■袁 星

京東和聚美優(yōu)品啟動(dòng)上市、唯品會(huì)并購(gòu)樂(lè)蜂網(wǎng)、大眾點(diǎn)評(píng)獲騰訊戰(zhàn)略投資，這些眼花繚亂的資本運(yùn)作，都有沈南鵬的背影。在并購(gòu)上市的大潮中，沈南鵬率領(lǐng)的紅杉資本賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，一夜之間，幾乎整個(gè)中國(guó)投資界都在談?wù)摷t杉。

創(chuàng)立于美國(guó)的紅杉資本素有“硅谷風(fēng)投之王”之稱(chēng)，以互聯(lián)網(wǎng)投資著稱(chēng)。2005年，沈南鵬帶領(lǐng)紅杉資本首次進(jìn)入中國(guó)，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，沈南鵬更多布局傳統(tǒng)行業(yè)，在中國(guó)的聲名也遠(yuǎn)不如紅杉硅谷總部。2010年之后，沈南鵬才開(kāi)始布局互聯(lián)網(wǎng)，短短三四年間，紅杉資本已是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最活躍的投資者。

布局電商生態(tài)圈

回溯紅杉的投資項(xiàng)目，不難發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是美股市場(chǎng)上從“流血上市”到股價(jià)暴漲的唯品會(huì)，還是被寄予上市厚望的聚美優(yōu)品、美團(tuán)網(wǎng)、途牛旅游網(wǎng)，抑或是其他上市候選公司如驢媽媽等，紅杉下注的時(shí)間集中在2010年到2011年年中之間。

這批投資中亦有挫敗。2012年，兩度獲得紅杉投資的瑪薩瑪索身陷資金鏈困境、好樂(lè)買(mǎi)等垂直電商直面庫(kù)存高壓，苦度行業(yè)寒冬。但一度針對(duì)垂直電商的唱衰聲，并沒(méi)有阻礙紅杉在電商主題下的投注。

值得關(guān)注的是，由于較早對(duì)電商主題做出了判斷，紅杉的被投企業(yè)不囿于顯現(xiàn)于水面的電商平臺(tái)，還包括一些電商服務(wù)類(lèi)企業(yè)，比如給電商公司提供CRM解決方案的數(shù)云科技，為淘寶賣(mài)家提供ERP的E店寶，以及做流量導(dǎo)購(gòu)的美麗說(shuō)。更準(zhǔn)確地說(shuō)，紅杉做的是電商產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的投資。

2012年起，沈南鵬投資觸角伸向被電商大潮催長(zhǎng)的物流快遞行業(yè)。2013年初，公路貨運(yùn)平臺(tái)公司安能物流獲得紅杉630萬(wàn)美金注資；年中塵埃落定的中通速遞投資案中，紅杉以3170萬(wàn)美元，買(mǎi)下中通10%“老股”，艱難卡位；而原本在“四通一達(dá)”中排名靠后的中通，憑借紅杉進(jìn)入帶來(lái)的IT系統(tǒng)和公司治理提升，業(yè)務(wù)規(guī)模已與申通、圓通并駕齊驅(qū)。

對(duì)于紅杉的胃口，沈南鵬曾對(duì)記者表示，紅杉對(duì)零售、消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域內(nèi)的優(yōu)秀企業(yè)都非常感興趣，包括傳統(tǒng)的線(xiàn)下品牌商——電商的概念已經(jīng)逐漸進(jìn)化，“任何大板塊里的好企業(yè)都必須考慮互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)每個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)帶來(lái)的機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)。做電商不要狹義理解為在網(wǎng)上賣(mài)東西，而是更多地理解消費(fèi)者如何因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)改變，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)他們來(lái)說(shuō)意味著什么。”

相比產(chǎn)業(yè)背景深厚的基金，如衛(wèi)哲領(lǐng)銜的嘉?；?，財(cái)務(wù)投資底色上的沈南鵬團(tuán)隊(duì)所做的電商投資更多是順勢(shì)而為，不是去建立一個(gè)生態(tài)圈，而是踩準(zhǔn)了行業(yè)發(fā)展的節(jié)奏，向方方面面尋找機(jī)會(huì)。

而當(dāng)下，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)已成大勢(shì)所趨，沈南鵬在接受相關(guān)媒體專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)做出的總結(jié)是，“以消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)代表的信息科技行業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去幾年的一大亮點(diǎn)，市場(chǎng)化程度極高，不少領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)環(huán)境，從人才到技術(shù)和商業(yè)模式的創(chuàng)新度不亞于硅谷，并產(chǎn)生了可觀的資本效率，良性循環(huán)已經(jīng)出現(xiàn)?！?/p>

