王炳文

【摘 要】 中小企業(yè)的融資難問題一直以來是全世界范圍內(nèi)普遍存在的問題。西方發(fā)達國家在金融市場、金融體系和法律法規(guī)等方面都相對成熟與完善，使得西方發(fā)達國家的中小企業(yè)金融危機有所緩解。改革開放三十多年來，中小企業(yè)為中國經(jīng)濟的騰飛奠定了堅實的基礎，作出了巨大的貢獻。但是，融資難問題一直成為困擾中小企業(yè)發(fā)展的一個瓶頸。如何解決這個難題是研究的主要內(nèi)容。文章先分析我國中小企業(yè)融資難的主要原因，再通過具體的實例探討解決我國中小企業(yè)融資難問題的新措施——物流金融，以此為我國中小企業(yè)的融資探索出一條新的發(fā)展道路。

【關鍵詞】 物流金融； 中小企業(yè)； 融資

中圖分類號：F832.5 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2014）32-0118-04

一、引言

近年來，隨著全球經(jīng)濟一體化進程的加快，各國經(jīng)濟都得到前所未有的發(fā)展。這其中中小企業(yè)的貢獻是不容忽視的，中小企業(yè)也是世界各國國民經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展和改革開放的進一步深入，我國中小企業(yè)在促進我國經(jīng)濟發(fā)展、保持社會穩(wěn)定、增加社會就業(yè)、推動科技創(chuàng)新等方面都作出了積極而巨大的貢獻。第三方物流業(yè)與金融業(yè)的有機結合推出了一種新的業(yè)務——物流金融業(yè)務，正是這樣一套不同于其他融資渠道的行之有效的機制，成為解決中小企業(yè)融資難困境的一種有效途徑。它能夠更有針對性地解決目前中小企業(yè)中存在的融資難問題，特別是能夠解決那些在生產(chǎn)或銷售受季節(jié)限制比較明顯的企業(yè)所進行的短期融資。在物流金融這一新型的模式下，中小企業(yè)通過動產(chǎn)物資作為抵押來進行融資，從而使得中小企業(yè)處于更為主動的地位。我們有理由相信，在這種獨具特色的融資渠道下，我國中小企業(yè)的融資難問題將得到很大程度的緩解與改善。就本質(zhì)上來講，物流金融是目前商業(yè)銀行貸款的產(chǎn)品中最為適合中小企業(yè)融資的一種創(chuàng)新，它的產(chǎn)生不僅能夠很好地使用我國中小企業(yè)不同行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營特點，并且能夠順應新時期我國經(jīng)濟改革與發(fā)展的潮流。

二、我國中小企業(yè)融資難問題現(xiàn)狀

我國中小企業(yè)雖然從整體上來看呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢，但是在融資方面存在著自有資本金少、資金嚴重短缺的現(xiàn)實問題，融資難、融資貴已經(jīng)成為困擾我國中小企業(yè)成長的主要問題。目前，我國多層次的資本市場體系還不夠健全與完善，某些環(huán)節(jié)的發(fā)展還比較滯后，因此，我國中小企業(yè)很難通過發(fā)行股票、發(fā)行債券來吸納社會資金；而通過風險投資與境外投資基金獲得融資資金的中小企業(yè)就更是鳳毛麟角了。目前，我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀如下：

（一）中小企業(yè)的流動資金缺口很大

據(jù)中國人民銀行對全國的中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀進行的一次最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示：全國中小企業(yè)的貸款滿足率已經(jīng)基本達到89%以上，但是，現(xiàn)實中的中小企業(yè)仍存在融資難的問題。造成這種問題的主要原因就是銀行等金融機構發(fā)放給中小企業(yè)的貸款額度遠不及中小企業(yè)壯大發(fā)展的速度與需求。大多數(shù)銀行將貸款的70%都借貸給大型企業(yè)或國有企業(yè)，導致中小企業(yè)的資金嚴重短缺。目前，我國中小企業(yè)的資金短缺情況越來越嚴重，有的企業(yè)由于無法適應經(jīng)濟發(fā)展的速度而選擇破產(chǎn)。

