薛原

進入10月份，上證指數(shù)受阻于2400點關(guān)口。頻繁出現(xiàn)的高位長上、下影線，反映出多空雙方拉鋸的激烈市況。從技術(shù)上層面看，這里是2012年2月27日2478點和2013年2月18日2444點，兩個周線級別反彈頂點的壓力線所在。經(jīng)過4個月、連續(xù)350余點的長途奔襲后，A股一舉有效突破該壓力區(qū)的可能性較小。在重要的技術(shù)關(guān)口，通過主動回撤來清洗獲利盤、抬高市場持籌成本，有利于本輪中級行情的延續(xù)。

市場的階段性震蕩實際上也是投資者調(diào)整持股結(jié)構(gòu)的機會?；仡櫛据喰星榈膯樱倾y行、地產(chǎn)等低估值大盤股率先上漲，推動A股指數(shù)迅速走出2000點附近底部并加速上揚，從而帶動市場人氣、刺激資金進場。如今多方兵臨2400點城下，圍繞題材和新興產(chǎn)業(yè)炒作的小市值股票卻由于漲幅過大，技術(shù)上的修整難以避免，而在四季度穩(wěn)增長政策效應(yīng)顯現(xiàn)和“滬港通”開啟的背景下，伴隨股市賺錢效應(yīng)逐步擴散，我們認為低市凈率、低市盈率的中、大盤股有望迎來估值修復(fù)的又一次機會，成為引領(lǐng)上證指數(shù)沖破2400點的先鋒。

據(jù)統(tǒng)計，滬港通在四季度推出后，有望為560余只滬股通標(biāo)的股票帶來總額度為3000億元的海外凈買盤資金。有券商分析認為滬港通開通后，A股相應(yīng)藍籌的估值將凸顯。與當(dāng)前國內(nèi)市場熱炒的小盤股不同的是，外資機構(gòu)將傾向于投資增長穩(wěn)定、估值偏低標(biāo)的，比如家電、汽車、電力、軌道交通等。

為了避免經(jīng)濟出現(xiàn)過快下滑，9月以來央行貨幣政策寬松微調(diào)力度加大。李克強總理近期在國務(wù)院常務(wù)會議上強調(diào)，年內(nèi)在水利、環(huán)保、信息網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域再開工一批重大項目，意味著基建投資也將有望在四季度加碼。政策寬松、經(jīng)濟企穩(wěn)的大環(huán)境也有利于傳統(tǒng)行業(yè)股票的低估值進一步向上修復(fù)。

從9月下旬以來的二級市場表現(xiàn)看，中國國航、大同煤業(yè)、鞍鋼股份、中國西電、南北車等多只低估值大盤股沖擊漲停，表明有市場資金從高估值、高升幅的小盤股開始流向傳統(tǒng)的低估值板塊。特別是受益于滬港通、國企改革和行業(yè)政策利好的中、大盤股，憑借“洼地”優(yōu)勢，成為許多投資者調(diào)整持股結(jié)構(gòu)、防御市場波動的選擇。投資者不妨繼續(xù)關(guān)注券商股和煤炭股兩大板塊。

券商股

去年以來多層次資本市場建設(shè)穩(wěn)步推進，給券商行業(yè)帶來巨大的業(yè)務(wù)成長空間。今年上半年券商股業(yè)績同比大增，三季度市場環(huán)境進一步趨好，從目前市場情況來看，全年業(yè)績大增基本無憂。像前三季度盈利增較高的太平洋、西南證券、東吳證券、東北證券和國元證券，分別達到359%、137%、135%、105%和103%。除此之外券商政策利好持續(xù)不斷落地，如滬港通準(zhǔn)備工作順利進行中，并將于10月下旬正式推出。

國慶節(jié)后，券商股的整體表現(xiàn)明顯強于上證大盤，國元證券創(chuàng)出三年來新高，多家券商股充分橫盤蓄勢后呈現(xiàn)出較明顯的啟動跡象。憑借優(yōu)良的業(yè)績和滬港通等制度紅利，預(yù)計券商板塊在4季度會有持續(xù)表現(xiàn)。

機構(gòu)觀點：

平安證券認為2014年是券商行業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵年份，以兩融業(yè)務(wù)和股權(quán)質(zhì)押為代表的創(chuàng)新業(yè)務(wù)正在為券商業(yè)務(wù)收入貢獻源源不斷的動力。而2014年直接融資成本的下降和凈資本監(jiān)管的放松真正形成行業(yè)實質(zhì)利好。

券商投資可以遵循四個邏輯：第一、綜合類的大型券商，比較典型的是中信證券、招商證券；第二、中西部證券公司以及東部中小券商，如國元證券、西南證券、東吳證券和興業(yè)證券等；第三是互聯(lián)網(wǎng)證券公司如國金證券和錦龍股份；第四是低估值的長線品種如光大證券等。

煤炭股

近期，煤炭行業(yè)的政策利好接踵而至。從煤炭資源稅從價計征到國家取消煤炭零進口暫定稅率，再到限產(chǎn)限量，使深處行業(yè)歷史低谷的煤炭行業(yè)如沐春風(fēng)。而進入四季度，消費旺季的到來，行業(yè)需求好轉(zhuǎn)，動力煤將迎來季節(jié)性旺季。諸多利好因素疊加，正促使煤價企穩(wěn)反彈。比如10月8日起，神華與中煤相繼發(fā)出上調(diào)煤價的通知。

受煤價近年連續(xù)走低影響，煤炭股過去幾年一路下跌，調(diào)整空間、時間較為充分，多只個股更已跌破了凈資產(chǎn)。進入10月份大同煤業(yè)等煤炭股紛紛脫離底部、放量啟動，點燃了煤炭股估值修復(fù)的信號。隨著煤炭行業(yè)利好進一步釋放，以及第四季度用煤旺季來臨，煤價上漲預(yù)期強化的背景下，煤炭股的行情在四季度值得繼續(xù)期待。

機構(gòu)觀點：

1.招商證券維持煤炭行業(yè)推薦評級，推薦彈性大的三公司：冀中能源、潞安環(huán)能、陽泉煤業(yè)。

2.國泰君安維持煤炭將優(yōu)于其他周期股的觀點，推薦的重點公司——國企改革類：國投新集 、盤江股份；基本面改善類：潞安環(huán)能。endprint