)4年榮登世界最昂貴房地產(chǎn)市場(chǎng)之榜首，平均58000美元一平方米。

真實(shí)的量化

然而，摩納哥的住房究竟有多貴呢？

舉例來說。在地處安靜花園區(qū)的一幢戰(zhàn)前建筑里，一套頂層兩臥附帶陽臺(tái)的公寓，僅僅750平方英尺，并配備一個(gè)路邊停車位和22平方英尺的儲(chǔ)存室，在市場(chǎng)上的標(biāo)價(jià)為220萬美元。這個(gè)價(jià)格即使在北京，也并不驚人吧。

而且，盡管摩納哥的絕對(duì)房?jī)r(jià)比北京貴，但摩納哥近三分之一（29.21%）的居民是億萬富翁，其余的居民也都是百萬、千萬級(jí)的富人，平均58000美元一平方米的房?jī)r(jià)對(duì)他們來說，根本就不算什么。而即使對(duì)于當(dāng)?shù)厝藖碚f，我們來量化一下吧，按房?jī)r(jià)收入比（平均房?jī)r(jià)除以平均家庭年收入）來計(jì)算，他們的平均年收入是183150美元，一個(gè)三口之家的平均年收入接近55萬美元，以每套房子100平方米來估算，平均每套房子為580萬美元，房?jī)r(jià)收入比還不到11倍，也都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于北京的房?jī)r(jià)收入比。相對(duì)來說，摩納哥的房?jī)r(jià)比北京便宜。

然而，最近又有媒體報(bào)道稱，孟買的房?jī)r(jià)已接近1萬美元/平方米，相比上海的近3萬元/平方米的平均房?jī)r(jià)，考慮到印度的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平落后于中國，因此有人得出結(jié)論，上海房?jī)r(jià)還很低，未來還將繼續(xù)上漲。有一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至還據(jù)此預(yù)言，未來5年中國房?jī)r(jià)還要漲1倍，而且以后每5年會(huì)漲1倍。

不過，但凡對(duì)印度樓市稍有了解的人都知道：印度的商品房市場(chǎng)極其有限，主要是面向富人階層，只是個(gè)小眾市場(chǎng)，絕大多數(shù)普通百姓要么依賴自建住房，要么居住在政府的保障房里。因?yàn)橛《鹊纳唐贩績(jī)H供富人專享，買賣商品房也只是富人的游戲，無論房?jī)r(jià)多高，對(duì)普通印度人的影響并不大。和摩納哥的房市其實(shí)一模一樣。

但是，中國的情況卻大相徑庭。保障房的規(guī)模極小，除了極少數(shù)人以外，絕大多數(shù)百姓都要到商品房市場(chǎng)購買房子，因此房?jī)r(jià)的高低直接關(guān)系到百姓民生。如果把印度富人的收入水平和商品房的價(jià)格做比較，房?jī)r(jià)收入比不過5倍而已，比上海的房?jī)r(jià)收入比低太多。顯然，孟買的相對(duì)房?jī)r(jià)比上海便宜。

另外，如果以上海的高檔住宅房?jī)r(jià)和印度孟買富人購買的商品房房?jī)r(jià)作比較：上海高檔住宅單價(jià)已經(jīng)漲到了10萬元以上，大大超過了印度孟買同樣的住宅單價(jià)。而且，房屋單價(jià)的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)在中國和印度也有差異，在印度所說的房屋單價(jià)是指凈空間的價(jià)格，而國內(nèi)多是建筑面積的單價(jià)。因此，上海的絕對(duì)房?jī)r(jià)也一樣比印度孟買貴！

英美德也是大差異

而針對(duì)全球房?jī)r(jià)過高的現(xiàn)象，IMF公布數(shù)據(jù)稱，在近來的系統(tǒng)性銀行危機(jī)中，將近三分之二的危機(jī)在爆發(fā)之前，都出現(xiàn)過房地產(chǎn)市場(chǎng)由盛轉(zhuǎn)衰的現(xiàn)象。房地產(chǎn)市場(chǎng)由盛轉(zhuǎn)衰，引發(fā)了當(dāng)代人記憶中最嚴(yán)重的金融危機(jī)，如毀掉了愛爾蘭和西班牙。

