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        美元指數(shù)上漲 看各行業(yè)反應(yīng)

        2014-11-17 21:38:04
        中國商人 2014年11期
        關(guān)鍵詞:營收黃金股市

        美元指數(shù)上漲,說明美元與其他貨幣的的比價(jià)上漲,也就是說美元升值,國際上主要的商品都是以美元計(jì)價(jià),所以所對(duì)應(yīng)的商品價(jià)格應(yīng)該下跌的。美元指數(shù)上漲對(duì)各行各業(yè)究竟有哪些影響呢?

        國際市場:

        黃金白銀:

        美元漲 黃金就跌,美元跌 黃金就漲

        每每談起美元指數(shù),貴金屬,尤其是黃金和白銀都是必談標(biāo)的之一。

        美元指數(shù)的高低主要取決于美國的貨幣發(fā)行量,而貨幣發(fā)行量主要由美國經(jīng)濟(jì)形勢的好壞決定。如果美國經(jīng)濟(jì)形勢好,美國就不會(huì)增發(fā)貨幣,也不會(huì)推行量化寬松政策。黃金有避險(xiǎn)屬性,美元指數(shù)如果上漲,以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)值比較高,黃金的避險(xiǎn)功能就沒有那么明顯。因此,在供求關(guān)系不變的情況下,美元指數(shù)走強(qiáng),走強(qiáng)的美元指數(shù)會(huì)對(duì)黃金以及白銀的價(jià)格造成打壓,黃金及白銀價(jià)格就會(huì)下跌。

        美元是國際黃金市場上的標(biāo)價(jià)貨幣,因而與金價(jià)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系,假設(shè)金價(jià)本身價(jià)值未有變動(dòng),美元上漲,黃金在價(jià)格上就表現(xiàn)為下跌。在數(shù)量關(guān)系上,美元波動(dòng)1%,黃金的波動(dòng)幅度大約在2.14%。美元與黃金的負(fù)相關(guān)關(guān)系大概維持在80%左右,也就是說,在80%的時(shí)間里,黃金的價(jià)格與美元是負(fù)相關(guān)的關(guān)系,而在其余時(shí)間中,這種負(fù)相關(guān)的關(guān)系被打破,有可能出現(xiàn)同向波動(dòng)。

        美元作為世界標(biāo)準(zhǔn)貨幣,在世界主要黃金市場的黃金都是以美元報(bào)價(jià)的,因此,各國央行若減少黃金儲(chǔ)備,就要相應(yīng)增加美元儲(chǔ)備,也就是說,美元漲,黃金就跌;美元跌,黃金就漲。美元指數(shù)上漲導(dǎo)致美元升值,以至于黃金價(jià)格下跌,這會(huì)影響到金商的開采積極性,繼而影響黃金的供給。

        石油:

        美元升值意味著石油更加便宜

        由于國家的運(yùn)轉(zhuǎn)暫時(shí)都脫離不了原油,而原油又被少數(shù)國家所控制,所以油價(jià)往往由于人為的原因出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。為了應(yīng)對(duì)油價(jià)高漲時(shí)購買原油帶來的困難,石油需求國就需要保留大量的美元。通過這種方式,美國成功把印好的鈔票輸送到國外,并換取了實(shí)實(shí)在在的物品。此時(shí),美國開始有意讓美元貶值,持有大量美元的國家慌了,于是大量美元通過購買美國國債的形式又重新流回美國。

        國際石油價(jià)格的波動(dòng)和美元的動(dòng)向密不可分,美元的表現(xiàn)也就成為國際油價(jià)的晴雨表。油價(jià)的漲落一方面反映了世界石油供求關(guān)系,另一方面也反映出美元匯率的變化,美元匯率變化也因此對(duì)國際油價(jià)產(chǎn)生一定的影響。國際石油價(jià)格與美元走勢之間存在較長期的負(fù)相關(guān)關(guān)系,這主要是由于世界主要石油現(xiàn)貨與期貨市場的價(jià)格都以美元標(biāo)價(jià)的緣故。

