美元指數(shù)上漲，說(shuō)明美元與其他貨幣的的比價(jià)上漲，也就是說(shuō)美元升值，國(guó)際上主要的商品都是以美元計(jì)價(jià)，所以所對(duì)應(yīng)的商品價(jià)格應(yīng)該下跌的。美元指數(shù)上漲對(duì)各行各業(yè)究竟有哪些影響呢？

國(guó)際市場(chǎng)：

黃金白銀：

美元漲 黃金就跌，美元跌 黃金就漲

每每談起美元指數(shù)，貴金屬，尤其是黃金和白銀都是必談標(biāo)的之一。

美元指數(shù)的高低主要取決于美國(guó)的貨幣發(fā)行量，而貨幣發(fā)行量主要由美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好壞決定。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好，美國(guó)就不會(huì)增發(fā)貨幣，也不會(huì)推行量化寬松政策。黃金有避險(xiǎn)屬性，美元指數(shù)如果上漲，以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)值比較高，黃金的避險(xiǎn)功能就沒(méi)有那么明顯。因此，在供求關(guān)系不變的情況下，美元指數(shù)走強(qiáng)，走強(qiáng)的美元指數(shù)會(huì)對(duì)黃金以及白銀的價(jià)格造成打壓，黃金及白銀價(jià)格就會(huì)下跌。

美元是國(guó)際黃金市場(chǎng)上的標(biāo)價(jià)貨幣，因而與金價(jià)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，假設(shè)金價(jià)本身價(jià)值未有變動(dòng)，美元上漲，黃金在價(jià)格上就表現(xiàn)為下跌。在數(shù)量關(guān)系上，美元波動(dòng)1%，黃金的波動(dòng)幅度大約在2.14%。美元與黃金的負(fù)相關(guān)關(guān)系大概維持在80%左右，也就是說(shuō)，在80%的時(shí)間里，黃金的價(jià)格與美元是負(fù)相關(guān)的關(guān)系，而在其余時(shí)間中，這種負(fù)相關(guān)的關(guān)系被打破，有可能出現(xiàn)同向波動(dòng)。

美元作為世界標(biāo)準(zhǔn)貨幣，在世界主要黃金市場(chǎng)的黃金都是以美元報(bào)價(jià)的，因此，各國(guó)央行若減少黃金儲(chǔ)備，就要相應(yīng)增加美元儲(chǔ)備，也就是說(shuō)，美元漲，黃金就跌；美元跌，黃金就漲。美元指數(shù)上漲導(dǎo)致美元升值，以至于黃金價(jià)格下跌，這會(huì)影響到金商的開(kāi)采積極性，繼而影響黃金的供給。

石油：

美元升值意味著石油更加便宜

由于國(guó)家的運(yùn)轉(zhuǎn)暫時(shí)都脫離不了原油，而原油又被少數(shù)國(guó)家所控制，所以油價(jià)往往由于人為的原因出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。為了應(yīng)對(duì)油價(jià)高漲時(shí)購(gòu)買原油帶來(lái)的困難，石油需求國(guó)就需要保留大量的美元。通過(guò)這種方式，美國(guó)成功把印好的鈔票輸送到國(guó)外，并換取了實(shí)實(shí)在在的物品。此時(shí)，美國(guó)開(kāi)始有意讓美元貶值，持有大量美元的國(guó)家慌了，于是大量美元通過(guò)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的形式又重新流回美國(guó)。

國(guó)際石油價(jià)格的波動(dòng)和美元的動(dòng)向密不可分，美元的表現(xiàn)也就成為國(guó)際油價(jià)的晴雨表。油價(jià)的漲落一方面反映了世界石油供求關(guān)系，另一方面也反映出美元匯率的變化，美元匯率變化也因此對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生一定的影響。國(guó)際石油價(jià)格與美元走勢(shì)之間存在較長(zhǎng)期的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這主要是由于世界主要石油現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)的價(jià)格都以美元標(biāo)價(jià)的緣故。

原油價(jià)格和美元指數(shù)呈現(xiàn)出一定程度的此消彼長(zhǎng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，但短期內(nèi)也可能出現(xiàn)漲跌同步的正相關(guān)。美元指數(shù)是原油價(jià)格波動(dòng)的原因，這意味著作為石油的定價(jià)貨幣，美元升值意味著石油更加便宜；美元貶值，意味著石油越來(lái)越昂貴。