（二）中小企業(yè)的貸款多為短期貸款

我國中小企業(yè)控制自身經(jīng)營風險的能力較差，呆賬、壞賬發(fā)生率比較高，“惜貸”現(xiàn)象極為嚴重。據(jù)中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析得知：全國商業(yè)銀行的貸款還款期大部分集中在1年之內(nèi)。有的中小企業(yè)的貸款期限還不足半年。另外，我國中小企業(yè)單一的貸款形式也是造成中小企業(yè)融資難的一個問題。我國將近78%的中小企業(yè)主要采取的是質(zhì)押、抵押貸款這兩種形式，而以信用貸款的中小企業(yè)幾乎沒有。還有的商業(yè)銀行根本就不向中小企業(yè)發(fā)放信用貸款。例如：中國郵政儲蓄銀行根本就不會將貸款以信用的形式發(fā)放給中小企業(yè)，只是將貸款發(fā)放給職位在副科級以上的國家公務員和事業(yè)單位的工作人員。

（三）我國中小企業(yè)的融資結構較為單一

我國中小企業(yè)的融資結構主要是以外源的形式為主，已經(jīng)占到融資比例的87%左右。在外源融資中又以間接融資為主，占到了外源融資的90%左右。全國中小企業(yè)的間接融資主要依賴于銀行等金融機構的貸款。但是，很明顯一旦商業(yè)銀行等金融機構為了控制經(jīng)營風險、收縮銀根時，商業(yè)銀行等金融機構總是喜歡將貸款發(fā)放給那些大客戶、老客戶或者是與全國各級政府部門有著密切關聯(lián)的企業(yè)，此時中小企業(yè)只能眼睜睜地看著資金流向其他企業(yè)，而自己成了商業(yè)銀行等金融機構拒貸的對象。雖然，在全國還存在一些地方性小銀行，與那些國有商業(yè)銀行相比它們可以為我國的中小企業(yè)提供貸款，貸款條件也相對比較寬松，但是并不是所有的中小企業(yè)都能從地方銀行貸到款，銀行也未必能夠滿足所有中小企業(yè)的所有資金需求?？傊?，我國中小企業(yè)融資方式仍以間接融資為主，融資的結構較為單一。

（四）我國中小企業(yè)的融資渠道較為單一

近年來，我國中小企業(yè)的融資渠道發(fā)生了很大的改變，正朝著多元化的方向發(fā)展。但是，就目前我國中小企業(yè)融資的渠道來看，還是以銀行信貸、民間借貸、自有資金等形式為主。由于我國資本市場的發(fā)展還存在很多不完善、不規(guī)范的地方，因此，可以預見，在今后相當長的時間內(nèi)全國中小企業(yè)的融資渠道不會發(fā)生大的改變。隨著國有商業(yè)銀行對全國中小企業(yè)貸款條件要求的提高，全國中小企業(yè)想要從銀行等金融機構貸到能夠滿足企業(yè)自身發(fā)展需求的資金將越來越困難。從近年來銀行等金融機構對中小企業(yè)發(fā)放貸款的總額來看，逐漸呈現(xiàn)出下降的趨勢。面對中小企業(yè)貸款難度的不斷提高、銀行等金融機構對中小企業(yè)不斷出現(xiàn)的“拒貸”現(xiàn)象，民間借貸成為中小企業(yè)迫不得已的一種融資方式。民間信貸與商業(yè)銀行等金融機構對中小企業(yè)的貸款發(fā)放相比，貸款將更快捷，貸款利率將更為靈活，在我國某些地區(qū)的中小企業(yè)中對民間信貸的認可度已經(jīng)超過了對銀行等金融機構的貸款。但是，我們不得不注意的是：民間信貸在為全國中小企業(yè)的發(fā)展注入資金、帶來活力的同時，也為全國的金融秩序帶來了諸多負面影響，影響了我國金融市場健康、正常的運營。有的民間信貸的利率高達50%，一旦經(jīng)濟運行并不如中小企業(yè)預想的那樣繁榮，將會給中小企業(yè)帶來巨大的經(jīng)濟風險，有的中小企業(yè)會因為無錢歸還貸款而倒閉。因此，必須對我國的民間信貸市場予以正確的引導，盡量使其走向合理與合法化。endprint