        原油價(jià)格和美元指數(shù)呈現(xiàn)出一定程度的此消彼長的負(fù)相關(guān)關(guān)系,但短期內(nèi)也可能出現(xiàn)漲跌同步的正相關(guān)。美元指數(shù)是原油價(jià)格波動(dòng)的原因,這意味著作為石油的定價(jià)貨幣,美元升值意味著石油更加便宜;美元貶值,意味著石油越來越昂貴。

        在2001年10月以前,國際油價(jià)和美元指數(shù)的長期關(guān)系不夠穩(wěn)定,兩者之間沒有明顯的因果關(guān)系。但是,2001年10月之后,國際油價(jià)和美元指數(shù)之間存在協(xié)整關(guān)系,兩者之間也體現(xiàn)出一定的因果關(guān)系,而且在大多數(shù)情況下,美元指數(shù)都是領(lǐng)先國際油價(jià)的。由于在全球經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)美元往往成為資金的避風(fēng)港;反過來,當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí),資金將大量流入商品期貨市場和股市。所以,在某種程度上,美元指數(shù)是大宗商品和股市的反向指標(biāo),而且隨著對(duì)沖基金的發(fā)展壯大增強(qiáng)了美元指數(shù)與大宗商品和股市的負(fù)相關(guān)性,而石油又是大宗商品之首。

        零售業(yè):

        美元升值對(duì)美國國內(nèi)零售商造成壓力

        在美元指數(shù)上漲的時(shí)候,對(duì)美國國內(nèi)零售商造成極大影響。

        第二季度財(cái)報(bào)顯示,沃爾瑪同店銷售額同比持平,營業(yè)收入總計(jì)1201.3億美元,同比增長2.8%,并略超市場預(yù)期的1190.1億美元;凈利潤為40.9億美元,同比小幅上漲0.6%。但其也對(duì)全年業(yè)績進(jìn)行調(diào)降,將2014財(cái)年每股收益預(yù)期從之前的5.10-5.45美元調(diào)降至4.90-5.15美元。

        除了沃爾瑪,美國其他大型零售企業(yè),如梅西百貨、西爾斯以及塔吉特等業(yè)績也均表現(xiàn)萎靡。其中梅西百貨的營業(yè)收入、凈利潤以及每股收益都低于市場預(yù)期,并將其2014財(cái)年銷售預(yù)期由同比增長2.5%—3%下調(diào)至1.5%—2%,遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的2.4%。

        而塔吉特盈利同比下滑62%,由去年同期的6.11億美元降至2.34億美元。同時(shí),塔吉特也將全年每股盈利預(yù)期從此前的3.60—3.90美元下調(diào)至3.10—3.30美元。

        為何會(huì)出現(xiàn)如此反?,F(xiàn)象?

        首先,美元升值將對(duì)美國國內(nèi)出口商產(chǎn)生壓力,而對(duì)進(jìn)口商算是一種利好,因?yàn)檫M(jìn)口商品價(jià)格會(huì)出現(xiàn)下滑。其次,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及美元升值將推動(dòng)美國國內(nèi)消費(fèi)者赴境外旅游、消費(fèi)的意愿,這也將對(duì)美國國內(nèi)的零售商造成壓力。

        互聯(lián)網(wǎng):

        海外營收面臨縮水

        因美元指數(shù)上漲帶來的美元持續(xù)升值,部分互聯(lián)網(wǎng)公司四季度預(yù)期需要被下調(diào)。如谷歌、Facebook、Priceline、亞馬遜以及eBay都將受到美元升值的影響,海外營收面臨縮水。

        根據(jù)最新財(cái)報(bào),谷歌以及Facebook的海外營業(yè)收入已經(jīng)占到其總營收的55%,而預(yù)測結(jié)果顯示,美元指數(shù)上漲所帶來的美元升值將使得谷歌第三季度營收減少1.75億美元,每股收益減少16美分。對(duì)于Facebook而言,其第三季度營收減少2000萬美元,并且第四季度銷售額與利潤可能也會(huì)因此減少9500萬美元。

        由于亞馬遜海外營收在其營業(yè)總收入中所占比例為40%,因此美元升值對(duì)其造成的影響并不及谷歌和Facebook。但即使如此,估算之后結(jié)果顯示,其第三季度營收也將減少1.84億美元,每股利益減少1美分,而第四季度營收將減少8.24億美元,每股利益減少3美分。