在2001年10月以前，國(guó)際油價(jià)和美元指數(shù)的長(zhǎng)期關(guān)系不夠穩(wěn)定，兩者之間沒(méi)有明顯的因果關(guān)系。但是，2001年10月之后，國(guó)際油價(jià)和美元指數(shù)之間存在協(xié)整關(guān)系，兩者之間也體現(xiàn)出一定的因果關(guān)系，而且在大多數(shù)情況下，美元指數(shù)都是領(lǐng)先國(guó)際油價(jià)的。由于在全球經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)美元往往成為資金的避風(fēng)港；反過(guò)來(lái)，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，資金將大量流入商品期貨市場(chǎng)和股市。所以，在某種程度上，美元指數(shù)是大宗商品和股市的反向指標(biāo)，而且隨著對(duì)沖基金的發(fā)展壯大增強(qiáng)了美元指數(shù)與大宗商品和股市的負(fù)相關(guān)性，而石油又是大宗商品之首。

零售業(yè)：

美元升值對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)零售商造成壓力

在美元指數(shù)上漲的時(shí)候，對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)零售商造成極大影響。

第二季度財(cái)報(bào)顯示，沃爾瑪同店銷售額同比持平，營(yíng)業(yè)收入總計(jì)1201.3億美元，同比增長(zhǎng)2.8%，并略超市場(chǎng)預(yù)期的1190.1億美元；凈利潤(rùn)為40.9億美元，同比小幅上漲0.6%。但其也對(duì)全年業(yè)績(jī)進(jìn)行調(diào)降，將2014財(cái)年每股收益預(yù)期從之前的5.10-5.45美元調(diào)降至4.90-5.15美元。

除了沃爾瑪，美國(guó)其他大型零售企業(yè)，如梅西百貨、西爾斯以及塔吉特等業(yè)績(jī)也均表現(xiàn)萎靡。其中梅西百貨的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)以及每股收益都低于市場(chǎng)預(yù)期，并將其2014財(cái)年銷售預(yù)期由同比增長(zhǎng)2.5%—3%下調(diào)至1.5%—2%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的2.4%。

而塔吉特盈利同比下滑62%，由去年同期的6.11億美元降至2.34億美元。同時(shí)，塔吉特也將全年每股盈利預(yù)期從此前的3.60—3.90美元下調(diào)至3.10—3.30美元。

為何會(huì)出現(xiàn)如此反?，F(xiàn)象？

首先，美元升值將對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)出口商產(chǎn)生壓力，而對(duì)進(jìn)口商算是一種利好，因?yàn)檫M(jìn)口商品價(jià)格會(huì)出現(xiàn)下滑。其次，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及美元升值將推動(dòng)美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者赴境外旅游、消費(fèi)的意愿，這也將對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)的零售商造成壓力。

互聯(lián)網(wǎng)：

海外營(yíng)收面臨縮水

因美元指數(shù)上漲帶來(lái)的美元持續(xù)升值，部分互聯(lián)網(wǎng)公司四季度預(yù)期需要被下調(diào)。如谷歌、Facebook、Priceline、亞馬遜以及eBay都將受到美元升值的影響，海外營(yíng)收面臨縮水。

根據(jù)最新財(cái)報(bào)，谷歌以及Facebook的海外營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)占到其總營(yíng)收的55%，而預(yù)測(cè)結(jié)果顯示，美元指數(shù)上漲所帶來(lái)的美元升值將使得谷歌第三季度營(yíng)收減少1.75億美元，每股收益減少16美分。對(duì)于Facebook而言，其第三季度營(yíng)收減少2000萬(wàn)美元，并且第四季度銷售額與利潤(rùn)可能也會(huì)因此減少9500萬(wàn)美元。

由于亞馬遜海外營(yíng)收在其營(yíng)業(yè)總收入中所占比例為40%，因此美元升值對(duì)其造成的影響并不及谷歌和Facebook。但即使如此，估算之后結(jié)果顯示，其第三季度營(yíng)收也將減少1.84億美元，每股利益減少1美分，而第四季度營(yíng)收將減少8.24億美元，每股利益減少3美分。

而對(duì)于海外營(yíng)收占到總營(yíng)收75%以上的Priceline而言，美元指數(shù)上漲導(dǎo)致的美元升值，對(duì)公司造成了極壞的影響。據(jù)估算，美元升值將導(dǎo)致該公司第三季度營(yíng)收減少1.67億美元，每股收益減少21美分，第四季度減少5.92億美元，每股收益減少60美分。endprint