三、物流金融——解決中小企業(yè)融資難問題的新途徑

（一）物流金融的基本概念

在我國的金融業(yè)務中，物流金融還是一種嶄新的業(yè)務模式。目前，物流金融還處于起步階段，發(fā)展過程中還存在很多不完善的地方。所謂物流金融主要是指以中小企業(yè)作為主要的服務對象，以流動的商品倉儲作為基礎，其中包含了中小企業(yè)的信用證與再造、電子商務、物流配送、傳統(tǒng)的商業(yè)綜合性服務平臺。從本質(zhì)上來看，物流金融屬于一種金融衍生工具，它不同于傳統(tǒng)意義上的抵押貸款或質(zhì)押融資，在發(fā)展的過程中，它改變了傳統(tǒng)的金融貸款過程中銀行與貸款申請企業(yè)雙方之間的責權關系。但是，物流金融也不同于目前流行的擔保貸款中的擔保方所承擔的連帶賠償責任的第三方關系，而是越來越向著第三方物流企業(yè)的方向發(fā)展，逐漸形成了銀行——物流企業(yè)——貸款企業(yè)之間的親密合作關系。

（二）我國物流金融業(yè)務發(fā)展狀況

與西方發(fā)達國家相比，我國的物流金融服務產(chǎn)生較晚，還處在發(fā)展的初始階段。在國外，物流金融的主要推動者是金融機構，但是在我國主要的推動者是第三方物流公司。其實，在物流金融這一概念還尚未出現(xiàn)時，我國實踐中已經(jīng)存在這種業(yè)務了，主要是在我國國內(nèi)的企業(yè)之間、民間的流通領域、外貿(mào)運輸相關金融機構之間。但是，由于那時的發(fā)展條件限制，物流金融業(yè)務還比較單一，僅僅局限在一些簡單的信貸小品種的業(yè)務中。隨著中小企業(yè)信貸業(yè)務的不斷增加，在物流運營中物流與資金流的銜接問題逐漸凸顯，特別是在物流運營中出現(xiàn)的涉及資金結算與中間遲滯業(yè)務推進環(huán)節(jié)的問題，要求銀行能夠為其提供更為快捷、高效、安全的資金結算網(wǎng)絡，以此來保證物流、資金流、信息流的安全統(tǒng)一與完整。

（三）物流金融的優(yōu)勢

物流金融的理念在于：盤活企業(yè)的流動資產(chǎn)，加速商品流通和資金流轉(zhuǎn)周期。中小企業(yè)的資產(chǎn)中60%是應收賬款和存貨等動產(chǎn)，因此，應收賬款質(zhì)押、動產(chǎn)質(zhì)押融資模式解決了中小企業(yè)融資瓶頸，增加了中小企業(yè)融資的途徑，也有利于商業(yè)銀行防范風險。

首先，溝通商業(yè)信用與銀行信用，使信用可以在商品市場與金融市場之間充分流動。商業(yè)信用（commercial credit）是企業(yè)與企業(yè)之間在商品交易活動中產(chǎn)生的信貸關系，其表現(xiàn)形式有賒銷預付款和商業(yè)票據(jù)，屬于直接信用；銀行信用是在商業(yè)信用發(fā)展到一定程度以后產(chǎn)生的，屬于間接信用，它的產(chǎn)生對商品經(jīng)濟的發(fā)展起著巨大的推動作用。物流金融業(yè)務的作用在于溝通了商業(yè)信用與銀行信用，使商品市場與金融市場之間的信用鏈條相連接，推動著信用制度的完善，避免銀行信用過度膨脹。