IMF計(jì)算得出，英國眼下的房?jī)r(jià)收入比值，比該國這一比值的長期平均水平高出27%。但是德國的房?jī)r(jià)收入比值，則比長期平均水平低了16%。這一重要差異應(yīng)如何解釋呢？

歸根究底是因?yàn)樵诘聡?，居住自有產(chǎn)權(quán)的房子，不像在美國或英國那么重要。據(jù)經(jīng)合組織的數(shù)據(jù)顯示，德國居民住房自有率為39%，而美國就高達(dá)63%。這在一定程度上是歷史造成的。

因?yàn)榈聡脑S多城市在二戰(zhàn)中被摧毀了，戰(zhàn)后自然需要建造房屋。在政府慷慨補(bǔ)貼的扶持下，公共、合營與私人開發(fā)商僅用幾年時(shí)間，便建成了數(shù)百萬套出租房，租房市場(chǎng)受到嚴(yán)格監(jiān)管，租戶受到一整套法律的保護(hù)。比如，大多數(shù)租房合同都是沒有固定期限的，只要按時(shí)交房租，房東幾乎無法終止租房合同，租房是一種絕對(duì)舒適的選擇。

其次，抵押貸款融資也很重要。在德國，房地產(chǎn)貸款通常不像其他國家那么容易獲得，貸款提供方一般要求貸款者至少支付20%～40%的首付。

這就導(dǎo)致了抵押貸款再融資——英美兩國借款人對(duì)于利率下降的通常反應(yīng)——在德國幾乎不可能實(shí)現(xiàn)。消費(fèi)者在自家房產(chǎn)升值后再次貸款的情況也很少見。因此，降息效果傳導(dǎo)至整個(gè)系統(tǒng)所花的時(shí)間，比英美市場(chǎng)要長得多，降息導(dǎo)致住房市場(chǎng)繁榮的可能性也更小。

根據(jù)德國央行的數(shù)據(jù)顯示，盡管利率超低，但2013年私人家庭住房貸款額僅增長2%。除東德地區(qū)房?jī)r(jià)曾短暫上漲外，德國在戰(zhàn)后歷史上從未出現(xiàn)過大規(guī)模的全國性房地產(chǎn)繁榮，經(jīng)濟(jì)也保持著可持續(xù)的發(fā)展趨勢(shì)。

一個(gè)接一個(gè)的泡沫

而論起日本的房?jī)r(jià)泡沫，當(dāng)年東京房?jī)r(jià)也曾經(jīng)如日中天，號(hào)稱“買下美國”！結(jié)果呢，以大跌超過90%而告終，從此蟄伏20多年！至今東京房?jī)r(jià)比上海還要低。

眾所周知，人類的金融史，幾乎就是一部泡沫史。過去，每隔大約100年便會(huì)產(chǎn)生一個(gè)大泡沫，回顧金融歷史400年，從1637年的荷蘭郁金香狂熱，到1720年的英國南海泡沫，再到1837年的美國銀行大恐慌。歷史上最恐怖的大蕭條，其泡沫就始于1907年的大恐慌，無一不是一個(gè)泡沫接著一個(gè)泡沫，以及一個(gè)泡沫破滅接著另一個(gè)泡沫破滅的歷史。

而在最近這30年，隨著世界經(jīng)濟(jì)越來越趨于一體化，信息傳播的速度越來越快，泡沫的規(guī)模越來越大，其出現(xiàn)的頻率越來越高。繼南美、東南亞和日本之后，單單這10年中，全球又經(jīng)歷了無數(shù)的大小泡沫，其中巨型泡沫就有過兩次：一次是互聯(lián)網(wǎng)泡沫，另一次就是次級(jí)抵押貸款引發(fā)的2008年金融危機(jī)。每一個(gè)泡沫的起因都頗為類似，結(jié)局也相同，人們跟隨泡沫追漲殺跌，結(jié)果卻深受其害。

如果說中國人對(duì)房子情有獨(dú)鐘，人人都想擁有住房產(chǎn)權(quán)，使無法購房的低收入家庭對(duì)高房?jī)r(jià)抱怨連連。那么不妨借鑒“新加坡模式”：富人購買商品房，普通百姓居住組合房屋，窮人住進(jìn)政府廉租屋（政府向富人征房產(chǎn)稅建造廉租屋），以此避免房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)日本式的巨大泡沫。