航空業(yè)：

航空公司業(yè)績(jī)靚麗

美元高企，既然是促進(jìn)美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者赴境外旅游、消費(fèi)，那么對(duì)于航空公司而言，其業(yè)績(jī)將會(huì)受到同向影響，這也算是從側(cè)面反證零售公司業(yè)績(jī)慘淡的原因之一。

財(cái)報(bào)顯示，受公司及市場(chǎng)收益持續(xù)增長(zhǎng)的影響，達(dá)美航空2014年第二季度的營(yíng)運(yùn)收入同比增長(zhǎng)9%，達(dá)到9.14億美元。在運(yùn)載力增長(zhǎng)3.2%的情況下，客流量增加了5%。

同時(shí)，乘客收入與去年同期相比增長(zhǎng)了9個(gè)百分點(diǎn)，即7.72億美元。以此為基礎(chǔ)的客運(yùn)單位營(yíng)收（PRASM）相比去年同期上漲5.7個(gè)百分點(diǎn)，收益也增長(zhǎng)了3.8個(gè)百分點(diǎn)。

這一現(xiàn)象也同時(shí)出現(xiàn)在美國(guó)航空身上。財(cái)報(bào)顯示，第二季度美國(guó)航空銷售額達(dá)到114億美元，同比增長(zhǎng)10.2%，創(chuàng)歷史新高。表示座位供給量的有效座位里程（ASM）同比增長(zhǎng)3.1%；客運(yùn)單位營(yíng)收（PRASM）為14.57美分，同比增長(zhǎng)5.9%。

也有市場(chǎng)人士指出，美元指數(shù)的上漲并非一定是動(dòng)了誰(shuí)的奶酪，其也有可能使這個(gè)奶酪變得更大。因?yàn)槊涝笖?shù)的變化，也在一定程度上反映了美元資產(chǎn)吸引力的變化。如果美元指數(shù)大幅走強(qiáng)，那么這將導(dǎo)致資金的重新分配，使得資金逐步回流美國(guó)，這也將緩和因量化寬松（QE）政策退出而導(dǎo)致的資金流緊張。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：

房地產(chǎn)：

美元指數(shù)上漲 打壓房?jī)r(jià)

美元指數(shù)上漲帶動(dòng)的美元升值意味著避險(xiǎn)資金將買入美元或流入美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而這勢(shì)必要拋售人民幣或者撤出中國(guó)。

9月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為3.89億美元，比6月末減少1000億美元，這似乎這是中國(guó)外匯儲(chǔ)備減少最多的一次，也是自1996年以來(lái)中國(guó)外匯儲(chǔ)備第四次出現(xiàn)季度下滑。今年第一、二季度的外匯儲(chǔ)備增量分別為1268億美元和451億美元，第三季度不增反降，使前三季度外匯儲(chǔ)備僅增加七百多億美元，今年全年外匯儲(chǔ)備的增量很有可能少于2000億美元，將是2004年以來(lái)第二少的年份，僅多于2012年的1304億美元。

雖不能說(shuō)外匯儲(chǔ)備減少就說(shuō)明資本在外逃，但是，今年前9個(gè)月的外商直接投資也下降了1.4%，這說(shuō)明跨國(guó)公司及其他投資方對(duì)中國(guó)的興趣已經(jīng)大為減少。有大量資本在9月逃離中國(guó)，比如，分析師曾經(jīng)預(yù)測(cè)，中國(guó)9月份進(jìn)口下降2.7%，以此延續(xù)7、8月的下降趨勢(shì)。然而，9月份進(jìn)口額激增了7.0%。或許這個(gè)數(shù)字是準(zhǔn)確的，但更有可能的是，進(jìn)口商夸大了進(jìn)貨量，以此掩蓋非法資金流出。去年，為追逐人民幣升值而涌入中國(guó)的熱情，現(xiàn)在可能正在返回避險(xiǎn)貨幣美元。

與此同時(shí)存款數(shù)據(jù)也在下降，2014年前三個(gè)季度人民幣存款同比大幅減少近3萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款增加1.09萬(wàn)億元，同比少增1.29萬(wàn)億元。有分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，除了“寶寶”類金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的影響，另一部分原因是資金向海外轉(zhuǎn)移。如果因美元升值而出現(xiàn)資本外逃，那么對(duì)房地產(chǎn)的影響首當(dāng)其沖。