        而對(duì)于海外營收占到總營收75%以上的Priceline而言,美元指數(shù)上漲導(dǎo)致的美元升值,對(duì)公司造成了極壞的影響。據(jù)估算,美元升值將導(dǎo)致該公司第三季度營收減少1.67億美元,每股收益減少21美分,第四季度減少5.92億美元,每股收益減少60美分。endprint

        航空業(yè):

        航空公司業(yè)績靚麗

        美元高企,既然是促進(jìn)美國國內(nèi)消費(fèi)者赴境外旅游、消費(fèi),那么對(duì)于航空公司而言,其業(yè)績將會(huì)受到同向影響,這也算是從側(cè)面反證零售公司業(yè)績慘淡的原因之一。

        財(cái)報(bào)顯示,受公司及市場收益持續(xù)增長的影響,達(dá)美航空2014年第二季度的營運(yùn)收入同比增長9%,達(dá)到9.14億美元。在運(yùn)載力增長3.2%的情況下,客流量增加了5%。

        同時(shí),乘客收入與去年同期相比增長了9個(gè)百分點(diǎn),即7.72億美元。以此為基礎(chǔ)的客運(yùn)單位營收(PRASM)相比去年同期上漲5.7個(gè)百分點(diǎn),收益也增長了3.8個(gè)百分點(diǎn)。

        這一現(xiàn)象也同時(shí)出現(xiàn)在美國航空身上。財(cái)報(bào)顯示,第二季度美國航空銷售額達(dá)到114億美元,同比增長10.2%,創(chuàng)歷史新高。表示座位供給量的有效座位里程(ASM)同比增長3.1%;客運(yùn)單位營收(PRASM)為14.57美分,同比增長5.9%。

        也有市場人士指出,美元指數(shù)的上漲并非一定是動(dòng)了誰的奶酪,其也有可能使這個(gè)奶酪變得更大。因?yàn)槊涝笖?shù)的變化,也在一定程度上反映了美元資產(chǎn)吸引力的變化。如果美元指數(shù)大幅走強(qiáng),那么這將導(dǎo)致資金的重新分配,使得資金逐步回流美國,這也將緩和因量化寬松(QE)政策退出而導(dǎo)致的資金流緊張。

        國內(nèi)市場:

        房地產(chǎn):

        美元指數(shù)上漲 打壓房價(jià)

        美元指數(shù)上漲帶動(dòng)的美元升值意味著避險(xiǎn)資金將買入美元或流入美國實(shí)體經(jīng)濟(jì),而這勢必要拋售人民幣或者撤出中國。

        9月末,中國外匯儲(chǔ)備余額為3.89億美元,比6月末減少1000億美元,這似乎這是中國外匯儲(chǔ)備減少最多的一次,也是自1996年以來中國外匯儲(chǔ)備第四次出現(xiàn)季度下滑。今年第一、二季度的外匯儲(chǔ)備增量分別為1268億美元和451億美元,第三季度不增反降,使前三季度外匯儲(chǔ)備僅增加七百多億美元,今年全年外匯儲(chǔ)備的增量很有可能少于2000億美元,將是2004年以來第二少的年份,僅多于2012年的1304億美元。

        雖不能說外匯儲(chǔ)備減少就說明資本在外逃,但是,今年前9個(gè)月的外商直接投資也下降了1.4%,這說明跨國公司及其他投資方對(duì)中國的興趣已經(jīng)大為減少。有大量資本在9月逃離中國,比如,分析師曾經(jīng)預(yù)測,中國9月份進(jìn)口下降2.7%,以此延續(xù)7、8月的下降趨勢。然而,9月份進(jìn)口額激增了7.0%?;蛟S這個(gè)數(shù)字是準(zhǔn)確的,但更有可能的是,進(jìn)口商夸大了進(jìn)貨量,以此掩蓋非法資金流出。去年,為追逐人民幣升值而涌入中國的熱情,現(xiàn)在可能正在返回避險(xiǎn)貨幣美元。

