李堅強 楊明

摘 要：近年來，以銀行理財產(chǎn)品為主的金融機構(gòu)理財業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，在服務(wù)實體經(jīng)濟、豐富居民理財和投資渠道等方面發(fā)揮了積極的作用，同時也對整個金融業(yè)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。本文首先從法律關(guān)系、產(chǎn)品管理、投資門檻等角度對比分析了各類金融機構(gòu)的理財業(yè)務(wù)，其次重點分析了理財業(yè)務(wù)的積極意義和負(fù)面影響，進(jìn)而從加強監(jiān)管合作、打破剛性兌付兩方面提出了規(guī)范金融機構(gòu)理財業(yè)務(wù)的對策建議。

關(guān)鍵字：理財業(yè)務(wù)；影響分析；對策建議

一、金融機構(gòu)理財業(yè)務(wù)對比分析

我國的財富管理行業(yè)是分業(yè)經(jīng)營、相互合作、分業(yè)監(jiān)管。目前，我國金融機構(gòu)的理財業(yè)務(wù)主要有五種：商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)、證券公司的客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、信托公司的信托業(yè)務(wù)、基金公司的基金和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、保險公司的投資連結(jié)保險、萬能保險和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。各類金融機構(gòu)不同名目的理財業(yè)務(wù)在法律關(guān)系、投資者門檻、產(chǎn)品管理等方面都有不同之處。

（一）法律關(guān)系。法律規(guī)范是理財業(yè)務(wù)發(fā)展的基石。目前有關(guān)法律明確了信托公司和基金管理公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)法律關(guān)系為信托。銀行理財產(chǎn)品、定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、投資連接險等保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品則未明確交易雙方法律關(guān)系。但根據(jù)《信托法》的規(guī)定，只要在委托人與受托人之間形成明確的委托契約關(guān)系，且財產(chǎn)經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)移到受托人的委托理財業(yè)務(wù)均屬信托行為。

（二）產(chǎn)品管理。在監(jiān)管機構(gòu)方面，銀行理財、信托計劃歸中國銀監(jiān)會監(jiān)管，定向資產(chǎn)管理計劃和集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、公募基金歸中國證監(jiān)會監(jiān)管，投資連接險等保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品歸中國保監(jiān)會監(jiān)管。在發(fā)行批準(zhǔn)方式方面，銀行理財產(chǎn)品和信托計劃都是事前報告制，定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是備案制，公募基金、投連險等保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品是審批制。

（三）投資門檻。在投資金額起點方面，銀行理財產(chǎn)品是5萬元，信托計劃是100萬元，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)限定性計劃起點為5萬元，非限定性計劃起點為10萬元，公募基金1000元，投連險等保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品則無規(guī)定。在投資者要求方面，銀行理財產(chǎn)品要求客戶評級，信托計劃要求按照信托專門的合格投資者規(guī)定，定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、公募基金、投連險等保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品則無規(guī)定。

二、金融機構(gòu)理財業(yè)務(wù)的影響分析

（一）積極意義

1、推進(jìn)利率市場化改革。理財產(chǎn)品是利率市場化的產(chǎn)物，其發(fā)展是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革的必然結(jié)果。從發(fā)達(dá)國家的利率市場化進(jìn)程來看，利率市場化必然伴隨著資金價格走高和金融脫媒。在脫媒趨勢下，銀行需要調(diào)整經(jīng)營方式，通過創(chuàng)新來進(jìn)行“反脫媒”，而銀行理財產(chǎn)品由于收益率不受限制應(yīng)運而生，作為存款替代品出現(xiàn)，成為銀行“反脫媒”的重要手段。

2、助推商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展。理財業(yè)務(wù)的開展增加了商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入，優(yōu)化了收入結(jié)構(gòu)，有利于商業(yè)銀行經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變。一方面，發(fā)展理財業(yè)務(wù)是提升客戶綜合服務(wù)水平、提升核心競爭力的重要手段。另一方面，理財業(yè)務(wù)的開展也有利于銀行向零售業(yè)務(wù)和私人銀行資產(chǎn)管理方向轉(zhuǎn)型。

（二）負(fù)面影響

1、規(guī)避資本和信貸規(guī)模約束，影響金融監(jiān)管政策的實施。商業(yè)銀行通過開展跨行業(yè)合作，將表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)出表外，以規(guī)避日益嚴(yán)格的監(jiān)管。一是在銀信、銀證等理財業(yè)務(wù)合作中，銀行通過信托、券商等通道將理財資金以信托貸款或委托貸款的方式投向自身授信客戶，既滿足了融資客戶的需求，又不消耗資本金、不占用信貸規(guī)模。二是銀行通過信托、券商等通道將理財資金投資于本行的信貸資產(chǎn)，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)釋放出信貸額度，規(guī)避了信貸規(guī)?？刂坪唾Y本約束。三是銀行通過月中發(fā)行大量理財產(chǎn)品月末到期或月末發(fā)行跨期型理財產(chǎn)品來規(guī)避存貸比等監(jiān)管指標(biāo)的約束。

2、資金投向限制行業(yè)，影響國家產(chǎn)業(yè)政策的實施。相比較銀行信貸，銀行理財產(chǎn)品的投資范圍要廣泛得多，非銀行金融機構(gòu)資產(chǎn)計劃的投資則要更為廣泛。融資性理財產(chǎn)品的對象往往是不符合信貸條件，在銀行拿不到錢的企業(yè)，或者不符合信貸投放政策的房地產(chǎn)、融資平臺等國家宏觀調(diào)控行業(yè)，利率執(zhí)行要高于同期銀行貸款利率。限制行業(yè)大量資金的流入不利于國家產(chǎn)業(yè)政策的實施和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

三、規(guī)范金融機構(gòu)理財業(yè)務(wù)的對策建議

（一）加強監(jiān)管合作，實現(xiàn)跨部門的功能監(jiān)管。理財產(chǎn)品具有交叉性金融屬性。理財產(chǎn)品的運作涉及多個金融行業(yè)。但我國金融業(yè)監(jiān)管格局是分業(yè)監(jiān)管，發(fā)行理財產(chǎn)品的各類金融機構(gòu)由各自對應(yīng)的歸口監(jiān)管部門管理，產(chǎn)品的設(shè)計、銷售、投資等要素均有不同的監(jiān)管部門出臺各自分割的部門規(guī)章，而規(guī)章之間有不協(xié)調(diào)、不適應(yīng)之處，存在監(jiān)管套利的問題。

（二）打破剛性兌付，促進(jìn)理財市場理性發(fā)展。剛性兌付導(dǎo)致理財產(chǎn)品的風(fēng)險和收益不匹配，誘發(fā)投資者資產(chǎn)配置不合理調(diào)整，抬高了市場無風(fēng)險資金定價，引發(fā)了資金在不同市場間的不合理配置和流動。資金加速流向高收益的理財和非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)產(chǎn)品，商業(yè)銀行的存款流失，債券市場、股票市場和保險行業(yè)的資金被擠出。市場無風(fēng)險利率上升，也造成藍(lán)籌股市盈率下降，債券市場和股票市場低迷。

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