閆磊

摘要：改革開(kāi)放后，逐漸確立中國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷深化發(fā)展，企業(yè)制度的建立與完善，為了壯大自身實(shí)力企業(yè)開(kāi)始集中資本，并購(gòu)恰好能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的這一目標(biāo)，在并購(gòu)工作中財(cái)務(wù)整合是非常重要的環(huán)節(jié)。本文在闡述企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀和財(cái)務(wù)并購(gòu)的重要性后，分析企業(yè)財(cái)務(wù)整合將會(huì)出現(xiàn)的問(wèn)題、意義和現(xiàn)狀，并針對(duì)當(dāng)下我國(guó)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)整合存在的狀況提出了一些的對(duì)策和建議。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu) 財(cái)務(wù)整合 有效性

一、企業(yè)并購(gòu)的現(xiàn)狀

（一）企業(yè)并購(gòu)的涵義

企業(yè)并購(gòu)即為企業(yè)兼并、收購(gòu)，是企業(yè)之間秉持著自愿、平等、等價(jià)的原則采取一定的投資方式達(dá)到獲得其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)的行為，企業(yè)并購(gòu)提升了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，其主要的形式有資產(chǎn)并購(gòu)，股權(quán)收購(gòu)和資產(chǎn)收購(gòu)三種。因?yàn)槠髽I(yè)始終是以贏利為目的的機(jī)構(gòu)，所以它為了尋求最大的資本利益采用了并購(gòu)的手法。故企業(yè)并購(gòu)也成了其重要的投資方式。

（二）企業(yè)并購(gòu)的原因

之所以企業(yè)在不斷追求資本的最大化，也是因?yàn)槟軌虮芏悺⒓Y以及企業(yè)價(jià)值可以升值的原因。因?yàn)槠髽I(yè)的營(yíng)業(yè)收益、資本收益、股息收益等在稅率上是有所差別的，所以為了能夠避稅，企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中運(yùn)用正確的財(cái)務(wù)方式來(lái)達(dá)到此目的。同時(shí)由于中國(guó)存在著有一定客觀的資金盈余但是股票市值卻較低的企業(yè)，而并購(gòu)這些企業(yè)可以獲得其資金并使自己的資金實(shí)力得到提升。企業(yè)的股票市值是相對(duì)的，被并購(gòu)的企業(yè)股票市值是低于并購(gòu)這類企業(yè)的企業(yè)，故而并購(gòu)之后企業(yè)的市盈率達(dá)到并保持在一個(gè)較高的水平上，股票的收益也隨之升值，因此通過(guò)實(shí)施并購(gòu)之后，企業(yè)的相對(duì)規(guī)模和絕對(duì)規(guī)模都會(huì)得到相應(yīng)的擴(kuò)展。

二、財(cái)務(wù)整合的重要性

目前，中國(guó)的眾多企業(yè)在并購(gòu)之后，由于缺乏對(duì)財(cái)務(wù)整合的科學(xué)的深刻的認(rèn)識(shí)和研究。從而使得該企業(yè)在經(jīng)營(yíng)上出現(xiàn)了前所未有的窘境。因此企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中要非常注重財(cái)務(wù)整合的問(wèn)題。

（一）財(cái)務(wù)整合可優(yōu)化資源配置

財(cái)務(wù)整合可以有效的優(yōu)化企業(yè)的資源配置，是企業(yè)可以持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)。在并購(gòu)之后，企業(yè)的資源分配就體現(xiàn)在財(cái)務(wù)上，這就是說(shuō)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)資源優(yōu)化配置的必要保證，故而企業(yè)可以對(duì)財(cái)務(wù)進(jìn)行有效的管理使得資源配置的效率有所提高，對(duì)企業(yè)的資源很好的監(jiān)督。財(cái)務(wù)整合的成功能夠體現(xiàn)一個(gè)高效的財(cái)務(wù)管理制度體系，它保證了企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)，關(guān)系著一個(gè)企業(yè)的興衰成敗。

（二）財(cái)務(wù)整合可實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，壯大企業(yè)規(guī)模