其次，物流金融將銀行網(wǎng)絡和供應鏈網(wǎng)絡結合起來，提升整個鏈條的競爭力。銀行網(wǎng)絡好比人體的血管，資金就是血管中不停在流動的血液。物流金融業(yè)務把物流、信息流、資金流三流結合起來，銀行請物流公司作監(jiān)管，實際看重其物流的通道和對貿(mào)易物品的信息把握，促使傳統(tǒng)物流企業(yè)向現(xiàn)代物流企業(yè)轉(zhuǎn)變。物流企業(yè)在物流金融活動中不可替代的優(yōu)勢在于掌握著大量的歷史和實時的物流信息和供應鏈網(wǎng)絡，通過分析其在物流金融活動中的角色和地位，開展現(xiàn)代物流業(yè)的增值服務。當物流企業(yè)能夠為這個供應鏈提供效率更高、成本更低的物流服務和供應鏈管理時，標志著傳統(tǒng)物流企業(yè)正在向現(xiàn)代物流企業(yè)轉(zhuǎn)變。隨著越來越多的物流企業(yè)加入物流金融業(yè)務中來，物流企業(yè)自身的成本、供應鏈的成本將會降低，我國供應鏈運作將上升到一個新的水平。

最后，物流金融中幾方合作降低了信息不對稱風險，進一步避免了逆向選擇和道德風險的發(fā)生。物流金融有利于中小企業(yè)把動產(chǎn)交給第三方物流企業(yè)，由其進行動態(tài)監(jiān)測與評估。第三方物流企業(yè)在庫存管理、動產(chǎn)監(jiān)管及貨物價值評估、資產(chǎn)變現(xiàn)等方面都具有很大優(yōu)勢，在作出相應貨物評估后為中小企業(yè)開具倉庫存單。銀行作為資金的供給方，借助于大型物流企業(yè)的強大支付能力和評估能力，可以對中小企業(yè)的盈利能力和還款能力進行科學判斷，從而有效解決放貸時信息不對稱的問題，從而提高了資金的使用效率。第三方物流企業(yè)不僅幫助中小企業(yè)利用動產(chǎn)獲得急需的資金支持，而且憑借其較高的信用等級和較優(yōu)的貨物估值能力幫助銀行降低了呆壞賬產(chǎn)生的可能性。同時，物流企業(yè)本身也找到了新的盈利空間。銀行依靠第三方物流企業(yè)的庫存管理能力，把物流金融監(jiān)管業(yè)務外包，降低了信息不對稱產(chǎn)生的風險。所以，在物流金融這個新平臺上，銀行、物流公司和企業(yè)實現(xiàn)了多贏。

（四）物流金融業(yè)務模型分析——道德風險模型

1.道德風險模型的產(chǎn)生

從本質(zhì)上說道德風險的存在將在很大程度上破壞市場均衡或?qū)е率袌鼍獾牡托剩a(chǎn)生這種風險的原因之一就是由于代理人擁有一些不公開的信息。在委托人與代理人簽訂合同時，雙方所掌握的信息從表面上看至少是相互了解的，但是一旦這種委托關系確立之后，委托人就再也無法全部或部分觀察到代理人的某些不公開信息了。在這種情況下，代理人很可能會利用這種不公開的信息而采取某些傷害委托人利益的行為，可見，這是產(chǎn)生道德風險的關鍵因素。

Diamond于1984年提出道德風險模型，主要分析了在金融中介中存在的經(jīng)濟學理論基礎。他認為，該風險的存在將對企業(yè)產(chǎn)生較大的激勵作用，在直接最優(yōu)合約中的破產(chǎn)成本將在很大程度上約束企業(yè)的行為。我們可以將該模型運用到集物流、資金流、信息流于一身的現(xiàn)代物流企業(yè)。目前，我國的物流企業(yè)所提供的融資服務基本上存在于信用周期較短的、設計生產(chǎn)領域較少的產(chǎn)品流通過程中。

2.道德風險模型的假設

依據(jù)Diamond的模型理論基礎提出了基本的假設：企業(yè)與貸款人都是風險中性的，存在N個企業(yè)并且每個企業(yè)家只能投資一個項目，生產(chǎn)是在一定周期內(nèi)完成的，每個貸款人手中持有的可帶出財富為1/m，合約的設計是建立在一個貸款人可以觀測到的變量的基礎上的。

