馬坤

滬港通將于11月17日（下周一）正式開閘，因?yàn)檫@個(gè)信息的影響，本周大盤指數(shù)如上證指數(shù)走的比較強(qiáng)，以券商股為代表的受益于滬港通開通的行業(yè)帶動(dòng)指數(shù)攀上新高，但中小板和創(chuàng)業(yè)板卻出現(xiàn)了破位下跌的走勢(shì)。

目前市場(chǎng)中對(duì)滬港通分析的比較多，我們準(zhǔn)備從A股投資者角度來看待這個(gè)事件，一個(gè)是滬股通帶來的北上資金利好哪些行業(yè)，另一個(gè)是港股通我們的南下資金可以投資些什么行業(yè)。

首先一個(gè)大的結(jié)論是，滬港通不會(huì)改變A股的運(yùn)行模式，更改變不了A股的生態(tài)結(jié)構(gòu)，外來的和尚念不好A股的經(jīng)已經(jīng)有了前車之鑒，在A股的市場(chǎng)上還是原來的主流資金來主導(dǎo)，不服氣的外資大可進(jìn)來試試水，徐翔為代表的投資大鱷分分鐘的把這些北上資金教育的服服帖帖。

A股股神的收益率絲毫不遜于巴菲特，巴菲特的出現(xiàn)是在美國(guó)股市不斷歷史新高的背景下產(chǎn)生的，我們的A股股神在收益率上甩巴菲特幾條街，何況美國(guó)只有一個(gè)巴菲特，A股股神可不少，如果未來A股整體市值大幅超越美股市值，A股的股神就是全世界的股神。

從兩地市場(chǎng)的構(gòu)成結(jié)構(gòu)來看，A股、港股兩地行業(yè)分布和個(gè)股的互補(bǔ)性，A股在原材料（尤其化工、建材等）、工業(yè)與資本品（特別是工業(yè)機(jī)械、國(guó)防與軍工、電力設(shè)備等）、必需消費(fèi)品（白酒、啤酒、農(nóng)產(chǎn)品等）、醫(yī)療保健、電子元器件等領(lǐng)域公司選擇比港股更加豐富；而在港股市場(chǎng)，油氣服務(wù)等行業(yè)、金融行業(yè)特色類公司（如資產(chǎn)管理）、地產(chǎn)特色類公司（如地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)）、可選消費(fèi)（如專賣店、鞋類、運(yùn)動(dòng)與休閑服裝、電影與娛樂、博彩、餐飲等）、電信與科技（電信公司、互聯(lián)網(wǎng)與軟件）內(nèi)有比A股市場(chǎng)中更強(qiáng)勢(shì)的品牌或者更豐富的選擇。

從投資者結(jié)構(gòu)來看，A股散戶投資者占主導(dǎo)，港股以機(jī)構(gòu)投資者為主。交易活躍度角度，由于散戶交易頻繁，導(dǎo)致A股交易活躍度遠(yuǎn)高于港股市場(chǎng)，特別是A股中小市值股票的交易活躍度遠(yuǎn)高于港股。

與前兩點(diǎn)相聯(lián)系，A股與港股另外一個(gè)重要的市場(chǎng)表現(xiàn)差異是，A股“輕大盤、重小盤”，而港股呈現(xiàn)的特征是“輕小盤，重大盤”。其結(jié)果是：盡管兩地估值差異在逐漸縮小，但A股很多大盤股相對(duì)港股有折價(jià)，而中小盤則依然呈現(xiàn)較為明顯的估值溢價(jià)。

隨著 “滬港通”的正式實(shí)施，券商是明顯受益于“滬港通”實(shí)施帶來的潛在市場(chǎng)成交量、以及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的提升，兩地券商都是受益最大的品種；A股歷來是提前反應(yīng)行情預(yù)期，因此這次北上資金的炒作標(biāo)的，很可能已經(jīng)被充分預(yù)期，建議短期對(duì)A股保持謹(jǐn)慎。而南下資金會(huì)選擇的品種，中小市值品種顯然是一個(gè)重要的選擇方向，A股投資者會(huì)把炒作的風(fēng)氣帶到香港小股票上，但一定要回避香港的那些仙股。

從行業(yè)角度港股上市的稀缺行業(yè)和個(gè)股標(biāo)的也有望受到內(nèi)地投資者的追捧：比如國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)及軟件企業(yè)（騰訊、金山軟件等）、新能源及光伏、國(guó)內(nèi)部分消費(fèi)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌（如日常用品、部分運(yùn)動(dòng)裝品牌等）、國(guó)內(nèi)電信運(yùn)營(yíng)商等。endprint