美元升值通過(guò)什么方式影響房地產(chǎn)呢？資金是為了追求利潤(rùn)，中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)在近十多年來(lái)一直蓬勃發(fā)展，而美元之前一直處于低迷期，這就給國(guó)外資金帶來(lái)了機(jī)會(huì)。于是，通過(guò)各種渠道，大量美元熱錢進(jìn)入國(guó)內(nèi)，投資于房地產(chǎn)行業(yè)。而現(xiàn)如今，美元不再低迷，這樣資金同樣會(huì)撤，帶來(lái)大量拋盤，自然會(huì)打壓房?jī)r(jià)。隨著外資從國(guó)內(nèi)撤離，導(dǎo)致中國(guó)資本市場(chǎng)的流動(dòng)性資金緊張，這又使得房地產(chǎn)行業(yè)的按揭貸款與開(kāi)發(fā)貸款難度加大，會(huì)直接導(dǎo)致房企回款變慢。而一旦房地產(chǎn)行業(yè)形成下滑趨勢(shì)，會(huì)使原本要進(jìn)入房地產(chǎn)的資金進(jìn)入其他行業(yè)，導(dǎo)致進(jìn)一步惡性循環(huán)。

出口：

企業(yè)將面臨冰火兩重天

美元指數(shù)上升對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響主要體現(xiàn)在總需求和國(guó)內(nèi)貨幣條件。對(duì)總需求的影響主要通過(guò)兩個(gè)渠道：匯率和外需。盡管2005年以來(lái)，人民幣對(duì)美元累積升值已經(jīng)超過(guò)30%，但由于人民幣實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制，人民幣對(duì)美元的波動(dòng)受限，尤其是短期內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)性低，因此美元指數(shù)上升一般帶動(dòng)人民幣對(duì)其他貨幣的升值，導(dǎo)致人民幣有效匯率升值，不利于中國(guó)出口。

一個(gè)企業(yè)要得以生存，必須獲取一定的利潤(rùn)，利潤(rùn)從何而來(lái)，相當(dāng)于收入減去成本。對(duì)于一個(gè)以出口為導(dǎo)向的企業(yè)來(lái)說(shuō)，它的結(jié)算貨幣肯定是美元，而企業(yè)的原材料、工資、固定資產(chǎn)折舊等都是以人民幣結(jié)算的。一旦美元升值，就意味著企業(yè)收入下降，但相應(yīng)的成本卻沒(méi)有下降。

但如果人民幣隨著美元的升值而貶值，情況就不一樣了。一旦人民幣貶值，在一定程度上就會(huì)緩解出口壓力，同樣的出口值，能賺的人民幣卻多了，對(duì)于出口企業(yè)來(lái)說(shuō)是個(gè)好事兒，在一定程度上能緩解勞動(dòng)力攀升帶來(lái)的壓力。

鋼材：

出口量攀升 國(guó)內(nèi)鋼價(jià)一路下滑

自5月份開(kāi)始，美元進(jìn)入上升通道，并在7月后加速升值。根據(jù)測(cè)算，2014年7月，美元指數(shù)上漲了2.09%，月度升幅創(chuàng)2013年2月以來(lái)之最高。此外，美元對(duì)主要貨幣名義有效匯率上升1.95%，在危機(jī)以來(lái)的月度升幅中排名靠前。

2014年7月以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的新常態(tài)得到確認(rèn)，全球主要經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易增長(zhǎng)均不同程度的放緩，使得美元指數(shù)上漲，美元升值具備了一定持續(xù)性，人民幣與美元罕見(jiàn)地聯(lián)袂演繹著升值行情。如果美元指數(shù)長(zhǎng)期走高，那么美元國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位就會(huì)得到極大的加強(qiáng)和穩(wěn)固，國(guó)際貨幣體系的演變和改革就會(huì)逐漸減弱，而這一改變也在影響著我國(guó)的鋼材行業(yè)。