如何挖掘行業(yè)龍頭

紅杉資本第一代投資家代表唐·瓦倫坦曾表示，“賭選手，不如賭賽道”，紅杉第二代投資家中的佼佼者——邁克·莫瑞茨就此解釋稱(chēng)，“唐指出的是，一個(gè)小公司運(yùn)用有利的市場(chǎng)趨勢(shì)的重要性。當(dāng)你背后有風(fēng)推著你跑時(shí)，你總跑得快些。”

但沈南鵬認(rèn)為，在中國(guó)賭選手來(lái)得更重要一些，“一個(gè)好的賽車(chē)手，不能跑到一個(gè)無(wú)間道里去”，他說(shuō)。

細(xì)數(shù)紅杉所投企業(yè)的創(chuàng)始人，從京東劉強(qiáng)東到大眾點(diǎn)評(píng)的張濤，從唯品會(huì)的沈亞到樂(lè)蜂網(wǎng)李靜、聚美優(yōu)品陳歐，美團(tuán)的王興，幾乎每個(gè)人都有自己的鮮明特色。紅杉在2011年入股京東，紅杉一位投資人私下表示，沈南鵬看中的，就是劉強(qiáng)東及其團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力，而這也是京東實(shí)現(xiàn)后來(lái)居上的關(guān)鍵。

2011年，紅杉入股美團(tuán)，沈南鵬曾在一個(gè)公開(kāi)演講中提到，紅杉投資美團(tuán)的關(guān)鍵，是因?yàn)椤巴跖d做團(tuán)購(gòu)是最合適的”。王興被稱(chēng)為“打不死的小強(qiáng)”，創(chuàng)辦美團(tuán)前，他已經(jīng)做過(guò)校內(nèi)、海內(nèi)、飯否，雖然屢戰(zhàn)屢敗，但這些經(jīng)歷為他做美團(tuán)“做了很多準(zhǔn)備”。

當(dāng)然，紅杉資本中國(guó)對(duì)于“賭賽道”也絕不含糊。

紅杉來(lái)中國(guó)的短短幾年里，早已從互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)通信延伸到新能源、生物技術(shù)、消費(fèi)產(chǎn)品和服務(wù)等諸多領(lǐng)域。如果回望一下中國(guó)過(guò)去幾年來(lái)的創(chuàng)業(yè)熱潮，從分眾效應(yīng)下的戶(hù)外新媒體，到教育、餐飲、電商、團(tuán)購(gòu)等，紅杉都相當(dāng)活躍。而除了抓熱點(diǎn)，賭賽道，沈南鵬還有深耕賽道、在同一領(lǐng)域“多點(diǎn)占位”的習(xí)慣。比如，在化妝品電商領(lǐng)域，它同時(shí)投資了聚美優(yōu)品和樂(lè)蜂網(wǎng)，在在線(xiàn)旅游市場(chǎng)，驢媽媽和途牛網(wǎng)都多次被紅杉下注；而在訂餐領(lǐng)域，它不僅入股餓了么，還投資南京的零號(hào)線(xiàn)。這樣做的好處，在唯品會(huì)收購(gòu)樂(lè)蜂網(wǎng)，紅杉“一舉三得”的案例上體現(xiàn)的淋漓盡致。

紅杉投資的是一些其他人目前還不太懂、也不太能看得到的商業(yè)機(jī)會(huì)，或者是那些其他人因?yàn)閾?dān)心風(fēng)險(xiǎn)而不敢投資的機(jī)會(huì)。紅杉永遠(yuǎn)做投資的先行者而不是追隨者。

比如2013年下半年，隨著余額寶的躥紅，互聯(lián)網(wǎng)金融變得炙手可熱，但早在2012年，紅杉就已經(jīng)向P2P平臺(tái)拍拍貸投入2500萬(wàn)美金，那時(shí)候，P2P的前景遠(yuǎn)未達(dá)到今天的清晰程度，如今拍拍貸已經(jīng)是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的P2P平臺(tái)。

沈南鵬眼中的市場(chǎng)大勢(shì)

沈南鵬認(rèn)為過(guò)去十年在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中取得的成功，可以復(fù)制到其它行業(yè)中，但核心技術(shù)和市場(chǎng)化的開(kāi)放程度將決定這種融合的成敗。

過(guò)去十年中，互聯(lián)網(wǎng)成就了中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資，在中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)里幾乎70%的利潤(rùn)是來(lái)自于互聯(lián)網(wǎng)。沈南鵬將互聯(lián)網(wǎng)比喻為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的“試驗(yàn)田”。這是因?yàn)樾袠I(yè)準(zhǔn)入有相當(dāng)寬松的門(mén)檻，絕大部分創(chuàng)業(yè)者只要有想法，有一小部分的資金支持就可以進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。