3.道德風險模型的建立

從模型上看，企業(yè)家能不能保證信用度，不僅跟企業(yè)經(jīng)營收入有關，還與其企業(yè)自身對市場的預期有關。當企業(yè)的收益率大于市場的平均收益率R的時候，企業(yè)失信的風險就相對較小。同時，當企業(yè)家對市場的預期向好時，信用度也較高。由此可見，中小企業(yè)在擴大自身進行物流融資時，要進行謹慎的市場評估，以保證融資后有較為可觀的收益率，同時要準確把握市場脈搏，形成合理預期。從市場的角度看，一個健康有序的融資環(huán)境，能為中小企業(yè)發(fā)展提供更好的減少道德風險的外部環(huán)境。endprint

對金融機構的分析同樣可以應用于現(xiàn)代物流的金融業(yè)務上，通過同時對眾多的中小企業(yè)進行監(jiān)督也可以進行有效的風險分散，降低其破產(chǎn)風險以及監(jiān)督單個中小企業(yè)所需要的激勵成本，直至趨向于0。而且相較于銀行金融機構，與客戶保持著長期合作關系的專業(yè)從事商品流通業(yè)務的物流企業(yè)，在防止企業(yè)惡意破產(chǎn)逃避負債和清算前后轉(zhuǎn)移資產(chǎn)行為方面具有一定的優(yōu)勢。通過與物流企業(yè)的合作獲得的系統(tǒng)性的優(yōu)勢可以使期望收益高于單獨的銀行金融機構，破產(chǎn)風險和所需的激勵成本也相應較低。在現(xiàn)實經(jīng)濟中，中小企業(yè)的破產(chǎn)成本相當高，主要是由信用體系不健全、缺乏有效的違約非金錢懲罰、破產(chǎn)補償不足、中小企業(yè)的經(jīng)營風險問題等原因造成的。

四、化解物流金融風險的對策

（一）逐漸完善物流金融風險控制體系

目前，在物流金融服務中銀行不僅要面對經(jīng)銷商的還款風險，還要面對市場風險，例如質(zhì)押商品的滯銷、物品的變現(xiàn)風險等，還必須防止銀行內(nèi)部管理中出現(xiàn)道德風險，因此，建立健全并不斷完善銀行的風險控制體系就顯得尤為重要。

（二）不斷完善物流企業(yè)的征信管理

不同于傳統(tǒng)的信貸業(yè)務的審查，物流金融業(yè)務的主要服務對象是中小型企業(yè)，這就要求審查中更要強調(diào)企業(yè)的成長性。另外，對物流企業(yè)的經(jīng)營管理、技術含量、市場運行等方面也必須進行重點的審查。例如：銀行可以選擇一些在市場上具有較高占有率、比較暢銷的產(chǎn)品或是銷售趨勢較好的產(chǎn)品的生產(chǎn)商進行合作。另外，對于企業(yè)的財務狀況、經(jīng)濟實力、品牌的知名度等也必須考慮在內(nèi)。銀行還必須對物流公司的專業(yè)程度進行考核，那些倉儲管理水平較高、信息化水平較好、資產(chǎn)規(guī)模較大，能夠?qū)崿F(xiàn)在大規(guī)模范圍內(nèi)嚴格監(jiān)管質(zhì)押物質(zhì)，償付能力較好的物流公司是銀行開展物流金融業(yè)務的首選對象。

（三）大力糾正在銀行貸款過程中存在的歧視與偏見

銀行要對不同所有制的企業(yè)表現(xiàn)出一視同仁的態(tài)度。但是，在實際貸款過程中，非國有的中小企業(yè)的貸款信用度遠遠高于國有中小企業(yè)。可見，銀行只有拋棄一切歧視與偏見才能真正推動我國各類中小企業(yè)全面、健康持續(xù)發(fā)展。

總之，面對不斷變化的國內(nèi)外市場，物流金融模式已經(jīng)成為化解中小企業(yè)融資難的主要途徑之一，該模式的實施不僅能提高企業(yè)的市場競爭力，更是實現(xiàn)我國中小企業(yè)、物流企業(yè)、金融機構三方共贏的一種有效的融資模式，它必將成為帶動中小企業(yè)發(fā)展的全新而有效的模式。

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