如何才能實(shí)現(xiàn)并購(gòu)方統(tǒng)一管理的目標(biāo)？唯一的答案就是財(cái)務(wù)整合。財(cái)務(wù)整合是完成企業(yè)并購(gòu)目標(biāo)的重要環(huán)節(jié)，它可以有效的控制被并購(gòu)企業(yè)。并購(gòu)雙方完成并購(gòu)之后，要根據(jù)實(shí)際情況來(lái)制定新成立企業(yè)全新的發(fā)展戰(zhàn)略和新企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃。新企業(yè)必須擁有絕對(duì)的決策管理權(quán)，使之能夠最大限度地優(yōu)化企業(yè)的資源配置和控制財(cái)務(wù)，統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理才能支持企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。規(guī)模經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)為并購(gòu)雙方的財(cái)務(wù)整合奠定了很好的理論基礎(chǔ)。理論表明企業(yè)可以通過(guò)企業(yè)在基建的并購(gòu)實(shí)施財(cái)務(wù)整合，利用財(cái)務(wù)整合實(shí)現(xiàn)企業(yè)的最終目標(biāo)，這也是企業(yè)壯大自身的實(shí)力，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益的有效方式之一。

（三）財(cái)務(wù)整合能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)之間并購(gòu)的“財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)”

財(cái)務(wù)通過(guò)實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)來(lái)提升社會(huì)總體效率。這主要包括：管理協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)所產(chǎn)生的效益屬于資本效益，實(shí)現(xiàn)資本效益可以利用稅法、會(huì)計(jì)處理方式及一些金融交易的規(guī)定，而簡(jiǎn)單的提升效率并不一定能夠獲得。財(cái)務(wù)協(xié)同能夠?qū)崿F(xiàn)并購(gòu)企業(yè)和被并購(gòu)企業(yè)之間的低成本再配置，使企業(yè)的財(cái)務(wù)水平可以得到強(qiáng)化。并且預(yù)期效應(yīng)還可以刺激股東利益的增加，從而資產(chǎn)并購(gòu)達(dá)到企業(yè)合理避稅的愿望的實(shí)現(xiàn)。

（四）財(cái)務(wù)管理能夠提升企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)力

財(cái)務(wù)管理有利于并購(gòu)方擴(kuò)大集資的范圍，資金流通周轉(zhuǎn)的速度也在不斷提高，使得資金的利用率有所提升。并且財(cái)務(wù)管理可以有效的試驗(yàn)并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策和經(jīng)營(yíng)決策。財(cái)務(wù)管理也是積累內(nèi)部資金、擴(kuò)大外部資金籌集范圍、調(diào)整資本存量的首要手段。而企業(yè)可以通過(guò)財(cái)務(wù)管理來(lái)實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)作資本占有和保值。資產(chǎn)重組從屬于財(cái)務(wù)管理模式能夠有效地帶動(dòng)企業(yè)資源的配置，拓寬并購(gòu)方的發(fā)展空間。因此。資產(chǎn)重組是企業(yè)戰(zhàn)略管理內(nèi)部的重要組成部分。

三、我國(guó)存在企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)整合的問(wèn)題

現(xiàn)今，一些企業(yè)并購(gòu)之后對(duì)財(cái)務(wù)整合的重視嚴(yán)重不夠，對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)整合的意識(shí)十分匱乏，也缺乏相關(guān)的基本知識(shí)。被并購(gòu)企業(yè)自身也存在一些問(wèn)題，如：產(chǎn)權(quán)錯(cuò)綜復(fù)雜，財(cái)務(wù)決策多層次化等，這些問(wèn)題如果解決不好，就會(huì)給企業(yè)日后的發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)重的危害。

被并購(gòu)的企業(yè)一般都是債務(wù)繁重、不良資產(chǎn)較多、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理等。在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中被并購(gòu)方企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)各種問(wèn)題的現(xiàn)象十分普遍，因此，怎樣去處理這些問(wèn)題就成為企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)整合的首要任務(wù)。在實(shí)務(wù)工作中，企業(yè)必須非常認(rèn)真的對(duì)待企業(yè)并購(gòu)整合工作。

產(chǎn)權(quán)關(guān)系十分復(fù)雜，不同的企業(yè)并購(gòu)中在持股方式上存在一定的誤區(qū)。因?yàn)椴煌悇e的企業(yè)持股方式不同，使得并購(gòu)雙方在產(chǎn)權(quán)關(guān)系上糾纏不清，而企業(yè)雙方并購(gòu)不能把握實(shí)際，持股方式出現(xiàn)錯(cuò)誤的情況。