沈南鵬認(rèn)為，不管是十年前的門(mén)戶(hù)，到后來(lái)的電商到最近的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，這樣寬松的準(zhǔn)入環(huán)境給中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的成長(zhǎng)空間奠定了最重要的基礎(chǔ)。所以有了今天百度、阿里巴巴和騰訊這樣一些公司的崛起。在中國(guó)大的市場(chǎng)環(huán)境中，這些企業(yè)的成長(zhǎng)不僅是中國(guó)的領(lǐng)軍企業(yè)，而且在全世界也是有相當(dāng)規(guī)模的企業(yè)。這些企業(yè)在跟全球的競(jìng)爭(zhēng)中，不是因?yàn)橛兄袊?guó)市場(chǎng)而成功，而是因?yàn)楫a(chǎn)品和技術(shù)上的很多創(chuàng)新。

消費(fèi)行業(yè)也是類(lèi)似于互聯(lián)網(wǎng)被資本追捧的行業(yè)。過(guò)去幾年是行業(yè)準(zhǔn)入相對(duì)寬松的環(huán)境，但這個(gè)行業(yè)產(chǎn)生的優(yōu)秀的企業(yè)、高速成長(zhǎng)的企業(yè)相對(duì)較少。沈南鵬認(rèn)為，歸根到底原因是創(chuàng)新意識(shí)在那些行業(yè)里總體上不多，更多的是延續(xù)傳統(tǒng)消費(fèi)公司的做法，以規(guī)模取勝、以更好的精細(xì)化的運(yùn)營(yíng)取勝，這不是企業(yè)突飛猛進(jìn)的基因所在。

對(duì)比之下，在美國(guó)消費(fèi)行業(yè)十分發(fā)達(dá)，幾乎在每個(gè)子行業(yè)里都會(huì)有一些獨(dú)特的產(chǎn)品和品牌，在非常短的時(shí)間里幾乎像互聯(lián)網(wǎng)公司一樣高速的成長(zhǎng)起來(lái)?！爱a(chǎn)品的差異化和品牌化決定了消費(fèi)行業(yè)的成長(zhǎng)，這一點(diǎn)上中國(guó)的消費(fèi)企業(yè)還有很多欠缺。”

沈南鵬認(rèn)為值得關(guān)注的是，一些消費(fèi)創(chuàng)新企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始用互聯(lián)網(wǎng)的模式來(lái)經(jīng)營(yíng)消費(fèi)。這代表了一種趨勢(shì)，以互聯(lián)網(wǎng)思考為代表做的是傳統(tǒng)的行業(yè)，這些公司會(huì)有爆發(fā)式的增長(zhǎng)。

傳統(tǒng)行業(yè)所面臨的新機(jī)遇是每個(gè)投資人都會(huì)考慮的問(wèn)題。在沈南鵬看來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起代表著一些高準(zhǔn)入門(mén)檻的傳統(tǒng)行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始向資本和市場(chǎng)打開(kāi)了一扇門(mén)。這個(gè)過(guò)程中會(huì)不斷催生出新的產(chǎn)品，這是反映了傳統(tǒng)行業(yè)的縮影，當(dāng)準(zhǔn)入門(mén)檻放低之后會(huì)出現(xiàn)新的商業(yè)模型去挑戰(zhàn)，這個(gè)背后很重要的因素是互聯(lián)網(wǎng)，或者是互聯(lián)網(wǎng)化所帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

作為投資人，沈南鵬更希望通過(guò)市場(chǎng)作為主導(dǎo)因素來(lái)淘汰落后產(chǎn)能。他舉例說(shuō)，中國(guó)的光伏行業(yè)里，有更加優(yōu)秀的企業(yè)，但是無(wú)法通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)中淘汰落后產(chǎn)能，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額?！敖裉斓那笆迥昵暗那笆兓淮螅M管市場(chǎng)變化很動(dòng)蕩。但是行業(yè)整合的進(jìn)展還是很緩慢，這也阻礙了整個(gè)行業(yè)發(fā)展?！?/p>

“我相信今天市場(chǎng)作為主導(dǎo)因素一定會(huì)給傳統(tǒng)企業(yè)帶來(lái)一些投資機(jī)會(huì)，而且這些投資機(jī)會(huì)的背后，是這些企業(yè)的規(guī)模和這些企業(yè)的盈利空間會(huì)比以前來(lái)得更大!”沈南鵬堅(jiān)信。