據(jù)海關(guān)總署最新統(tǒng)計(jì)，7月份我國(guó)出口鋼材806萬(wàn)噸，比去年同期增加290萬(wàn)噸，同比增幅高達(dá)56.2%，比今年8月增加99萬(wàn)噸，環(huán)比提高14%。1—7月，我國(guó)鋼材出口總量為4907萬(wàn)噸，同比增加1324萬(wàn)噸，增幅達(dá)到36.9%。與此同時(shí)，7月份我國(guó)進(jìn)口鋼材122萬(wàn)噸，同比增加4萬(wàn)噸，增幅僅3.39%，比今年6月增加9萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)8%。1—7月鋼材進(jìn)口總量為847萬(wàn)噸，同比增加46萬(wàn)噸，增長(zhǎng)5.74%。當(dāng)前多數(shù)出口企業(yè)的出口訂單情況仍然較好，鋼廠的資源投放也向外部訂單傾斜。endprint

從今年以來(lái)的各月情況看，我國(guó)鋼材出口增速大體呈現(xiàn)出逐月攀升的態(tài)勢(shì)，而其中的拉動(dòng)因素主要在于發(fā)達(dá)國(guó)家引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，致使世界鋼鐵需求旺盛。

與鋼材出口需求旺盛相反的局面是，自5月美元進(jìn)入上升通道以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格一路下滑，至今未止。因此，有專家建議，鋼廠排產(chǎn)宜減少普通鋼“大路貨”的計(jì)劃，而對(duì)于高附加值的冷軋、涂鍍類產(chǎn)品則基本上可以正常排產(chǎn)。在出口目的地方面，需要關(guān)注新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家，如印度、巴西等，這些國(guó)家受美元升值影響相對(duì)較小，制造業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張速度較快。

股市：

只要美元指數(shù)上漲

中國(guó)股市就會(huì)下跌

包括中國(guó)在內(nèi)的大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家的股價(jià)與美元指數(shù)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，并且這樣的負(fù)相關(guān)關(guān)系是長(zhǎng)期存在的。從因果關(guān)系的檢驗(yàn)看，美元指數(shù)是“因”，包括中國(guó)在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家的股市指數(shù)是“果”。簡(jiǎn)言之，只要美元指數(shù)上漲，我國(guó)的股市就會(huì)下跌。

美元指數(shù)走強(qiáng)或走弱會(huì)導(dǎo)致全球資本流動(dòng)的方向發(fā)生改變，若美元走強(qiáng)，則國(guó)際資本從發(fā)展中國(guó)家撤出，流入美國(guó)；而美元走弱，則國(guó)際資本從美國(guó)流向發(fā)展中國(guó)家。比如2008年9月，隨著雷曼公司的破產(chǎn)，金融危機(jī)惡化，全球資本回流到美元資產(chǎn)，美國(guó)國(guó)債的收益率大幅度走低。在資本回流美元資產(chǎn)的同時(shí)，發(fā)展中國(guó)家的股票市場(chǎng)出現(xiàn)慘跌。

美元指數(shù)走強(qiáng)會(huì)導(dǎo)致大宗商品價(jià)格下跌，從而傳導(dǎo)到股市，引起股價(jià)的下跌。其原因是由于美元是國(guó)際貨幣，全球的主要商品都是以美元來(lái)標(biāo)價(jià)的。全球大宗商品主要分布在發(fā)展中國(guó)家，大宗商品價(jià)格的漲跌對(duì)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和金融影響巨大。美元走強(qiáng)，商品價(jià)格下跌，發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)會(huì)遭遇困境，股市必然下跌。極端的情況是上世紀(jì)80年代末，石油價(jià)格持續(xù)下跌直接導(dǎo)致前蘇聯(lián)的崩潰。

對(duì)于中國(guó)而言，當(dāng)美元走強(qiáng)，人民幣的升值壓力減少，甚至出現(xiàn)貶值壓力，中國(guó)的資本外流。同時(shí)，大宗商品價(jià)格下跌還對(duì)應(yīng)著煤炭、石油、有色、鋼鐵等行業(yè)股價(jià)走低，股市自然下跌。以2011年為例，第四季度出現(xiàn)了明顯的外匯占款減少，對(duì)應(yīng)的是11月和12月的股市下跌，兩個(gè)月股市下跌了10%以上，中小板和創(chuàng)業(yè)板跌得更多。

由于人民幣匯率對(duì)股市收益有正向的價(jià)格溢出效應(yīng)，即人民幣匯率對(duì)中國(guó)股市影響較強(qiáng)，而中國(guó)股市對(duì)人民幣匯率影響較弱。所以，股市往往要滯后于匯市，也就是說(shuō)，美元指數(shù)常常會(huì)超前于上證指數(shù)。這對(duì)投資者非常有用。endprint