        與此同時(shí)存款數(shù)據(jù)也在下降,2014年前三個(gè)季度人民幣存款同比大幅減少近3萬億元,非金融企業(yè)存款增加1.09萬億元,同比少增1.29萬億元。有分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為,除了“寶寶”類金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的影響,另一部分原因是資金向海外轉(zhuǎn)移。如果因美元升值而出現(xiàn)資本外逃,那么對(duì)房地產(chǎn)的影響首當(dāng)其沖。

        美元升值通過什么方式影響房地產(chǎn)呢?資金是為了追求利潤,中國的房地產(chǎn)行業(yè)在近十多年來一直蓬勃發(fā)展,而美元之前一直處于低迷期,這就給國外資金帶來了機(jī)會(huì)。于是,通過各種渠道,大量美元熱錢進(jìn)入國內(nèi),投資于房地產(chǎn)行業(yè)。而現(xiàn)如今,美元不再低迷,這樣資金同樣會(huì)撤,帶來大量拋盤,自然會(huì)打壓房價(jià)。隨著外資從國內(nèi)撤離,導(dǎo)致中國資本市場的流動(dòng)性資金緊張,這又使得房地產(chǎn)行業(yè)的按揭貸款與開發(fā)貸款難度加大,會(huì)直接導(dǎo)致房企回款變慢。而一旦房地產(chǎn)行業(yè)形成下滑趨勢,會(huì)使原本要進(jìn)入房地產(chǎn)的資金進(jìn)入其他行業(yè),導(dǎo)致進(jìn)一步惡性循環(huán)。

        出口:

        企業(yè)將面臨冰火兩重天

        美元指數(shù)上升對(duì)中國經(jīng)濟(jì)影響主要體現(xiàn)在總需求和國內(nèi)貨幣條件。對(duì)總需求的影響主要通過兩個(gè)渠道:匯率和外需。盡管2005年以來,人民幣對(duì)美元累積升值已經(jīng)超過30%,但由于人民幣實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制,人民幣對(duì)美元的波動(dòng)受限,尤其是短期內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)性低,因此美元指數(shù)上升一般帶動(dòng)人民幣對(duì)其他貨幣的升值,導(dǎo)致人民幣有效匯率升值,不利于中國出口。

        一個(gè)企業(yè)要得以生存,必須獲取一定的利潤,利潤從何而來,相當(dāng)于收入減去成本。對(duì)于一個(gè)以出口為導(dǎo)向的企業(yè)來說,它的結(jié)算貨幣肯定是美元,而企業(yè)的原材料、工資、固定資產(chǎn)折舊等都是以人民幣結(jié)算的。一旦美元升值,就意味著企業(yè)收入下降,但相應(yīng)的成本卻沒有下降。

        但如果人民幣隨著美元的升值而貶值,情況就不一樣了。一旦人民幣貶值,在一定程度上就會(huì)緩解出口壓力,同樣的出口值,能賺的人民幣卻多了,對(duì)于出口企業(yè)來說是個(gè)好事兒,在一定程度上能緩解勞動(dòng)力攀升帶來的壓力。

        鋼材:

        出口量攀升 國內(nèi)鋼價(jià)一路下滑

        自5月份開始,美元進(jìn)入上升通道,并在7月后加速升值。根據(jù)測算,2014年7月,美元指數(shù)上漲了2.09%,月度升幅創(chuàng)2013年2月以來之最高。此外,美元對(duì)主要貨幣名義有效匯率上升1.95%,在危機(jī)以來的月度升幅中排名靠前。

        2014年7月以來,全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的新常態(tài)得到確認(rèn),全球主要經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易增長均不同程度的放緩,使得美元指數(shù)上漲,美元升值具備了一定持續(xù)性,人民幣與美元罕見地聯(lián)袂演繹著升值行情。如果美元指數(shù)長期走高,那么美元國際儲(chǔ)備貨幣的地位就會(huì)得到極大的加強(qiáng)和穩(wěn)固,國際貨幣體系的演變和改革就會(huì)逐漸減弱,而這一改變也在影響著我國的鋼材行業(yè)。