企業(yè)并購(gòu)后對(duì)財(cái)務(wù)的審核也會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。企業(yè)并購(gòu)前，并購(gòu)的一方一般會(huì)采取謹(jǐn)慎的態(tài)度對(duì)被并購(gòu)方的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行詳細(xì)地審查，但是眾所周知，信息的來(lái)源往往有很多途徑，這就十分容易導(dǎo)致并購(gòu)方對(duì)被并購(gòu)方的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生錯(cuò)誤判斷，一旦這種錯(cuò)誤信息被運(yùn)用在企業(yè)管理中就會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生惡劣影響。

財(cái)務(wù)決策多層次化。企業(yè)的核心是并購(gòu)方，而被并購(gòu)的企業(yè)和其所從屬的公司的管理秩序是有一定區(qū)別的，存在著從屬關(guān)系，在內(nèi)容和財(cái)務(wù)決策權(quán)力上也會(huì)有所不同，兩者對(duì)于企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)整合決策方面會(huì)存在財(cái)務(wù)多層次化的問(wèn)題。

四、關(guān)于企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)整合的建議和措施

企業(yè)要以存量資產(chǎn)為核心整合，完善財(cái)務(wù)管理體系。利用存量資產(chǎn)整合的方法企業(yè)可以較為妥善的解決被并購(gòu)企業(yè)的債權(quán)、債務(wù)等問(wèn)題，存量資產(chǎn)整合是企業(yè)財(cái)務(wù)整合中的重要環(huán)節(jié)，有著非常關(guān)鍵的位置，同時(shí)，還是企業(yè)整合的核心。它包括了企業(yè)的應(yīng)收賬款、無(wú)形資產(chǎn)（例如商譽(yù)的評(píng)估等）、其他應(yīng)收款等相關(guān)會(huì)計(jì)處理，通過(guò)它處理不良資產(chǎn)、消減多余人員、叫停獲利能力差的生產(chǎn)線，才能還原企業(yè)健康。此外，創(chuàng)建完整有效的財(cái)務(wù)管理體系、打造現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度都可以優(yōu)化被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時(shí)對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行高效的價(jià)值化管理才能保證企業(yè)的有效運(yùn)作，并及時(shí)的反饋并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，了解到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)信息。另外通過(guò)這種方式，可以讓并購(gòu)企業(yè)更好的應(yīng)對(duì)金融環(huán)境背景下，被并購(gòu)企業(yè)所遺留的種種債務(wù)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等問(wèn)題。

綜合治理企業(yè)的弊病，科學(xué)的統(tǒng)籌企業(yè)，使持股方式能夠與企業(yè)的具體情況相結(jié)合。通過(guò)閱讀“財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告”使其充分了解到企業(yè)現(xiàn)狀，進(jìn)而針對(duì)于企業(yè)的規(guī)模及現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)模式，最終確定其持股的整合方式。如果并購(gòu)方企業(yè)公司規(guī)模宏大、實(shí)力較為雄厚，垂直型持股的整合方式再合適不過(guò)。環(huán)狀相互持股和交換持股的整合方式可以有效的運(yùn)用在強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的企業(yè)上。 如果出現(xiàn)母公司想控股又希望與子公司密切合作，增進(jìn)企業(yè)的粘合度，采用環(huán)狀相互持股和垂直式持股的整合方式將十分有效。

整合前要確保其財(cái)務(wù)審核信息絕對(duì)嚴(yán)密，提高企業(yè)外部的信息質(zhì)量。另外，創(chuàng)造和睦的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境，會(huì)使企業(yè)的凝聚力不斷增強(qiáng)。同時(shí)制定詳細(xì)具體的方案，對(duì)并購(gòu)企業(yè)的準(zhǔn)備工作多些認(rèn)識(shí)，同時(shí)重視有效方案的編制尤為重要。一旦出現(xiàn)必要的狀況就可以果斷撤資，或者套利出售。

五、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，并購(gòu)企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)之間，財(cái)務(wù)管理一些方面存在著若干問(wèn)題。要提高并購(gòu)企業(yè)之間的有效性，既需要并購(gòu)企業(yè)的不斷努力與明智決策，也需要完善內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理體系。只有兩者并重，雙管齊下，才能使得并購(gòu)企業(yè)之間能夠更加和諧，有更大的利潤(rùn)空間，使得有效性提高。

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