        據(jù)海關(guān)總署最新統(tǒng)計(jì),7月份我國出口鋼材806萬噸,比去年同期增加290萬噸,同比增幅高達(dá)56.2%,比今年8月增加99萬噸,環(huán)比提高14%。1—7月,我國鋼材出口總量為4907萬噸,同比增加1324萬噸,增幅達(dá)到36.9%。與此同時(shí),7月份我國進(jìn)口鋼材122萬噸,同比增加4萬噸,增幅僅3.39%,比今年6月增加9萬噸,環(huán)比增長8%。1—7月鋼材進(jìn)口總量為847萬噸,同比增加46萬噸,增長5.74%。當(dāng)前多數(shù)出口企業(yè)的出口訂單情況仍然較好,鋼廠的資源投放也向外部訂單傾斜。endprint

        從今年以來的各月情況看,我國鋼材出口增速大體呈現(xiàn)出逐月攀升的態(tài)勢,而其中的拉動(dòng)因素主要在于發(fā)達(dá)國家引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,致使世界鋼鐵需求旺盛。

        與鋼材出口需求旺盛相反的局面是,自5月美元進(jìn)入上升通道以來,國內(nèi)鋼材價(jià)格一路下滑,至今未止。因此,有專家建議,鋼廠排產(chǎn)宜減少普通鋼“大路貨”的計(jì)劃,而對(duì)于高附加值的冷軋、涂鍍類產(chǎn)品則基本上可以正常排產(chǎn)。在出口目的地方面,需要關(guān)注新興經(jīng)濟(jì)體國家,如印度、巴西等,這些國家受美元升值影響相對(duì)較小,制造業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張速度較快。

        股市:

        只要美元指數(shù)上漲

        中國股市就會(huì)下跌

        包括中國在內(nèi)的大多數(shù)發(fā)展中國家的股價(jià)與美元指數(shù)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系,并且這樣的負(fù)相關(guān)關(guān)系是長期存在的。從因果關(guān)系的檢驗(yàn)看,美元指數(shù)是“因”,包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家的股市指數(shù)是“果”。簡言之,只要美元指數(shù)上漲,我國的股市就會(huì)下跌。

        美元指數(shù)走強(qiáng)或走弱會(huì)導(dǎo)致全球資本流動(dòng)的方向發(fā)生改變,若美元走強(qiáng),則國際資本從發(fā)展中國家撤出,流入美國;而美元走弱,則國際資本從美國流向發(fā)展中國家。比如2008年9月,隨著雷曼公司的破產(chǎn),金融危機(jī)惡化,全球資本回流到美元資產(chǎn),美國國債的收益率大幅度走低。在資本回流美元資產(chǎn)的同時(shí),發(fā)展中國家的股票市場出現(xiàn)慘跌。

        美元指數(shù)走強(qiáng)會(huì)導(dǎo)致大宗商品價(jià)格下跌,從而傳導(dǎo)到股市,引起股價(jià)的下跌。其原因是由于美元是國際貨幣,全球的主要商品都是以美元來標(biāo)價(jià)的。全球大宗商品主要分布在發(fā)展中國家,大宗商品價(jià)格的漲跌對(duì)發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)和金融影響巨大。美元走強(qiáng),商品價(jià)格下跌,發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)會(huì)遭遇困境,股市必然下跌。極端的情況是上世紀(jì)80年代末,石油價(jià)格持續(xù)下跌直接導(dǎo)致前蘇聯(lián)的崩潰。

        對(duì)于中國而言,當(dāng)美元走強(qiáng),人民幣的升值壓力減少,甚至出現(xiàn)貶值壓力,中國的資本外流。同時(shí),大宗商品價(jià)格下跌還對(duì)應(yīng)著煤炭、石油、有色、鋼鐵等行業(yè)股價(jià)走低,股市自然下跌。以2011年為例,第四季度出現(xiàn)了明顯的外匯占款減少,對(duì)應(yīng)的是11月和12月的股市下跌,兩個(gè)月股市下跌了10%以上,中小板和創(chuàng)業(yè)板跌得更多。

        由于人民幣匯率對(duì)股市收益有正向的價(jià)格溢出效應(yīng),即人民幣匯率對(duì)中國股市影響較強(qiáng),而中國股市對(duì)人民幣匯率影響較弱。所以,股市往往要滯后于匯市,也就是說,美元指數(shù)常常會(huì)超前于上證指數(shù)。這對(duì)投資者非常有用。endprint

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